渣打2025年第四季经调整税前利润(不包括重组及债务估值调整)为12亿美元，较市场共识低6%，其中收 入较预期低1%(净利息收入高8%，非利息收入低11%)，营运开支高4%，贷款减值则优于预期36%。法 定税前利润为8亿美元，较市场共识低23%，因重组开支增加。普通股权一级资本比率为14.1%，即使股 息和股票回购高于预期，仍保持按季稳定。 花旗发布研报称，渣打集团(02888)新的2026财年目标显示市场共识营收将上调，但(基本)成本支出也将 增加;而新的法定有形股东权益报酬率目标为逾12%，与市场共识(11.7%)大致一致。整体而言，该行认 为渣打业绩好坏参半，重申"中性/高风险"评级，目标价186港元。 ...

消息面上，日前，章源钨业（002378）上调2026年2月下半月长单采购报价。另据中钨在线消息，截至 发稿，65%黑钨精矿价格报73.5万元/标吨，较年初涨59.8%；钨粉价格报1800元/公斤，较年初涨 66.7%。国金证券认为，海外或延续高备库，进一步支撑价格上行。 此外，恒生指数公司此前宣布截至2025年12月31日之恒生指数系列季度检讨结果，其中佳鑫国际资源获 纳入恒生综合指数。变动将于3月9日起生效，届时沪深交易所会相应调整港股通可投资标的范围。据中 金研报，佳鑫国际资源有可能被调入港股通，因其满足了包括市值、流动性和上市时间等在内的一系列 标准。 佳鑫国际资源(03858)升8%，截至发稿，涨8%，报83港元，成交额1.52亿港元。 ...

稀美资源(09936)涨超16%，年初至今累计涨幅超1倍。截至发稿，涨13.02%，报13.02港元，成交额 821.17万港元。 公开资料显示，稀美资源专注于钽铌冶金产品的研发、生产与销售，核心产品包括氧化钽、氧化铌、氟 钽酸钾等，是国内少数具备钽铌资源加工能力的企业。市场分析认为，随着钽电容器、高温合金需求的 持续增长，公司产品出货量有望稳步提升，叠加钽价上涨带来的毛利率改善，业绩弹性十足，是钽价上 行周期中的直接受益标的。 消息面上，2026年1月28-29日，刚果金东部北基伍省的鲁巴亚钶钽矿区发生大规模塌方事故，多条矿井 发生巷道坍塌，大量矿工被埋，造成200多人遇难。据联合国估算，仅鲁巴亚一地的产量就占全球钽供 应总量的15%以上，考虑到该矿采矿方式相对落后，项目总体工程能力较差，预计产量难以迅速恢复。 中邮证券指出，五氧化二钽价格1月以来由2220/公斤涨至2690元/公斤，下游钽电容公司发起多次涨 价，体现钽的供需失衡正在加速。预计本次供给冲击将加速钽价上涨，利好国内外拥有钽矿的相关公 司。 ...

Core Viewpoint - SanDisk (SNDK.US) has faced a significant challenge from Citron Research, which has established a short position against the company, arguing that the market has mispriced its stock amid a super cycle in storage chips [1][2]. Group 1: Market Dynamics - Citron Research asserts that the market is pricing SanDisk similarly to Nvidia (NVDA.US), despite the latter having a competitive moat, while SanDisk's products are considered commodities [2]. - The demand and price surge for NAND flash memory is viewed as a typical cyclical phenomenon, nearing its peak, with historical precedents from 2008, 2012, and 2018 suggesting a similar outcome this time [2]. - Citron warns that the current supply shortage of NAND memory could quickly reverse, potentially disappearing after a single earnings call [2]. Group 2: Competitive Landscape - Samsung Electronics (SSNLF.US) is identified as a major threat to SanDisk, with Citron highlighting Samsung's strategy of prioritizing market share over profits for 30 years [2]. - Samsung is reportedly shifting tactics to directly compete in SanDisk's core market, indicating they will not sell products below a 50% gross margin and are moving their best chips into the high-end SSD market [2]. Group 3: Investor Sentiment - Concerns have been raised regarding the ongoing sell-off by Western Digital (WDC.US), a long-term investor and former parent company of SanDisk, which is divesting its remaining shares at prices 25% below current levels [3]. - Citron suggests that Western Digital's actions indicate a recognition that the cycle is nearing its peak, contrasting with the bullish sentiment being promoted to retail investors [3]. Group 4: Financial Performance - SanDisk recently reported a second-quarter earnings that exceeded Wall Street expectations, driven by strong demand for enterprise SSDs, and provided an optimistic outlook for the third quarter [4]. - The upcoming third-quarter earnings report, scheduled for May 15, is seen as a critical moment for assessing market confidence and the direction of the industry [4].

方正证券发布研报称，短期看，多样化政策组合放大客流价值，有效促进节庆消费。全国及各地方推动 春节期间以旧换新、有奖发票、消费券补贴等促消费政策，有效拉动节庆期间消费，全面提升春节期间 线下渠道的客流、转化和动销效率，短期内推动线下终端的真实销售增长。长期看，伴随国补资金计划 陆续就位，市场对国补后周期预期的不确定性逐渐下降，利于家电市场长期企稳。 方正证券主要观点如下： 2025年国补杠杆效应亮眼，充分证明政策工具激活市场活力的必要性与可行性 国补促进消费基本面持续向好，2025年中国社会消费品零售总额同比增长3.7%，其中家电和音像器材 类商品零售额同比增长13.5%。国补政策自2024年下半年起陆续推广，推动家电类社零增速迅速超越社 零总体并保持高速增长，表明国补充分激发家电消费活力。 2026年"国补"范围调整，聚焦环保、科技产品 1)国补资金提前就位。发改委于2025年末向各地提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消 费品以旧换新的资金计划，该计划资金已于春节前夕就位。同时商务部要求在春节假期内保障消费者通 过线下渠道申领补贴，加强产品供货、增加农村市场参与度、组织举办专场促销，引导消费 ...

据悉，印尼政府预计镍矿2026年配额为2.5-2.6亿吨，相较于2025年的3.79亿吨降幅超过34%。国信证券 发布研报称，印尼是全球最大的镍矿供应国，同时也有着非常成熟的配额制制度，其有意通过政策的调 整来提高镍矿开发的门槛及成本。该行认为，未来镍价的变化将主要取决于印尼镍矿配额的调整，不完 全排除印尼政府极端收紧镍矿供给的黑天鹅事件。 消息面上，据报道，印尼莫罗瓦利镍矿中心发生山体滑坡，导致一名工人遇难，并冲走了数台挖掘机、 推土机和倾卸卡车。方正证券认为，这将对印尼镍产出造成影响，考虑到印尼政府对镍价的力挺态度， 镍价有望在1.8万美元以上运行。 镍业股早盘普涨，截至发稿，力勤资源(02245)涨8.33%，报29.64港元；新疆新鑫矿业(03833)涨3.42%， 报2.72港元；中伟新材（300919）(02579)涨3.4%，报38.28港元。 ...

集运股全线走高，截至发稿，中远海发（601866）(02866)涨6.09%，报1.22港元；中远海控（601919） (01919)涨2.82%，报14.96港元；东方海外国际(00316)涨2.52%，报146.6港元；海丰国际(01308)涨 0.73%，报33.22港元。 消息面上，2月3日，航运集团赫伯罗特与马士基将调整双方一项共享航线服务的航行路线，重新经由红 海及苏伊士运河运输。然而本应首次实现复航红海的"Maersk Detroit"号，在实际执行中转向南下绕行非 洲好望角。公司解释：改道系因西地中海恶劣天气造成船期延误，公司因此决定调整航行计划，经好望 角绕行。 申万宏源发布研报称，此次绕行意味着红海复航仍无法在短时间内落地。此外，市场已经进入3月初船 期，随着春节假期后工厂的复工复产，预计需求有望得到改善。关注节后航司选涨、挺价等相关动作。 ...

招银国际发布研报称，预测受高基数影响，贝壳-W去年第四季收入将按年下跌28.5%至222亿元人民币 (下同)，计及一次性成本控制措施后，预测季度非通用会计准则(non-GAAP)净利润为4.27亿元，non- GAAP净利润率料达1.9%。 但该行强调，仍看好贝壳拥有强大的技术能力、优质的服务质量以及成熟的经纪人合作网络，有望在房 屋交易业务中扩大市场份额，预期2026年集团对核心房产交易业务推行成本优化措施，加上新业务盈利 改善，将推动盈利复苏，预计2026年全年non-GAAP净利润达70亿元，较2025年预测达49亿元按年增长 约42%。 贝壳-W(02423)盘中涨超10%，截至发稿，涨9.36%，报48.14港元，成交额3.19亿港元。 消息面上，2月13日，恒生指数公司宣布截至2025年12月31日的恒生指数系列季度检讨结果，恒生中国 企业指数加入贝壳-W等成份股。变动将于2026年3月6日(星期五)收市后实施并于2026年3月9日(星期一) 起生效。 ...

消息面上，根据包头稀土产品交易所数据，截至2月24日，氧化镨钕均价88.20万元/吨，较节前上涨4.16 万元/吨；金属镨钕均价103.67万元/吨，较节前上涨3.17万元/吨；氧化镝均价162.29万元/吨，较节前上 涨17.00万元/吨；氧化铽均价643.80万元/吨，较节前上涨11.80万元/吨。 国金证券研报指出，12月我国稀土永磁出口量环比/同比分别-3%/+7%,单月出口量创历史同期新高； 2025年全年同比-1%，表明海外仍有较大补库需求。稀土板块将继续演化估值业绩双升，2026年亦为重 点标的同业竞争解决的关键一年。 智通财经APP获悉，金力永磁(06680)涨超4%，截至发稿，涨4.4%，报23.26港元，成交额1.22亿港元。 金力永磁(06680)涨超4%，截至发稿，涨4.4%，报23.26港元，成交额1.22亿港元。 ...

招商证券发布研报称，上周一(16日)"年廿九"多家机器人公司集中亮相春晚，展示出色的运动控制和自 主作能力。平衡控制、动态响应、稳定性提升巨大，今年机器人进入政策密集支持阶段。该行称，港股 关注优必选(09880)、越疆(02432)、极智嘉-W(02590)及敏实集团(00425)，以及泛机器人领域禾赛- W(02525)、速腾聚创(02498)及地平线机器人-W(09660)。 报告提到，人形机器人集中亮相，成春晚新主角;相关技术极速进化，将进入政策密集支持阶段。央视 春晚内容通常能反映当下产业政策的导向，今年突显科技春晚主题，安排机器人参演的数量明显增加 (去年只有宇树一家)，体现国家对人形机器人产业做大做强的决心，当前类似新能源汽车产业链的初始 阶段。预计今年进入政策密集支持期，形成国家战略引领+地方落地支撑的政策局面。 招商证券称，今年春晚机器人展示技术难度比往年更高，队形更复杂，但仍保证零失误。群演机器人数 量更多，多机协同能力更强，体现机器人群体控制能力升级。以宇树为例，相比去年其机器人的平衡控 制、动态响应和稳定性有非常大提升，动作敏捷程度提升5至10倍，为将来推出更实用的服务型机器人 奠定基 ...