Core Viewpoint - The natural rubber futures market is experiencing a weak and fluctuating trend, with a notable lack of core positive factors driving the market, leading to a cautious sentiment among investors [1][2][3] Group 1: Market Trends - Recent natural rubber futures prices have shown a weak oscillation, with the spot market also declining; the price of Yunnan's full latex in the Shanghai market has dropped to 14,250 yuan/ton [1] - After the National Day holiday, the overall capital flow in the rubber futures market has been positive, but macro risk events continue to evolve, keeping the market under pressure [1] - The import volume of natural and synthetic rubber in China reached 742,000 tons in September 2025, with year-on-year and month-on-month increases of 20.85% and 11.75% respectively, maintaining a high import level [2] Group 2: Supply and Demand Dynamics - The supply of new rubber has been slow due to adverse weather conditions, but the situation is expected to improve as the typhoon season ends and rainfall decreases in Southeast Asia, facilitating normal harvesting [1][3] - The tire market, a major downstream sector for natural rubber, is expected to weaken post-holiday, with domestic demand being sluggish while exports remain strong due to previous anti-dumping measures from the EU [2] - ANRPC forecasts a slight decline in global natural rubber production by 0.03% to 8.856 million tons for the first eight months of 2025, with consumption expected to drop by 0.6% to 10.146 million tons [3] Group 3: Price Outlook - The current low valuation of natural rubber and ongoing warehouse receipt cancellations suggest limited downward price movement, despite accelerated supply release [3] - The World Meteorological Organization has indicated a potential return of the La Niña phenomenon, which could lead to weather disruptions in Q4, potentially supporting a rebound in rubber prices if production decreases occur [3]

不过，刘佳奇认为，11月多晶硅减产规模将大于硅片，届时供需平衡表有望得到修复。 "进入10月，市场消息依然较多，相关政策内容目前尚不明确。当前多晶硅市场已对产能调控预期进行 充分计价。"中信期货分析师郑非凡认为，当前，多晶硅能耗相关征求意见稿已发布，后续收储等措施 也可能逐步推进，市场仍受政策预期主导。但是，相关政策落地需要时间，若产能调控政策能及时出 台，且产能出清路径明确，市场看多情绪会进一步升温。 从现货市场来看，李祥英认为，前期多晶硅期货价格快速下跌，2511合约最低跌至47720元/吨，而现货 价格却在国庆假期后小幅上涨，盘面贴水现货幅度较大，也给了当前期货价格上涨驱动。数据显示，10 月15日，多晶硅现货价格趋稳，N型致密料均价为50000元/吨。 从基本面来看，郑非凡表示，当前多晶硅市场仍保持供过于求的格局，若后续政策预期未能落地，市场 交易逻辑会重新回归"弱现实"。 据PVinfolink数据，今年10月，全球多晶硅排产13.33万吨，硅片排产61.92GW。"多晶硅减产情况不及预 期，导致社会库存或继续累积，但硅片排产超预期增加，使单月供应过剩幅度有所收窄。"中信建投期 货分析师刘佳奇认为， ...

沪铝期货主力合约AL2511在10月10日盘中冲高至21205元／吨，创近11个月以来新高，但因驱动不足，价格未能有效站稳便迅速回 落。当前，国内处于消费旺季，叠加铝锭库存处于低位，对铝价形成有力支撑，预计后市沪铝将以震荡偏强走势为主。 图为中国电解铝月度产量情况 （单位：万吨、%） 国内电解铝市场呈现"产量环比微降，但铝水比例提升、运行产能扩张"的特点。根据相关数据，9月电解铝产量为361.48万吨，同比 增长1.14%，环比降低3.18%。结构性变化更为显著，铝水比例环比提升1.2个百分点，至76.3%，导致铸锭量同比减少8.67%，至85.7 万吨。产能方面，截至9月底，行业运行产能为4406万吨，实现环比增长，主要是因为山东、云南的置换项目及广西技改项目陆续投 产。步入10月，上述项目持续推进将带动产量进一步上升，同时得益于北方铝液直销计划增加提供的有力支撑，铝水比例预计回升1 个百分点，至77.3%。 电解铝进口方面， 8月中国原铝进口量为217344.07吨，环比减少12.26%，同比上升33.12%。俄罗斯仍是第一大进口来源地，当月从 俄罗斯进口原铝138114.07吨，环比减少27.39%，同 ...

图为日产量（单位：万吨） 国庆假期后，尿素期货主力合约价格创出年内新低，盘面总持仓量较节前激增近8万手，引发市场关注。当前，尿素 市场正处于需求延迟释放、供给收缩有限、政策悬而未决的博弈阶段。首先，华北降雨结束后，秋季用肥需求初现回 暖迹象，但下游储备积极性不足，工业需求分化，需求的持续性有待观察。其次，产量维持高位运行，短期收缩有 限，气头企业检修预期升温，但可能12月才会有所兑现。最后，印度招标情况与国内出口政策，成为决定期现价格方 向的核心变量。 需求延迟释放与结构分化并存 图为山东市场价格（单位：元／吨） 华北地区连续降雨已于近日落幕，但本月内间断降雨仍将持续。受降雨影响，冬小麦播种进度较常年滞后10~15天。 中国农科院调研显示，黄淮主产区小麦播种进度滞后，将导致小麦底肥施用顺延2~3周。受此影响，国内小颗粒尿素 出厂价近日跌至1500元／吨左右，较去年同期下跌14.53%。部分地区现货价甚至跌至1460元／吨，创年内新低。随 着价格进一步下跌，低价效应正在逐步显现。山东、河南等主流产区企业反馈，自10月10日开始，单日接单量环比明 显提升，个别大厂日内接单量甚至突破万吨。但这多为贸易商短期补库行为 ...

早上好，重点来关注下贵金属市场。 白银现货紧缺，海外出现"逼空"行情 近期，国际白银价格因历史级"逼空"被推升至45年来新高。 截至发稿，COMEX白银期货价格收涨3.76%，报52.525美元/盎司。伦敦银现货价格突破53美元/盎司，本月已上涨逾12%，年内涨幅更是超过80%。内盘 方面，沪银期货主力合约上涨2.3%，周二盘中最高触及12096元/千克，本周上涨近8%。 | | | | 伦敦银现 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | AGUSDO 贵 | | | | | 53.084 | 昌 | | 53.168 | 昨收 | | 51.940 | | 保 | | | 51.375 | 买价 | | 53.084 | | 1.144 2.20% | 开 | | 51.931 | 卖价 | | 53.143 | | 相关ETF 2 | | | | | 国投白银 LOF 1.402 3.39% > | | | 分时 日K | | 周K | 月K | 王日 | 亜多。 | | | 均线 ▼ 日线 MA5:51.183 10:49.6 ...

国庆假期后国债市场宽幅震荡，其中10月15日小幅走低：TL主力合约日内跌0.14%，T主力合约跌 0.06%，TF主力合约跌0.03%，TS主力合约接近平收。 外贸数据优于预期，通胀指标延续低位 本周公布的9月外贸及国内通胀数据整体略超预期。外贸端，按美元计，9月我国出口同比增长8.3%， 较上月提升3.9个百分点。出口增速回升既受益于去年同期低基数效应，也反映出外需韧性较强——尽 管外部环境存在反复，但海外需求仍具支撑。从出口目的地看，对美国出口下降27.0%，改善幅度有 限；对欧盟、东盟出口则保持稳健，分别增长14.2%、15.6%，延续两位数增长态势。与部分新兴市场 贸易联动加强成为结构亮点，其中对非洲出口增长56.4%，增幅显著。 价格层面，9月CPI同比回落0.3%、环比回升0.1%，均较上月小幅扩大0.1个百分点，但绝对值仍处于偏 低水平。结构上，食品价格同比下降4.4%，构成CPI同比的主要拖累项；核心CPI同比上涨1.0%，创年 内新高，释放相对积极信号，但其贡献较大程度源于黄金饰品等珠宝价格大幅上涨。值得注意的是，食 品价格环比上涨0.7%，拉动CPI环比上行0.13个百分点，成为主要正向贡 ...

整体来看，供应紧缺与需求韧性这两大因素并存，共同推动铜价重心逐步上扬。 铜矿供应仍存不确定性 供应方面，数据显示，全球主要铜矿企业2025年上半年合计产量同比增长幅度仅为1.28%，未达到年初 的预期。Grasberg矿区于9月开始停产，该矿区由自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）公司运营，四 季度，Grasberg矿区的产量预计锐减约20万吨（占全球铜矿端供给的0.9%），2026年的产量预计还会减 少27万吨（占全球铜矿端供给的1.2%），这对全球铜矿供应造成了较大冲击，预计2026年全球铜矿产 量增速仍将处于较低水平。 除Grasberg铜矿停产事件外，2025年，全球还出现了多起大型铜矿供给扰动事件。例如，5月，艾芬豪 矿业公司旗下的Kamoa-Kakula铜矿因地震导致采矿作业中断；7月，嘉能可公司旗下的El Teniente矿区 也因地震暂停了地下作业。当前，全球铜矿供应展现出显著的刚性特征以及脆弱性，市场对铜矿供应短 缺的担忧日益加剧。 铜精矿处理费持续走低 矿端供应紧缺的态势与冶炼产能过剩形成了鲜明的对比，铜精矿处理费（TC）自2025年年初起便持续 走低，并在4月之后处于负值区 ...

（文章来源：期货日报） 具体到IF市场，多数席位持仓量均较前一交易日有所下滑。多单方面，国泰君安期货席位减仓2203手， 净多持仓量降至1万手以下；银河期货席位减仓530手，净多持仓量降至3818手；南华期货席位减仓608 手，净多持仓量降至2935手；一德期货席位减仓212手，持仓量降至3003手。空单方面，广发期货席位 减仓230手，净空持仓量降至仅 272手；国富期货席位减仓175手，净空持仓量降至不足100手；平安期 货席位减仓396手，净空持仓量降至361手。 总体来说，期指总持仓量小幅增加，但各品种多单主力席位总持仓量有所回落，表明主力资金心态相对 谨慎。（作者单位：永安期货） 当日，期指持仓总量小幅回升，四个品种共计增仓5026手，总持仓量升至1006351手。不过，各品种持 仓表现分化。IF减仓1482手，持仓量降至277099手；IH减仓8232手，持仓量降至97511手；IC增仓1436 手，持仓量升至261510手；IM增仓13304手，持仓量升至370231手。 期指各品种前20（简称主力）席位持仓方向出现分化。IF多单主力减仓8570手，空单主力增仓6626手， 净空持仓量升至263 ...

华北地区连续降雨已于近日落幕，但本月内间断降雨仍将持续。受降雨影响，冬小麦播种进度较常年滞后10~15天。 中国农科院调研显示，黄淮主产区小麦播种进度滞后，将导致小麦底肥施用顺延2~3周。受此影响，国内小颗粒尿素 出厂价近日跌至1500元/吨左右，较去年同期下跌14.53%。部分地区现货价甚至跌至1460元/吨，创年内新低。随着价 格进一步下跌，低价效应正在逐步显现。山东、河南等主流产区企业反馈，自10月10日开始，单日接单量环比明显提 升，个别大厂日内接单量甚至突破万吨。但这多为贸易商短期补库行为，冬储备货积极性仍显不足。 工业领域需求呈现分化特征。数据显示，当前复合肥企业产成品库存量为73.5万吨，小麦底肥生产已进入扫尾阶段， 行业开工率降至25.5%的同比低位。尿素价格下跌推动三聚氰胺利润进一步上升，当前三聚氰胺理论毛利上升至400 元/吨，开工率保持在65%的偏高水平。后续装置检修与复产并存，开工率预计变动不大。与之形成对比的是板材行 业，华北地区持续潮湿天气导致人造板生产受到影响，河北文安等地板厂开工率明显下降，尿素日消耗量较旺季减 少。加之国内地产行业表现不佳，叠加板材出口转弱，人造板对尿素的需求 ...

11月前外部环境不确定性较大，加之各股指均已处于较高的估值水平，投资者落袋为安的意愿上升，盈 利兑现令股指震荡偏弱运行。不过，与今年4月的贸易摩擦相比，本次对国内市场的影响较为有限。 国家统计局发布的数据显示，9月CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1%；PPI同比下降2.3%，降幅较上月收 窄0.6个百分点，环比保持不变。数据显示国内经济仍处于"磨底"阶段，但从细分指标来看，核心指标 逐步回暖。核心CPI同比上涨1%，连续5个月保持扩张，也是近19个月以来首次回升至1%，反映出消费 市场在各项补贴政策的支持下，内生动力正在增强。食品价格同比下降4.4%成为主要拖累项，其中猪 肉价格同比下跌31.3%。非食品项价格表现较为坚挺，除能源外的工业消费品价格环比上涨0.5%，金饰 品、服装和文娱耐用消费品等价格涨幅显著。CPI各项细分指标的表现说明国内必需消费疲弱，可选消 费稳健，服务消费展现韧性。从工业领域来看，PPI环比连续两个月持平，显示出供需结构边际改善。 中央自7月提出"反内卷"以来，遏制企业"价格战"取得了一定成效。煤炭加工价格环比上涨3.8%，黑色 金属冶炼价格环比上涨0.2%，均为连续两个月上涨。除 ...