2025年11月底，受刚果（金）地缘冲突引发的供应担忧与宏观宽松预期共振影响，沪锡主力合约价格一 度冲高至32.37万元/吨，创三年半以来新高。随着12月4日刚果（金）与卢旺达正式签署和平协议，此 前市场对非洲锡矿供应中断的担忧得到阶段性缓解。展望2026年，锡市预计呈现供应边际宽松、需求淡 季承压格局，叠加全球库存偏低与宏观环境支撑，沪锡主力合约或维持高位震荡态势。 2026年一季度，国内精炼锡冶炼端预计保持平稳运行，原料约束较2025年进一步边际缓解。受益于缅甸 锡矿进口增量补充，云南、广西等主产区冶炼厂原料库存压力减轻，开工节奏稳定，预计一季度锡锭供 应同比小幅增长。虽然春节假期可能带来部分冶炼厂阶段性检修，但对整体产量影响有限。加工费方 面，尽管原料约束有所缓解，但矿端供应改善尚未完全兑现，预计40%品位锡精矿加工费将继续维持在 11000元/吨的低位。 光伏领域需求延续承压态势，前期抢装需求透支后，2026年一季度组件排产环比下降，焊带耗锡需求乏 力。新兴需求方面，AI服务器虽保持50%以上的高增速，但由于其在整体消费中占比较低，短期内难以 对冲传统消费领域的疲软。整体来看，需求端对锡价的支撑作用显 ...

2025年11月底，受刚果（金）地缘冲突引发的供应担忧与宏观宽松预期共振影响，沪锡主力合约价格一 度冲高至32.37万元／吨，创三年半以来新高。随着12月4日刚果（金）与卢旺达正式签署和平协议，此 前市场对非洲锡矿供应中断的担忧得到阶段性缓解。展望2026年，锡市预计呈现供应边际宽松、需求淡 季承压格局，叠加全球库存偏低与宏观环境支撑，沪锡主力合约或维持高位震荡态势。 缅甸佤邦复产持续推进，当前矿洞复产率已达三分之二。预计2026年一季度，我国自缅甸锡矿进口量将 回升至月均1000~1500金属吨，较2025年四季度显著增长。印尼Timah公司2026年目标产量大幅提升， 但该国非法矿整治持续深化，部分中小厂商因原料短缺导致供应缩减。其RKAB（年度工作计划与预 算）审批预计集中在一季度末至二季度初，具体政策落地节奏仍需重点跟踪。非洲刚果（金）进入雨季 后，陆运受阻，考虑船期影响，相关供应压力预计在2026年一季度阶段性显现。 2026年一季度，国内精炼锡冶炼端预计保持平稳运行，原料约束较2025年进一步边际缓解。受益于缅甸 锡矿进口增量补充，云南、广西等主产区冶炼厂原料库存压力减轻，开工节奏稳定，预计一季度 ...

中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行，会议总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署 2026年经济工作。继12月8日中央政治局会议分析研究2026年经济工作，提出明年8项重点任务后，中央 经济工作会议在此基础上进一步细化重点任务的政策安排和目标，并在财政货币政策、政策关键着力点 等方面提出具体部署。 先来看重点内容： 1.灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制。 2.引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。 3.继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力。 4.制定全国统一大市场建设条例，深入整治"内卷式"竞争。 5.深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革。 6.深化外商投资促进体制机制改革。 7.促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平。 8.加强全国碳排放权交易市场建设。 9.制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。 10.着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住 房等。 聚焦一：发挥存量政策和增量政策集成效应 会议指出，明年经济工作在政 ...

此外，下游聚酯环节也表现出较强韧性。冬季寒潮带动纺服订单改善，聚酯利润随之修复，推动工厂开 工积极性提升，进而间接支撑PTA开工传导至PX需求。11月两大宏观事件也提振了市场信心：一是中 美暂停加征关税至2026年11月10日；二是印度取消对PTA、乙二醇、涤纶长丝等14类化工产品的强制性 BIS认证要求。尽管政策未直接涉及PX，但PTA与聚酯产品出口限制的放宽，仍形成了自下而上的正向 反馈逻辑。 自2022年以来，芳烃调油逻辑逐渐显现，混合芳烃、甲苯、二甲苯等化工类芳烃产品价格波动加剧。在 前两年调油需求旺盛阶段，部分MX不再用于生产PX，而是被炼厂用于调配汽油，导致PX原料供应减 少、产量下降，价格随之上涨。随着时间的推移，芳烃调油对PX价格的影响已逐渐边际递减，该因素 已被纳入PX价格的分析框架中。 2025年国庆假期过后，国际油价持续下行，聚酯产业链整体延续震荡偏弱格局。尽管海外部分装置出现 停车或降负，但国内PX开工率持续处于年内高位。在成本端与基本面双重疲弱背景下，PX价格承压下 行，主力合约于10月15日跌至下半年最低点6258元／吨。随着10月下旬原油价格反弹，聚酯产业链成本 支撑得到修复，同 ...

针对OPEC+暂停2026年一季度增产计划的决定，银河期货原油研究员赵若晨认为全球原油库存仍处高 位，仅靠暂停增产计划短期很难改变对供应过剩的预期。在非OPEC+国家(尤其是美国)产量持续高企的 背景下，其通过调节产量来平衡市场的能力和边际效应正在减弱。 与此同时，有关俄罗斯11月原油产量显著低于其OPEC+配额的消息也引发了关注。中信期货研究所高 级研究员何颢昀分析认为，这主要缘于乌克兰针对俄罗斯能源基础设施及"影子船队"的无人机袭击力度 加大，导致其出口一度受挫。然而，12月初相关出口数据已有所反弹，俄油供应目前仍未见到明显减 量。这暗示俄罗斯的产量波动更多是地缘冲突带来的短期扰动和物流挑战，而非长期性的产能萎缩。赵 若晨认为，西方制裁导致买家减少及设施遇袭等因素的影响是短期扰动还是长期趋势尚待观察。俄罗斯 产量的不确定性，为市场提供了一丝紧缩的想象空间，但其可持续性和实际效果存疑。 近日，美国军方在委内瑞拉海岸附近拦截并扣押一艘受制裁油轮。赵若晨认为，这标志着美国对委内瑞 拉的制裁从"书面执行"转变到了"武力执行"的新阶段。这可能会显著增大"影子船队"的运输风险和保险 成本，短期或扰乱委内瑞拉原油出口， ...

工业硅高库存与去库缓慢始终是抑制价格上行的主要因素。截至12月第1周，工业硅社会库存为45.43万 吨，同比增长30.62%，较年初增加8.65万吨。期货仓单在集中注销前一度高达20万吨。工业硅总库存已 超过60万吨，若按11月的总需求估算，去库周期长达1.92个月。截至12月8日，工业硅期货仓单为37640 吨，周度环比增长3.65%，期货价格上涨的同时也面临仓单重新回流的压力。 综上所述，工业硅基本面呈现供给弹性较大、需求缺乏增量、成本支撑力度减弱的特征，为价格下行提 供空间。尽管现货价格重心目前保持稳定，但远月合约已基于上述预期先行呈现空头格局，短期内工业 硅期现价格预计将维持偏弱运行格局。（作者单位：建信期货） 编辑：张瑶 尽管西南产区电力价格有所上涨，但远月合约面临丰水季预期，叠加近期碳质还原剂价格显著下跌，进 一步打开价格下行空间。此外，2026年一季度为全年产量低位期，自二季度起供应压力预计明显增加。 成本支撑走弱与供应压力上升，共同构成远月合约的主要利空因素。 2025年7月以来，工业硅现货价格迎来反弹。截至12月上旬，工业硅通氧553#价格在9400~9500元／ 吨，421#价格在9600 ...

美联储12月继续降息25个基点，符合市场预期，预计明年仍有1次降息。美联储官员对经济增长和通胀 前景更加乐观，对失业率的预测和9月保持一致，鲍威尔也提到当前更侧重于就业下行的风险。因此本 次降息仍属于"预防式降息"范畴，而政策利率回归中性后，后续降息门槛进一步提高，利率下行预期对 价格提振作用或有所减弱。但白银供应格局偏紧叠加市场情绪乐观将继续支撑白银价格，短期白银价格 或继续震荡偏强运行，警惕市场情绪转变可能引发的调整风险。 美联储如期降息并启动扩表 金银比价进一步修复 近期，白银价格在黄金价格高位盘整的状态下大幅飙升，金银比价已降至66附近，接近2023年的低点。 虽然黄金和白银均被视为贵金属，大概率齐涨共跌，但是两者基础属性存在区别，故两者的走势亦存在 较大的差别。白银在工业领域有着广泛应用，工业需求占比接近60%，黄金的工业需求占比在10%左 右。故白银价格对经济周期比较敏感，变动较黄金价格更为明显。黄金具有较强的抗通胀属性，但货币 属性所带来的避险属性影响会更大。黄金的主要需求在于投资或避险，一般在市场走势偏弱时充当通胀 此外，美联储在12月启动购买短期美国国债，以维持充足的准备金供应，时点和规模超 ...

光大证券研报表示，聚变能作为"人类终极能源"，具备较高的战略价值，AI巨头纷纷对聚变能进行布 局。基于未来AI产业发展对于用电结构的重塑，可控核聚变产业具备长期增长潜力。伴随可控核聚变 产业进程的不断推进，相关公司有望持续受益。 今日，新能源概念股表现活跃，风电设备板块涨幅居前，可控核聚变、超导概念板块表现强势。截至收 盘，金风科技（002202）涨停，天力复合"30CM"涨停，永鼎股份（600105）、合锻智能（603011）涨 停。 期货日报网讯（记者 肖佳煊）12月11日，A股三大指数集体回调。截至收盘，上证指数跌0.7%，深证 成指跌1.27%，创业板指跌1.41%，北证50涨3.84%。全市场成交额约1.88万亿元，近4400只个股下跌。 ...

12月8日，沪金主力2602合约冲高回落，收涨0.15%，报958.70元／克。从技术面来看，沪金价格在10月 底以来的震荡区间内运行，寻求突破。本周美联储12月议息会议将是市场关注重点。 12月8日，据CME美联储观察预测，美联储12月降息25BP的概率为88.4%，保持利率不变的概率为 11.6%。市场对本月降息的预期比较充分，后市需要关注的是美联储决议声明和鲍威尔对明年货币政策 的定调。如果美联储释放"鹰派"信号，在宣布降息的同时抬高后续降息门槛，那么盘面仍将承压。各官 员对利率和经济表现的预测将为市场研判美国经济提供一定的指引。 从经济基本面来看，美国制造业景气度继续下滑，服务业景气度回升，就业市场表现疲弱，9月PCE核 心通胀意外降温。美国11月ISM制造业PMI指数录得48.2%，低于市场预期的49%和10月的48.7%。美国 11月ISM服务业PMI指数升至52.6%，创9个月来新高，服务业商业活动改善、库存加速增长。ADP就业 数据显示，美国11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅。美国9月核心PCE同 比增长2.8%，略低于预期及前值，核心PCE通胀意外降温或为美联 ...

在项目推进全过程中，中信期货建立起与保险公司的实时沟通机制，力求精准高效。这种"金融工具 +产业需求"的精准对接模式，让项目在高效推进的同时，更传递出金融服务的温度，为橡胶产业的健 康可持续发展注入了强劲动力。 为切实破解胶农"靠天吃饭、看价增收"的困境，中信期货深入金平产区开展调研，全面梳理天然橡胶产 业周期规律，精准捕捉市场价格波动趋势。在今年7月至11月国内天然橡胶期货价格一度下跌至14675 元/吨的情况下，中信期货及其子公司通过调查和研究橡胶产业，设计出与保单相匹配的场外期权策 略，最终取得了较好的赔付率，给予云南金平胶农价格下跌补偿，为边疆胶农筑牢了收入"安全网"。 近日，在上海期货交易所支持下，中信期货有限公司及其子公司携手中国太平洋财产保险股份有限公司 云南分公司联合承办的2025年云南省金平县天然橡胶"保险+期货"项目于12月中旬圆满完成。金平县是 集边疆、山区、多民族、原战区等特点于一体的乡村振兴重点帮扶县。橡胶种植产业在当地经济中占据 重要地位，全县橡胶种植面积超40万亩，割胶收入更是当地农户最核心的经济来源。对于2020年才退出 贫困县序列的脱贫群体而言，橡胶价格的波动直接牵动着家庭收 ...