投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 宏 观 金 融 周 报 2025年5月12日 [Table_Title] 央行超预期降准和降息，提振国内市场情绪 ——股指期货周报 [table_main] 投资要点： 行情走势：上周沪深 300 指数收于 3846.16 点，较前值上升 2.00%；累计成交 10176 亿元，日均成交 2035 亿元，较前值下降 141 亿元。两市融资融券余额 为 17919 亿元。表现较好的前五名行业分别是国防军工(6.44%)、通信(5.43%)、 银行(3.98%)、机械(3.82%)、电力设备及新能源(3.80%)；表现较差的前五名行 业分别是医药(0.98%)、农林牧渔(0.84%)、电子元器件(0.72%)、房地产(0.65%)、 消费者服务(0.30%)。 期现基差行情：IF、IH、IC、IM 当月合约基差分别为-5.96 点、-0.41 点、 -19.32 点、-25.88 点。前一周同期值分别为-18.57 点、-5.96 点、-41.62 点、-44.72 点。 跨期价差行情：IF 合约次月-当月、当季-次季、次季-当季价差分别为-31.60 点、-6 ...

金融工程 | 金工定期报告 金融工程 证券研究报告 2025 年 05 月 11 日 量化择时周报：重大事件落地前维持中性仓位 重大事件落地前维持中性仓位 上周周报(20250505)认为：在风险偏好承压叠加市场格局触发下行趋势， 全 A 指数的 30 日均线构成压力位，但考虑到估值不高，建议在压力位突 破前维持中性仓位。最终 wind 全 A 周二突破 30 日均线，随后迎来上涨。 市值维度上，上周代表小市值股票的中证 2000 上涨 3.58%，中盘股中证 500 上涨 1.6%，沪深 300 上涨 2%，上证 50 上涨 1.93%;上周中信一级行业中， 表现较强行业包括国防军工、通信，国防军工上涨 6.44%，消费者服务、房 地产表现较弱，消费者服务微涨 0.3%。上周成交活跃度上，军工和通信资 金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的 wind 全 A 长期均 线（120 日）和短期均线（20 日）的距离开始收窄，最新数据显示 20 日 线收于 4946，120 日线收于 5088 点，短期均线继续位于长线均线之下， 两线差值由上周的-3.63%缩小至-2.80%，距离绝对值开 ...

金融界5月8日消息，上证指数低开高走，中证消费龙头指数 (消费龙头，931068)上涨0.49%，报 12951.44点，成交额232.85亿元。 数据统计显示，中证消费龙头指数近一个月上涨6.58%，近三个月上涨1.32%，年至今下跌1.75%。 据了解，中证消费龙头指数从可选消费与主要消费等行业中选取规模大、经营质量好的50只上市公司证 券作为指数样本，以反映消费龙头上市公司证券的整体表现。该指数以2004年12月31日为基日，以 1000.0点为基点。 从指数持仓来看，中证消费龙头指数十大权重分别为：贵州茅台（15.68%）、五粮液（13.28%）、格 力电器（10.82%）、伊利股份（9.76%）、海尔智家（4.95%）、福耀玻璃（4.84%）、分众传媒 （3.87%）、海天味业（3.69%）、中国中免（3.21%）、海大集团（2.32%）。 从中证消费龙头指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比63.50%、深圳证券交易所占比 36.50%。 从中证消费龙头指数持仓样本的行业来看，食品、饮料与烟草占比44.12%、耐用消费品占比21.48%、 乘用车及零部件占比15.71%、传媒占比5.18%、农 ...

从中证港股通休闲消费主题指数持仓的市场板块来看，香港证券交易所占比100.00%。 从中证港股通休闲消费主题指数持仓样本的行业来看，纺织服装与珠宝占比38.68%、消费者服务占比 33.32%、耐用消费品占比21.82%、传媒占比3.83%、零售业占比2.34%。 金融界5月8日消息，上证指数低开高走，中证港股通休闲消费主题指数 (港股通休闲消费，931224)报 1091.27点。 数据统计显示，中证港股通休闲消费主题指数近一个月上涨13.33%，近三个月上涨5.47%，年至今上涨 6.86%。 据了解，中证港股通休闲消费主题指数从港股通证券范围内选取40只业务涉及休闲消费产业的上市公司 证券作为指数样本，反映港股通内休闲消费领域上市公司证券的整体表现。该指数以2016年12月30日为 基日，以1000.0点为基点。 从指数持仓来看，中证港股通休闲消费主题指数十大权重分别为：泡泡玛特（18.77%）、安踏体育 （11.04%）、百胜中国（8.59%）、美团-W（8.14%）、申洲国际（7.59%）、李宁（5.87%）、海底捞 （5.74%）、同程旅行（4.32%）、新秀丽（2.98%）、周大福（2.95%） ...

盈利确认上行趋势 - 港股 2024 年年报点评 20250507 摘要 2024 年港股整体业绩表现如何？ 2024 年港股整体业绩增速延续回升趋势，并确认了上升势头。从结构上看， 信息技术、金融与医疗保健板块盈利改善最为明显，而日常消费及部分可选消 费板块业绩增速出现边际回落。 • 展望 2025 年，全球科技周期回升，以 AI 为代表的产业革命加速演进，将 持续支撑信息技术板块表现。宏观政策发力，稳增长信号将直接受益于占 比超过 60%的内地公司。 • A 股全年和上半年营收累计同比分别为-0.2%和-0.5%，归母净利累计增 速分别为-2.7%和-3%，港股盈利能力修复速度优于 A 股。 从营收角度来看，2024 年港股表现如何？ • 2024 年港股整体业绩增速延续回升趋势，并确认了上升势头，全年营业 收入增长 1.2%，归母净利润累计同比增长 9.8%，下半年盈利加速上行， 同比高达 13.3%。 • 信息技术、金融以及医疗保健三个板块是推动 2024 年港股盈利改善的主 力。信息技术板块受益于 AI 技术突破，软件与服务子行业归母净利同比增 长 77.4%，技术硬件与设备子行业同比增长 76.4 ...

每经记者｜刘明涛 每经编辑｜赵云 经历风雨，方能见彩虹！ 近一年来，新"国九条"强调市值管理和分红监管，推动低估值央国企的估值修复，政策对"新质生产力"的重视为科 技类企业品牌成长提供战略机遇。 2024年5月以前，A股经历了一轮由政策驱动的估值修复行情，但基本面始终未同步改善，进入去年二季度，国内工 业生产、固定资产投资、社会消费品零售总额等核心经济指标增速均低于预期，导致市场对企业盈利前景的担忧加 剧，引发市场出现持续调整，每经品牌100指数也在千点"门口"止住了连涨势头，出现回调。 到了6月中旬，每经品牌100指数迎来成分股更替，双汇发展、立讯精密、中国重汽等各行业龙头公司悉数入围，这 些行业翘楚，具有稳定的增长和盈利能力，为指数带来新的活力。 不过，进入2024年三季度，美联储因通胀回落不及预期，释放"高利率将长期维持"的信号，新兴市场面临资金流出 压力，这也导致外资对A股的风险偏好下降，市场交投降至冰点，单日成交额一度跌破万亿元。 但随着"924"政策组合拳推出，市场悲观预期直接扭转，一波十连涨行情，每经品牌100指数从820点直接飙涨到最 高的1146点，短短10个交易日，最大涨幅近40%——11 ...

证券研究报告 | 金融工程 gszqdatemark 2025 05 06 年 月 日 五月配置建议：主权 CDS 下行预示 AH 股机会 本期话题：系统化投资机会。1）美联储流动性处于宽松状态。美联储流 动性指数 2024 年底下行至收缩区间，今年 3 月 23 日转正，截至 5 月 2 日为 20%，表明美联储流动性较为宽松，对此相对更为敏感的高收益债和 新兴市场权益或有不错机会。2）中国主权 CDS 近期迅速下行。作为反映 海外对中国潜在风险定价的指标，CDS 与 A 股、港股的走势均明显负相 关。截至 5 月 2 日，中国主权 CDS 已触发近 20 日下行信号，表明海外对 中国预期已显著修复，利好 AH 股表现。3）久期择时策略跟踪和最新预 测。我们基于"利率债收益拆解->利率建模预测->蒙特卡洛模拟->利率债 预期收益计算"等步骤，可以估算任一期限国债持有任意时长的预期回报， 截至 4 月 30 日，综合未来 1 个月和未来 12 个月的收益预测结果，推荐 配置 1-3 年期的久期。 战略配置：大盘优于小盘。从 A 股收益预测模型的最新预测来看，沪深 300 未来一年预期收益为 19.7%，中证 ...

广发证券资深金工分析师 周飞鹏 一季度各主要类型北向资金占 A 股市值比环比降速较 2024Q4 均显著改善； 截至 2025/03/31 ，北 向整体持股市值为 2.24 万亿元人民币（较 2024Q4 末增长约 257 亿元），占 A 股自由流通市值比 约 5.5% （较 2024Q4 末下降 0.09% ）。其中，长线配置型资金外资银行持股市值 1.71 万亿元（较 上期末增长约 108 亿元），占 A 股自由流通市值比为 4.2% （较上期下降 0.09% ）；短线交易型资 金外资券商持股市值 0.38 万亿元（较上期增长约 112 亿元），占 A 股自由流通市值比为 0.93% （较上期增长 0.003% ）。 风格偏好： SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 持股市值： SAC: S0260521120003 zhoufeipeng@gf.com.cn 广发证券首席金工分析师 安宁宁 从存量看，北向整体较全 A 超配的风格包括市值、动量、波动率、非线性市值、盈利、成长、杠 杆；低配的风格包括贝塔、 BP 、流动性，其中对高 ...

一是2016年以来"五一"前、后10个交易日消费和大金融表现占优，如2016年、2019年、2022年的食品饮 料，2018年、2021年的医药，2017年的非银金融，2020年的消费者服务，均在"五一"前10个交易日领 涨；2016年、2018年、2020年的食品饮料，2019年、2021年的综合金融在"五一"后10个交易日领涨。 二是"五一"前后领涨的行业主要受政策支持、产业趋势上行等因素驱动。中信证券首席策略分析师裘翔 认为，自2023年10月以来，中央汇金通过增持ETF有效稳定资本市场预期、提振投资者信心。根据公募 基金2023年四季度至2025年一季度披露的持有人数据，中央汇金持有的ETF份额未出现环比净减少情 况。2025年4月以来，中央汇金持有的ETF获得明显的资金净流入，且结构上更加均衡。配置方面，自 主科技、必选消费、稳定红利以及不依赖短期业绩的题材将占优。 【深圳商报讯】（记者钟国斌）4月行情收官，A股三大指数震荡整理。4月份以来，全球资本市场出现 大幅波动。A股市场在4月7日大幅回落之后有所修复。整个4月份，上证指数累计下跌1.7%，报3279.03 点；深证成指下跌5.75%，报989 ...

每经记者 刘明涛 每经编辑 彭水萍 五一节前，A股市场维持震荡整理，港股市场则延续反弹，截至5月4日，每经品牌100指数微跌0.12%，以1052点报 收，继续巩固千点大关，从成分股表现来看，被公募基金明显增仓的成分股表现突出，投资价值凸显。 中概成分股领涨 五一节前三个交易日，A股多数宽基指数呈现窄幅震荡状态，而5月2日，港股市场出现大涨，中概股涨幅可观，在 不计入5月2日港股市场涨幅因子情况下，每经品牌100指数在五一前最后一周周跌0.12%，以1052点报收。 港股通科技可成布局新方向 事实上，2025年以来，港股市场表现持续亮眼，无论是恒生指数还是恒生科技指数年内涨幅都优于沪深两指，在 港股市场的带动下，每经品牌100指数年线也实现连续上涨，因此，布局港股特定标的亦可覆盖对每经品牌100指 数的投资。 从成分股表现来看，中概成分股再度领涨，小米集团、京东集团以及拼多多分别周涨11.32%、6.7%以及6.64%，涨 幅居前。另外，四川长虹、中国财险、中国重汽以及阿里巴巴周涨幅也超过5%，表现优异。市值增长方面，小米 集团、阿里巴巴以及腾讯控股市值增长在千亿元左右，市值增长较大，而美团、中国移动、京东集 ...