二、深耕产业链服务，促进重大战略落地见效 围绕成渝地区双城经济圈建设、重庆"33618"现代制造业集群体系构建等重大战略，西南期货党支部及 公司积极发挥期货市场功能，推动期货价格、期货工具融入产业发展，为区域现代化产业体系建设贡献 期货力量。 西南期货精准对接重庆市属国有物流、仓储及大宗商品贸易企业，通过深度调研企业生产规模、销售模 式、成本结构及产业定位等核心经营维度，为企业量身打造涵盖套期保值、基差点价、含权贸易等工具 的定制化风险管理方案，助力企业有效对冲大宗商品价格波动风险，夯实稳健经营基础。 同时，公司积极服务战略性新兴产业，重点围绕新能源汽车产业链，针对电池材料、储能、轻合金材料 等领域企业，提供锂、镍、硅等关键原材料的专业化风险管理服务，帮助企业稳定生产成本、提升市场 竞争力，为重庆绿色低碳产业发展提供有力支撑。 未来，西南期货党支部将充分发挥政治引领作用，紧扣国家战略赋能业务发展。公司将持续坚守合规底 线，弘扬诚信文化，提升专业能力，坚持稳健经营，锚定成渝地区双城经济圈建设，以高质量的期货服 务助力西部金融中心建设的重要战略布局。 金融是实体经济的血脉，在优化资源配置、激发市场活力、推动产业升 ...

与此同时，铜供给端面临多重刚性约束。全球铜矿资源分布集中，品位持续下滑，新建项目投资不足， 叠加近期印尼Grasberg等主要铜矿的生产事故与运营中断，进一步加剧了中期供应压力。这种"需求结 构优化"与"供给增长受限"的格局，为铜价提供了坚实支撑，并推动行业向绿色、高端化方向转型。 需求结构优化叠加供给增长受限 在全球能源转型与人工智能科技革命的双重驱动下，铜金属作为关键的工业原材料，其需求结构正经历 着深刻变革。尽管传统建筑与住宅领域的铜需求随着人口结构变化呈现长期放缓趋势，但新能源、绿色 基建及数字经济基础设施等新兴领域正创造着强劲的增长动力。 供给端方面，全球铜矿品位下降、投资不足与近期印尼铜矿生产事故共同加剧了铜市短期供应的瓶颈。 基于供应收缩、需求扩张的中长期格局，铜价有望在未来2~3年维持螺旋式上行趋势。本文从铜供需基 本面、价格机制、产业链结构等多维度展开分析，为投资者提供参考。 铜作为一种具有优良导电性、导热性和耐腐蚀性的金属，长期以来被视为"电气工业的粮食"，在国民经 济中占据重要战略地位。从历史消费结构来看，铜需求与传统经济周期高度相关，尤其在建筑、家电及 传统汽车领域，消耗占比较大。19 ...

月均价期货你问我答20讲（三） 12. 线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯（PP）月均价期货（下称三个化工品月 均价期货）的"当日结算价"如何计算？ 分"普通月份"和"到期月份"两种场景（此处"到期月份"指合约月份前一个月，"普通月份"指到期月份之 前），锚定对应实物期货价格，避免价格偏离： 普通月份：当日结算价与对应实物交割期货合约完全一致（如LLDPE月均价期货L2504F在2025年2月， 每一交易日的当日结算价=LLDPE期货L2504的当日结算价）； 到期月份：按对应实物交割期货合约"已交易天数结算价+剩余天数结算价"的赋权算术平均值计算。 16.三个化工品月均价期货的交割手续费如何收取？ 上市初期，交割手续费收取标准为1元/手，按照《关于减免交割手续费等相关费用的通知》（大商所发 〔2024〕578号），2025年12月31日前，三个化工品月均价期货免收交割手续费，交易所认定的高频交 易者除外。 17.三个化工品月均价期货是否参与组合保证金优惠？ 示例：2025年3月共有23个交易日，则L2504F（到期月2025年3月）在3月6日的当日结算价，需用3月1 日—3日（已交易 ...

早上好，先来看下重要消息。 利多来袭！国际油价大涨 本周三，高盛首席中国股票策略分析师刘劲津等人发布报告称，中国股票市场正步入"慢牛"行情，预计 MSCI中国指数未来两年还有30%的上涨空间。 高盛提出了四点支持中国股票持续上涨的论据： 一、利好于市场的政策窗口已开启。 今天凌晨，国际油价突然大涨，WTI原油期货和布伦特原油期货均涨超4%。截至收盘，WTI原油期货 上涨3.74%，布伦特原油期货上涨4.94%。 据央视新闻最新消息，当地时间22日，美国财政部宣布将对俄罗斯两家大型石油公司实施制裁，包括俄 罗斯石油公司和卢克石油公司。美国财政部还制裁了这两家公司在俄的一系列子公司，所有由这两家公 司直接或间接拥有50%或以上股权的实体将被制裁。 当地时间10月22日，欧盟轮值主席国丹麦宣布，欧盟各成员国已批准对俄罗斯实施第19轮制裁，制裁措 施包括禁止进口俄罗斯液化天然气等。据悉，制裁还新增了对俄罗斯外交官的旅行限制，并将俄罗 斯"影子舰队"中的117艘船只列入名单。 此外，当地时间10月22日，美国总统特朗普表示，他认为与俄罗斯总统普京会面"不合适"，所以取消了 和普京在布达佩斯的会面。特朗普表示，他认为是时 ...

10月以来，国内油脂期货整体呈震荡偏弱走势。受政策预期带动，豆油期货走势有一定韧性，主力合约 价格在8200~8400元／吨运行。从基本面看，国内供应相对宽松、库存处于中等偏高位压制豆油价格的 上行空间，国际豆油价格坚挺及国内油厂压榨节奏放缓对豆油价格形成一定支撑。此外，印尼生物柴油 政策、中美贸易关系等是影响油脂价格的重要变量。整体看，短期豆油期货或维持震荡格局，中长期需 关注南美大豆产区天气及全球油脂需求变化。 近期油脂市场缺乏明确方向，供需平稳且消息面影响有限，油脂期货价格维持震荡格局。由于此前中国 从阿根廷采购的大豆足以满足明年一季度的需求，因此中美贸易谈判对大豆价格的影响有限。近期豆油 市场无明显变化，油厂正常开机发货，库存压力仍在，价格缺乏明显驱动。（作者单位：国元期货） 当前，美国政府"停摆"与中美贸易摩擦升级，削弱了美豆在全球定价体系中的影响力，美豆价格对我国 进口大豆成本的影响趋弱。10月，美国政府"停摆"导致USDA供需平衡表、出口销售、检验等数据断 更，美豆期价在1000~1050美分／蒲式耳震荡整理，缺乏量化数据指引。市场无法对2025/2026年度美豆 供需平衡表进行可信修正，美豆价 ...

"近期，乙二醇期价创三年来新低，估值其实基本符合市场预期。"远大能源化工有限公司烯烃事业部总 经理戴煜敏告诉期货日报记者。 截至昨日收盘，乙二醇期货主力合约报4051元/吨，处于近三年的低位区间。采访中，期货日报记者了 解到，乙二醇价格持续走弱是多重因素交织下的必然结果。 "曾经，我国乙二醇供应高度依赖进口；如今，国内产能已彻底改写这一格局。数据显示，2025年国内 乙二醇总产能突破2800万吨，进口依存度从早年的58.3%骤降至30%。"戴煜敏表示，即便日本、韩国等 地区淘汰老旧装置、转产或停产，但国内产能增长规模远超海外产能退出规模。全球存量产能叠加新增 产能投放，让乙二醇阶段性供应过剩的局面短期难以扭转。 值得注意的是，随着价格大幅走低，市场对乙二醇估值是否偏低的争论也越来越激烈——有人认为当前 估值已到价值投资区间，有人却觉得这才是真实价值。 "从绝对价格看，现在乙二醇价格已处于历史低位，有价值投资的潜力，但从加工利润来看，市场分歧 特别明显。"戴煜敏解释说，中东、北美产区的装置凭借原料价格低的优势，仍有较强竞争力；国内后 期新建的煤制乙二醇装置，依托煤炭资源优势，也能维持一定利润。这种成本分化现象， ...

Group 1 - International oil prices surged, with WTI crude futures rising by 3.74% and Brent crude futures increasing by 4.94% [1] - The U.S. Treasury announced sanctions against two major Russian oil companies, including Rosneft and Lukoil, along with their subsidiaries [3] - The European Union approved the 19th round of sanctions against Russia, which includes a ban on importing Russian liquefied natural gas [3] Group 2 - Goldman Sachs reported that the Chinese stock market is entering a "slow bull" phase, predicting a 30% increase in the MSCI China Index over the next two years [5] - Four key arguments supporting the continued rise of Chinese stocks were presented: favorable policy environment, accelerating economic growth, attractive valuations, and strong capital flows [6] - The A-share market showed weak fluctuations, with the Shanghai Composite Index closing at 3913.76 points, down 0.07% [6][7] Group 3 - The A-share market has been in a consolidation phase around the 3900-point mark for nearly two weeks, with trading volume decreasing [7] - Analysts suggest that the market's direction will depend on signals from important meetings and the confirmation of economic recovery through fundamental data [7] - Recent adjustments in deposit rates by several small and medium-sized banks indicate market expectations for future interest rate declines [8] Group 4 - The People's Bank of China has not made any changes to the Loan Prime Rate (LPR) for five consecutive months, but there are indications of potential downward adjustments [8] - The U.S. Federal Reserve is expected to maintain a dovish stance, with a nearly 100% probability of a 25 basis point rate cut in October [9] - External factors are gradually reducing their constraints on domestic monetary policy, with expectations for further monetary easing in the fourth quarter [9]

从供需情况看，10月CP（沙特液化气合同价）超预期低开，在我国偏向中东货源的情况下，意味着供 给压力较大。国产LPG方面，商品量虽低于过去两年但边际走高。商品量下降与炼厂装置一体化程度提 升有关。 液化石油气（LPG）属于终端产品，也是化工原料，用于生产聚丙烯和汽油调油产品。和甲醇一样，液 化石油气是偏上游的化石能源产品，其价格走势与原油高度相关。但液化石油气与原油的比价波动幅度 很大，而且具有明显季节性。 今年关税问题为液化石油气与原油的比价变动增添了更多变数。美国是我国LPG进口的第一大来源国 （占我国进口量的50%左右），然后是阿联酋、阿曼、卡塔尔、沙特阿拉伯与科威特。4月份LPG和原 油的比价一度攀升至近5年高位。 我国正寻求液化石油气进口的多元化，美国之外的进口量逐渐增长。今年6月，我国自美国进口丙烷的 数量一度降至2021年以来的最低位。潜在的替代品来自中东，虽然短期内很难完全替代来自美国的进口 量，但缺口可向除液化气以外的产品转移。我国液化气需求来自以丙烷脱氢（PDH）为主的化工需求， 如果PDH原料受限，其他路径制丙烯将受益，包括甲醇制、煤制、油制等。因此长期看，即便美国供应 扰动较大，LPG ...

9月底以来，国内外原油价格持续下行，与价格屡创新高的黄金形成强烈反差。其中，NYMEX WTI原 油期货价格一度跌破57美元／桶，ICE Brent原油期货2601合约也一度跌破60美元／桶。此外，预防性 降息利好美国贵金属和美股，而铜和原油受实体经济影响较大，其价格走势取决于市场实际供应情况、 各国经济状况以及对商品的需求。 从原油供需基本面来看，全球原油增产态势明确。一方面，OPEC为争夺市场份额放弃自愿减产；另一 方面，美国等非OPEC国家的原油产量也在不断增长。此外，地缘政治风险缓和，伊朗和俄罗斯原油出 口有望恢复，这使得全球原油库存持续攀升。而原油需求端表现疲软，显示当前原油价格的支撑力量仅 来自美联储降息所带来的投资需求，不足以扭转原油价格的跌势。 增产引发供应过剩担忧 目前，增产引发的供应过剩担忧是原油市场的核心矛盾。数据显示，10月，由沙特领导的OPEC为重新 夺回市场份额，正在撤销此前实施的减产举措，OPEC原油供应量有望升至3469万桶／日，创下2018年 12月以来的最高纪录。10月初，OPEC宣布进一步增产，即在11月增产13.7万桶／日，增产幅度与10月 相同。OPEC正在逐步放弃2 ...

随着原油价格逐步下探至年内低点附近，利多因素逐步浮出水面。地缘层面，俄美领导人未确定会晤具 体日期以及前期"特泽会"无果而终，均显示俄乌问题的解决仍面临诸多挑战，地缘局势仍然提供支撑。 另外，中美贸易摩擦有望进一步缓和，从宏观层面给原油价格带来一定提振。总体而言，原油价格在超 跌以后有反弹修复的需求。对下游PTA而言，成本继续坍塌的风险降低。 供应增量释放有限 目前，PTA行业加工费维持在极低水平。截至10月21日，PTA现货加工费为122元／吨，行业处在亏损 状态中。新风鸣一套新装置受低加工费影响，出现投产推迟的情况，后续存在"开新停旧"的可能。若低 加工费持续，则PTA供应继续减量的概率增大。 9月以来，PTA价格持续回落。一方面，原油价格下跌，PTA成本不断下移。另一方面，"金九银十"成 色不足，PTA累库预期较强。以上两个因素促使PTA价格跌至4400元／吨以下。我们认为，后市PTA价 格下跌空间有限，短期有望见底。 同时，随着上游原料价格下跌，聚酯和下游加弹织造的加工费已经显著改善。在聚酯产品里面，除了 FDY丝仍有一定亏损之外，其余产品包括长丝POY、切片、瓶片、短纤加工费均相对可观。聚酯产销也 ...