有色金属周报(精炼锡) 特朗普政府对各国加征关税仍存不确定性， 江西及国内精炼锡产能开工率连续回升 www.hongyuanqh.com 2025年07月07日 宏源期货 研究所 王文虎 （F03087656，Z0019472） 精炼锡 供给端：缅甸佤邦曼相矿山4月底正式复产后因采矿许可证审批严格和实际获批产能缩减及出口税由现 金税改为实物税致实际产能爬坡缓慢（初期增量不超1万金属吨且需2-3个月传导期），Alphamin Resources于4月9日宣布全球第三大刚果金北基伍省Bisie锡矿分阶段复产（24和25年生产量为1.73与2万吨） 且电力系统修复需3个月以上；中国再生锡7月生产量环比增加；江西及中国（云南）精炼锡产能开工率较 上周升高（持平）；中国精炼锡7月生产（库存）量环比增加（减少）。 需求端：中国锡焊料7月产能开工率（库存量）环比升高（增加），中国焊带7月进口（出口）量或环 比增加（增加），中国镀锡板7月生产量（进口量、出口量）或环比增加（减少、减少）。 投资策略：美国财政赤字扩张与美联储仍存降息预期，中美互征关税缓和与传统消费淡季交织，但是 缅甸佤邦和刚果金锡矿复产预期，国内精炼锡运行产能 ...

近期锡价大幅下跌。展望后市，宏观面，年内美国经济增速放缓，美联储维持当前利率水平的时间可能 延长。供需面，国内以旧换新和设备更新政策持续落地，提振制造业及消费领域的有色金属需求。 锡矿供应紧张导致加工费下滑40%。云南锡精矿加工费从2024年5—7月的17000元/吨降至12000元/吨， 低于2023年3月末的13550元/吨，已接近部分企业成本线，导致部分企业减产。目前加工费处于近6年最 低位附近。 锡市呈现"供应有约束、需求有故事"的格局。刚果（金）冲突与缅甸地震加剧了市场对供应端的担忧， 叠加佤邦复产时间推迟，精炼锡产量同比延续下降趋势。尽管当前处于季节性淡季，但半导体行业需求 增长为锡市提供一定支撑。从成本角度看，当前价格已接近关税低点与成本低点区间，沪锡在25.8万 元/吨以下可逢低布局多单，中线目标看至29万元/吨以上，长线目标看至33万元/吨以上。（作者单位： 国海良时期货） 锡矿供应紧张传导至精炼锡冶炼环节。矿源紧缺直接反映在产量数据上：5月23日当周，云南和江西精 炼锡冶炼厂开工率为56.44%，较前一周下降0.66个百分点，其中云南、江西开工率分别为65.48%、 41.02%。云南受缅 ...

| 沪锡日评20250516：国内精炼锡产能开工率环比下降，国内外精炼锡库存量较上周增加 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 变量名称 2025-05-15 2025-05-14 2025-05-09 较昨日变动 | | | 近期走势 | | 收盘价 265210 265770 | 259540 | -560.00 | | | 成交量(手) 72966 86160 沪锡期货活跃合约 | 71445 | -13.194.00 | | | 持仓量(手) 30513 31510 | 30130 | -997.00 | | | 库存(吨) 8163 67 18 | 8402 | -16.00 | | | 沪锡县差 SMM 1#锡半均价 266100 265000 | 259600 | 1,100.00 | | | (现货与期货) 沪锡基差 890 -770 | 60 | 1, 660. 00 | | | 沪锡近月-沪锡连一 -1110 -870 | -240 | -240.00 | | | 价差(近月与远月) 沪锡连 -- 沪锡连二 10 160 | 30 | -150.00 | ...

分析师： 从业资格证号：F03142221 投资咨询证号：Z0021750 电话：021-80128600-8628 邮箱：pengyy@qy.qh168.com.cn 观点总结 | 宏观 | 美国与英国达成贸易框架协议，提振市场情绪，但我们认为这种情绪是短暂的，仍保留了10%的基础关 税，美国称10%关税是底线，美国与欧盟、日本的谈判进展不顺。关注中美在瑞士的会谈，等待进一步 | | --- | --- | | | 消息，美国可能降低对华关税，但谈判将是一个漫长的过程，边打边谈。 | | 供应 | 缅甸佤邦召开复产前座谈会，复产流程进一步明确，复产正在推进中，如果顺利6、7月即可复产，刚果（ 金）Bisie锡矿分阶段恢复运营，暂未完全复产，云南江西两地炼厂开工率依然处于低位，进口窗口小幅打 | | | 开后再关闭，预计5月进口量维持高位。 | | 需求 | 需求方面，焊料企业订单维持，但无明显增量，即将进入需求淡季，下游及终端企业刚需采购为主，现货 市场成交清淡，补库意愿低迷 | | 库存 | 本周（5.6-5.9）锡价围绕26万/吨震荡，下游及终端企业多持观望态度，刚需采购为主，现货市场成交 清淡，库存增 ...

QYResearch的观点和数据因被众多国内外知名企业、证券公司及媒体频繁引用与转载，而享有高度的 品牌知名度。其权威认证确保了所提供的行业分析及定制报告的可信度与专业度，是业界信赖的优选。 0 1 恒州博智的LED照明报告被深圳民爆光电公司中的年报引用 民爆光电（301362）2024年度管理层讨论与分析 据恒州博智发布的《2023年中国LED照明行业全景图谱》显示，2023年，全球LED防爆照明市场销售额达到 了49亿元，并预测在2028年将达到79亿元，期间的复合年增长率（CAGR）约为7.8%。这一增长可归因于 LED防爆灯在石油和采矿、军事基地、机场以及其他商业和工业领域的广泛应用，这些领域对于安全照明有着 极高的要求。 来源：证券之星 更多：https://stock.stockstar.com/RB2025040100020605.shtml 最新报告推荐：2025年全球及中国极端温度LED照明企业出海开展业务规划及策略研究报告 0 2 深圳思创策划咨询有限公司引用了恒州博智出版的外墙翻新服务市场分析报告 深圳建筑外立面改造项目可行性研究报告——市场分析 根据 QYR（恒州博智）的统计及预测，2 ...

| 【交易策略】 | | --- | | 因此，缅甸佩邦曼相锡矿复产仍需时间目收费标准升高，马来西亚精炼锡生产仍存扰动，盖加国内外精炼锡库存量趋降，或使沪 | | 锡价格谨慎偏强，建议投资者前期多单谨慎持有，关注230000-250000附近支撑位及265000-280000附近压力位，伦敦锡280000- | | 30000附近支撑位及32000-34000附近压力位。(观点评分:1) | | . 金贲声明：宏源脱贫有限公司是经中国区监会批准设立的期货经营机构，已具备,销货交易省商业务资格。本规告分析及建议所依据的信息均来源于公开资 | | 料，本公司对这些信息的难确性和完整性不作作的保证。也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化、我们己力求税告内容的客观、公正、但文中的观 | | 点、结论和建议仅供参考，不够成在何投资建议。投资者依据本期告提供的信息进行期货投资所连成的一切后果，本公司就不负责、本报告版权仅为本公司 | | 所有 未经书面许可，在何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布、如引用、刊发，满注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有择质意的引用 | | 酬节和修改。数据来源:SMARWIND ...

供需阶段性错配 短期来看，锡价可能面临方向性选择。数据显示，2024年，我国对美出口锡合金不足1吨，对美出口锡材46吨、锡制 品68吨，约占出口总量的4%。美国"关税战"对我国锡产品出口的直接影响极为有限。 图为我国锡焊料企业月度开工率（单位：%） 近期，沪锡经历了一轮"过山车"行情。沪锡一季度涨超10%，4月初触及299990元/吨，创34个月以来最高水平。不 过，短短5个交易日，沪锡期货自高点跌超20%。沪锡价格大幅波动，主要由宏观冲击与供需错配引发，短期将维持 震荡修复格局。 市场避险需求激增 短期锡价大跌的主要原因有两个：一是美国"对等关税"政策引发市场对全球贸易成本上升及需求收缩的担忧；二是缅 甸、刚果（金）等主产区反复出现矿端供应预期差修正。其中，全球贸易战走势将成为锡价走向的"风向标"。 美国"对等关税"引发的宏观情绪转向导致市场避险需求激增，作为高波动品种，锡受影响较大。此外，美元流动性收 紧预期与地缘冲突形成共振，LME锡库存降至2023年以来最低点也易于诱发市场异动。当前，沪锡在经历了5个交易 日连续大跌后，自低点反弹近10%，呈现出大跌后反弹修复的特征。预计未来一段时间锡价将持续出现"过 ...