Core Insights - The upcoming listing of propylene futures and options is expected to provide risk management tools for the propylene industry, which is currently facing multiple challenges [1][7]. Industry Overview - Jiangsu and Shandong provinces are key regions for propylene production and sales in China, with Shandong accounting for 36% of the national propylene circulation [2]. - Shandong's propylene production capacity is projected to reach 14.48 million tons by 2025, representing 21% of the national total [2]. - The propylene industry has undergone significant changes, with pricing power shifting from local refineries to PDH (Propane Dehydrogenation) enterprises since 2021 [2]. Market Challenges - The industry is experiencing high supply levels due to rapid capacity expansion, leading to a capacity utilization rate lingering between 74% and 77% [2]. - The current market conditions have resulted in limited profit margins for most downstream products, with only butyl alcohol showing significant profitability [2][3]. - Companies like Binhua New Materials are facing pressures from fluctuating raw material prices, particularly due to international market dynamics [3]. Risk Management Strategies - Leading companies are adopting various strategies to manage risks in the absence of propylene futures, including upstream and downstream collaboration, inventory management, and adjusting production rates [4]. - Companies like Shenghong Petrochemical are leveraging diverse raw material sources and flexible logistics to mitigate risks [4][6]. - The establishment of a mature futures hedging system by companies such as Jingbo Petrochemical is helping to manage price volatility and production costs [5]. Future Outlook - The introduction of propylene futures and options is expected to enhance the industry's risk management capabilities and fill the existing gap in the C3 (propylene) industry chain [7][10]. - The market is anticipated to shift from a focus on scale expansion to efficiency optimization, with companies increasingly prioritizing cost control and resource allocation [8][10]. - The new futures tools will facilitate a transition to a pricing model based on futures prices plus basis adjustments, reducing negotiation costs and stabilizing long-term partnerships [9].

往后看，"反内卷"及城市更新相关政策对需求侧的拉动需进一步观察。三季度经济数据验证较为关键： 一是观察内部经济动能变化情况，二是8月关税豁免期结束外部影响或重新放大。若7—8月数据验证经 济动能低于目标增速，则不排除宏观政策适时发力托举。 7月是缴税大月，资金利率走势很大程度取决于央行的对冲操作。7月15日是增值税、所得税等主要税种 的纳税申报截止日，税期时点流动性明显收敛，存款类机构隔夜质押式回购利率上行至1.53%附近，7 天质押式回购利率则上行至1.56%附近。 7月15日，央行公开市场逆回购继续放量，释放明确呵护信号。当日，央行开展了3425亿元7天期逆回购 操作。同时，690亿元逆回购到期及1000亿元MLF到期，单日全口径净投放1735亿元。此外，央行还进 行1.4万亿元买断式逆回购操作（包括3个月期8000亿元和6个月期6000亿元），当日实际净投放规模达 15735亿元。现阶段由短及长的利率曲线关系较为顺畅，资金、存单和长债利率未出现倒挂情形，资金 面持续紧张概率不高。 从广义流动性来看，政府债继续支撑6月社融增速回升，6月政府债净融资规模达到1.41万亿元，不过实 体融资需求相对偏弱。从企业 ...

供应预期增加 今年下半年，天然橡胶产量预期增加、非洲对华出口大概率显著增长，预计我国供应充足。全球贸易摩擦升温和宏观环境 复杂多变导致终端需求不确定性较强，下半年天然橡胶预计维持震荡偏弱运行。 今年上半年，天然橡胶期货价格震荡下行。 1月到2月，全球供应紧张推动天然橡胶期货价格涨至近年同期高位，胶农割胶积极性同步提升，全年产量预期增加。 3月，受产量预期增加、库存高企等因素影响，天然橡胶期货价格进入下行通道。 4月2日，美国总统特朗普宣布对全部贸易伙伴征收"对等关税"，橡胶系品种全线大跌。4月3日至9日，天然橡胶期货价格从 16295元/吨跌至14330元/吨；20号胶期货价格从13920元/吨跌至11885元/吨。 5月上旬，中美经贸高层会谈取得实质性进展，市场情绪有所好转，天然橡胶期货价格小幅回升；5月下旬，受收储规模不 及预期、欧盟对国产轮胎展开反倾销调查等因素影响，价格再度回落。截至6月30日，天然橡胶期货主力合约收报13985元/ 吨，20号胶期货主力合约收报12190元/吨。 图为2021—2025年天然橡胶期货主力合约走势 [供应有望增长] 全球产量预期增加 根据天然橡胶生产国协会（ANRPC） ...

Group 1 - The core viewpoint of the article is that the recent rebound in steel prices, particularly hot-rolled coil prices, is driven by improved macroeconomic expectations, better-than-expected supply-demand dynamics, and strong performance in raw material prices [1][2][8] - As of July 11, the price of hot-rolled coil main contract reached 3273 yuan/ton, an increase of 221 yuan/ton or 7.24% from the low point in early June [1] - The rebound in steel prices is supported by a positive outlook on macroeconomic conditions, including easing trade tensions between China and the U.S. and expectations for policy support in urban renewal [2][3] Group 2 - The supply-demand dynamics for hot-rolled coils have improved, with significant growth in the automotive and machinery sectors, leading to a positive consumption trend for hot-rolled coils [2] - The prices of coking coal and iron ore have remained strong, providing cost support for steel prices [2] - The manufacturing and export sectors, which are key consumers of hot-rolled coils, may face marginal weakening risks in the second half of the year, potentially impacting demand [4][6] Group 3 - The article highlights that the macroeconomic outlook is expected to continue improving, with potential for synchronized monetary easing between China and the U.S. [3][8] - The manufacturing sector's investment resilience is supported by policies promoting equipment upgrades, although the effectiveness of these policies may diminish in the second half of the year [5][6] - The price gap between cold-rolled and hot-rolled coils has narrowed, indicating weakening downstream demand [6] Group 4 - The current rebound in steel prices is characterized by strong speculative expectations, with the hot-rolled coil main contract price aligning closely with spot prices, creating arbitrage opportunities for traders [7] - There is a risk of a second price dip in late August to September due to potential policy impacts and weaker-than-expected demand recovery [8]

根据甲醇下游季节性规律，每年7—8月为甲醇传统消费淡季。截至2025年7月11日当周，国内甲醛开工 率维持在29.62%，月环比略微回落0.15个百分点；二甲醚开工率维持在4.20%，月环比略微回落0.14个 百分点；醋酸开工率维持在98.52%，月环比略微下滑0.29个百分点。截至2025年7月15日，国内甲醇制 烯烃期货盘面利润为-109元／吨，月环比小幅回落31元／吨。整体来看，传统下游逐渐进入季节性淡 季，同时烯烃盘面利润月环比大幅回落至盈亏平衡线下方，凸显需求乏力特征。 综上所述，在地缘因素影响减弱后，甲醇期货商品属性占据上风。随着国内甲醇产能稳步释放，周度产 量和周度开工率居高不下，供应压力有增无减。叠加海外船货不断到港，供应预期逐渐增加，港口迎来 累库周期。下游需求则步入淡季，供需结构趋于宽松。预计后市甲醇期货2509合约或维持震荡偏弱的走 势。（作者单位：宝城期货） （文章来源：期货日报） 步入三季度，国内煤制甲醇企业生产利润率依然维持偏高水平。据统计，截至7月中旬，西北地区煤制 甲醇生产利润维持在35%以上，山东和内蒙古地区的煤制甲醇生产利润保持在30%~35%区间。随着二 季度甲醇行业春季 ...

从外部需求来看，6月出口同比增长5.8%，好于前值4.8%，充分体现了5月中旬中美贸易摩擦缓和带来 的积极影响，"抢出口"逻辑支撑出口韧性。短期看，8月上旬美国针对多国"对等关税"豁免期即将结 束，且加工贸易等前瞻指标继续向上，暗示出口韧性犹在，预计7月"抢出口"保持加速释放，出口同比 数据可能并不弱。中期看，8月中旬之后关税政策仍有较大不确定性，"抢出口"退坡效应或在豁免期后 有所显现，下半年出口整体或面临放缓的风险。因此，债券市场或聚焦国内政策应对，三季度"宽信 用"情绪的扰动或有加大。 从国内通胀来看，6月CPI同比小幅反弹并转正，环比略好于季节性，但PPI仍明显偏弱，继续受国内原 材料与能源价格拖累。6月PPI同比增长-3.6%，工业领域物价下跌压力未见缓解，价格仍在筑底周期。7 月初中央财经委员会第六次会议强调"推动落后产能有序退出"，"反内卷"政策若有效抑制无序竞争、推 动行业出清并促使价格回升，则将对通胀形成支撑，进而对债市构成冲击。 从金融数据来看，在企业和居民信贷需求回暖和政府债券融资维持高位的带动下，6月金融数据在总量 和结构层面均呈现出一定改善特征。6月社融新增4.20万亿元，同比多增0 ...

近期，国债期货整体呈现下跌走势。截至7月14日收盘，10年期、5年期、30年期和2年期国债期货主力 合约跌幅分别为0.08%、0.05%、0.18%和0.03%。 "近期国债期货小幅调整的主要原因在于政策预期升温。"一德期货宏观经济分析师刘晓艺表示，7月以 来，政策层多次释放"反内卷"信号，市场对月末中共中央政治局会议推出相关政策的预期不断增强。股 票和商品价格上行，一定程度上对债市形成压制，叠加近期资金面有所收敛，月中税期临近，机构情绪 趋向谨慎，国债期货小幅调整。 金芸立表示，在"反内卷"交易逻辑出现之前，债市交易拥挤度较高，机构行为较为一致，久期水平也升 至高位。因此，当不利因素出现时，债券市场波动明显加大。但从债市基本面看，自6月央行货币政策 公布后，资金价格持续下行，7月临近税期缴款，资金面略有收紧，但仍处于今年以来的低位水平。同 时，当前国内经济仍处于温和复苏状态，地产市场及实体信用尚未修复。因此，资金面宽松以及基本面 未明显改善仍将为债市提供有力支撑。 展望后市，金芸立表示，从债券的定价角度看，基本面决定了货币政策的宽松方向，供给优化预期下市 场情绪高涨，但对比2015年的行情可以发现，彼时债市 ...

具体来看，1月，镍价受印尼RKAB审批配额削减消息影响，呈偏强震荡态势。2月至 3月，基本面与消 息面利好，共同带动镍价进一步冲高。4月，贸易摩擦引发的需求担忧导致镍价下行，但随后受印尼 PNBP政策落地、菲律宾镍矿禁令等消息持续发酵影响，镍价自底部开启反弹。5月至 6月，需求进入淡 季，矿端供应逐渐放量，镍价下探至成本支撑位。 [关注后续镍矿相关政策] 下半年以逢高沽空和卖出看涨期权为主 回顾上半年，镍价整体处于宽幅震荡格局之中。一季度，在矿端供应紧张、宏观面利好共同作用下，沪 镍上行至13.6万元/吨的高位。但二季度受供应过剩格局制约，镍价重回低位，并持续向下运行。 随着镍价持续下探，目前一体化MHP、高冰镍生产电积镍的工艺盈利空间不断被挤压，部分产能已陷 入亏损。尽管中国精炼镍产量仍维持高位，但自2023年以来的高速增长阶段已步入尾声，镍元素向精炼 镍的流入或有所减缓。不过，前期产量增长带来的供应过剩压力在年内仍难有显著改善。 [需求端缺乏亮点] 不锈钢在镍下游需求中的占比超60%。上半年中国不锈钢产量延续增长态势，1—5月300系不锈钢产量 同比增加18.6万吨。受镍铁成本居高不下影响，钢厂盈利普遍承 ...

中央城市工作会议举行 7月14日至15日，中央城市工作会议在北京举行。在建设"创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧"的现 代化人民城市目标的总体推动之下，借助"城中村和危旧房"的改造，以及地下管网的更新升级，建筑和 建材行业的需求改善预期将显著增强。在此背景下，以钢材为代表的黑色系商品将显著受益。 从此次会议精神来看，进一步明确了"控制总量，提升质量"地产发展新模式方向。未来城市的发展将通 过"稳步推进城中村和危旧房改造"的方式，来实现建设舒适宜居城市的目标。与此同时，通过"推进城 市基础设施生命线安全工程建设，以及加快老旧管线改造升级"的方式，来实现建设"韧性"城市的目 标。 在建设"创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧"的现代化人民城市目标的推动之下，借助"城中村和危 旧房"的改造，以及地下管网的更新升级，建筑和建材行业的需求改善预期将显著增强。在此背景下， 以钢材为代表的黑色系商品将显著受益。 政策加速落地 需求预期回暖 今年上半年，受中美贸易摩擦、成本持续下移及地产弱势下行等因素影响，钢材价格总体处于下行周期 之中。以螺纹钢加权指数为例，其价格从年初的3300元/吨逐步下跌至最低2900元/吨附近，累计下 ...

贸易商参与的交易一般采取"背靠背"模式，贸易商与上下游企业签订买卖合同后，自生产企业或港口将 丙烯装车、装船后直接送达下游用户罐区；在进口丙烯贸易中，还会租用丙烯储罐中转或短时间存储。 丙烯储罐建设成本较高。以最常见的3000m3球形储罐为例，单个建设费用一般在1000万元左右(不包含 配套设施建设费用)。丙烯生产、消费企业一般按照5～10天的丙烯产量或用量配建相应数量的储罐。丙 烯的社会仓储资源集中于各港口、码头的储罐，主要分布在天津、山东、上海、江苏、浙江等地。同一 质量等级、不同厂家生产的丙烯可以混存，不影响下游使用。 丙烯的现货存储费用平均5元/吨.天左右，港口3000m3的压力罐租金一般为18万~22万元/月(包含丙烯船 靠泊费、解缆费、管输费、装车费等码头相关服务费用)。 丙烯品种基础知识专栏(四) 丙烯运输应遵守国家关于危险化学品的有关规定，办理准运手续并使用专用的压力槽车、压力船和低温 冷冻船。丙烯的国内贸易以汽运为主，进口贸易以船运为主。 丙烯属于易燃气体，无法使用普通容器储存，需在高压或者低温下由气态变为液态，在专用压力罐或冷 冻罐中储存。压力罐为球形，常见规格2000m3、3000m3、 ...