证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2026 年 01 月 03 日 元旦假期资产表现与要闻汇总 ——债市策略思考 2025 年全球大类资产表现呈现"贵金属领涨、权益市场崛起、商品分化"的格局。 2025 年大类资产交易围绕"地缘不确定性、A 股价值重估与 AI 科技革命"展开， 资产表现来看白银>黄金>铜>A 股>欧美日股>欧元>美债>中债>美元>原油。贵金 属方面，全球地缘冲突加剧+美元信用体系重构+全球开启宽财政与宽货币周期， 避险诉求推动金价创下 1980 年以来的最大年度涨幅；除避险需求外，投机与工业 需求推动下白银表现更为突出，全年涨幅高达 142%。权益市场方面，政策托底+ 信心修复+资金回流三重因素作用下，国内权益市场迎来价值重估的慢牛行情。AI 叙事进一步深化，全球科技股皆有亮眼表现，科技股引领本轮 A 股牛市。 ❑ 元旦假期要闻汇总 ①基金销售新规正式稿落地，债基赎回费率放宽；②《求是》杂志刊登文章《改 善和稳定房地产市场预期》；③商务部称 2025 年以旧换新相关商品销售额超 2.6 万亿元；④12 月欧元区 PMI 下滑至 48.8%；⑤特朗普 ...

同时大家要关注一下外资的流入，现在外资投行纷纷看好A股和港股的表现。前段时间我和著名国际投 资大咖罗杰斯连线交流，罗杰斯明确表示他看空美股，已经全部清掉了美股而转战A股和港股。罗杰斯 的做法也代表了一部分投资者的想法，确实A股和港股的估值相对美股来说还是具备比较大的投资吸引 力。例如这轮AI泡沫，美股前七大科技股的总市值高达25万亿美元，而A股和港股的前十大科技股的市 值加在一起其实也就是2.5万亿美元，差了10倍的级别。所以从科技股的这轮牛市走势来看，我们的AI 科技这一波行情其实刚刚走一年左右的时间，并不是太久，预计不会出现股市泡沫太大而涨不动的风 险。相对而言，美股的估值现在仍处于历史高位，包括巴菲特也在这两年大幅减仓了美股的持仓，目前 仓位现在已经降到了50%之下。这在一定程度上也展示出巴菲特作为一个谨慎的投资者，往往是在估值 泡沫破裂之前就会提前减仓退出市场。 2026年已经到来，新一年的行情即将开启。在内地元旦假期期间，港股出现大幅上涨，恒生指数大涨逼 近3%，而恒生科技指数一改连续数月的调整，大涨4%，市场的做多氛围非常浓。1月2日港股的大涨， 也为节后A股市场实现开门红打下了一定的基础。因为A ...

2025年12月30日，美联储一份看似平淡的会议纪要，却意外揭开了市场的"潘多拉魔盒"。 这份纪要显示，美联储内部对12月的降息决定吵翻了天——尽管"大多数"官员支持降息，但"少数"强硬派坚决反对，甚至部分支持降息的人也承认"这个决 定权衡得很微妙"。 矛盾信号让交易员们瞬间清醒，市场用一场全线暴跌回应了这种不确定性。 更令人瞠目的是贵金属市场。 白银在12月30日单日暴涨7.88%，价格直冲76美元，但狂欢仅持续一天，次日便暴跌超7%，铂金、钯金紧随其后上演"高台跳 水"。 这种极速反转的背后，是芝加哥商品交易所（芝商所）一周内两次上调保证金要求，逼得杠杆交易者不得不砍仓求生。 全年涨幅超150%的白银，在 年末最后三天里坐上了"过山车"。 与此同时，美股在2025年收官日遭遇沉重一击。 标普500指数连跌三天，纳斯达克中国金龙指数跌幅扩大至1%，蔚来、小鹏、理想等新能源车股集体跌超 5%，科技七巨头多数翻绿。 更戏剧性的是，同一时间，95岁的巴菲特正式将伯克希尔·哈撒韦的CEO权杖交给格雷格·阿贝尔。 他最青睐的"巴菲特指 标"（美股总市值/GDP比率）此时已飙升至221.4%的历史极值，仿佛为这场暴跌提 ...

2025年以来 以黄金为代表的贵金属 受到资本热捧 在美联储降息、央行购金热潮 ETF持仓增加以及避险情绪升温的 共同作用下 纽约黄金期价累计上涨超过64% 这是自1979年以来的 最大年度涨幅 2025年12月31日 美国三大股指集体收跌 2025年12月31日，也是美国股市2025年的最后一个交易日，市场交投清淡，部分投资者锁定利润、获利回吐，令美国三大股指承压下跌。截至收盘，道指 下跌0.63%，纳指下跌0.76%，标普500指数下跌0.74%。 科技股波动加剧 美股2025年大幅震荡收涨 回顾2025年，美国股市在关税政策的不确定性、人工智能行业盈利前景的隐忧以及美联储是否重启降息周期等多重因素交织下经历剧烈震荡，科技股一度 遭遇大规模抛售，相关个股表现分化明显。 其中，谷歌公司推出的"AI模式"更具性价比，引发资本热捧，其母公司字母表股价全年累计涨幅超过65%，公司市值突破3万亿美元大关。另一巨头英伟 达股价累计涨幅约40%。相比之下，苹果公司受人工智能战略进展不顺、新产品未获市场高度认可等因素的困扰，年内股价涨幅不到9%，表现大幅落后 于美股。 随着贸易谈判推进以及美联储开启降息周期，市场情绪得到 ...

Market Performance - The U.S. stock market closed lower on the last trading day of 2025, with the Dow Jones down 0.63% at 48,063.29 points, the Nasdaq down 0.76% at 23,241.99 points, and the S&P 500 down 0.74% at 6,845.50 points [4] - For the year, the U.S. stock market recorded double-digit growth for the third consecutive year, with the Nasdaq up 20.36%, the S&P 500 up 16.39%, and the Dow Jones up 12.98% [6][3] Sector Performance - Major tech stocks showed overall gains in 2025, with Google up approximately 66%, Nvidia up about 39%, Apple up over 9%, Microsoft up over 15%, Meta up over 13%, Tesla up over 11%, and Netflix and Amazon both up over 5% [6] - The Nasdaq China Golden Dragon Index closed down 1.13% but had an annual increase of 11.33%. Notable performances included Alibaba up over 75%, NetEase up over 58%, and Baidu up nearly 55% [6] Silver Market Dynamics - Silver prices experienced significant volatility, with London spot silver dropping over 8% from around $76 per ounce to approximately $70 per ounce. COMEX silver futures fell nearly 9%, with prices dipping below $70 per ounce [8][7] - In 2025, COMEX silver futures rose over 128%, while London spot silver increased over 147%, marking the largest annual gains since 1979 for both gold and silver [11]

震荡整固 小幅收跌 市场研究部证券研究报告 2025 年 12 月 31 日 国内市场综述 周二（12 月 30 日）大盘震荡震固，小幅收跌。截至 收盘，上证综指收于 3965.12 点，下跌 0.16 点；深成 指收于 13604.07 点，上涨 0.49%；科创 50 上涨 1.01%； 创业板指上涨 0.63%，万得全 A 成交额共 21615 亿元， 较前一日略有上升。 行业方面，30 个中信一级行业有 11 个上涨，其中石 油石化、汽车及有色金属涨幅居前，而商贸零售、交 通运输及房地产则跌幅较大。概念方面，宇树机器人、 减速器及冰雪旅游等指数表现活跃。 海外市场综述 新闻精要 1. 中央农村工作会议在京召开，习近平对做好"三农" 工作作出重要指示 2. 李强签署国务院令，公布《中华人民共和国增值税 法实施条例》 3. 2026 年国补方案正式发布 智能眼镜首次纳入 美国三大股指小幅收跌，科技股涨跌不一 周二（12 月 30 日），美国三大股指小幅收跌，道指 跌 0.2%，标普 500 指数跌 0.14%，纳指跌 0.24%。IBM 跌超 1%，高盛集团跌近 1%，领跌道指。万得美国科技 七巨头指数跌 ...

半个多月前，北京下了入冬之后的第一场雪，雪天的空气格外湿润清新。降雪通常伴随降温，冬至前 后，北京寒意渐浓，但白天的气温还在零摄氏度以上，晌午的阳光照在身上感觉暖暖的。 温度的变化不仅存在于四季流转中。经济发展存在周期性，金融和资本市场如同经济的"温度计"，其活 跃程度也直观反映着经济的冷热。 "今年的中国市场有两大投资机遇，一个是黄金，另一个是科技股。"另一位在资管机构做投资的采访对 象则直言。 在此之前，笔者也听到很多外资机构人士表达过类似观点，即看好中国市场。 自去年"9·24"以来，A股市场开启新一轮行情。2025年初，DeepSeek横空出世，科技股的热情再已按捺 不住。6月底之后，A股慢牛行情启动，沪指接连突破重要整数关口，日成交额一度突破3万亿大关，两 融余额也站上2.5万亿高位。 市场成交数据、两融表现、投资者开户数量等，一系列数据似乎都在表明，A股市场热度已显著提升。 我们亦持续跟踪、关注A股行情一年多来的变化。今年以来，在外资、券商等机构的媒体会上，笔者听 到策略分析师谈如何看多A股，如何在消费、科技等领域寻找机会。与此同时，市场也在关注：某些投 资领域是否出现局部过热？例如，AI是技术革 ...

Investment Rating - The report provides a positive investment rating for the industry, indicating a favorable outlook for future growth and profitability [5]. Core Insights - The report highlights a significant sell-off in technology stocks, which has adversely affected market sentiment, particularly in precious metals like silver and gold, which have seen historical price fluctuations [5]. - Analysts predict a forthcoming bullish trend in the market, suggesting potential recovery and growth opportunities for investors [5]. Summary by Relevant Sections - **Market Overview**: The report discusses the recent downturn in technology stocks and its impact on the overall market, particularly the volatility in precious metals [5]. - **Analyst Predictions**: There is an expectation of a rebound in the market, with analysts forecasting a potential uptrend in stock prices, especially in sectors that have been previously undervalued [5].

美股市场于当地时间周一（12月29日）迎来2025年最后一周交易，三大股指全线收跌，其中科技股表现 疲软成为主要拖累。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌0.51%，纳斯达克综合指数下跌0.50%，标准 普尔500指数下跌0.35%。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 盘面上，大型科技股多数走低。特斯拉股价跌幅超过3%，英伟达跌逾1%，微软、亚马逊、Meta等公司 股价也出现小幅下跌。与此形成对比的是，苹果公司股价微幅上涨，英特尔则录得超过1%的涨幅。 本文源自：市场资讯 作者：观察君 当日市场的另一个焦点是贵金属板块的剧烈波动。在经历了前期大幅上涨后，白银、黄金等贵金属价格 出现显著回调，并拖累了相关矿业股票。哈莫尼黄金、泛美白银、金罗斯黄金等公司股价跌幅居前。 进入2025年最后一周，市场交易活动整体趋于清淡。尽管年内美股表现强劲，三大指数均有望实现连续 第三年录得两位数百分比涨幅，但部分投资者在年末选择获利了结。据美国芝商所集团公告，其在周一 收盘后全线上调了包括黄金、白银在内的多种金属期货交易的保证金要求。 本周经济数据发布较少，市场关注点集中在美 ...

美股大型科技股多数下跌，万得美国科技七巨头指数跌0.6%。个股方面，特斯拉跌超3%，英伟达跌超 1%，亚马逊跌0.19%。 当地时间12月29日，美国三大股指全线收跌，道指跌0.51%，标普500指数跌0.35%，纳指跌0.5%。 | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX黄金 | | --- | --- | --- | | 4331.668 | 72.200 | 4349.6 | | -200.742 -4.43% | -7.129 -8.99% | -203.1 -4.46% | | COMEX白银 | SHFE黄金 | SHFE自银 | | 71.600 | 975.80 | 17237 | | -5.596 -7.25% | -40.66 -4.00% | -1650 -8.74% | | 能源化工 C | | | | NYMEX WTI原 | ICE布油 | ICE轻质低硫原 | | 57.80 | 61.22 | 57.59 | | +1.06 +1.87% | +0.98 +1.63% | +1.03 +1.82% | | INE原油 | INE低硫燃料油 | NYMEX天然气 | | 436. ...