[Table_Summary] 事件: 3 月 19 日,公司发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营业总收入 17.35 亿元（-34.58%），归母净利润 3.97 亿元（+67.18%）。 4 月 25 日，公司发布 2025 年一季报。2025Q1，公司实现总营业收入 5.36 亿元（+19.49%）；归母净利润 1.39 亿元（-8.25%）。 投资要点: ⚫ 采浆量稳健增长。截至 2024 年年报，公司（含绿十字（中国））现有 11 个品种 31 个规格（含进口重组Ⅷ因子）产品，涵盖白蛋白、人免疫球 蛋白和凝血因子三大类；在营浆站 20 个，在建浆站 1 个，合计 21 个。 公司 2024 年采浆量为 630.6 吨，同比增长 10.4%，其中华润博雅生物 采浆量为 522.04 吨，同比增长 11.7%，高于行业平均增速。公司通过 研发优化产品结构，提升生产工艺水平， 采浆量稳健增长，在研管线不断丰富 [Table_StockName] ——博雅生物（300294）点评报告 [Table_ReportDate] PCC 和Ⅷ因子推动血制品收入稳健增长：公司血制品业务 2024 年营业 ...

[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 05 月 07 日 星期三 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周二 A 股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨 1.13%，深成指收 涨 1.84%，创业板指收涨 1.97%。沪深两市成交额 13359.84 亿元。申 万行业方面，计算机、通信、综合领涨，银行领跌；概念板块方面， 可控核聚变、稀土永磁、华为盘古涨幅居前，重组蛋白、超级品牌、 赛马概念涨幅居后。港股方面，恒生指数收涨 0.7%，恒生科技指数收 跌 0.09%；海外方面，美国三大指数集体收跌，道指收跌 0.95%，标 普 500 收跌 0.77%，纳指收跌 0.87%。 【重要新闻】 【国务院新闻办公室将于 5 月 7 日上午 9 时举行新闻发布会】请中 国人民银行、金融监管总局、证监会负责人介绍"一揽子金融政策支 持稳市场稳预期"有关情况，并答记者问。 【2025 年一季度，A 股上市公司业绩整体实现"开门红"】沪深北交 易所已有 5391 家上市公司披露了一季报，其中 4068 家上市公司第 一季度归属于上市公司股东的 ...

证券研究报告|电子 [Table_Title] 2024Q4 营收规模超百亿，先进封装盈利能 力有望提升 投资要点: ⚫ 2024Q4 单季度营收超百亿，再创单季度营收新高：2024 年第四季度， 营收方面，公司实现单季度营业收入 109.84 亿元，同比+18.99%，环比 +15.73%；毛利率方面，2024Q4 单季度毛利率为 13.34%，同比+0.17pct， 环比+1.11pct；营收再创单季度历史新高，毛利率有所提升，主要系下 游需求持续复苏，产能利用率提升。期间费用方面，2024Q4 销售费用 率 / 管 理 费 用 率 / 研 发 费 用 率 / 财 务 费 用 率 分 别 为 0.60%/3.58%/4.43%/0.32%，同比分别+0.05pct/+1.25pct/+0.55pct/- 0.93pct，期间费用整体同比+0.92pct；净利率方面，2024Q4 单季度净 利率为 4.93%，同比-0.45pct，环比+0.15pct，毛利率上升但净利率下 降，主要系费用率增长所致。归母净利润方面，2024Q4 公司实现归母 净利润 5.33 亿元，同比+7.28%，环比+16.63%。现 ...

采浆量稳健增长，控费水平提升 3 月 29 日，公司发布 2024 年年报。2024 年，公司实现总营业收入 60.32 亿元（+16.44%）；实现归母净利润 15.49 亿元（+39.58%）。 4 月 26 日，公司发布 2025 年一季报。2025Q1，公司实现总营业收入 13.18 亿元（+7.84%）,实现归母净利润 2.44 亿元（-22.90%），主要是 因为产品价格下降减少的利润大于销量增长增加的利润。 投资要点: 浆站和采浆量：公司下属成都蓉生以 1.85 亿美元总金额完成中原瑞德 100%股权的收购，公司新增一家血液制品生产企业，新增 5 个在营单采 血浆站，年采浆量增加百余吨。截至 2024 年，公司下属单采血浆站分 布于全国 16 个省/自治区，单采血浆站总数达 107 家，其中在营单采血 浆站数量达 85 家，实现血浆采集 2,781 吨（+15.15%），保持国内行业 占比约 20%。浆站数量和血浆采集规模均持续保持国内领先。 血制品收入：截至 2024 年，公司共计拥有人血白蛋白、人免疫球蛋白、 人凝血因子等三大类、15 个品种、90 个血液制品生产文号，公司下辖 成都蓉生、兰 ...

业绩承压,资源整合优势提升长期竞争力 [Table_StockName] ——华润三九（000999）点评报告 [Table_ReportDate] [Table_Summary] 事件: 3 月 13 日，公司发布 2024 年年报。2024 年公司实现总营业收入 276.17 亿元（+11.63%）；归母净利润 33.68 亿元（+18.05%）。 4 月 29 日，公司发布 2025 年一季报。2025Q1，公司实现总营业收入 68.54 亿元（-6.04%）；归母净利润 12.70 亿元（-6.87%）。 投资要点: CHC：在去年流感高发高基数的情况下，今年一季度感冒品类终端的实 际动销情况相比较弱。公司感冒药，胃药，皮肤药保持平稳发展态势。 公司今年新上市一个 3.2 类新药 999 益气清肺颗粒，作为呼吸品类重 要补充，助力公司在呼吸感冒品类形成更有竞争壁垒的护城河。 处方药：公司不断提升处方药产品线学术价值和竞争力，并积极拥抱国 药业务的集采。公司一季度完成对天士力 28%的股权的收购，持续提升 行业整合优势。随着集采推进，昆药集团有望获取更多空白市场新增空 间。公司通过昆药渠道变革，三七产品 ...

证券研究报告|中药Ⅱ [Table_Title] 核心产品稳健增长，进口牛黄有望提升公司 利润水平 [Table_StockName] ——片仔癀（600436）点评报告 [Table_ReportDate] [Table_Summary] 事件: 4 月 26 日，公司发布 2024 年年报。2024 年公司实现总营业收入 107.88 亿元（+7.25%）；实现归母净利润 29.77 亿元（+6.42%）。 4 月 30 日，公司发布 2025 年一季报。2025 年 Q1,公司实现总营业收入 31.42 亿元（-0.92%）；实现归母净利润 10.00 亿元（+2.59%）。 投资要点: 公司医药工业 2024 年和 2025Q1 收入分别为 56.63 亿元（+17.94%）和 18.74 亿元（+13.31%）；医药流通领域 2024 年和 2025Q1 收入分别为 40.84 亿元（-2.87%）和 10.14 亿元（-19.11%），受医保政策变化、消 费市场萎缩等叠加影响，医药流通业收入同比减少；化妆品 2024 年和 2025Q1 收入分别为 7.52 亿元（+6.41%）和 1.97 亿元 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with an expectation of a relative increase of over 15% compared to the market in the next six months [4][15]. Core Insights - The company reported a total revenue of 27.617 billion yuan in 2024, representing an increase of 11.63%, and a net profit attributable to shareholders of 3.368 billion yuan, up by 18.05% [1][3]. - In Q1 2025, the company experienced a decline in revenue to 6.854 billion yuan, down by 6.04%, and a net profit of 1.270 billion yuan, decreasing by 6.87% [1]. - The company is focusing on enhancing its product lines, particularly in prescription drugs, and has made strategic acquisitions to strengthen its market position [2][3]. Summary by Sections Financial Performance - For 2024, the company achieved a total revenue of 27.617 billion yuan and a net profit of 3.368 billion yuan, with projected revenues for 2025, 2026, and 2027 expected to be 31.172 billion yuan, 34.822 billion yuan, and 38.589 billion yuan respectively [3][10]. - The net profit for the same years is projected to be 3.938 billion yuan, 4.506 billion yuan, and 5.139 billion yuan, indicating a steady growth trajectory [3][10]. Business Strategy - The company is actively enhancing its prescription drug product line and has acquired a 28% stake in Tian Shi Li, which is expected to bolster its competitive edge in the traditional Chinese medicine sector [2][3]. - The introduction of a new drug, 999 Yiqi Qingfei Granules, is aimed at strengthening the company's position in the respiratory medicine market [2]. Cost and Efficiency - In Q1 2025, the company reported a gross margin of 53.28%, a slight decrease of 0.14 percentage points year-on-year, while the combined sales, management, and financial expense ratio increased by 1.28 percentage points to 27.01% [3][10]. - The company is investing in digital transformation and smart manufacturing to improve production efficiency and product quality [3].

证券研究报告|中药Ⅱ [Table_Title] 核心产品稳健增长，进口牛黄有望提升公司 利润水平 [Table_StockName] ——片仔癀（600436）点评报告 [Table_ReportDate] [Table_Summary] 事件: 4 月 26 日，公司发布 2024 年年报。2024 年公司实现总营业收入 107.88 亿元（+7.25%）；实现归母净利润 29.77 亿元（+6.42%）。 4 月 30 日，公司发布 2025 年一季报。2025 年 Q1,公司实现总营业收入 31.42 亿元（-0.92%）；实现归母净利润 10.00 亿元（+2.59%）。 投资要点: 公司医药工业 2024 年和 2025Q1 收入分别为 56.63 亿元（+17.94%）和 18.74 亿元（+13.31%）；医药流通领域 2024 年和 2025Q1 收入分别为 40.84 亿元（-2.87%）和 10.14 亿元（-19.11%），受医保政策变化、消 费市场萎缩等叠加影响，医药流通业收入同比减少；化妆品 2024 年和 2025Q1 收入分别为 7.52 亿元（+6.41%）和 1.97 亿元 ...

多个消费品制造细分行业利润端有所改善 [Table_ReportType] ——轻工制造行业快评报告[Table_ReportDate] 轻工业绩预告表现平淡，预盈率为 53% 1-9 月消费品制造业保持良好增长，家具行 业利润同比涨幅扩大 1-7 月消费品制造业利润保持良好增长 [Table_Authors] 分析师: 李滢 电话： 15521202580 投资要点： ⚫ 3 月规模以上工业企业利润有所改善。从利润端来看，2025 年 1-3 月 份，全国规模以上工业企业实现利润总额 15,093.6 亿元，同比+0.8%， 相比 1-2 月提升 1.1 个 pct，工业企业利润延续恢复态势。其中，3 月 份规模以上工业企业利润同比+2.6%，较 1-2 月提升 2.9 个 pct，企业 当月利润有所改善。从收入端来看，2025 年 1-3 月份，全国规模以上 工业企业实现营业收入 321,395.9 亿元，同比+3.4%，较 1-2 月提升 0.6 个 pct。其中，3 月份规模以上工业企业营收同比+4.2%，较 1-2 月提升 1.4 个 pct。 ⚫ 多个消费品制造细分行业利润跌幅收窄。从消费品制造业 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 05 月 06 日 星期二 研报精选 政治局会议强调持续稳定和活跃资本市场 3 月快递行业数据跟踪点评 五一档内容供给多元，《人生开门红》预测票房领跑 Q1 收入表现稳健，颐莲同比快速增长 公司业绩向好，奶油产品收入增速亮眼 产品力持续提升，2025Q1 归母净利润同比+44% 营收利润双增长，中高端及以上产品销量增速更高 新项目驱动增长，轻资产业务亮眼 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 上周三 A 股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指收跌 0.23%，深成指 收涨 0.51%，创业板指收涨 0.83%。沪深两市成交额 11691.25 亿元。 申万行业方面，计算机、汽车、传媒领涨，银行、钢铁、建筑材料领 跌；概念板块方面，减速器、华为盘古、MLOps 概念涨幅居前，自由 贸易港、染料、天津自贸区跌幅居前。港股方面，5 月 2 日，恒生指 数收涨 1.74%，恒生科技指数收涨 3.08%；海外方面，5 月 5 日，美 国三大指数集体收跌，道指收跌 0.24%，标普 500 ...