以下文章来源于凤凰网科技 ，作者凤凰网科技 凤凰网科技 . 凤凰科技频道官方账号，带你直击真相。 在库迪咖啡工作的小余，最近很忙。 门店营业的时间是9点40，她至少要提前半个小时进行开店准备。待到接单外卖的机器开始运 作，小余便开始了一天的工作。 摘要： 低至 2.9 元一杯的咖啡，让库迪在外卖平台爆单。对库迪而言，这当然是一件喜事。但对 于经销商和店员而言，日子就没那么好过了。有咖啡师称，猛干一天，人已麻木。 凤凰网《风暴眼》 出品 作者｜边程 编辑｜ 董雨晴 3月份开始，京东掀起了一场外卖大战，单杯冰美式价格降至1.68元，小余门店里的单量直接上 升至日均500杯的水准。对于同时段只有两个人的店中店来说，500杯的日单量确实"忙不过 来"。 小余还记得最忙的那天，早上是两个人在岗，晚上闲时留了一个人，但仍旧没能顶住一天700 杯的单量。"我从9点40开始吭哧吭哧，直到外卖小哥问了我一句吃饭了吗，我才发现天居然都 黑了。" 即便连续三个小时没离开柜台，小余的外卖面单还是铺满了整个桌面，"没时间去厕所"。 截至目前，库迪在京东上的累计销量已突破4000万单，5000万预计只是时间问题。随着暴涨的 单量，京东平 ...

本周观点 持续关注全球关税谈判： 投资逻辑 敬请参阅最后一页特别声明 1 教育：结合近期财报看，K12 教培行业景气良好，头部机构寒假培训收入增速多在 20%以上，非学科课程续班率 提升，继续看好头部机构转型后持续扩大市场份额。另外，上周高途推出毛豆爱学 AI 课堂、作业帮上线免费高 考志愿填报产品，持续关注 AI 教育进展。 奢侈品：美国对欧盟关税政策对板块的扰动持续。基本面来看，宏观经济影响奢侈品销售表现，今年以来奢侈品 牌涨价动作更趋谨慎，关注需求端变化。 咖啡茶饮&OTA：茶饮咖啡依旧是外卖平台主要补贴品类之一，近期京东提升商户补贴，继续积极关注平台补贴力 度&茶饮品牌交易机会。5 月咖啡 C 期货下跌 14.6%，目前主要咖啡豆生产国巴西采收进展顺利，关注咖啡价格下 跌带来的瑞幸下半年成本压力缓解可能。 电商：阿里/京东/美团在外卖&即时零售上的竞争依旧持续，相关支出或将导致短期利润波动。电商平台依旧处 于"618"活动大促期，主流平台纷纷发布第一阶段战报，国补品类表现较好，阿里/京东等平台有望受益。 流媒体平台：我们认为音乐流媒体平台为内需相关的优质互联网资产，规模效应持续驱动盈利杠杆释放，积极关 ...

本周观点 关注海外资产的季报变化： 投资逻辑 持续关注中美关税谈判，关注海外资产一季报的变化。因关税贸易战引发（包括担心中概退市）的海外中国资产 跌幅陆续得到填补，挖掘超跌板块或个股的难度增加。建议关注：1）美股中概资产：对交易平台资产的推荐不 变，但短期暂无新增催化或者增量逻辑；保持对咖啡龙头的长期看好；保持关注跌出深度价值的个股；2）港股 互联网资产：关注追求确定性的优质互联网平台、外卖平台竞争情况。3）港股消费类资产：咖啡茶饮板块关注 咖啡龙头，同时关注将 IPO 的消费类公司。4）其他：建议关注困境反转标的，及互金助贷板块。5）传媒：建议 关注重组逻辑的个股机会。个股：拼多多、贝壳、分众传媒、芒果超媒。 风险提示 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技 术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险 敬请参阅最后一页特别声明 教育：上周在线教育公司高途/有道发布财报，收入收款保持较好增长的同时，盈利能力有所提升。结合近期财 报看，K12 教培行业景气良好，非学科课程续班率提升，继续看好龙头公司转型后持续扩大市场份额。 奢侈品：上周历峰集团发布财报 ...

本周观点 关注海外资产的季报变化： 投资逻辑 持续关注中美关税谈判，关注海外资产一季报的变化。因关税贸易战引发（包括担心中概退市）的海外中国资产 跌幅陆续得到填补，挖掘超跌板块或个股的难度增加。建议关注：1）美股中概资产：对交易平台资产的推荐不 变，但短期暂无新增催化或者增量逻辑；保持对咖啡龙头的长期看好；保持关注跌出深度价值的个股；2）港股 互联网资产：关注追求确定性的优质互联网平台、外卖平台竞争情况。3）港股消费类资产：咖啡茶饮板块关注 咖啡龙头，同时关注将 IPO 的消费类公司。4）其他：建议关注困境反转标的，及互金助贷板块。5）传媒：建议 关注重组逻辑的个股机会。个股：拼多多、贝壳、分众传媒、芒果超媒。 风险提示 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技 术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险 敬请参阅最后一页特别声明 1 教育：上周在线教育公司高途/有道发布财报，收入收款保持较好增长的同时，盈利能力有所提升。结合近期财 报看，K12 教培行业景气良好，非学科课程续班率提升，继续看好龙头公司转型后持续扩大市场份额。 奢侈品：上周历峰集团发布 ...

2025 年 05 月 12 日 行业研究 研究所： 证券分析师： 马川琪 S0350523050001 联系人 ： 刘毅 S0350123090035 macq@ghzq.com.cn liuy23@ghzq.com.cn [Table_Title] 瑞幸咖啡 2025Q1 自营同店改善，沪上阿姨港交 所上市 ——海外消费咖啡茶饮周专题 最近一年走势 一．茶饮咖啡公司个股区间表现 茶饮咖啡公司（2025/04/25-2025/05/09）区间涨跌幅表现分别为： 奈雪的茶（2150.HK）+14.43%、茶百道（2555.HK）+14.24%、古 茗（1364.HK）+12.73%、 Tims 中国（THCH.O）+4.03%、霸王 茶姬（CHA.O）+3.83%、蜜雪集团（2097.HK）+1.43%、瑞幸咖啡 （LKNCY.OO）-1.34%、星巴克（SBUX.O）-1.99%。 | 指数表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | （%） | 1M | 3M | 12M | | 恒生消费指数 | 10.04 | 5.33 | 1.65 | | 恒生指数 | 12.85 | ...

消费·掘金 年报一季报总结电话会议 20250504 传统内需市场在当前宏观环境下存在底部反转机会。通过比较 2025 年的贸易 战与 2018 年的贸易战，可以看到两者在市场选择上的相似性。在 2018 年贸 易战后，市场于 2019 和 2020 年全面布局消费，包括传统消费与新能源车技 术路线落地。如果映射到当前环境，本次宏观政策取向对消费的正面影响远好 于 2018 年，同时路径也较为相似。因此，我们看好创新消费在后续复苏叠加 良好政策取向下实现成长。从今年三月社零数据超预期以及四月地产数据回稳 来看，如果五六月份能够持续证实一季度相关宏观数据企稳，那么下半年市场 可能会更为重视传统消费及白马公司的布局。特别是具备结构性提价能力的板 块和公司值得重点关注。此外，从去年（2024 年）第四季度到今年（2025 年）第一季度，新消费报表端逐渐超预期，估值空间已经打开，而很多新消费 公司的估值已达到较高水平，因此只要传统消费公司的报表端稍微改善，其上 涨逻辑将更加通畅。 食品饮料板块的表现如何？有哪些子赛道值得关注？ 食品饮料板块整体分化明显，其中许多子赛道相对传统，如白酒、啤酒、乳制 品和调味品等。偏传统 ...