新华财经北京6月9日电（王姝睿）据路透报道，两位知情人士透露，日本计划回购过去以低利率发行的 超长期国债，以遏制国债收益率的急剧上升。 日本政策制定者显然对近期日本国债收益率的飙升感到担忧。中信证券研报称，继美债收益率直逼高点 后，日本长期国债也屡屡"遇冷"，日本超长期国债利率触达历史高位。后续来看，日债利率短期可能维 持高位，而中期则取决于日本央行的态度与行动。 在市场对政府将采取行动缓解超长期国债供应过剩的消息后，日本国债收益率出现下跌。 日本财政部将在6月20日和23日与债券市场参与者会面后做出最终决定。回购超长期国债需要预算批 准，可能需要较长时间。 野村证券执行利率策略师岩下麻理表示，仅减少超长期国债的新发行量可能无法解决供应过剩问题，回 购计划是朝着正确方向迈出的一步。 在日本，超长期国债的抛售还受到日本首相石破茂面临的政治压力影响，他因7月参议院选举前的减税 和大规模支出政策而受到批评，这些政策可能会进一步增加日本庞大的公共债务。 也有机构对政府措施保持乐观。道富环球分析师Masahiko Loo表示，日本国债市场面临的挑战是"技术 性的"，而不是"结构性的"。"这些问题基本上可以通过调整发行量 ...

交银国际研究 宏观策略 2025 年 6 月 9 日 全球宏观 从日债到美债：全球期限溢价的涟漪 2025年5月中旬以来，日本超长期国债收益率快速攀升，引发全球债券市场震 荡。作为全球第二大债券市场，日本超长债收益率的快速上涨，也折射出全球 债券市场在财政扩张与央行政策分化背景下的结构性变化。在关税贸易政策不 确定性持续的当下，市场对各国财政政策进一步宽松的预期正推高风险溢价， 或预示着全球长端利率重估周期的来临。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。 下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 李少金 Evan.Li@bocomgroup.com (852) 3766 1849 日本超长债利率上涨的双重驱动——货币政策正常化与供需失衡。1）本 轮超长债利率上行的根本驱动力，是日本央行渐进式、滞后性的货币政策 正常化。日本货币正常化为超长期国债利率重新定价创造了条件，体现了 "价格发现"过程的回归。2）同时，供需结构性失衡成市场震荡的核心 机制：供给端，日本央行这一"超级买家"的缺位，使原本依赖央行托 ...

当全球投资者还在为美债收益率飙升而头疼时，日本债市正上演着一场更为深层的危机。 周一，日本超长期国债迎来技术性喘息，30年期和40年期收益率双双下跌7个基点，30年期收益率现至3.029%。这一技术性反弹主要受益于上周 末美国国债的走势以及避险资金的涌入。 "除非日本央行或财务省提供支持以解决供需失衡，否则这对投资者来说仍是一个充满挑战的区域。" 面对市场动荡，日本央行行长植田和男迄今拒绝释放任何准备在债券市场采取行动的信号。这种政策不确定性正在放大市场波动性。 周三的40年期国债拍卖将成为检验市场真实需求的关键时刻。如果拍卖结果不佳，可能会引发新一轮抛售潮，进一步加剧日本债市的动荡。投资 者现在只能屏息等待，看这场供需博弈的最终结果。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责 任自负。 然而，这种表面的平静难以掩盖背后的结构性危机——上周的剧烈抛售已将这两个品种的收益率推至首次发行以来的历史最高水平。 所有目光现在都聚焦在周三的40年期国债拍卖上。如果拍卖需求疲 ...

金十整理：日本超长期国债收益率飙升破顶，当局可能如何应对？ 一、超长期国债收益率为何上升？ 1. 日本寿险公司和养老基金等国内长期投资者需求萎缩，叠加日本央行购债步伐放缓，导致超长期国债 市场买方匮乏 2. 外国投资者涌入流动性欠佳的市场，引发较以往更剧烈的市场波动。 3. 在7月参议院选举前，首相石破茂面临扩大支出和减税的政治压力，投资者要求对日本财政困境给予 更高风险溢价。 二、压力点何在？ 3. 市场机能失调也使日银缩减表计划复杂化，量化紧缩（QT）推迟可能限制央行应对下次经济衰退的 政策空间。 三、当局可能如何应对？ 1. 除非整个债券市场陷入恐慌性抛售，否则日银不太可能立即行动。去年取消零利率上限后，其焦点已 转向恢复市场功能。 2. 在下月的中期审查中，日银可能维持现行至明年3月的购债缩减计划不变。虽然该计划留有在市场极 度紧张时进行干预的余地，但干预的门槛很高。 3. 日银可能会对常规市场操作进行调整，比如改变购债构成。为了避免扰乱市场，央行还可能在2026财 年以后的计划中保持或放慢缩表步伐。 1. 单纯超长期收益率上升对抵押贷款利率和企业借贷成本影响有限（日本大部分贷款利率和企业借贷成 本都 ...

超长期日本国债收益率飙升反映出日本私营部门需求不足 金十数据5月22日讯，巴克莱旗下FICC Research的两名成员在一份研究报告中表示，日本超长期国债收 益率飙升反映出日本私人部门结构性需求不足。仓位调整和对长期财政的担忧也可能是收益率飙升的原 因之一。在结构性供需改善之前，超长债券不太可能企稳。在私人投资者缺乏足够需求的情况下，日本 央行对量化紧缩政策和/或日本国债发行的任何调整都可能"成为焦点"。 ...

金十数据5月21日讯，近期日本超长期债券市场遭遇"血洗"，收益率持续飙升至历史新高。昨日，日本 央行发布了其与债券市场参与者会议上使用的简报材料，其中提到超长期债券的流动性和需求下降是主 要原因，尽管存在不同意见。一些市场参与者敦促日本央行增加对超长期债券的购买，或鉴于当前市场 崩盘终止该期限债券的缩减购债计划。多数人认同，在债务问题日益受到关注之际，放缓缩减购债步伐 可能缓解市场压力。日本首相最近称其财政状况"比希腊更糟糕"的言论，无疑加剧了市场担忧。 有人 称，这些剧烈波动可能引发连锁反应风险并影响全球市场，因为它们会促使日本投资者将资金撤回国 内。日本央行将在6月16日至17日的下一次政策会议上审视其量化紧缩计划。如果市场开始看到央行采 取某些干预措施或释放改变缩减购债计划的信号，可能会对日元汇率形成压力。 日本超长期国债市场剧烈震荡 央行政策与财政担忧引发连锁反应 ...

金十数据4月19日讯，日本富国寿险（Fukoku Mutual Life）本财年考虑从持有外债转向增持日本超长期 国债。公司投资规划部总经理Junya Morizane表示，"收益率已经上升到与我们的投资观点一致的水平， 因此我们将继续进行债券再平衡，同时积极增持债券。继续购买超长期债券的空间很大。"日本寿险公 司的投资决策会牵动全球市场，因此受到密切关注，据日本人寿保险协会数据，这些公司的总投资资产 约为390万亿日元（2.7万亿美元）。富国寿险将是本财年第一个报告此类计划的主要寿险公司。富国寿 险的目标是增持300亿日元日本国债，总购买量可能达到3,000-4,000亿日元。 首家日本大型寿险公布年度投资规划：增持日本超长期国债 考虑缩减外债 ...