Group 1 - A-shares are expected to have a positive start after the Spring Festival, with major indices likely to see an increase in winning rates due to favorable market conditions [1][5][6] - The technology growth sector and cyclical resource products are favored by institutions, with specific attention on areas such as AI assets, commercial aerospace, brain-computer interfaces, copper, aluminum, gold, and engineering machinery [1][5][6][10] - The Hong Kong stock market experienced a broad rally, with the Hang Seng Index rising by 2.53% to surpass 27,000 points, indicating positive market sentiment [2] Group 2 - The National Energy Administration projects that by 2025, the newly installed capacity for photovoltaic power will reach 317 million kilowatts, a 14% year-on-year increase, reflecting rapid growth in the solar energy sector [4] - Investment strategies suggest focusing on four main lines: copper, aluminum, tin, crude oil, and rare earths; electrical grid equipment, energy storage, engineering machinery; aviation, duty-free, hotels, and food and beverage; and non-bank financials [7][8] - Five major investment directions are highlighted: food and beverage, robotics, chips driven by AI demand, energy sectors including electric grid upgrades and new energy vehicles, and commercial aerospace, which is expected to enter a period of rapid growth in the next two years [10]

2月24日，丙午马年A股将迎来首个交易日。春节假期期间，全球市场平稳运行，国内消费、文旅、出 行数据持续回暖，叠加政策暖风与资金共振，多家头部券商密集发布研报，一致对马年A股持乐观审 慎、结构性慢牛判断，认为市场将从估值驱动转向盈利驱动，科技成长与内需复苏双轮驱动，春季躁动 行情值得期待。 马年"慢牛"行情有望延续 据Wind数据，近十年春节假期后A股首个交易日，上证指数、创业板指上涨概率均达六成，节后"日历 效应"显著。主流券商对马年A股大势判断高度统一，"长牛""慢牛"成共识，整体走势或呈现平稳开局、 震荡上行、前稳后高的趋势。 东吴证券表示，历史上A股"春节效应"特征显著，节后资金有望"重振旗鼓"带动量价共振修复，A股有 望迎来积极开局。产业趋势层面，机器人、国产大模型在内的科技主线在假期期间持续发酵。后续来 看，两会临近将进一步强化市场维稳预期，白宫官员确认特朗普拟于3月底访华，有助于稳定市场对外 部环境预期。对于节后A股市场表现持乐观判断。 中信证券判断，A股盈利增速将呈现前低后高走势，上半年以估值修复为主，下半年随经济回暖与政策 落地进入业绩兑现阶段。外部环境趋于稳定，内部政策持续发力，市场风险偏 ...

证券分析师 债 券 周 评 相关研究 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 王明路 A0230525060003 wangml@swsresearch.com 徐亚 A0230524060002 xuya@swsresearch.com 联系人 徐亚 A0230524060002 xuya@swsresearch.com 2026 年 02 月 23 日 关税再生波澜，以不变应万变 ——转债周度跟踪 20260213 ⚫ 1. 周观点及展望 ⚫ 节前最后一周转债市场情绪企稳，前期表现较弱的科技制造板块领涨，同时高价、小盘、 长久期转债依旧占优，但整体偏向弱修复，市场仍处宽幅震荡走势中。结构上重点关注两 点，一是百润等超低平价转债超预期下修，下修预期呈现扩散特征，60 元以下低平价转 债估值回升幅度较大，带动 120-130 元转债价格区间表现相对较强；二是权益"慢牛" 预期下，转债市场估值弹性主要由新券次新券和强赎转债决定，分别受科技股走势、强赎 率等因素影响，近期偏低的强赎率形成一定利好，边际上需密切关注上述因素变化。春节 假期期间港股市场整体表现一般，特朗普 ...

会上，今年全区十大领域、35大项、400余项重点任务全面启动，其中就包括助推国家博物馆南馆、中 国航天博物馆、中华民族共同体博物馆等一批博物馆稳定选址方案或完成选址落位。 大红门博物馆群文博合院年内开工 城市更新是焕新颜值的"画笔"，在400余项重点工作中，不少涉及城市更新。 国家自然博物馆年内启动地上主体结构施工，首都规划展览馆年内完成土护降施工，中央芭蕾舞团业务 用房项目5月底竣工验收投用……在南中轴，大红门博物馆群建设还将有一系列新任务启动：年内助推 中国航天博物馆、国家博物馆南馆、中华民族共同体博物馆等一批博物馆选址稳定方案或完成落位，开 工建设博物馆群一期公共空间的文博合院、序厅以及配套道路及综合能源站，让文化成为丰台发展的独 特标识。 2月23日大年初七，春节假期最后一天，丰台区2026年度重点工作任务部署暨目标责任书签订大会举 行。 在丽泽金融商务区，将大力发展现代金融商务新业态，年内入驻企业将突破1700家；依托与银河证券共 建"耐心资本社区"，年内吸引不少于5家私募证券、资产运营机构集聚，让金融"活水"精准浇灌产业发 展；建成3.8公里城市公园环绿道、丰泽人才公园，提升莲花河滨水空间，实现产 ...

2026年2月，美联储的降息预期遭遇了一场意料之外的"倒春寒"。当市场还在回味1月会议纪要中"多数 官员支持维持利率"的鹰派信号时，一系列经济数据、官员表态与政治博弈的交织，让原本渐趋明朗的 宽松路径再度陷入迷雾。从核心PCE通胀的黏性显现，到美联储理念分歧，美联储的利率决策正站在一 个前所未有的复杂十字路口。 中泰证券（600918）的分析报告认为，对等关税被推翻，并非去通胀，美国再通胀的风险依然较高：一 是，逐案审理的预期下，需要考虑企业打官司的动力，如果企业已经将关税成本成功转嫁给消费者，企 业可能没有太大动力要求退税，这也意味着对应的商品价格可能不会调降；二是，出口商主动承担了部 分关税，体现为美元贬值，而美国进口价格基本没有变化，从而最小化关税对商品价格的影响，关税调 降反而给出口商提供了抬价的空间；三是，考虑到特朗普和贝森特均放言称替代性关税将基本保留原有 税率和税收水平，同时退税充满诸多不确定性，企业向下游转嫁关税的计划可能不会受太大影响。 除了通胀和关税这两个重要经济指标，预期的分歧也是影响美联储降息决策的因素。 作为特朗普亲信及此前美联储内部最偏鸽派的官员之一，美联储理事斯蒂芬.米兰近日收回 ...

1月非银存款多增现象是多重因素共同作用的结果。去年同期低基数以及年初股市活跃吸引居民存款入 市成为推动非银存款增长的重要力量。 招商证券研究报告认为，2024年12月1日实施的同业存款利率新规直接导致2025年1月非银存款大幅多 减，构成了低基数效应。叠加当前积极的资本市场走势带动居民存款向非银存款搬家，最终表现为居民 存款同比少增和非银存款同比多增。 自2025年以来，居民存款增速逐步回落、非银存款持续多增的现象备受市场关注。这一存款结构的调 整，既反映出居民财富从传统存款向资管产品迁移的趋势，也让各方对银行体系流动性状况的关注日益 增加。 非银存款多增持续 数据显示，1月人民币存款增加8.09万亿元。其中，居民存款增加2.13万亿元，非金融企业存款增加2.61 万亿元，财政性存款增加1.55万亿元，非银行业金融机构存款增加1.45万亿元。 与往年相比，1月人民币存款新增规模大幅高于2025年同期的4.32万亿，且处于近年最高位置。居民存 款较2025年同期少增3.39万亿，非银金融存款则较2025年同期多增2.56万亿。 居民存款同比少增、非银存款同比多增现象在1月持续。 今年1月，人民币存款同比大幅多增 ...

历经三轮完整的生肖循环之后，属马的A股又将迎来新的本命年。 回望前三个马年，A股从初生牛犊到野马狂奔。如今终于逐渐成长为求稳致远的良驹。第四个本命年 里，稳增长与防风险的政策平衡仍是A股"压舱石"的强力保障，"稳"字为先也是逾2亿股民最直观的市场 期待。 A股的三轮马年行情，恰是市场从野蛮生长到成熟规范的生动缩影。1990年首个马年，A股以"老八 股"起步，市场初创，奠定了资本市场的雏形；2002年的马年，A股开始告别早期的无序波动；2014年 的马年，曾走出过一轮波澜壮阔的牛市，但杠杆失控的教训也历历在目。 三轮马年，从无到有、从乱到治，A股在学习中成长，让市场各方深刻认识到，暴涨不可持续，稳健才 能长久。 站在2026年马年的新起点，A股体量已今非昔比。市场扩容至近5500家上市公司，总市值迈上百万亿元 台阶，投资者数量突破2亿，资本市场已成为服务实体经济、承载居民财富的核心载体。 追涨杀跌、题材炒作的投机逻辑逐渐退场，价值投资、长期持有成为主流共识，监管体系、交易规则、 投资者保护机制日趋完善。一系列的向好转变，都为A股的稳定提供了坚实的保障。 对于逾2亿股民来说，"稳"是最朴素的期待，也是最理性的选择 ...

通过制度创新、政策调整与规则优化，打造一个具有正财富效应的长期向上的市场。 普惠性财富效应是股票市场的魅力源泉，其核心之点在于"惠"与"普"。"惠"是指市场必须有显著的赚钱 效应，"普"是指参与股票市场的大多数人能够享受赚钱效应。当前中国股市正面临人民币升值、利率下 行、价值洼地、制度完善等多重战略机遇，必须通过制度创新、政策调整与规则优化，打造一个具有正 财富效应的长期向上的市场。 把银行储蓄转化为社会投资 近年来，我国经济发展出现了一个引人注目的新现象，大量社会资本脱离了生产、投资与消费领域，转 化为银行储蓄。2015年到2026年1月的10多年间，居民银行储蓄存款从35.2万亿元增加到168.02万亿元， 同期银行储蓄存款利率处于下降的趋势中，当前处于有史以来的最低水平。其间，M2增速为149.36%， 居民储蓄存款增速为377.33%，后者是前者的2.53倍。 这种"逆资本化"现象的出现与加剧，对中国经济发展的负面影响日益显现。2020年1月，原银保监会开 展专项行动以"多渠道促使居民储蓄入市""促使居民储蓄存款有效转化为资本市场长期资金"，但由于中 国股市处于熊市，再加上房地产市场在这以后低迷，这一 ...

Group 1 - The Hong Kong stock market experienced a significant rise on February 23, with the Hang Seng Index increasing by 2.53%, the Hang Seng China Enterprises Index by 2.65%, and the Hang Seng Tech Index by 3.34% [1] - Major stocks such as Zijin Mining, Meituan, and SMIC led the gains, each rising over 5%, while Tencent and Alibaba increased by more than 3% [1] - During the Chinese New Year holiday, the Hang Seng Index saw a cumulative increase of 1.94%, with the China Enterprises Index up by 1.82% and the Tech Index by 0.47% [1] Group 2 - The AH share premium index fell by 2.34% to 113.68 points, marking the lowest level since July 2, 2018, influenced by the strong performance of the Hong Kong market [1] - As of February 23, there were nine stocks with H shares trading at a premium to their A shares, including CATL with a premium exceeding 31% and others like China Merchants Bank and WuXi AppTec with premiums over 10% [1] - Market analysts believe that the positive performance of the Hong Kong market during the holiday may provide a boost to the A-share market post-holiday, with several brokerage firms optimistic about A-share performance [1]

量化择时和拥挤度预警周报（20260220） [Table_Authors] 郑雅斌(分析师) 中盘股或先开启上行趋势 本报告导读： 从技术面来看，高频资金流模型继续显示各大宽基指数信号依旧为负向，但偏向左 侧布局的情绪模型信号转正。结合春节后的日历效应，我们认为，以中证 500 指数 为首的中盘股或先开启上行趋势。 投资要点： | | | | | 021-23219395 | | --- | --- | | | zhengyabin@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040105 | | | 曹君豪(分析师) | | | 021-23185657 | | | caojunhao@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040094 | [Table_Report] 相关报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金 融 工 程 周 报 高频选股因子周报（20260209-20260213） 2026.02.16 低频选股因子周报（2026.02.06-2026.02.13） 2026.02.14 绝对收益产品及策略周报（260202-260206） 2026.02.11 大 ...