台积电加速扩充先进封装产能，预计2026年底CoWoS月产能达12.7万片，较原先预期大幅提升20%以上。英伟达包揽过半产能，全年预订80- 85万片；博通位居第二，获24万片主供Meta和Google；AMD排名第三，联发科也进入ASIC市场。 台积电正加速扩充先进封装产能以应对人工智能芯片需求的爆发式增长。 12月11日，据中国台湾媒体报道，半导体设备业者透露，台积电与日月光集团、Amkor、联电等非台积阵营双双加速扩充CoWoS产能， 2026 年底台积电月产能将达12.7万片，而非台积阵营产能也从原预期的2.6万片激增至4万片，调升幅度超过5成。 在客户份额分布上，英伟达继续主导市场，包下台积电CoWoS过半产能， 全年预订量达80万至85万片 。紧随其后的 博通2026年约取得逾24 万片产能， 主要供应Meta与谷歌TPU等客户。AMD位居第三，而 联发科也正式进入ASIC赛局，预订近2万片产能 。 这一产能扩张计划与摩根士丹利11月的预测基本吻合。该行当时预计台积电CoWoS月产能将达12万至13万片，较此前估计的10万片大幅上调 超过20%。此举旨在匹配新增的3nm前端晶圆产能，以满足AI芯片 ...

高盛报告显示，美国黄金ETF目前仅占私人非现金金融投资组合的0.17%，较2012年峰值水平低约6个基点，且远低于机构建议的水平。高盛表示，如果 多元化资金流动从央行扩展至私人投资者，其4900美元的金价目标面临"显著上行风险"。 高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven在最新报告中指出， 美国黄金ETF目前仅占私人非现金金融投资组合的0.17%，较2012年峰值水平低约6个 基点。 这一配置比例远低于花旗、瑞银、桥水等机构建议的中高个位数百分比配置。 高盛估算， 美国金融投资组合中黄金份额每增加1个基点——由增量投资者购买而非价格上涨驱动——将推动金价上涨约1.4%。分析师表示，如果多元 化资金流动从央行扩展至私人投资者，其4900美元的金价目标面临"显著上行风险"。 截至目前，现货黄金报4213.2美元/盎司，日内跌0.36%，本周呈现反弹趋势。 高盛认为，美国私人投资组合中的黄金配置处于历史低位，为金价在未来一年半内冲击每盎司4900美元的目标创造了巨大空间。 根据13F文件数据，在管理超过1亿美元资产的美国大型机构投资者中，不到一半持有任何黄金ETF敞口。即使在持有黄金的机构中，配 ...

德银认为，内存短缺、AI挤压主流组件、光电子加速渗透、先进封测升级、800V电源架构改革及边缘AI回归增长，将成为2026年欧洲科技硬件行业的六 大核心主题。DRAM与NAND价格暴涨并将持续上涨至2027年，AI需求推高测试与封测投入，数据中心光子技术加速普及，800V架构重塑功率器件格 局，边缘AI轻量化应用开启新一轮增长周期。 德银在12月10日发布的2026年欧洲科技硬件行业报告中认为，2026年科技硬件将由六大主题主导： 内存短缺、AI挤压主流组件、光电子加速渗透、先 进封测升级、800V电源架构改革及边缘AI回归增长。 市场正经历剧烈的价格波动，内存短缺已从单纯的组件风险升级为宏观层面的关切。据追风交易台消息，德银分析师Robert Sanders团队在研报中表 示， 过去三个月，DRAM现货价格暴涨300-400%，NAND闪存同步大涨200%，且涨势正向合约价快速传导。 与此同时，AI 支出持续挤占主流电子组件供应，光电子、先进封测、800V 电源架构等技术赛道加速爆发，边缘 AI 已在多个领域形成落地态势。多重 变量正重构行业竞争格局。 这些趋势将直接影响消费电子、智能手机、数据中心等关键终 ...

美联储如期降息25个基点，市场普遍预期美联储明年仍维持宽松政策，与此同时，欧洲、加拿大、日本、澳洲、新西兰等央 行却普遍维持紧缩倾向。高盛等分析认为，这一政策分化预计将在2026年前后通过汇率市场显现关键影响，美元贬值压力正 成为市场焦点。美元走弱可能推动欧元等货币被动升值，进而压制相关地区的通胀水平，最终迫使欧洲央行等"被迫降息"。 华尔街主要投行在决议后维持对美联储后续降息的预期。摩根系与花旗预测，明年1月将再次降息，他们判断宽松周期尚未 结束。高盛与巴克莱分析称，政策声明中的鹰派措辞旨在"平衡"本次降息，避免释放过度宽松信号。 花旗、摩根士丹利及摩根大通均将首次降息时点指向明年1月，其中花旗预计3月将再次降息，摩根士丹利判断4月跟进第二 次降息，而摩根大通则认为此后政策将进入观察期。 高盛、富国银行与巴克莱则认为，预计降息窗口将在3月开启，并可能在6月进行第二次降息。 美元贬值迫使欧央行最终降息？ 欧洲央行多位官员在美联储12月议息会议前后密集发声，强调其货币政策独立性。 法国央行行长维勒鲁瓦·德加豪上周五表 示，欧洲央行应保持降息选项，但" 不应因美联储的行动而放弃自身政策节奏 "。 全球央行政策分化 ...

Core Viewpoint - Oracle's recent financial report has sparked significant discussion on Wall Street, highlighting a substantial reliance on non-recurring income to inflate profits, despite a record backlog of $523 billion in orders and a notable increase in non-GAAP EPS [1][3][8] Financial Performance - Oracle reported a non-GAAP EPS of $2.26, significantly exceeding market expectations of $1.65, primarily due to $2.7 billion in non-recurring income from the sale of its stake in Ampere [8] - The company's total revenue grew by 13% year-over-year, slightly below market expectations, with cloud infrastructure revenue at $4.079 billion, a 66% increase, but still below UBS's forecast of 68% growth [7][8] Order Backlog and Conversion Concerns - The order backlog reached a record high of $523 billion, with a $67.7 billion increase in the quarter, reflecting a year-over-year surge of 583% in implied order value, driven by AI-related purchases from major clients like Meta and Nvidia [6][8] - Despite the impressive order growth, concerns are rising regarding the conversion of these orders into sustainable revenue, with analysts noting a lack of confidence in the company's ability to translate order volume into profits [7][10] Capital Expenditure and Cash Flow - Oracle's capital expenditures soared to $12 billion, more than doubling year-over-year, leading to a negative free cash flow of -$10 billion [8][9] - The management has raised the capital expenditure target for FY2026 to $50 billion, which is 75% of the expected annual revenue, indicating a significant investment in AI infrastructure [8][9] Market Reactions and Analyst Ratings - Following the earnings report, Oracle's stock price fell over 10%, prompting several investment banks, including UBS and Morgan Stanley, to lower their target prices or reassess their ratings [5][10] - UBS maintained a "Buy" rating but reduced the target price from $380 to $325, while Bank of America also retained a "Buy" rating, lowering its target from $368 to $300 [10][11] Valuation and Future Outlook - The valuation logic for Oracle has shifted from a premium based on order potential to a discount reflecting conversion risks, with analysts emphasizing the need for clearer signals of revenue growth and improved profit margins [10][12] - Discrepancies in valuation perspectives stem from differing views on Oracle's potential for AI transformation, with some analysts optimistic about the long-term potential of the $523 billion backlog, while others call for more concrete evidence of profitability improvements [12][14]

这家软件巨头周三在声明中预计，在截至2026年11月的财年里，公司营收将在259亿美元至261亿美元之间。尽管这一指引区间的中点高于市场平均预 期，但仍低于部分分析师预测的264亿美元。 公告发布后，Adobe股价在盘后交易中剧烈波动，收盘价为343.13美元。今年以来，该公司股价已下跌约五分之一，这反映出投资者对于寻找其AI增长 确切信号的迫切与焦虑。 Adobe首席执行官Shantanu Narayen在声明中表示，上一财年的业绩反映了公司在"全球AI生态系统中日益重要的地位"以及旗下AI驱动工具的快速普 及。尽管如此，投资者的反应依然冷淡， 市场一直在寻求更明确的证据，证明这家软件制造商能够在人工智能时代蓬勃发展 ，而不仅仅是维持现状。 Adobe发布优于预期的业绩与年度指引，但其股价在盘后仍剧烈波动，反映出市场对其在AI时代的增长潜力持谨慎态度。尽管公司强调AI工具快速普 及，却未更新关键的AI业务量化指标，未能有效缓解投资者对生成式AI可能颠覆其核心业务的深层焦虑。 Adobe Inc.发布了高于预期的年度业绩指引，并报告了优于预期的季度业绩，试图证明其在人工智能时代的适应能力和增长潜力。 然而，尽 ...

乌克兰战后重建计划讨论启动，美欧分歧公开化。美方提议动用2000亿美元俄罗斯冻结资产，由华尔街主导，计划在扎波罗热核电站旁建数据中心，并 恢复俄能源贸易，资金池有望扩至8000亿美元。欧盟则坚持用冻结资产支持乌政府购武，强烈反对美俄能源合作，称其为"经济版雅尔塔会议"。 随着乌克兰危机的外交斡旋进入关键阶段，关于战后经济版图的争夺已提前打响，华盛顿与布鲁塞尔围绕这一议题的分歧正在公开化。 当地时间10日，乌克兰总统泽连斯基通过社交媒体宣布，乌方团队与美国财政部长贝森特、总统顾问库什纳及贝莱德董事长拉里·芬克举行首次会谈， 此次会议系乌克兰重建与经济复苏文件工作组的开局会议。 双方围绕重建关键议题、实施机制及未来愿景深入交流，明确正确路径将推动多项成果落地乌克兰。乌方已就结束冲突的基本文件拟定20点核心立场， 强调总体安全是经济安全与商业环境保障的前提。会谈同时敲定后续联系机制，泽连斯基表示乌方将全力推进工作以争取实质成果。 据媒体报道，贝莱德此前已与乌克兰政府合作建立了一家重建银行，旨在引导种子资本进入重建项目，这有望吸引数千亿美元的私人投资。 此次商界与政界的会议，是在外交活动异常密集的背景下进行的。据媒体 ...

Core Viewpoint - Cisco's stock price has risen 0.9% to $80.25, surpassing the record high set on March 27, 2000, which is seen as a sign of restored investor confidence but also highlights the lengthy recovery process from the dot-com bubble [1][4][5] Group 1: Stock Performance and Market Context - Cisco's stock has finally exceeded the peak reached during the internet bubble, marking a significant recovery that took over 25 years [4] - The recent stock increase is attributed to a broader market rebound following the Federal Reserve's third consecutive interest rate cut, with the S&P 500 and Nasdaq 100 indices also showing gains [5] - Cisco's stock has increased over 800% since its low point after the bubble burst, although its market capitalization remains over 40% lower than its peak during the internet bubble [6] Group 2: Revenue Expectations and AI Infrastructure - Cisco's recent surge is driven by strong revenue forecasts, with expected sales of up to $61 billion for the fiscal year ending in July, exceeding Wall Street expectations by approximately $1 billion [7] - The company is positioning itself to benefit from the significant investments in AI infrastructure by global enterprises, which has led to optimistic growth projections [7] - Despite the positive outlook, there are lingering doubts on Wall Street regarding the sustainability of the AI spending boom and concerns about the accounting practices related to it [8]

尽管甲骨文手握超5000亿美元积压订单，但华尔街却被150亿美元的额外支出计划吓坏了。公司推出"前所未有"的新模式：不再由云厂商全资买断硬 件，而是让客户（如OpenAI）自己带芯片进场。公司高管们迫切想证明，"我们不需要像你们想象的那样疯狂举债。" 然而，市场焦点完全被公司激进的资本支出计划所占据。甲骨文虽然手握5233亿美元的惊人合同订单积压（RPO），但公司宣布必须为此额外投入150 亿美元的资本开支，这一"烧钱"速度直接吓坏了投资者，导致股价盘后重挫逾10%。 面对市场关于"债务黑洞"的质疑，公司管理层在电话会上展开了一场激烈的防御战，试图证明这并非盲目扩张，而是被巨头客户们"逼"出来的真实需 求。 电话会中，包括联合创始人拉里·埃里森（Larry Ellison）在内的高管团队，花费了大量篇幅解释为何这一投入是安全的，以及甲骨文如何利用"金融工 程"避免陷入债务危机。 值得注意的是，甲骨文管理层还抛出了一套 在云行业"前所未有"的防御话术 ：不再由云厂商全资买断硬件，而是让客户（如OpenAI）自己带芯片进 场。这不仅是为了拯救现金流，更揭示了一个行业内幕—— 单纯依靠出租英伟达昂贵的GPU，即便是 ...

市场原本预期美联储"鹰派降息"，但实际结果显示，没有出现更多的异议者、也没有更高的点阵图，设想的鲍威尔强硬表态也未出现。华尔街分析师预 计明年实际降息幅度可能超过点阵图显示的25个基点。新主席人事更迭和政策不确定性成为2026年市场波动的潜在驱动因素。 北京时间周四凌晨，美联储宣布降息25基点，同时在决议声明中宣布将在两日内启动400亿美元国债购买计划，纽约联储随后发布了具体执行方案。 这是自2020年初新冠疫情期间的流动性紧张以来首次被直接写入政策声明，该举措被部分分析师视为明显的鸽派信号。 此外点阵图显示，尽管有6位委员支持明年维持利率不变，但实际仅有两位票委表示异议，低于市场预期的鹰派阵容。 （FOMC中6位委员拒绝降息，其中4位没有投票权） 尽管市场原本预期一次"鹰派降息"，但实际结果显示，没有出现更多的异议者、也没有更高的点阵图，设想的鲍威尔强硬表态也未出现。华尔街分析师 解读美联储决议，认为比预期更鸽派。 她预计美联储明年将降息100个基点，而非点阵图显示的25个基点，理由是预期薪资增长疲软且2026年上半年几乎看不到通胀反弹迹象。 高盛美国经济研究主管David Mericle表示： 决议包含许 ...