2025.11. 18 本文字数：2322，阅读时长大约4分钟 截至第一财经记者发稿时，10月非农就业数据和消费者价格指数（CPI）的发布时间尚未确认。原定 于11月13日发布的10月CPI数据因数据收集问题受阻。与此同时，美国总统特朗普的高级经济顾问 之一哈塞特（Kevin Hassett）表示，原定于11月7日发布的10月非农仍会发布，但报告中将不包含 失业率数据。 美联储官员的最新表态让经济数据的表现更加微妙。过去两周，多位美联储官员发表鹰派言论，呼吁 暂停降息，对物价的担忧重新盖过了就业市场。例如，堪萨斯城联储主席施密德上周表示，通胀仍居 高不下，警告额外的降息可能会加剧物价压力，但劳动力市场基本处于平衡状态。 本周美联储将发布最新会议纪要，联邦公开市场委员会FOMC内部讨论细节无疑会成为焦点。货币 市场定价显示，交易员预计美联储12月降息25个基点的概率在50%左右摇摆不定。 作者 | 第一财经 樊志菁 本周美股动荡开局，投资者对人工智能相关交易的疑虑持续，与此同时，因美国史上最长政府停摆而 延迟发布的大批经济数据将逐步亮相，随着美联储12月会议的临近，指标表现对货币政策走向影响 的潜在扰动也在引发 ...

新华财经北京11月18日电（崔凯）澳洲联储（RBA）发布的11月货币政策会议纪要显示，委员会全体成 员一致同意维持当前现金利率水平不变，并重申在高度不确定的经济环境下，决策应保持谨慎并严格依 赖最新数据。 会议期间，委员们深入讨论了近期通胀压力、劳动力市场前景以及当前货币政策是否仍具限制性等关键 议题。纪要指出，"潜在通胀压力可能比此前评估的要大一些"，同时承认"金融环境仍然略有限制性"， 但亦表示这一判断的确定性正在减弱。 针对不同情景，纪要提供了条件性政策指引：若需求复苏强劲，现金利率或将维持现状；若劳动力市场 显著恶化或经济增长令人失望，则仍会考虑进一步放宽货币政策。 在全球层面，委员会预计"2025年下半年全球增长可能放缓"，但认为"出现严重下行情况的可能性已降 低"。关于汇率，纪要称"澳元汇率仍接近均衡水平的估计值"，暂未构成重大政策考量因素。 会议还确认，特殊流动性援助的运作安排将保持不变。值得注意的是，纪要提及"无法确定哪种情况更 有可能发生"，反映出政策制定者在复杂宏观环境下的高度不确定性。 （文章来源：新华财经） 自进入本轮宽松周期以来，澳洲联储已累计下调基准利率75个基点，使利率降至202 ...

他表示，"劳动力市场依旧疲软，且已接近增长失速的临界水平"，同时剔除关税影响后的通胀 "已相对 接近" 美联储2%的目标水平。 11月18日，下任美联储主席的热门人选、现任美联储理事沃勒周一表示，支持在12月的政策会议上再次 降息。他称，他越来越担心劳动力市场及招聘活动急剧放缓。 "我并不担心通胀加速或通胀预期显著上升，"沃勒在一场讲话时表示，"我的重点是劳动力市场，在经 历了几个月的疲软之后，本周晚些时候公布的9月份就业报告或未来几周的任何其他数据都不太可能改 变我的观点，即再次降息是有必要的。" 沃勒明确表示，他支持再次降息25个基点。 尽管近几个月沃勒已多次公开支持降息，但他周一的言论反映了最近的事态发展。由于美国政府此前停 摆导致官方经济数据暂停发布，这位政策制定者引用了多项其他数据，这些数据显示劳动力市场需求疲 软，消费者正面临压力。 同时他指出，物价数据表明关税不会对通胀产生长期影响。再次降息将是一次 "风险管理" 举措。 "我担心限制性货币政策正在给经济带来压力，尤其会影响中低收入消费者。"沃勒表示，"12 月降息将 为防范劳动力市场疲软加速提供额外保障，并推动政策向更中性的水平靠拢。" 在9月 ...

· 2025 年 11 月 18 日 国都港股操作导航 | 海外市场重要指数 | 收市 | 幅度 | | --- | --- | --- | | 道琼斯工业指数 | 46,590.49 | -1.18% | | 标普 500 指数 | 6,672.50 | -0.91% | | 纳斯达克综合指数 | 22,708.08 | -0.84% | | 英国富时 100 指数 | 9,675.43 | -0.24% | | 德国 DAX 指数 | 23,590.52 | -1.20% | | 日经 225 指数 | 50,323.91 | -0.10% | | 台湾加权指数 | 27,397.50 | -1.81% | | 内地股市 | | | | 上证指数 | 3,972.03 | -0.46% | | 深证成指 | 13,202.00 | -0.11% | | 香港股市 | | | | 恒生指数 | 26,384.28 | -0.71% | | 国企指数 | 9,328.40 | -0.74% | | 红筹指数 | 4,286.56 | -0.47% | | 恒生科技指数 | 5,756.88 | -0.96% ...

行情回顾： 国际黄金周一（11月17日）再度收跌，开盘价4086.20美元/盎司，最高价4106.68美元/盎司，最低价4049.65美 元/盎司，收盘价4064.11美元/盎司。 消息面： 纽约联储周一表示，11月全州制造业商业状况指数上升8点，至18.7，反映出经济活动加速扩张。 评论称，尽管制造业的乐观情绪有所减弱，但随着信号显示需求改善，美国纽约州的制造业活动本月意外加快 步伐。这是过去5个月来第四次出现正面读数。该行表示，新订单和发货量大幅增加，而交货时间略有延长， 供应可及性有所减弱。纽约联储经济研究顾问Richard Deitz表示，"纽约州制造业活动稳步增长，就业水平和工 作时间都小幅上升。"不过，他补充称，尽管企业预期情况会改善，但对未来的乐观情绪却有所下降。该行表 示，尽管投入和销售价格的增速放缓，但仍处于高位。报告指出，劳动力市场指标有所改善，就业人数小幅增 加，平均每周工作时间延长。由于政府关门导致经济数据缺乏，物价和就业市场的发展可能会受到更密切的关 注。本次调查是在11月3日至11月10日期间收集的。 美联储理事沃勒表示，他支持在12月的会议上再次降息，因为他越来越担心劳动力市场和 ...

黄金方面： 美联储多位官员发声，对12月降息态度比较谨慎，施压金价偏下运行。 美联储柯林斯表示，她认为短期内进一步降息的门槛相对较高，原因是对通胀仍处高位的担忧。美联储博斯蒂克表示，他倾向于维持利率不变，直到有明确 证据表明通胀正回到2%的目标水平。美联储卡什卡利表示，他不支持美联储上一次的降息决定，但对12月的政策会议应采取何种行动仍不能作出决定。 百利好特约智昇研究投资策略师麦东认为，美国政府结束停摆使得市场流动性恢复平稳，支撑贵金属走高，但美联储官员对12月降息态度较为谨慎，市场对 降息预期显著下降，也施压金价。 技术面：日线级别，昨日价格收阴线。1小时级别，市场延续下降趋势，在60/120日均线下方运行，日内关注4080美元的压力。 黄金小时图 原油方面： 原油小时图 铜方面： 日线级别，昨日市场收阴线。1小时级别，价格在60/120日均线下方运行，市场延续下降趋势，价格有乖离，关注市场能否出现回调。下方关注4.90美元的 支撑，上方关注5.01美元的压力。 纳指方面： 日线级别，价格在24500至25700之间震荡，下降三角形看待。1小时级别，价格在60/120日均线下方运行，下降趋势延续，关注24 ...

吴雨，金十数据 "美联储传声筒"Nick Timiraos撰文指出，无论结果如何，美联储12月会议至少可能出现三张反对票—— 如果决定维持利率不变，特朗普任命的三位理事将投反对票；如果美联储降息25个基点，也至少会有三 人异议。 在缺乏新经济数据指导复杂决策的情况下，美联储官员们正面临一项挑战：解决利率设定方面的分歧。 这一派的规模近期有所扩大，目前包括四位今年拥有货币政策投票权的地方联储主席，以及美联储理事 迈克尔·巴尔（Michael Barr）。 作为美联储领导层成员，杰斐逊通常会强化主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的观点，鲍威尔预计 将在调和下月分裂的政策制定委员会方面发挥关键作用。 近几周，市场对美联储在12月9日至10日会议上降息的预期稳步下降，这在没有重大经济指标发布的时 期实属罕见。 芝加哥商品交易所（CME Group）数据显示，周一早盘，市场隐含的降息概率约为45%，低于一周前的 60%，也低于10月28日至29日会议时的90%。 杰斐逊周一重申了此前的观点：利率目前仍处于"略具限制性"的水平，这将抑制经济增长，但近期的降 息已使利率更接近既不刺激也不减缓经济活动的中性水平 ...

人民财讯11月18日电，央行公开市场今日开展4075亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，与前次持 平。今日4038亿元逆回购到期。 ...

美联储结束缩表 20251117 摘要 美联储于 2025 年 10 月宣布降息 25 个基点，并将联邦基金利率目标区 间下调至 3.75%-4%，同时停止缩表，结束了自 2022 年开始的量化紧 缩政策。此举旨在应对银行系统流动性下降和货币市场利率上升的压力。 自 2022 年缩表以来，美联储资产负债表规模从 8.9 万亿美元降至 6.5 万亿美元，银行准备金规模减少超过 1.4 万亿美元，隔夜逆回购操作规 模也大幅下降，显示银行系统流动性显著收紧。 为维持市场流动性，美联储运用隔夜成本回购操作（上限 5,000 亿美元， 利率 4%）和隔夜逆回购操作（上限 1,600 亿美元，利率 3.75%）等工 具，调节市场利率使其保持在目标区间内。 停止缩表意味着美联储将不再减少其资产负债表上的证券资产，到期赎 回的美债本金将全部再投资于美债，机构证券本金也将再投资于美债， 长期可能持有更多美国国债。 美联储通过常备回购便利工具（SRF）提供短期流动性，允许金融机构 以证券作为抵押获得资金。2025 年 10 月末，SRF 操作规模达到 500 亿美元，反映流动性紧张程度。 Q&A 美联储在 2025 年 10 月 ...

固收-3-5Y 政金债的结构性行情 20251117 年末准财政资金落地影响：年末 5,000 亿准财政资金作为项目资本金落 地，需关注实物工作量增加是否带动名义利率上涨及通胀回升，可寻资 金流向机会。 Q&A 上周债市有哪些细微变化，如何看待这些变化？ 上周债市依然呈现窄幅震荡的行情。主要有两个方面值得关注：一是货币政策 的新预期，二是摊余债基的购债行为对市场的持续影响。 首先，货币政策方面， 新发布的获胜报告和相关数据引发了市场对央行政策的新预期。例如，央行副 行长陶玲在 14 号论坛上的讲话提到"约束金融行业内卷式竞争保持合理盈利 空间"，这表明官方希望通过反内卷方式指导银行放贷。具体而言，有三个关 键点： 1. 银行信贷投放不再要求同比增加，而是可以保持平稳状态。这意味着不 再为了规模而进行内卷竞争。 2. 央行投放基础货币的方式多样化，不再仅依赖降准和降息，而是通过隔 夜逆回购、买断式 MLF、再贷款等多种形式来适应新的信贷投放结构。 3. 市场比价问题，即贷款利率和债券收益率应匹配。如果贷款利率低于债 券收益率，则可能需要调整贷款利率以反映真实融资成本，从而避免内 卷。 其次，关于摊余债基的购债行 ...