期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 12 月 18 日 0 / 51 研究所 期货眼·日迹 | 股指期货：反弹再受美股情绪影响 4 | | --- | | 国债期货：博弈反弹行情 5 | | 蛋白粕：供应压力较大 | 盘面继续承压 6 | | --- | --- | | 白糖：国际糖价小幅下跌 | 郑糖大跌后调整 6 | | 油脂板块：棕榈油技术性反弹，油脂整体仍处于底部震荡 8 | | | 玉米/玉米淀粉：现货回落，盘面底部震荡 9 | | | 生猪：供应压力好转 | 现货小幅反弹 10 | | 花生：花生现货回落，花生盘面窄幅震荡 10 | | | 鸡蛋：需求表现一般 | 蛋价稳定为主 11 | | 苹果：需求表现一般 | 果价稳定为主 12 | | 棉花-棉纱：新棉销售较好 | 棉价震荡偏强 13 | | 钢材：原料止跌企稳，钢价触底反弹 15 | | --- | | 双焦：波动加大，关注交易逻辑的变化 15 | | 铁矿：市场预期反复，矿价震荡运行 16 | | 铁合金：成本有支撑，需求存压制 17 | | 金银：美联储释放鸽派信号 再现金稳银强走势 18 | | --- ...

为贯彻落实党中央、国务院决策部署，推动煤炭产业由低端向高端、煤炭产品由初级燃料向高价值产品 攀升，近日，国家发展改革委联合工业和信息化部、生态环境部、住房和城乡建设部、市场监管总局、 国家能源局印发通知，发布了《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》（下称 《水平2025版》），鼓励和引导行业企业结合实际和长远发展，对项目实施改造升级。 六部门联合发文 《水平2025版》提出，充分利用现有政策工具和工作机制，加大煤炭清洁高效利用市场调节和督促落实 力度。一是资金支持。利用现有中央资金渠道，积极支持符合条件的煤炭清洁高效利用重点项目。二是 金融支持。健全完善相关金融政策，引导和吸引社会资本广泛参与煤炭清洁高效利用。引导银行业金融 机构按照市场化、法治化原则加大对符合条件的绿色低碳转型项目的信贷支持力度。三是优惠政策支 持。落实专用装备、技术改造、资源综合利用等方面的优惠政策，加快企业改造升级步伐，提升煤炭清 洁高效利用整体水平。 据了解，下一步，国家发展改革委将会同有关部门加强统筹协调，指导督促各地各有关方面结合实际， 强化责任落实，细化工作安排，加大推进力度，加快推动煤炭清洁高效利用，助 ...

"十四五"期间山西煤炭产量约65亿吨 平价电煤输送24省份 中新网太原12月17日电 (记者 李庭耀)"十四五"以来，山西煤炭产量累计约65亿吨，占全国产量近三 成，给全国24个省份送去平价电煤，兑现了"不让国家为煤发愁"承诺。这是记者17日从中共山西省委宣 传部、山西省人民政府新闻办公室举行的"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会获悉的。 编辑：董文博 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多精彩财经资讯。 新闻发布会现场。 主办方供图 山西省能源局党组书记、局长张翔介绍，"十四五"期间，山西从"煤炭资源大省"走向"综合能源大省"， 该省加快建设煤炭绿色开发利用基地、电力外送基地、非常规天然气基地，能源供应韧性增强，能源安 全保障能力提高。 目前，山西煤炭开采已走向"绿色智能"。截至2025年11月底，该省累计建成智能化煤矿369座，占全国 三分之一以上。同时累计建成绿色开采示范煤矿75座，还有200多座煤矿探索应用绿色 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 资讯早班车-2025-12-18 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20251020 | 2025/09 | GDP:不变价:当季同比 | % | 4.80 | 5.20 | 4.60 | | 20251130 | 2025/11 | 制造业 PMI | % | 49.20 | 49.00 | 50.30 | | 20251130 | 2025/11 | 非制造业 PMI:商务活 动 | % | 49.50 | 50.10 | 50.00 | | 20251212 | 2025/11 | 社会融资规模增量:当 | 亿元 | | 24885.00 8161.00 | 23288.00 | | | | 月值 | | | | | | 20251212 | 2025/11 | M0(流通中的现金):同 比 | % | 10.60 | 10.60 | 12.70 | | 202512 ...

消息上，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部等六部门日前发布《煤炭清洁高效利用重点领 域标杆水平和基准水平（2025年版）》。信达证券认为，在市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下， 煤炭板块具备"反内卷"属性且属于尚未充分反映盈利修复预期的板块，即优质煤炭企业向下调整有高股 息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨和估值修复催化，板块仍具有中长期战略性的投资机遇。开 源证券则认为，"反内卷"重塑煤炭核心价值，周期与红利攻守兼备。 | 代码 | 名称 | 最新价 | 涨跌幅 √ | | --- | --- | --- | --- | | 01733 | 易大宗 | 0.930 | 2.20% | | 00276 | 蒙古能源 | 0.790 | 1.28% | | 01171 | 究矿能源 | 9.980 | 1.11% | | 00975 | MONGOL MIN | 10.650 | 1.04% | | 00639 | 首钢资源 | 2.910 | 1.04% | | 01088 | 中国神华 | 38.820 | 0.94% | | 02798 | 久泰邦达能源 | 1.160 | 0.87% | | ...

12月18日，三大指数集体低开，中证高股息策略指数(H30366.CSI)上涨0.18%，该指数成分股中，山西 焦煤上涨近2%，山煤国际与潞安环能等5只上涨超1%，淮北矿业与中国石油等6只上涨近1%。 高股息ETF（563180）紧密跟踪中证高股息策略指数，该指数选取了80只股息率和股利支付率较高、分 红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映高股息上市公司证券的整 体表现。该ETF配备了2只场外联接基金（A：022144、C：022145）。 国金证券表示，在低利率长周期背景下，险资、养老金、银行理财等长久期资金对稳定现金流的需求显 著提升。仅2025年前三季度，上市险企二级市场新增权益配置超过4100亿元，高股息资产占新增仓位一 半以上。红利ETF规模亦呈爆发式增长，从2023年末的500亿扩容至2025年近2000亿元，成为红利策略 体量扩张的核心载体，赛道从单一"高股息"进化到"红利+低波""红利+央企""红利+质量"等多元结构。 （文章来源：21世纪经济报道） 相关ETF方面，高股息ETF（563180）盘初飘红，现涨0.18%，实时溢价率为0.04%。截至12月17日， ...

山西证券近日发布煤炭月度供需数据点评：2025年1-11月，原煤累计产量实现44.02亿吨，同比增 1.4%，同比增速边际下滑。11月当月实现4.27亿吨，同比降0.5%，环比增4.93%。25年1-11月固定资产 投资同比降2.6%，其中制造业投资增1.9%、基建投资降1.1%、房地产投资降15.9%。25年1-11月火电累 计增速实现-0.7%；焦炭累计增速实现3.2%；生铁累计增速实现-2.3%；水泥累计增速实现-6.9%；11月 火电增速实现4.2%；焦炭增速实现2.3%；生铁增速实现-8.7%；水泥增速实现-8.2%。 价格：11月煤炭价格环比超预期上涨。25年以来虽然山西优混5500动力煤、京唐港主焦煤、天津港二级 冶金焦均价有所调整，但11月当月三个品种均价环比均有不同程度上涨。11月各品种环比增幅动力煤＞ 焦炭炼＞焦煤。 点评与投资建议： 11月煤价由涨转跌。11月大部分时间煤价延续10月份的上涨趋势，核心逻辑为电厂补库。在下游电厂完 成补库后，煤价旺季有所回落。从价格季节分布来看，2025年和2024年以及2023年的煤价季节性走势规 律一致，均呈现出"淡季不淡"和"旺季不旺"。前期价格超预 ...

| 动力煤现货 | | | | 震荡 | 北港库存逐渐回升，港口煤价继 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 续走弱 | 期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 观点参考 宝城期货动力煤早报（2025 年 12 月 18 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：12 月以来，国内动力煤价格加速下跌，截至 12 月 11 日，秦皇岛港 5500K 动力煤平仓 价 761 元/吨，12 月内已经累计下跌 57 元，本轮动力煤的下跌受多重利空共同驱动。 ...

| 铁矿石产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年12月18日 | | | 徐艺丹 | | Z0020017 | | 铁矿石相关价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 仓单成本:卡粉 | 782.5 | 772.6 | 9.9 | 1.3% | | | 仓单成本:PB粉 | 830.4 | 824.9 | 5.5 | 0.7% | | | 仓单成本:巴混粉 | 836.3 | 830.9 | 5.4 | 0.6% | | | 仓单成本:金布巴粉 | 829.5 | 824.1 | 5.4 | 0.7% | | | 01合约基差:卡粉 | -1.0 | -4.4 | 3.4 | 76.4% | | | 01合约基差:PB粉 | 46.9 | 47.9 | -1.0 | -2.1% | 工/肥 | | 01合约基差:巴混粉 | 52.8 | 53.9 | -1.1 | -2.1% | | | 01合约基差: 金 ...

| 指数 | 收盘 | 涨跌 (%) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | (点) | 1日 | 5 目 | 1月 | | 上证指数 | 3870 | 1.19 | -2.56 | -0.77 | | | | | 1 | | --- | --- | --- | --- | | | | I | | | 2 . . | A | 1 | | | | | 14/ | | 今日重点推荐 2025 年 12 月 18 日 中国铁建 (01186) 深度: 报表优化, 分红提升, 估值修复 亮点一：2026 年行业投资维稳，总量有支撑。年初至今固定资产投资增速 放缓,基建、制造业、地产均呈现压力,展望 2026 年,随着地方政府化债 的有序推进，叠加中央"两重"项目实施，2026年投资有望维稳。 亮点二：公司新签订单边际改善，结构优化，在手订单充裕，保障长期稳 键增长。公司 2021-2024、2025Q1-3 累计新签合同额分别同比 +10.39%/+15.09%/+1.51%/-7.80%/+3.08%，2025 年前三季度新签订 单边际改善。 亮点三：资产负债表持续 ...