引子 华尔街又炸锅了。那个在2008年金融危机前就精准做空抵押贷款支持证券的"大空头"迈克尔·伯里，最近又放了个重磅炸弹。他说美联储重启短期国债购买 计划，暴露了美国金融体系的严重问题。这话一出，市场立刻骚动起来。 伯里的观点很尖锐："如果没有美联储3万亿美元以上的储备金支撑，美国银行体系就无法运转。"他认为这不是强健的标志，而是脆弱的标志。这话让我想 起股市里一个永恒的话题：预期与现实之间的鸿沟。 一、预期差才是市场的本质 股市炒得从来不是现实差，而是预期差。现实再烂，只要预期反转，市场就会给予正反馈。这就是著名的"困境反转"现象。所谓预期差就是：我知道你不知 道，我会你不会，我敢你不敢。 本质上，这就是信息不对称导致的游戏。而解决信息不对称的核心在于透过现象看到交易的真相。显然，只有数据可以还原这个真相。 诡异的是2025年情况大变。同样是金价上涨，同样是菜百股份，这次表现却是一路上涨。主营没变、题材没变，唯一的变化就是橙色"机构库存"数据在不断 活跃。 这个案例生动地说明了一个道理：同样的基本面条件下，机构资金的态度决定了股价走向。没有机构参与的利好不是真利好。 伯里的警告之所以重要，不是因为他预测了什 ...

宝兰于1988年成立，目前有3间门店。该集团在2019年和2023年曾两次升级产线，目前有60人金匠人才 梯队，是中国内地首间推出符合行业标准的花丝镶嵌的足金品牌。 格隆汇12月12日｜有媒体称，杭州高端黄金珠宝品牌宝兰近日完成逾亿元A轮融资，获饮料集团元气森 林创始人唐彬森领导的挑战者创投、全球奢侈品巨头开云集团(Kering)外，还有小米集团董事长雷军旗 下顺为资本参与。 据悉，宝兰的单克售价已逼近2000元，与老铺黄金(6181.HK)同一量级，而今年内已两次加价。分析认 为"古法黄金"竞争已十分激烈，同质化风险日益突显，宝兰如何建立独特品牌存很大挑战。 ...

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智通财经APP获悉，信达证券发布研报称，中国股票的定价逻辑正在潜移默化改变，中美贸易中逐步占 据更主动地位，中国制造业进入全球化发展周期；地产止跌在途，反内卷构成经济思路转折，宏观尾部 风险降低；新技术/新产业涌现，结构性发展领域涌现更多机会。核心板块配置方向有四点，结构性成 长的新消费趋势、全球资源配置能力提升的出海、高股息策略长期占优和价值低估的消费白马。 信达证券主要观点如下： 新消费：时代的选择 （1）个护&宠食&婴护：宠食行业呈量价齐升趋势，多元化增长驱动有望抬高天花板且消费者教育壁 垒更高、品牌粘性强，具备显著大单品效应，头部品牌具备较高壁垒；婴童行业格局分散，但优秀品牌 依托质价比&爆款产品快速迭代提份额，行业向精细化、功能化和专业化的方向深度发展，前者注重女 性情感营销，后者强调产品功能营销。上述赛道均受益于消费升级与国货品牌本土化优势，在产品、渠 道、营销等维度持续创新，推动行业向高端化、细分化方向发展。建议关注乖宝宠物、中宠股份、依依 股份、百亚股份、登康口腔、润本股份等。（2）黄金珠宝：该行看好2026年精品金饰延续良好景气 度，核心源于金饰保值增值属性以及头部企业产品&品牌逻辑强化，份 ...

Group 1: Core Insights - The report highlights a shift in China's stock pricing logic, emphasizing three core trends: China's proactive position in US-China trade, stabilization in the real estate market, and the emergence of new technologies and industries creating structural growth opportunities [2][15]. - Key investment directions include structural growth in new consumption trends, enhanced global resource allocation capabilities, long-term advantages of high dividend strategies, and undervalued consumer blue-chip stocks [2][15]. Group 2: New Consumption Trends - The personal care and pet food sectors are experiencing a dual growth trend, with strong brand loyalty and significant single product effects, while the baby care market is diversifying with a focus on quality and price [3][26]. - The gold and jewelry market is expected to maintain a favorable outlook in 2026, driven by the value retention of gold jewelry and the concentration of market share among leading brands [3][26]. - The collectible toy market is expanding, with leading companies transitioning from single product-driven models to integrated IP and ecosystem strategies [3][26]. - The new tobacco sector is witnessing stricter regulations, but the heat-not-burn (HNB) market penetration is accelerating, with key players like Smoore International positioned for growth [3][26]. - The smart glasses market is projected to grow significantly, with global sales expected to reach 18 million units by 2026, driven by advancements in comfort, aesthetics, and AI interaction [3][26]. - The electric two-wheeler market is optimizing its structure due to new regulations, with leading companies expected to enhance their market share [3][26]. Group 3: Cyclical Trends - The home furnishings sector is anticipated to remain in an adjustment phase through 2025, with a potential stabilization in 2027, driven by demand for soft and smart home products [5][6]. - The paper industry is expected to see a gradual recovery in demand, supported by limited new pulp capacity and a potential increase in pulp prices [5][6]. - The metal packaging industry is experiencing increased concentration, with expectations of slight price increases in 2026 as the industry shifts from market share to profitability [5][6]. Group 4: Export Dynamics - The report notes a reshaping of supply dynamics, with improved order visibility for companies following the US interest rate cuts and easing trade tensions [6][15]. - Leading companies with localized overseas bases are expected to enhance their global market share, with brands like TaoTao and ZhiOu demonstrating resilience in international markets [6][15]. Group 5: Textile and Apparel Insights - The outdoor apparel market is projected to grow significantly, with a CAGR of 9.6% from 2025 to 2029, driven by product innovation [7][26]. - The men's clothing and home textile sectors are showing resilience, with leading brands benefiting from high dividend characteristics and online sales growth [7][26]. - The textile manufacturing sector is optimistic about external demand, with healthy order books and a continued shift of production capacity to countries like Indonesia [7][26].

12月11日亚洲早盘国际金价一度走高，现货黄金站上4240美元/盎司，盘中突然跳水转为下跌。纽约期 金也回落收窄涨幅。 来源：羊城晚报 近日，广东一珠宝店店员发视频称一位东北阿姨1984年买的黄金，当时仅47元/克，阿姨买了50克，花 了两千多块钱。 中金研究分析称，美联储如预期在12月会议上降息25个基点，但反对降息的官员增至两人，显示进一步 降息的门槛正在抬高。与此同时，鲍威尔的表态并不强硬，加之美联储宣布将启动短期国库券（T- bills）购买操作，帮助缓和了市场的担忧。 能按兵不动，下一次降息或在2026年3月。 金投网数据显示，2025年12月10日国内大多数金店金价继续维持不变，市场呈现整体持稳格局。仅周生 生价格小幅上涨4元/克，报1328元/克，与多家金店并列今日最高价。 此前被充分计入的"鹰派降息"预期出现反转，加剧了市场波动。展望未来，鉴于经济与就业仍面临下行 压力，预计美联储或将在2026年继续降息；但考虑到通胀粘性犹存，降息节奏趋于放缓。2026年1月可 美股三大股指期货跌幅扩大，纳斯达克100指数期货一度下跌1.5%，标普500指数期货也跌近1%。 ...

今日金价 单位 变动幅度 涨跌 老庙黄金价格 持续了近两周的稳定态势被打破，12月11日国内黄金零售市场迎来强势反弹！据最新监测数据显示，今 日各品牌金店金价集体上调，其中周生生以1337元/克的报价领跑全场，较前一日暴涨9元/克，成为今 日最高价金店；而上海中国黄金则坚守1232元/克低位，仍为最低价金店，二者价差拉大至105元/克， 刷新近期纪录。 以下是各大品牌金店详细报价： 1336 元/克 11 涨 六福黄金价格 1334 元/克 8 涨 周大福黄金价格 1336 元/克 8 涨 周六福黄金价格 1294 元/克 5 今日金店黄金价格一览（2025年12月11日） 金店报价 涨 金至尊黄金价格 1334 8 涨 老凤祥黄金价格 1335 元/克 10 涨 潮宏基黄金价格 1336 元/克 元/克 8 涨 周生生黄金价格 1337 元/克 9 涨 菜百黄金价格 1290 元/克 0 平 上海中国黄金价格 1232 元/克 0 平 周大生黄金价格 1336 元/克 元/克 周生生黄金 今日金价大涨，铂金饰品价格整体持稳，就拿周生生黄金来说，今日铂金饰品价格不涨不跌，仍报672 元/克。如需了解其他品牌铂 ...

智通财经12月11日讯（编辑 童古） 以下为各家机构对港股的最新评级和目标价： 中信证券：维持快手-W买入评级 中金公司：维持恒隆地产跑赢行业评级 目标价9.46港元 中金公司就恒隆地产(00101.HK)发布研报称，公司轻资产外拓再落一子，与无锡城投合作获取毗邻无锡 恒隆广场地标项目经营权，是"恒隆V.3"战略重要进展；无锡项目拓展将使零售面积扩大38%，引入超 80个新品牌，巩固重奢定位与区域竞争优势；内地商场Q3零售额同比+10%，经营势头延续向好。 中信证券：维持巨子生物买入评级 目标价44港元 中信证券就巨子生物(02367.HK)发布研报称，公司双十一销售承压致2025年盈利预测下调，但品牌资产 扎实、运营具结构性亮点；可复美锚定百亿收入目标，可丽金推进品牌重塑，可预有望打造第二个OTC 爆款；中长期产品/运营/渠道路径清晰，成长确定性强。 中信证券：维持小米集团-W买入评级 中信证券就快手-W(01024.HK)发布研报称，可灵AI于12月连续5天重磅升级，涵盖O1视频/图片模型、 可灵2.6、数字人2.0等，聚焦多模态统一、指令遵循与推理能力，技术实力全球领先且具独创性，有望 拓宽AI视频创作 ...

2022年底，广东省委部署实施"百县千镇万村高质量发展工程"。当高质量发展成为时代命题，作为深圳 的先发中心城区与改革开放先行地，罗湖如何再次突破、先行示范？ 三年之期，成效初见。罗湖区以"百千万工程"作为关键抓手，锚定"服务强区 先锋罗湖"的城区定位， 在产业转型升级和空间高效利用上先行先试，交出以"产业焕新"与"空间重构"双轮驱动的转型答卷，为 高密度建成区探索出一条兼具效能与温度的新路。 两大"硬招"破题 产业"向新"空间"再生" 改革创新是罗湖的城区底色，在纵深推进"百千万工程"过程中，罗湖也继续用改革的思路和方法为城区 发展破题，其核心策略聚焦于两大"硬招"，实现产业"向新突围"和空间"向内再生"。 产业焕新方面，聚焦服务业高质量发展，探索先发中心城区产业转型升级路径。这些年罗湖"世界服务 商"品牌影响力持续扩大，服务业增加值占GDP比重超九成，以不到全市3.5%的建成区面积，创造了全 市近7%的GDP、近13%的社消零。毗邻香港的罗湖，现有常住港人近4万、港企超过8000家，推动深港 融合向纵深发展。 顶层设计最终落脚于基层土壤。产业与空间的优化，最终转化为市民可感可及的变化，罗湖十个街道立 足禀 ...

2025 年 12 月 11 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】CPI 涨势能否延续？——2025 年 11 月价格数据点评 11 月 CPI 同比涨幅扩大，主因低基数效应下，鲜菜价格超季节性上涨；核心 CPI 同 比增速走平，其中金价上涨影响继续扩大，但"以旧换新"对耐用品价格支撑减弱， 节后出行需求回落导致服务价格涨势放缓。PPI 环比继续上涨，但受上年基数影响， 同比降幅略有扩大。结构来看，上游煤炭和有色价格领涨，中游设备制造价格有所好 转，下游消费制造价格企稳，"反内卷"效果持续显现。 行业研究 【医药】医保和商保目录并轨，扩容与提质并重，支持创新药高质量发展——2025 年版医保目录调整政策点评(增持) | | A 股市场 | | | --- | --- | --- | | | 收盘 | 涨跌% | | 上证综指 | 3900.5 | -0.23 | | 沪深 300 | 4591.83 | -0.14 | | 深证成指 | 13316.42 | 0.29 | | 中小板指 | 8030.8 | 0.31 | | 创业板指 | 3209 | -0.02 | | | 股指期货 | ...