编者按 9月17日，由中国基金报主办的"2025中国资本市场发展论坛暨证券行业论坛"在上海举办，中泰国际首席 经济学家李迅雷在论坛上发表主题演讲，演讲题目为《决定股市上涨的动力是什么？》。 ——BY 李迅雷金融与投资 以下，祝开卷有得。 提示：本公众号所发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议和销售要约。如您对重阳产品感兴趣，欢 迎 扫码 咨询。 图文来源/ 微信公众号【 李迅雷金融与投资 】 作者/ 李迅雷金融与投资 ，本图文已获得转载授权，如需转载请联系原作者， 文章仅代表作者个人独立观 点。 作为从业30多年的中国资本市场的见证者，我谈谈对市场的看法，抛砖引玉，供大家参考。最近股 市比较火热，大家热议能涨到多少点，我肯定是不知道的，我一直在思考的问题是，上涨动力持续的 时间。 7月30日的政治局会议 谈及资本市场："增强国内资本市场吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好 势头。" 我认为有三层意思，第一，要增强资本市场的吸引力。吸引力是讲市场本身，如公司治理改善、上市 公司给股东的回报要增加、机构投资者比重要提升，等等。 李迅雷表示，本轮股市的上涨主要来源于资金拉动估值提升， 源于 利率下行 。 前期主要是 ...

A：9月14-15日，中美经贸团队在西班牙马德里举行第四次经贸会谈，就双方关注的经贸问题进行 了坦诚、深入、富有建设性的沟通，就以合作方式妥善解决TikTok问题、减少投资障碍、促进有关 经贸合作等达成了基本框架共识。 妥善解决TikTok问题是本轮经贸会谈的核心成果。 作为最受欢迎的短视频平台，TikTok已经成为 争夺年轻选民的关键战场，在美国中期选举逐渐临近的情况下，尽快解决TikTok问题逐步成为美方 重要诉求，也是中方手中的重要筹码。从会谈通稿和双方表态来看，TikTok问题是本次经贸会谈的 核心问题。本周五特朗普签署了TikTok协议，成立TiKTok美国数据安全公司，美方通过在新公司 以较低估值获得多数股权的方式分享TikTok收益，在用户数据和算法合规方面获取更多透明度，中 方则保留了不到20%的股权以及知识产权使用权授权的自主权，保障了核心业务控制权。这与此前 美方"要么出售要么禁止"极端态度相比明显缓和，明显超出市场预期。对中国来说，这一"有限妥 协"结果一方面成功捍卫了中国企业的核心利益，另一方面也为中美数字经济领域的谈判和合作提 供了新范式。 Q： 请问重阳投资， 如何解读中美第四轮经 ...

重阳说 查理·芒格先生有一句广为流传的话："我这一生当中，未曾见过不读书就智慧满满的人。没有。一个都没 有。沃伦（巴菲特）的阅读量之大可能会让你感到吃惊。我和他一样。我的孩子们打趣我说，我就是一 本长着两条腿的书。" 熟悉重阳的朋友们一定知道，阅读，一直是我们非常推崇的成长路径。 现在，我们希望和你一起，把阅读这件事坚持下去。 每一期专栏，我们依旧聊书，可能是书评、书单或者书摘。 每一期会有一个交流主题，希望你通过留言与我们互动。 我们精选优质好书，根据留言质量不定量送出。 世界莽莽，时间荒荒，阅读生出思考的力量，愿你感受到自己的思想有厚度且有方向，四通八达，尽情 徜徉。 提示：本公众号所发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议和销售要约。如您对重阳产品感兴趣，欢 迎 扫码 咨询。 【好书】第303期：《大语言模型》 2025年7月 互动话题： 结合本书， 请 谈谈你对大语言模型的认识 。 留言时间：2024年9月24 日 - 2025年 10月8日 （鼓励原创，只要你的内容足够优秀，期期选中也有可能哦） 筛选及书籍（单本）寄送：2025年10月9日后 （选中会收到提交寄送地址的私聊，逾期未提交/信息不全视为放 ...

梁博士的这本新书《思辨的力量》，全面而深入浅出地拆解了投资之道，为投资者构建科学的认知体系 提供了实用指南，从思维层面帮助投资者建立稳固的投资哲学。两位专业人士将围绕当前市场状况，探 讨投资者应如何构建自己的认知体系，如何在市场狂热中保持冷静，以及如何避免常见投资误区等实用 话题。 我们直播间不见不散！ 9月25日（本周四）晚8点，《聊一波读书会》直播间，将迎来重阳投资合伙人舒泰峰与《思辨的力量》 作者梁宇峰博士，梁博士不仅是益盟股份首席战略官、「益研究」创始人，更曾执掌东方证券研究所十 余年，亲身经历多次市场牛熊转换，对投资有着深刻独到的见解。 近期股市回暖，股指创下了十年新高，投资热情再度被点燃。在这市场火热之际，我们更需冷静思考： 投资不仅是追逐数字的游戏，更是一场认知的较量。正如投资界那句经典名言："你赚不到认知以外的 钱"。没有科学的认知体系，凭运气赚来的钱，最终可能凭实力亏回去。 本材料版权属于重阳投资，未经重阳投资授权，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复 制、刊登、发表、修改、仿制或引用本材料内容。 如您对重阳产品感兴趣，欢迎 扫码 咨询。 公众号改变了推送规则， 我们的文章可能会 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the investment philosophy of Peter Lynch, highlighting the importance of understanding the companies one invests in, maintaining a long-term perspective, and being aware of valuation boundaries and risk-reward ratios [10][12][13]. Group 1: Investment Principles - Lynch advocates for "common-sense investing," where investors should first understand how a company makes money before assessing its stock price [10]. - He stresses the importance of a long-term view, believing that corporate earnings will be higher in ten or twenty years, which is the foundation for market growth [13][72]. - Historical data suggests that the reasonable valuation range for U.S. stocks is between 10 to 20 times earnings, with exceeding 20 times indicating accumulated risks [12][20]. - Lynch emphasizes the risk-reward ratio, suggesting that if an investment is correct, it should yield a return of one to two times the investment, while a wrong investment should only risk a loss of 30% to 40% [13][51]. Group 2: Market Insights - Lynch notes that market corrections are healthy, comparing them to a cleansing process that, while uncomfortable, benefits long-term health [12][23]. - He highlights that during market highs, risks do not disappear, and corporate earnings remain the ultimate support for stock prices [15][24]. - Lynch points out that many companies may be undervalued during market downturns, presenting opportunities for investors to find attractive stocks that are overlooked [25][47]. Group 3: Personal Investment Approach - Lynch encourages investors to focus on companies they understand, rather than chasing complex or trendy sectors [13][58]. - He shares that successful investing often involves researching lesser-known companies that may have strong fundamentals but lack attention from the market [27][59]. - Lynch advises that investors should be diligent in their research, akin to how they would approach purchasing a household item, ensuring they understand the financial health of the companies they invest in [30][61]. Group 4: Future Outlook - Lynch expresses optimism about the long-term growth of the market, asserting that new companies will continue to emerge and thrive [72][73]. - He acknowledges that while economic downturns are inevitable, they do not signal the end of investment opportunities, particularly in emerging markets [75][78]. - Lynch concludes that the focus should remain on identifying companies with solid fundamentals and growth potential, regardless of short-term market fluctuations [51][72].

本材料并不考虑任何阅读者的特定投资需求、投资目标或风险承受能力。阅读者在投资之前，应当仔细阅 读产品法律文件和风险揭示书，充分认识产品的风险收益特征和产品特性，并充分考虑自身的风险承受能 力，理性判断并谨慎做出投资决策。 本材料版权属于重阳投资，未经重阳投资授权，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复 制、刊登、发表、修改、仿制或引用本材料内容。 Q： 请问重阳投资，如何解读美联储9月议息会议再度开启降息？ A： 北京时间9月18日凌晨，美联储召开9月议息会议，决定降息25BP，将政策利率下调至4.0- 4.25%。在暂停降息近三个季度后，新一轮降息周期重启。 美联储主席鲍威尔在发布会上定义此次降息为"风险管理式降息"。 在会后的新闻发布会上，鲍威 尔明确表示，就业的供给和需求明显下降，失业率略有抬升，劳动力市场明显存在下行风险，而更 持久的通胀风险有所减小。在这种情况下，美联储基于风险平衡的考量，选择重启降息周期，是一 个走在曲线前的操作。这在发布的季度经济预测中也有所体现。美联储预期开始降息后，今年的 GDP增速将比6月份预期的高出0.2%，而失业率维持不变，说明联储依然预期美国经济软着陆，开 ...

重阳说 查理·芒格先生有一句广为流传的话："我这一生当中，未曾见过不读书就智慧满满的人。没有。一个都没 有。沃伦（巴菲特）的阅读量之大可能会让你感到吃惊。我和他一样。我的孩子们打趣我说，我就是一 本长着两条腿的书。" 熟悉重阳的朋友们一定知道，阅读，一直是我们非常推崇的成长路径。 现在，我们希望和你一起，把阅读这件事坚持下去。 每一期专栏，我们依旧聊书，可能是书评、书单或者书摘。 每一期会有一个交流主题，希望你通过留言与我们互动。 我们精选优质好书，根据留言质量不定量送出。 世界莽莽，时间荒荒，阅读生出思考的力量，愿你感受到自己的思想有厚度且有方向，四通八达，尽情 徜徉。 提示：本公众号所发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议和销售要约。如您对重阳产品感兴趣，欢 迎 扫码 咨询。 【好书】第302期：《 赢得输家的游戏 第8版 》 [美]查尔斯·D. 埃利斯（Charles D. Ellis） 著 刘建位 译 机械工业出版社 推荐人 营销编辑余伊羿 2025年8月 省钱储蓄的方法有很多，你要多寻找一些既适合你自己又能长期坚持下去的省钱储蓄方法。记住，储蓄 的目的是让你的人生过得更好一些，这样你就能用更多资金去 ...

9月16、17日，中国基金报在上海举办"2025中国资本市场发展论坛暨上市公司论坛/证券行业论坛/私募基金论坛"。 重阳投资有幸荣膺 第十届中国证券私募基金英华示范案例 "十年典范机构" 及 "综合实力50强示范机构"。 海里阳反贫官理胶防有限公司 荣获 ★ x 十年典范机构 中国基金报 2025.09 @ 理财有风险 投资需谨慎 中国基金报 CHINAFUND NIZ LE 本次论坛以"洞见价值 智创未来"为主题，聚焦上市公司、证券行业、私募基金三大领域，邀请监管机构领导、行业领军人物、上市公司高管、知名投资人士等汇 聚一堂，围绕新产业、新模式、新动能等议题，分享经验、传递智慧、共赢未来。 重阳投资董事长王庆应邀在峰会上发表了《价值重估》主题演讲。 中国基金报私募基金50强系列评选活动已成功举办10届，在业内具有较高知名度，除了评选私募机构和产品外，还将私募托管机构、私募销售机构、私募基金小 镇等相关机构纳入评选。通过多环节层层筛选，对私募基金收益率、规模、回撤、风险调整收益等定量指标筛选，结合私募基金投资策略、投资风格、投研体 系、风控流程、公司治理、声誉管理等多维度定性评估，以及业内研究机构及银行私行评 ...

Core Viewpoint - Volatility is not risk itself; the true risk is "permanent loss." However, volatility manifests as risk, triggering investor fear and behavioral biases, turning risk into reality and providing opportunities for counterparties to profit [4][38]. Group 1: Perspectives on Volatility - Three views on volatility have emerged: 1. Risk-averse investors see volatility as risk that needs to be avoided [5]. 2. Risk-seeking investors view volatility as a source of returns that should be embraced [6]. 3. Value investors consider volatility to be neutral, with investment risk stemming solely from operational risks leading to permanent losses [7][39]. Group 2: Academic Perspective - The Sharpe Ratio, a key metric for assessing fund performance, emphasizes that returns should be evaluated against the risks taken to achieve them [17]. - Traditional financial theories, such as Markowitz's Modern Portfolio Theory, define risk as the uncertainty of future returns, represented by price volatility [18]. - Historical price fluctuations can create a false sense of security, as investors may not recognize the potential for future losses during periods of volatility [19][20]. Group 3: Practical Perspective - Warren Buffett has explicitly rejected the notion that volatility equates to risk, emphasizing that the most significant risk is the permanent loss of capital [24][26]. - Buffett's investment philosophy focuses on the intrinsic value of companies, viewing short-term volatility as mere "noise" that does not pose a substantial threat unless forced to sell at a loss [27]. Group 4: Trading Perspective - The view that "volatility equals returns" stems from the fact that many investors dislike uncertainty and volatility, particularly large funds [29]. - High volatility assets often trade at a discount, reflecting the risk aversion of investors, while the actual risk remains objectively present [30][31]. - Volatility can be treated as a tradable commodity, with strategies like options trading reflecting the relationship between volatility and risk [32][33]. Group 5: Nature of Volatility - Volatility is an inherent aspect of the financial world, reminding investors of the constant changes and the need to distinguish between what can and cannot be controlled [42].

Group 1 - The article discusses the concept of "structural bull market" in the context of China's real estate and stock markets, highlighting that since 2016, the market has not experienced a comprehensive bull market, but rather a structural one where investment is concentrated in specific sectors [2][8] - The real estate market in China has shown a trend of increasing numbers of cities experiencing price declines, with the peak of the real estate cycle occurring in 2021 [2][8] - Shanghai's luxury real estate market is thriving, with high-end properties seeing significant price increases, contrasting with the overall downward trend in the national real estate market [8][9] Group 2 - The article compares the peak of China's real estate market in 2021 to Japan's in 1991, noting that while Tokyo's prices fell by over 50% by 1995, Shanghai's projected decline by 2025 is around 30% [8][10] - The demand for luxury properties in Shanghai is driven by factors such as urbanization, income disparity, and a lack of high-yield investment opportunities, leading to a concentration of wealth in major cities [11][15] - The article highlights that the high-end property market in Shanghai is characterized by significant price increases, with some luxury projects seeing price hikes of over 16% within a year [9][11] Group 3 - The stock market is experiencing a structural bull market, particularly in the technology sector, driven by optimism surrounding AI and related industries, with the ChiNext 50 index showing a significant increase [19][23] - The article notes that the current market environment is marked by low interest rates and a shift of funds from savings to equities, although overall economic growth remains a concern [21][27] - The disparity in investment preferences between A-shares and U.S. stocks is highlighted, with A-shares focusing more on smaller companies and storytelling rather than valuation metrics [30][32]