[Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 盈利能力稳健提升，创新管线加速兑现 --- 丽珠集团 25 中报点评 事件： [Table_Summary] 公司发布 2025 年中期业绩，实现营收 62.72 亿元（-0.2%），实现归属于 上市公司股东的净利润为 12.81 亿元（+9.4%），实现归属于上市公司股 东的扣除非经常性损益的净利润 12.58 亿元（+8.9%）。 点评： 财务端：毛利率保持稳定，成本结构持续优化，盈利能力稳健提升。1） 25H1 公司实现毛利润率 66.0%（+0.1pct），实现净利润率 24.7%（+3.2pct）， 盈利能力稳健提升；2）25H1 实现期间费用率 36.7%（-2.8pct），其中销 售/管理/研发/财务费用率同比 0/-0.5/-0.9/-1.4pct，成本结构明显优化。 业务端：不同板块表现不一，其中生物制品板块增长最为明显。1）化学 制剂板块营收 32.70 亿元（+1.4%），其中消化道产品营收 13.51 亿元 （ +3.9% ）， 促 性 激 素 / 精 神 / 抗 感 染 及 其 他 领 域 营 收 同 比 分 别 - 1.2 ...

| [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 5,391 | 8,183 | 13,782 | 17,499 | 23,586 | | (+/-)% | 4.05% | 51.80% | 68.42% | 26.97% | 34.78% | | 归属母公司净利润 | 371 | 268 | 134 | 409 | 556 | | (+/-)% | 50.74% | -27.71% | -50.20% | 206.36% | 35.80% | | 每股收益（元） | 2.08 | 1.29 | 0.56 | 1.72 | 2.34 | | 市盈率 | 0.00 | 16.99 | 44.95 | 14.67 | 10.81 | | 市净率 | 0.00 | 1.39 | 1.59 | 1.51 | 1.41 | | 净资产收益率(%) | 18.43% | 9.02% | 3.53% | 10.26% | 13.02% | | ...

[Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 2025H1 产品价格延续承压，业绩符合预期 [Table_Summary] 公司发布 2025 年中报，公司 2025 年上半年实现营收 9.45 亿元，同比下 降 19.53%，归母净利润 2.10 亿元，同比下降 32.60%，扣非归母净利润 1.99 亿元，同比下降 32.35%，其中 2025Q2 实现营收 4.53 亿元（yoy- 22.85%，qoq-7.78%），归母净利润 1.14 亿元（yoy-27.91%，qoq+17.79%）， 扣非归母净利润 1.08 亿元（yoy-27.59%，qoq+18.47%）。2025 年上半年 受欧美地区消费下滑影响，功能性硅烷价格低位运行，但产销表现稳健， 业绩符合预期。 2025 年上半年功能性硅烷价格低位运行，但产销表现仍然稳健。2025 年 上半年受欧美地区消费下滑及地缘政治等多重因素影响，硅烷价格低位 运行，公司功能性硅烷均价 16381 元/吨，同比下降 14%，其中 Q2 功能 性硅烷均价 15887 元/吨，环比下降 6%，分产品来看，根据百川盈孚数 据，氨基硅烷/环氧基硅烷/甲 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook for the stock over the next six months [11]. Core Insights - The company reported a revenue of 2.706 billion yuan for the first half of 2025, a year-on-year increase of 0.65%, with a gross margin of 19.55%, up by 2.54 percentage points [1]. - The second quarter of 2025 saw a revenue of 1.427 billion yuan, a year-on-year decrease of 0.7% but a quarter-on-quarter increase of 11.67%, with a gross margin of 20.85%, reflecting a year-on-year increase of 3.86 percentage points [1][2]. - The company is a leading player in the domestic dye industry, with significant production capacities for disperse and reactive dyes, maintaining a strong market share [2]. - The implementation of a backward integration strategy aims to enhance the supply chain, reduce production costs, and mitigate the impact of price fluctuations in dye intermediates [2]. - The company has launched an employee stock ownership plan to incentivize management and improve operational efficiency, with performance targets set for net profit growth over the next three years [3]. Financial Summary - The projected revenues for 2025, 2026, and 2027 are 5.954 billion yuan, 6.064 billion yuan, and 6.317 billion yuan, respectively, with corresponding net profits of 286 million yuan, 322 million yuan, and 377 million yuan [4][12]. - The company expects a net profit growth rate of 34.1% in 2025, 12.6% in 2026, and 16.8% in 2027 [4][12]. - The earnings per share (EPS) are forecasted to be 0.25 yuan in 2025, 0.29 yuan in 2026, and 0.34 yuan in 2027 [4][12]. Market Data - As of August 29, 2025, the closing price of the stock was 7.37 yuan, with a market capitalization of approximately 8.284 billion yuan [5]. - The stock has a 12-month price range of 5.43 to 8.20 yuan, indicating potential volatility [5]. Research Team - The report was prepared by analysts with extensive backgrounds in finance and chemical industry research, ensuring a comprehensive analysis of the company's performance and market position [14].

[Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 成本结构持续优化，创新药品加速放量 ---京新药业 25 年中报业绩点评 事件： [Table_Summary] 公司发布 2025 年中期业绩报告，实现营业收入 20.17 亿元（-6.2%），实 现归属于上市公司股东的净利润为 3.88 亿元（-3.5%），实现归属于上市 公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.60 亿元（+7.8%）。 点评： 财务端：毛利润率小幅下降，成本结构明显优化，盈利能力稳健提升。 1）报告期内实现毛利润率 49.6%（-2.0pct），实现净利润率 19.4% （+0.6pct），盈利能力小幅提升；2）毛利润率下降主要系成品药与原料 药毛利润率下降所致，分别-1.3/-3.0pct 至 63.8%/24.5%；3）期间费用率 27.8%（-3.5pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-3.5/- 2.4/0/+0.4pct，销售费用下降主要系通过人员结构优化实现成本优化。 主营业务短期承压，海外业务表现相对更佳。1）成品药板块收入 11.75 亿元（-9.7%），主要系受集采扩围与价格监管趋严等因素影响。 ...

[Table_Info1] 奥赛康(002755) 化学制药/医药生物 [Table_Date] 发布时间：2025-09-01 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 盈利能力持续改善，创仿结合成果初显 --- 奥赛康 2025 年中期业绩点评 事件： [Table_Summary] 公司发布 2025 年中期业绩报告，实现收入 10.07 亿元（+9.2%），实现归 属于上市公司股东的净利润 1.60 亿元（+111.6%）。 点评： 财务端：盈利能力修复明显，费用结构持续优化，现金流大幅改善。1） 25H1 实现扣非归母净利润 1.41 亿元（+155.7%），自 2024 年扭亏为盈 始，公司盈利能力呈现加速修复态势；2）25H1 公司实现毛利率 81.7% （同比持平），实现净利率 14.6%（+7.6pct）；3）25H1 实现期间费用率 66.9%（-8.3pct），成本费用控制成效显著。25H1 公司销售/管理/研发/财 务费用率分别同比-3.5/-0.7/-4.5/+0.3pct；3）24 年公司经营性现金流净额 为 4.23 亿元（+42.5%），超 24 全年水平，现 ...

[Table_Info1] [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 非晶电机逐步量产、管理和销售费用下降 [Table_Summary] 事件：2025 上半年公司实现营业收入 9.86 亿元，较上年同期增长 8.28%； 公司归属于上市公司股东的净利润 1.69 亿元，同比增加 1.51%。实现归 属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.66 亿元，较上年同期 增加 5.31%。 点评： 云路股份是行业内最大的非晶合金薄带供应商。公司专注于先进磁性金 属材料的设计、研发、生产和销售，主要产品包括非晶合金、纳米晶合 金、磁性粉末及其制品。2025 年，公司非晶带材产能有望达到 12.5 万吨。 非晶带材产能和产量继续保持全球领先。 非晶电机为非晶带材提供了很大的市场空间。由于非晶合金易于磁化， 磁导率是普通硅钢片的 20-100 倍，厚度仅为标准 A4 纸张的 1/4，仅为 0.025mm，比传统硅钢片的材料厚度减薄 90%，铁损下降也超过 50%。 基于非晶合金材料制造的电机，能够在减少能量损失的同时，大幅提升 电机的效率和性能。非晶电机效率高达 98.5%的电机效率已经无限逼近 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, consistent with the previous rating [3]. Core Insights - The company reported a significant increase in revenue and net profit for the first half of 2025, with total revenue reaching 5.299 billion yuan, a year-on-year increase of 66.82%, and a net profit attributable to shareholders of 39 million yuan, up 136.71% year-on-year [1]. - The lithium battery copper foil business has shown rapid growth, achieving revenue of 4.109 billion yuan in the first half of 2025, a 99.11% increase year-on-year, with a gross margin of 7.63%, up 4.27% year-on-year [8]. - The company is accelerating its high-end product matrix layout, particularly in HVLP copper foil, which is expected to see increased demand due to AI applications [8]. - The company is expanding its production capacity and pursuing acquisitions, including a planned acquisition of a Luxembourg copper foil giant, which will enhance its market position in high-end copper foil products [8]. - A strategic investment of 500 million yuan from a local industrial fund is expected to accelerate the expansion of high-end production capacity [8]. Financial Summary - The company forecasts revenues of 6.531 billion yuan for 2023, 7.805 billion yuan for 2024, and 10.746 billion yuan for 2025, reflecting growth rates of 2.36%, 19.51%, and 37.67% respectively [2]. - The projected net profit for 2025 is 106 million yuan, with a significant recovery expected in subsequent years, reaching 370 million yuan in 2026 and 578 million yuan in 2027 [2]. - The earnings per share (EPS) is expected to be -0.39 yuan in 2024, recovering to 0.17 yuan in 2025, and further increasing to 0.59 yuan in 2026 and 0.92 yuan in 2027 [2]. - The company’s price-to-earnings (P/E) ratio is projected to be 216.62 for 2025, decreasing to 62.29 in 2026 and 39.88 in 2027, indicating improving valuation as earnings recover [2]. Market Data - As of August 29, 2025, the company's stock closed at 36.59 yuan, with a 12-month price range of 10.67 to 42.04 yuan [3]. - The total market capitalization is approximately 23.06 billion yuan, with an average daily trading volume of 38 million shares [3].

[Table_Info1] 星宸科技(301536) 电子 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 事件： [Table_Summary] 2025 年上半年公司实现营业收入 14.03 亿元，同比增长 18.63%；归母 净利润 1.20 亿元，同比下降 7.47%。其中二季度实现营业收入 7.38 亿 元，同比增长 12.42%，环比增长 10.85%；归母净利润 0.69 亿元，同比 下降 12.62%，环比增长 34.34%。 点评 多业务齐头并进，高端市场份额持续提升。智能车载与智能物联业务 成为公司重要增长引擎。1）智能车载业务方面，得益于公司加大对头 部 Tier1 及车厂的导入力度，在前装市场的出货量及收入实现了翻倍增 长。公司在车载前装市场已形成多场景覆盖的成熟方案矩阵，目前已形 成覆盖记录仪、舱内外视觉感知、L0~L2 ADAS 的完整产品矩阵，在数 十家车厂实现量产或定点，成功切入价值量更高的前装领域。2）智能 物联业务方面，增长核心来自智能机器人领域，公司已成功导入全球前 五大扫地机器人品牌中的多家，一季度该领域出货量已超 2024 年全 年，同时正积极向庭院机器人 ...

[Table_Info1] 河钢资源(000923) 钢铁 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 铜二期产量逐步提升、公司业绩逐步回升 [Table_Summary] 事件：2025 上半年公司实现营业收入 28.22 亿元，较上年同期减少 13.33%；实现归属于上市公司股东的净利润 2.62 亿元，较上年同期减少 45.11%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.62 亿 元，较上年同期减少 45.5%。2025 上半年，公司金属铜销量 1.36 万吨, 同比提高 17.24%；磁铁矿和蛭石销量分别为 474 万吨和 6.21 万吨，与 去年同期基本持平。 点评： 1、公司资源储量丰富，磁铁矿品质优良。公司磁铁矿是加工铜矿石过程 中分离出的伴生产品，经过几十年的铜矿生产，现有约 1.2 亿吨磁铁矿 地面堆存，平均品位为 58%。，PC 铜矿(二期)开采范围内，保有资源/储 量(111b+122b+333)：矿石量 36288.56 万吨，Cu 金属量 271.83 万吨、TFe 金属量 4973.05 万吨；评估利用资源储量：矿石量 12051.95 万吨，Cu 金 ...