2025 年 9 月 1 日 总量研究 "高低切"或成市场新主线 ——金融工程市场跟踪周报 20250831 要点 本周市场核心观点与市场复盘： 本周（2025.08.25-2025.08.29，下同）A 股震荡上行，通信行业实现行业领涨。 交易情绪方面，沪深 300 上涨家数占比、均线情绪指标均维持景气看多区间， 整体信号仍积极；量能指标方面，中大盘宽基整体维持看多信号。资金面方面， 周度融资增加额仍维持高位、环比略有收缩；ETF 资金延续净流入，行业 ETF 净流入积极。 从近期资金变化看，市场从前期重宽基逐步转向重主题指数，主题博弈参与积极。 指数逐步新高下，市场配置偏好仍显积极。短线市场主题博弈波动或加剧，"高 低切"或成为下一阶段市场交易主线。中长期仍维持市场震荡上行观点。 本周上证综指上涨 0.84%，上证 50 上涨 1.63%，沪深 300 上涨 2.71%，中证 500 上涨 3.24%，中证 1000 上涨 1.03%，创业板指上涨 7.74%，北证 50 指数 下跌 1.63%。 截至 2025 年 8 月 29 日，宽基指数来看，上证指数、上证 50 和沪深 300 指数 处于估值分位 ...

Group 1 - A-shares opened higher on the first trading day of September, with active sectors including catering, tourism, and pharmaceuticals [1] - The Tianhong Food and Beverage ETF (159736) showed a gain of 0.66% and a premium trading rate of 0.16%, with significant price increases in constituent stocks such as COFCO Sugar Industry rising over 8% and others like Qiaqia Food, Kweichow Moutai, and others increasing by over 4% [1] - The Tianhong Food and Beverage ETF has seen a net inflow of funds totaling 98.3 million yuan over the last five trading days, with 9 out of the last 10 trading days experiencing net inflows [1] Group 2 - The white liquor sector's semi-annual reports indicate that companies are expected to accelerate performance recovery by Q2 2025, with market sentiment improving due to reduced uncertainty in the industry [2] - Analysts suggest that upcoming consumption policies may catalyze a fundamental turnaround in traditional consumer goods, particularly in the catering supply chain and dairy sectors [2] - The TMT sector is nearing a warning line in terms of market crowding, while consumer and cyclical sectors may offer better value in the next market phase, with a shift in market funds towards stable and growth-oriented assets [2]

港股科技ETF（513020）跟踪中证港股通科技指数，涵盖互联网、芯片、智能汽车、医药等科技龙头 股，集齐中国版M7包括阿里巴巴、小米、腾讯、美团、联想、比亚迪、中芯国际等热门股，为布局港 股反弹之势的优质标的，感兴趣的投资者可以关注其布局机会。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩 的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 消息面，阿里巴巴发布2025Q2业绩，2025Q2阿里云业务营收333.98亿元，同比增长26%，AI相关收入 继续保持三位数增长，外部商业化收入中AI贡献已超过20%，AI需求快速扩大，同时带动计算、存储及 其它公有云服务需求上升。 2025年第二季度，阿里巴巴的资本开支为386亿元，同比增长220%，环比上季增长57.1%，创下单季历 史新高。在财报电话会上，阿里巴巴CEO吴泳铭披露，过去四个季度，阿里已经在AI基础设施及AI产 品研发上累计投入超1000亿元。 受利好催化，港股科技ETF（ ...

新闻刚出来那会，朋友圈就被"莫迪四次不接特朗普电话"刷屏。8月27日，美国政府下达的50%关税正 式生效，印度出口商一下子像掉进了冰窖。大家都以为这只是国际贸易"硬碰硬"，其实背后藏着更复杂 的地缘关系。莫迪的应对方式，非常有印度特色——嘴上强硬，行动上灵活，既不跟美国彻底闹翻，也 绝不吃哑巴亏。 镜头再切到中国。就在特朗普团队一次次想给莫迪打电话时，印度总理悄悄定下了访华行程。8月31日 到9月1日，莫迪去天津参加上海合作组织峰会。这是他七年来第一次访华，时机选得很巧，一边是美印 贸易摩擦升级，一边是中印关系逐渐回暖。这明显不是普通的"礼节访问"，而是印度在大国博弈里 的"侧身闪避"。 两国刚刚从边境摩擦的低谷里走出来，从边防互赠糖果，到恢复香客朝圣通道、重开直航，这些小动作 背后，其实都是资源再分配。中印心里都明白，边界问题再拖下去，大家都不好过。上合峰会成了一个 很好的平台，莫迪也借机表个态，愿意跟中国在多边机制下做点实事。经济上，两国贸易继续增长，边 境贸易也在恢复。印度媒体一边担心被美国坑，一边又在讨论和中国的新机会。美国媒体看不下去了， 开始鼓吹"中印要联合起来对付美国"，还说什么"反美联盟"。其 ...

弘则市场：牛市演绎和变迁 - 产业趋势的展望 20250831 摘要 2025 年上半年行业业绩与收益率基本一致，电子、国防军工等行业表 现突出，而传统周期和内需主导领域相对较弱，反映出业绩分化对市场 表现的根本影响。 科技及制造领域的核心趋势为"出海"和"创新"，海外业务贡献显著， 新能源车、大模型和创新药等领域呈现追赶态势，但个股差异性明显。 A 股半导体电子板块与美股近期走势分化，国内算力公司加速上涨，互 联网板块国内表现优于美国，但长期来看中美 AI 发展仍将同步，以个股 性机会为主。 未来关注半导体国产化带来的结构性变化和产品创新，如科沃斯扫地机 器人，以及推理侧新需求对英伟达制衡逻辑的影响。 互联网板块核心趋势是即时零售业务发展及补贴战略，AI 芯片成为新关 注点，需重点关注即时零售数据变化及企业战略调整。 新消费公司通过创新品类、渠道和出海机会表现优于传统消费，IP 是当 前最强品类红利，数字化会员运营和出海趋势值得关注。 医药板块利润增速转正，国际化进展显著，CXO 需求见底好转，关注 BD 活动、临床数据及创新周期带来的景气度改善，海外业务占比对公 司业绩有积极影响。 板块及计算机板块收益率 ...

类型：公司 情绪影响：正面 阿里财报显示，AI相关产品收入连续八个季度实现三位数同比增长，资本支出从去年同期的约119亿元 猛增至本季度的约387亿元。公司在电话会上重申，将在未来三年持续投入3800亿元用于AI资本开支， 已为全球AI芯片供应及政策变化准备"后备方案"，上周五美股阿里巴巴大涨近13%。 2、美撤销在华半导体企业授权，中方回应：将采取措施维护企业正当权益 盘前要闻 类型：行业 1、阿里AI产品收入连续八个季度实现三位数增长，重申3800亿资本支出 类型：宏观 投资日历 情绪影响：正面 近日证监会主席吴清在北京召开专题座谈会。吴清强调，持续巩固资本市场回稳向好势头，以深化投融 资综合改革为牵引，加快推进新一轮资本市场改革开放，不断增强市场的吸引力和包容性，积极倡导长 期投资、价值投资、理性投资理念。 4、国务院常务会议：研究在部分地区实施要素市场化配置综合改革试点工作 类型：宏观 情绪影响：正面 情绪影响：中性 美国商务部将英特尔半导体（大连）有限公司、三星中国半导体有限公司以及SK海力士半导体（中 国）有限公司移出"经验证最终用户"授权名单。商务部新闻发言人表示，美方此举系出于一己之私，将 出 ...

A股 1、8月26日晚间，中国平安披露2025年中期业绩。上半年，中国平安实现营业收入5000.76亿元，同比增长1.0%；实现归母营运利润777.32亿元，同比增 长3.7%；实现归母净利润680.47亿元，同比下降8.8%。保险资金投资业绩稳健，上半年非年化综合投资收益率为3.1%，同比上升0.3个百分点。报告期末 综合偿付能力充足率为225.2%，较上年末上升21.1个百分点。 4、 8月26日，中国证券投资基金业协会公布2025年7月公募基金市场数据。数据显示，截至7月底，我国境内公募基金管理机构共164家，其中基金管理公 司149家，取得公募资格的资产管理机构15家。以上机构管理的公募基金资产净值合计35.08万亿元，这是公募基金规模首次突破35万亿元。 5、 8月26日，ETF同时创下两个纪录：总规模首次突破5万亿元，百亿元以上的产品数量首次超过100只。从第一个万亿到第五个万亿，ETF历时从16年缩 短至4个月，在本轮行情中持续受到资金青睐。 6、 8月25日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2884亿元逆回购操作，对冲当日到期的2665亿元逆回购后实现净投放219亿元。与此同时， 央 ...

来源：市场资讯 （来源：ETF炼金师） 上周海外股市整体呈现震荡趋势，美股受到芯片半导体板块的疲软表现以及核心PCE同比回升的影响， 三大主要指数均全线下跌。道琼斯工业平均指数微幅下滑0.19%，标普500指数下跌0.10%，而纳斯达克 综合指数同样下跌0.19%。在商品市场方面，黄金持续回升，COMEX黄金上周上涨2.86%。 在A股市场方面，日均交易额突破了2.9万亿元，创业板指和科创50指数的周涨幅均超过7%，成为市场 的领头羊；相对而言，微盘股指数下跌3.74%。从风格上看，成长因子表现优于其他因子，科创成长 50ETF等相关产品收益最高。相对而言，红利因子则表现疲软，红利ETF和红利低波ETF均出现负收 益。 本轮周期行情与2012至2015年间的周期表现出明显相似性。无论是在资产表现、经济数据，还是投资风 格方面，两轮周期均体现出美股等海外股指的先行启动，随后A股进行补涨。在经济数据方面，中国制 造业PMI大致在荣枯线附近震荡，而PPI的同比增速也始终停留在零轴以下，显示出宏观经济的压力。 截至2025年8月29日，A股上证指数月度同比收益率达35.74%，这一数据超过了纳斯达克100、标普500 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 报告摘要 PMI 数据：制造业 PMI 有所回升 8 月制造业 PMI 为 49.4% ，前值为 49.3% 。具体分项来看： 1 ） PMI 生产指数为 50.8% ，前值为 50.5% ，回升 0.3 个百分点。 2 ） PMI 新订单指数为 49.5% ，前值为 49.4% 。 PMI 新出口订单指数为 47.2% ，前值为 47.1% 。 3 ） PMI 从业人员指数为 47.9% ，前值为 48.0% 。 4 ）供货商配送时间指数 为 50.5% ，前值为 50.3% 。 5 ） PMI 原材料库存指数为 48.0% ，前值为 47.7% 。 其他值得关注的分项 ： 1 ）外贸 ：新出口订单指数为 47.2% ，前值为 47.1% 。进口订单指数为 48.0% ，前值为 47.8% 。 2 ）价格 ：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为 53.3% 和 49.1% ，比上 月上升 1.8 和 0.8 个百分点。 3 ）预期 ： 8 月，制造业生产经营活动预 ...

记者丨冉黎黎 编辑丨王峰 8月31日，国家统计局发布2025年8月中国采购经理指数运行情况，其中显示，8月份，制造业 采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点。 制造业PMI指数（经季节调整） 国家统计局/图 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读称，8月份，制造业PMI升至49.4%，景气 水平较上月有所改善。其中，产需指数均有回升。生产指数为50.8%，比上月上升0.3个百分 点，连续4个月位于临界点以上，制造业生产扩张加快；新订单指数为49.5%，比上月上升0.1 个百分点。 产需指数均有回升 8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有 所改善。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于 临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。 其中，产需指数均有回升。生产指数为50.8%，比上月上升0.3个百分点，表明制造业生产扩 张加快。新订单指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业市场需求景气水平略有 改善。 中国民生银行首席经济学家温彬对21世纪经济报道记者表 ...