2025 年 07 月 01 日 新时期消费投资总论：巴菲特"破防"了么？—兼"新消费 50"组合 与十五大启示 在过去相当长时间内，资本市场自上而下对于消费定价的第一性原理的理论基础 是基于经济学，表现为消费是经济和收入的函数，基于此的消费定价在过去屡试不 爽。伴随着城镇化加速与中产阶级加速崛起的过程，2010-2022 年长达十余年间 A 股关于消费定价始终围绕着"消费升级"主线，一路带来"2010 年五朵金花"、"2017 年漂亮 50"、"2019-2020 年茅指数"等诸多高光时刻，而伴随着中国房地产在 2021 年步入深入调整，居民消费心智的变迁，A 股以白酒为代表的传统消费投资逐渐黯 淡，而包括泡泡玛特、老铺黄金在内的新消费定价风起云涌。在这一过程中，我们 认为当前消费投资已经步入新时期，需要对新时期消费投资进行重塑： 1、消费投资的变化诱因：历史回顾比较看，在长时间序列更广谱的国家中，随着 经济的发展都有一段中产阶级崛起的过程，中产的消费变迁在一定程度上也代表 了整体消费定价趋势。从海外经验看，当中产阶级出现波动，消费投资或有新特征。 当然，面对国内中产阶级未来中期趋势，当前我国正加速产业升级 ...

1. 6月5日(周四)美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道指期货涨0.03%，标普500指数期货微涨，纳指期货跌0.02%。 | ■ US 30 | 42,442.00 | 42,543.50 | 42,389.00 | +14.30 | +0.03% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ■ US 500 | 5,970.90 | 5,988.10 | 5,963.90 | +0.10 | 0.00% | | ■ US Tech 100 | 21,717.00 | 21,804.00 | 21,687.10 | -4.90 | -0.02% | 个股消息 挚文集团(MOMO.US)Q1净营收同比下降1.5%，陌陌付费用户数降至420万。挚文集团Q1净营收为25.208亿元(人民币,下同)，同比下 降1.5%，归属于公司净利润为3.580亿元，上年同期为520万元，摊薄后每ADS收益为2.07元，上年同期为0.03元。Non-GAAP归属于公 司净利润为4.038亿元;摊薄后每ADS收益为2.34元。2025年3月，探探应用程序的月活跃用户为1070万 ...

Core Viewpoint - Procter & Gamble (PG) plans to cut up to 7,000 office jobs over the next two years to enhance productivity and operational efficiency, representing approximately 15% of its non-manufacturing workforce [1] Group 1: Job Cuts and Operational Changes - The company has announced the job cuts without specifying the locations of the layoffs [1] - Procter & Gamble is also reviewing its brand portfolio and may announce divestiture plans in the coming months [1] Group 2: Pricing Strategy and Market Conditions - The company intends to implement price increases starting in the next fiscal year, which begins in July [2] - CEO Jon Moeller indicated that the tariffs imposed by the Trump administration have an "inflationary effect" on the company's operations [2] - Procter & Gamble is exploring adjustments to supply sources or minor changes to certain formulas to mitigate tariff exposure before officially raising prices [2] Group 3: Financial Performance and Forecasts - In the recent earnings report, Procter & Gamble unexpectedly lowered its performance outlook due to rising tariff costs and deteriorating consumer trends, estimating additional costs between $1 billion and $1.5 billion [1] - The company now expects organic sales growth of about 2% for the fiscal year ending June 2025, down from a previous forecast of 3% to 5% [2]

近日，美国消费品巨头宝洁（P&G）发布2025财年三季报，因美国关税的不确定性，宝洁将2025财年 有机销售额增长预期从3%-5%下调至2%。 宝洁有五大业务，其中第一大营收板块为织物和家庭护理板块（Fabric&Home Care），该板块有汰渍、 碧浪等品牌，报告期内，该板块净销售额同比下滑3%至69.48亿美元，净利润同比下滑1%至12.85亿美 元； 报告期内产品价格涨幅1% 销量下滑1% 前三大营收业务的净销售额及利润均下滑 其次为拥有护舒宝、帮宝适等品牌的婴儿、女性和家庭护理板块（Baby、Feminine& FamilyCare），净 销售额同比下滑4%至47.55亿美元，净利润同比下滑12%至8.80亿美元； 拥有舒肤佳、Olay、SK-II等品牌的美容板块（Beauty）为企业第三大营收板块，其净销售额同比下滑 2%至34.90亿美元，净利润同比下滑8%至5.39亿美元； 拥有佳洁士等品牌的医疗保健板块（Health Care）净销售额与上年持平，为28.80亿美元，净利润同比 增长8%至5.69亿美元； 拥有吉列剃须刀等品牌的理容板块（Grooming）净销售额同比下滑2%至15.05亿美 ...