中国经济"半年报"即将发布之际，外资机构密集公布下半年经济展望。在对中国经济相关展望中，"上 调预期""韧性充足"成为高频词汇。 近期，高盛、德意志银行、摩根士丹利等国际机构纷纷上调2025年中国经济增速预测。回暖的数字，彰 显着中国经济的韧性与活力，同时也是政策效果、市场表现与增长潜力的综合反映。 经济增长韧性充足 一段时间以来，国际机构纷纷上调中国经济预期。高盛日前在北京举行宏观和股票策略分享会时表示， 中国经济短期增长韧性仍足，预计今年上半年中国GDP增速有望达到5.2%，且仍有上行空间。5月中 旬，高盛曾上调了二季度和下半年的中国GDP环比增速预测，并将2025年全年GDP增速预测上调了0.6 个百分点。 高盛中国经济学家王立升表示，出口与部分制造业投资是今年宏观经济增长超预期的部分；同时，在消 费品以旧换新等政策带动下，宏观经济增长动能从出口拉动向政策驱动的内需转换已显示出一定信号， 这一趋势在下半年或将更明显。 摩根士丹利研究部近日发布中国经济和股市年中展望报告，分别将今明两年的中国经济增速上调0.3个 百分点和0.2个百分点。德意志银行集团研究团队将2025年中国GDP增长预测上调0.2个百分点 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 核心观点 对于 4 月以来的经济情况，重点总结两方面的内容。 1 、经济的不变之处来自政策的"补"与出口的"抢" ，包括 4 个方面。投资端 1-4 月设备购置对全部投资增 长的贡献率为 64.5% ；消费端 4 月份家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类、建 筑及装潢材料类商品零售额对社零的贡献率为 27.4% ；生产端 4 月装备制造业对全部规模以上工业生产增 长的贡献率达 55.9% 。贸易端 4 月贸易顺差增速为 33.6% ，略低于 1 季度，但依然处于偏高水平。 1 季 度，贸易顺差对 GDP 的贡献率为 39.5% 。 2 、经济的变化之处来自地产与制造业 。 对于地产，自去年 9 月政治局会议以来，最强的五个城市（ 70 大中城市内，以二手住宅价格上涨月数和幅度为标准）二手住宅量价动能有所趋缓。对于制造业，其内部 物价压力较大的原材料业（本轮 PPI 自 2022 年 5 月以来，原材料加工业下跌幅度较大），其投资增速快 速放缓， 1-4 ...

比如，4月以美元计价的出口同比增长8.1%，相较一季度5.7%的增速在进一步走高。4月社会消费品零 售总额同比增长5.1%，相较一季度4.6%的增速提升了0.5个百分点。4月全国服务业生产指数同比增长 6%，相较一季度的5.8%提升了0.2个百分点。4月全国城镇调查失业率为5.1%，比3月下降了0.1个百分 点。 当然，也有部分指标受到一些拖累。4月全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，相较一季度的6.5%回 落了0.4个百分点，但依然维持在6%以上的中高速增长。1-4月份，全国固定资产投资同比增长4%，较 1-3月份回落0.2个百分点。 21世纪经济报道记者周潇枭北京报道5月19日，国家统计局发布4月经济数据。 数据显示，4月全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，4月全国服务业生产指数同比增长6.0%——考 虑到一季度我国经济同比增长5.4%，4月生产端主要指标增速在6%及以上，反映出4月我国经济依然实 现较好增长。 分析背后原因，尽管4月以美元计价对美国出口同比下降21%，但是通过加大出口多元化发展，4月我国 以美元计价出口额同比增长8.1%，出口表现继续好于市场预期。另外，我国扩内需政策在持续发力， ...

据中国网，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖5月19日在国新办新闻发布会上表 示，今年以来，国际环境复杂演变，美国对华采取了一系列单边加征高额关税的措施，严重冲击中美经 贸关系，对此，中方采取了坚决有力反制。5月10日至11日，中美双方在瑞士日内瓦举行中美经贸高层 会谈，双方协商同意大幅降低关税。在这样的背景下，大家对于中国经济走势和前景都比较关心。 三是消费有潜力。各地区、各部门认真贯彻落实党中央决策部署，大力开展提振消费专项行动，加力扩 围实施"两新"政策，创新多元化消费场景，积极扩大服务消费，效果不断显现。4月份，消费品以旧换 新相关的家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类、建筑及装潢材料类商品零售 额合计拉动社会消费品零售总额增长1.4个百分点。1-4月份，服务零售额增长5.1%，连续两个月加 快。"五一"假期期间，国内出游人数同比增长6.4%。随着政策效果继续显现、消费动能不断壮大，消费 对经济增长的拉动有望持续增强。 四是创新有动能。各方面积极推动科技创新和产业创新深度融合，促进科技创造力向社会生产力转化， 创新引领作用不断增强，为经济发展不断注入新动能。高技术产 ...

国家统计局：随着政策效果继续显现、消费动能不断壮大 消费对经济增长的拉动有望持续增强 智通财经5月19日电，国家统计局新闻发言人付凌晖说，各地区、各部门认真贯彻落实党中央决策部 署，大力开展提振消费专项行动，加力扩围实施"两新"政策，创新多元化消费场景，积极扩大服务消 费，效果不断显现。4月份，消费品以旧换新相关的家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具 类、通讯器材类、建筑及装潢材料类商品零售额合计拉动社会消费品零售总额增长1.4个百分点。1-4月 份，服务零售额增长5.1%，连续两个月加快。"五一"假期期间，国内出游人数同比增长6.4%。随着政 策效果继续显现、消费动能不断壮大，消费对经济增长的拉动有望持续增强。 ...