国庆节假期期间，全国生猪需求整体呈现"旺季不旺"态势，主流成交价在11.0~12.2元／千克，川渝地区甚至跌破11元／千克。 国庆节假期后，生猪市场供应压力难以缓解，需求疲软已成定局，供需矛盾加剧。据我的农产品网数据，10月20日，全国生猪出栏均价为10.95元／千克， 同比下跌38.96%，低价区报9.80元／千克。 图为河南生猪现货价格走势 期货方面，国庆节假期后，生猪期货价格低开低走，增仓下探，主力合约在10月13日最低触及11120元／吨，创上市以来新低。近期生猪期货成交量与跌幅 同步扩大，表明市场对后续供需格局的悲观情绪进一步释放。当前生猪期现货价格共振下跌的行情并非单一因素主导，而是供应过剩、政策调控落地滞后、 消费疲软三重压力叠加所致，目前行业面临短期价格承压与长期产能出清的博弈。 政策传导落地尚需时日 此前，农业农村部频频召开推动生猪产业高质量发展座谈会，针对生猪产业发展提出了多方面重要举措，建议企业合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存 栏量，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。国家发展改革委和农业农村部于9月16日召开生猪产能调控企业座谈会，这是年内第3次涉生猪领 域的重要调控会议 ...

9月初以来，美联储降息预期和独立性风险，是驱动本轮金价上涨的核心因素，而美国联邦政府"停 摆"、地缘冲突反复、中美贸易摩擦升级等因素轮番驱动金价上行。黄金上涨的基本逻辑未发生根本变 化，但短期仍需警惕贵金属价格持续攀升后资金离场所引发的调整风险。中长期来看，在美国两党分歧 加剧的背景下，经济复苏进程可能比预期更为曲折，美联储货币政策或维持宽松。美国政府"关门"时长 超过历史平均值，加剧市场对美国财政可持续性与债务信用的担忧。叠加央行购金以及投资需求强劲， 黄金中长期依然维持偏多思路。 2025年金价持续攀升 2025年以来，黄金经历了两轮显著上涨。第一轮是年初至4月中旬，市场预计美国可能对黄金加征关 税，从而引发现货抢购，随后因美国特朗普政府的移民、关税等政策冲击美元信用，全球央行不断增持 黄金。第二轮是8月中下旬，由于多重因素共振，贵金属上涨速度超预期。8月22日在杰克逊霍尔全球央 行年会上，美联储主席鲍威尔释放"鸽派"信号，新一轮降息周期启动，贵金属开启本轮上涨模式。随后 美联储降息预期升温、美联储独立性受到质疑、美国政府"关门"以及贸易摩擦加剧是驱动价格上涨的核 心因素。 国际金价自2025年4月22日 ...

Core Viewpoint - The copper market is experiencing a tightening supply situation, with expectations of high-level fluctuations in prices due to macroeconomic uncertainties and strong fundamental support [1][5]. Group 1: Supply and Production - Chile's copper production in August fell sharply by 9.9% year-on-year to 424,000 tons, marking the largest decline in over two years, with Codelco's output down 25% [1]. - Peru's copper production also decreased by 1.6% year-on-year to 242,700 tons in August [1]. - The temporary shutdown of Indonesia's Grasberg copper mine has exacerbated the global copper supply shortage, with some areas expected to restart in mid-Q4, while others may not resume until 2026 [1]. - Goldman Sachs revised its 2025 global copper market forecast from a surplus of 10,500 tons to a shortage of 5,550 tons [1]. Group 2: Domestic Production and Demand - China's electrolytic copper production in September was 1.121 million tons, a month-on-month decrease of 4.31% but a year-on-year increase of 11.62% [2]. - The operating rate of domestic electrolytic copper sample plants was 84.06%, down 3.91 percentage points month-on-month [2]. - In October, production is expected to decline to 1.083 million tons, with a further decrease anticipated due to maintenance at six smelting plants affecting 1.4 million tons of capacity [2]. - The import volume of unwrought copper and copper products in September reached 485,000 tons, the highest monthly figure this year, while cumulative imports from January to September totaled 4.019 million tons, down 1.7% year-on-year [2]. Group 3: Inventory and Market Dynamics - As of October 17, global copper inventories across three major exchanges totaled 560,900 tons, an increase of 28,500 tons from the end of September [3]. - COMEX copper inventories have risen for seven consecutive months, reaching 345,600 short tons, while LME inventories have decreased to 137,200 tons [3]. - Domestic electrolytic copper social inventories have been accumulating, with a total of 186,600 tons reported as of October 20, reflecting a weekly increase of 14,600 tons but a year-on-year decrease of 32,800 tons [3]. Group 4: Economic and Market Outlook - Domestic copper cable enterprises' operating rates increased by 3.38 percentage points to 61.91% week-on-week, although this is a 15.02% decline year-on-year [4]. - High copper prices are suppressing downstream demand, leading to a focus on just-in-time purchasing [4]. - The domestic economy is under short-term pressure, with consumption and investment growth slowing, but there are structural highlights in domestic demand [4]. - The overall expectation is for copper prices to maintain high-level fluctuations, with key support levels for the main contract around 84,000 to 84,200 yuan per ton [5].

本报讯近日，在中国保险资产管理业协会(IAMAC)举办的"IAMAC推介——2025年保险资产管理业投资 业务合作机构"活动中，东证期货连续第六年获得IAMAC推介。在"期货公司—综合""期货公司—股指 期货业务"及"期货公司—国债期货业务"三个项目中，东证期货均获得推介。这不仅彰显了公司出色的 机构服务能力，也体现了保险机构对公司的肯定。此次获得推介，充分体现了东证期货在股指期货与国 债期货业务方面的深耕与创新。 据了解，"IAMAC推介"由中国保险资产管理业协会发起，旨在推动各类机构与保险资管行业深化合 作、共促高质量发展。作为协会联席会员，东证期货始终专注于为保险资金提供涵盖前期规划、策略设 计、执行落地及后续支持的一体化期货衍生品解决方案，包括套期保值方案设计、衍生品业务能力建设 与制度支持等全流程服务。 展望未来，随着保险资金运用走向多元化、市场化及国际化，衍生品在风险管理、资产配置和收益增强 中发挥的作用将更加关键。保险机构对衍生品的使用将逐步从基础套保向组合管理、多策略协同等更深 层次拓展，对专业化、定制化服务的需求也将持续增强。与此同时，金融科技、智能风控和合规体系建 设将成为行业合作的新焦点 ...

Core Viewpoint - Zhengzhou Commodity Exchange is seeking public opinion on the revision of the "Urea Futures Business Rules," which includes significant changes to delivery options and inspection processes [1] Group 1: Revision Details - The revision introduces large particle urea as an alternative delivery item for medium and small particle urea, with all alternative delivery item premiums and applicable regions to be announced publicly [1] - The inspection process for urea warehouse receipts has been modified, changing the sampling method from warehouse sampling by the quality inspection agency to a joint sealing and sending process by the warehouse and the standard warehouse receipt registrant to a designated quality inspection agency [1]

2025年10月14日，福建省金融支农创新迎来标志性节点——中信期货厦门分公司携手中国太平洋财产保 险三明中心支公司在三明市宁化县成功签发全省首单水稻"保险+期货"收入保险。这标志着福建省在运 用金融衍生品工具保障粮农收入、服务国家粮食安全战略方面迈出实质性一步，为革命老区的乡村振兴 注入了现代金融动能。 创新保障模式，实现从"保产量"到"保收入"的跨越 本项目的核心创新在于其保障范围与风险管理机制的升级。 一是保障范围实现根本性拓展。保单不再局限于灾害导致的产量损失，而是将因市场价格下跌造成的收 入损失也纳入保障。当参保农户的实际收入(产量×价格)低于目标水平时，即可获得赔付，真正实现了 从"保成本"到"保收入"的关键跨越，直击农户经营痛点的核心。 二是风险管理引入市场化手段。项目巧妙地利用了期货市场的价格发现和风险对冲功能。保险公司在承 保价格风险后，通过向中信期货的风险子公司购买场外期权进行"再保险"，后者利用专业优势在期货市 场进行对冲，从而将分散的农业价格风险转移并分散至广阔的金融市场。这种模式为管理农业系统性风 险开辟了一条市场化、高效率的新路径。 三是服务模式形成协同合力。该项目构建了"政府引导 ...

10月20日，大连商品交易所(下称大商所)发布关于线型低密度聚乙烯(LLDPE)、聚氯乙烯(PVC)、聚丙烯(PP)月均价期货上市交易有关事项的通知，三个化 工品月均价期货将于10月28日(周二)21:00起挂牌交易。 作为境内商品期货市场首批针对均价贸易场景设计的期货品种，三个化工品月均价期货的上市不仅填补了境内均价风险管理工具的空白，更以创新的现金 交割机制，便利化工产业开展长周期贸易，标志着我国化工衍生品市场服务实体经济的能力迈上新台阶。 根据上市通知及前期已发布的业务细则，三个化工品月均价期货合约的交易单位为5吨/手，报价单位为元/吨，最小变动价位为1元/吨，合约月份为1—12 月，与对应实物交割期货合约完全一致，便于市场参与者理解。交易代码分别为"L合约月份F""V合约月份F""PP合约月份F"。例如，PP2602F即代表合约 月份为2026年2月的聚丙烯月均价期货合约。 为进一步聚焦流动性，月均价期货上市首日将挂牌2602、2603、2604三个月份的合约，挂牌基准价为对应实物交割期货合约在10月28日的结算价。例如， L2602F合约的挂牌基准价为L2602合约在10月28日的结算价。 随后，每 ...

期货日报网讯10月20日，大商所发布公告称，经中国证监会同意，自2025年10月28日晚夜盘交易时起， 大商所将扩大合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者(统称"合格境外投资者")可交易品种范 围，新增开放线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯月均价期货合约。 ...

综上分析，四季度债市或处于较友好的环境中。近期，债市对基本面数据的反应明显钝化，交易情绪主 导本轮债市运行节奏。交易情绪主要由流动性在资产之间的转移（股债切换）推动。展望后市，我们认 为，债市的定价将回归基本面，关注逢低做多期债的机会是四季度的策略重心。 套利策略上，9月中等期限品种表现略强，空TL多T或空TS多T的套利组合在该月取得不错的收益。根 据以上分析，我们推荐后市关注三类策略的机会。一是逢低买入TL，基本面不支持期债持续下跌，目 前TL具备做多性价比。二是做多T主力合约的基差，目前基差虽有回升，但仍处于下限区域。三是参与 空TF多TL的跨品种套利，该策略需择机参与。 回顾9月，30年期国债期货（TL）主力合约下跌2.28%，10年期国债期货（T）主力合约上涨0.02%，5年 期国债期货（TF）主力合约上涨0.11%，2年期国债期货（TL）主力合约下跌0.05%。30年期国债活跃 券收益率上行11.2BP，至2.13%，10年期活跃券收益率上行0.3BP，至1.783%，5年期活跃券收益率下行 0.75BP，至1.59%，活跃券30y—10y利差扩张近11BP。 单边方向上，9月期债品种走势分化较为明 ...

自10月以来，生猪期现价格连连下探，均已触及年内低位。据农业农村部最新数据，10月第1周全国生 猪平均价格12.90元/公斤，比前一周下跌2.8%，同比下跌29.5%。期货方面，近月合约2511价格已逼近 11000元/吨的关口，主力合约2601价格10月以来的跌幅超9%。 "在长假期间，生猪现货价格快速回落，部分区域回落幅度接近1元/公斤，另有部分区域跌破11元/公斤 大关，这使得近月期货价格也不得不向11000元/吨的水平靠拢。"中信建投（601066）期货养殖分析师 魏鑫向记者表示。 "具体看，9月下旬后行业面临仔猪及育肥猪双亏的局面，淘汰母猪的情绪有所增加，产能去化速度较前 期有所提升，但超预期去产能现象还未发生。短期看，9月至今，出栏体重仍处于环比增长态势，猪价 的大幅下跌也未使得短期产能明显出清，前期的恐慌出栏可能主要集中在无法继续压栏的大体重猪上。 因此，在需求未大幅度提升的情况下，短期猪价反弹力度有限，但继续大幅下跌并维持在现金流成本以 下在较长时间内也难看到，因为短期出栏压力小幅缓解后，养殖端只要不出现恐慌性抛售，生猪价格或 维持底部震荡为主。"侯晓瑞说。 记者注意到，自5月底以来，国家相关 ...