食品饮料 | 证券研究报告 — 业绩评论 2024 年 8 月 16 日 600872.SH 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 18.07 板块评级:强于大市 本报告要点 中炬高新 2024 年半年报业绩点评 股价表现 (45%) (35%) (24%) (14%) (3%) 7% Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24 中炬高新 上证综指 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (34.6) (8.4) (36.5) (46.3) 相对上证综指 (30.9) (4.4) (27.1) (35.9) | --- | |-----------| | 783.22 | | 770.99 | | 14,152.83 | | 265.05 | | | | 11.02 | | | 以 2024 年 8 月 14 日收市价为标准 相关研究报告 《中炬高新》20240718 《中炬高新》20220824 《中炬高新》20220426 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 食品饮料：调 ...

Economic Outlook - The central bank's second-quarter monetary policy report indicates a more optimistic view compared to the first quarter, with improving market supply and demand relationships due to stable employment and income[1] - The proportion of residents inclined towards increased consumption rose by 1.8 percentage points compared to the first quarter, reflecting a recovery in domestic consumer sentiment[1] - The issuance of local government special bonds and ultra-long-term special treasury bonds is gradually translating into physical work output, supporting economic growth[1] Monetary Policy Adjustments - The central bank aims to align social financing scale and money supply with economic growth and price level expectations, emphasizing a stronger focus on growth stabilization[1] - The report highlights the need for enhanced management of market interest rate expectations, with stress tests on financial institutions' bond asset risk exposures being implemented[1] - The central bank is exploring effective ways to intervene in long-term interest rates, with the 10-year government bond yield nearing 2.2%, indicating a significant deviation from the reasonable central level[4] Risk Management - The report stresses the importance of preventing long-term capital idling, indicating a shift in focus from merely reducing idle funds to optimizing financial value-added accounting methods[3] - There are concerns about external pressures affecting the domestic economy, with high domestic and foreign interest rate differentials impacting the RMB exchange rate and cross-border capital flows[5] - The central bank's strategy includes balancing growth stabilization and risk prevention, particularly in light of potential liquidity tightening and economic downturn pressures[3]

交通运输 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 8 月 12 日 强于大市 交通运输行业周报 集运运价指数周环比回落，7 月物流业务量保持 扩张 航运方面，集运运价指数周环比回落，各类船型新船订单有所增长。航空方 面，上半年出入境人数大增，长三角出境游升温。快递物流方面， 7 月份物 流业务量保持扩张，新增需求总体平稳。 核心观点： ①集运运价指数周环比回落，各类船型新船订单有所增长。截至 8 月 8 日，Drewry 世界集装箱指数环比下降 3%至 5,551 美元/FEU，比 2021 年 9 月疫情高峰时的 10,377 美元/FEU 下降了 47%，比 2019 年疫情前 1,420 美元/FEU 的平均水平高出 291%。本周上海至欧美主要航线运价 普跌，上海-鹿特丹环比下降 3%至 7,929 美元/FEU，上海-热那亚环比下 降 4%至 7,309 美元/FEU，上海-纽约环比下降 3%至 8,931 美元/FEU， 上海-洛杉矶环比下降 4%至 6,501 美元/FEU。根据 Banchero Costa 最新 数据，油轮订单是目前新造船订单量增长的主力，东太平洋航运、挪威 船东 Se ...

相关研究报告 《贵州茅台》20240429 《贵州茅台》20240407 《贵州茅台》20240103 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 食品饮料：白酒Ⅱ 证券分析师：邓天娇 (8610)66229391 tianjiao.deng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080002 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | 年结日： 12 月 31 日 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 主营收入 ( 人民币 百万 ) | 124,100 | 147,694 | 171,480 | 193,160 | 213,291 | | 增长率 (%) | 16.9 | 19.0 | 16.1 | 12.6 | 10.4 | | EBITDA( 人民币 百万 ) | 84,739 | 101,032 | 119,25 ...

金融工程| 证券研究报告 —周报 2024 年 8 月 12 日 中银量化大类资产周报 全球股指剧烈波动，外资边际流出 A 股 A 股估值与股债性价比 A 股资金面 机构调研活跃度 股票市场概览 本周 A 股下跌，港股下跌，美股下跌，其他海外权益市场普遍下跌。 A 股风格与拥挤度 成长 vs 红利：成长风格拥挤度及超额净值持续处于历史低位；红利风 格拥挤度及超额净值当前仍处于历史高点，本周拥挤度上升。 小盘 vs 大盘：小盘风格超额净值及拥挤度持续处于历史低位；大盘风 格拥挤度近期从低位反弹。 微盘股 vs 基金重仓：微盘股及基金重仓拥挤度处于历史极高分位，微盘 股超额净值今年以来持续震荡；基金重仓超额累计净值处于历史低位。 资金面与动量/反转风格：当前资金总量处于长期下降阶段，反转较动量 长期占优，与经验一致。 A 股行情及成交热度 本周 A 股成交热度整体下行，领涨的行业为食品饮料、房地产、商贸零 售；领跌的行业为计算机、国防军工、电子。 当前机构调研活跃度历史分位居前的行业为交通运输、煤炭、有色金 属，居后的行业为传媒、医药、通信。 利率市场 本周中国国债利率上涨，美国国债利率上涨，中美利差处于历史高位 ...

电力设备 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 8 月 11 日 电力设备与新能源行业 8月 第 2 周周报 三部委印发《加快构建新型电力系统行动方案》 光伏方面，多晶硅硅料价格筑底，供需关系逐步缓和，我们预计硅料环节将 率先完成产能出清，颗粒硅与块状硅维持 0.3-0.5 万元/吨，看好颗粒硅市占 率提升；电池片方面，麦迪科技计划出售下属光伏业务实施主体炘皓新能源 100%股权，叠加中润、润阳上市暂缓，电池片环节出清有望加速；三部委联 合印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027 年）》，我国光伏装 机需求无忧；逆变器需求持续向好；建议优先配置行业格局较优、供给优化 明显的行业细分环节。风电方面，H2 国内海风招标及建设有望稳步推进， 省级深远海示范项目与规划逐步出台，打开远期想象空间；海外伴随利率下 行与项目规划逐步推进，欧洲等市场需求有望从 2025 年开始释放，带动出 海需求，建议优先配置受益于海风、出海逻辑的塔筒桩基与海缆环节，估值 较低的陆风环节，存在渗透率提升逻辑的国产化与新技术环节。新能源车方 面，材料环节依然面临盈利压力。我们预计下半年材料降价压力有望缓解， 盈利有望得到 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2024 年 8 月 11 日 宏观和大类资产配置周报 全球大类资产流动性再分配 大类资产配置顺序：债券>大宗>股票>货币。 宏观要闻回顾 ◼ 经济数据：以美元计，7 月我国出口同比增长 7.0%，进口同比增长 7.2%； 7 月 CPI 同比增长 0.5%，PPI 同比下降 0.8%。 ◼ 要闻：国家发改委等三部门明确今明两年"双碳"标准计量建设任务清单； 三部门印发加快构建新型电力系统行动方案；深圳正式启动收购商品房用 作保障房；央行发布二季度货币政策执行报告。 资产表现回顾 ◼ A 股、债券、大宗整体价格下行。本周沪深 300 指数下跌 1.56%，沪深 300 股指期货下跌 1.54%；焦煤期货本周下跌 1.51%，铁矿石主力合约本周下 跌 2.56%；股份制银行理财预期收益率收于 2%，余额宝 7 天年化收益率 上涨 3BP 至 1.45%；十年国债收益率上行 7BP 至 2.2%，活跃十年国债期 货本周下跌 0.31%。 资产配置建议 ◼ 大类资产配置顺序：债券>大宗>股票>货币。本周日韩股市遭遇黑色星期 一，日经 225 指数下跌 12.4%，韩国综合指 ...

Quantitative Models and Construction Methods - **Model Name**: Industry Profitability Tracking Strategy **Model Construction Idea**: This model aims to identify industries with upward profitability expectations based on rolling industry data from Wind analysts' consensus forecasts [14] **Model Construction Process**: 1. Collect rolling industry data from Wind analysts' consensus forecasts 2. Build a multi-factor model to track profitability expectations across industries 3. Rank industries based on profitability expectations [14] **Model Evaluation**: The model effectively identifies industries with high profitability expectations, such as non-cyclical sectors [14] - **Model Name**: Unverified Sentiment Tracking Strategy **Model Construction Idea**: This model addresses the challenge of market valuations often preceding sell-side profitability forecasts by constructing a sentiment momentum strategy that anticipates profitability data releases [17] **Model Construction Process**: 1. Analyze market sentiment and valuation trends 2. Build a momentum strategy based on implicit sentiment indicators 3. Rank industries based on sentiment momentum [17] **Model Evaluation**: The model captures market sentiment shifts effectively, providing early signals for industry rotation [17] - **Model Name**: Macro Style Industry Rotation Strategy **Model Construction Idea**: This model predicts the long-short positions of four industry styles (high beta, high valuation, 12-month momentum, high volatility) based on macro indicators and ranks industries by their exposure to these styles [22] **Model Construction Process**: 1. Analyze macro indicators and their correlation with industry style returns 2. Predict long-short positions for the four styles 3. Rank industries based on their alignment with macro style predictions [22] **Model Evaluation**: The model provides a systematic approach to align industry rotation with macroeconomic trends [22] Model Backtesting Results - **Industry Profitability Tracking Strategy**: Year-to-date excess return of 10.00% compared to the equal-weighted benchmark of CICC primary industries [33] - **Unverified Sentiment Tracking Strategy**: Year-to-date excess return of 6.22% compared to the equal-weighted benchmark of CICC primary industries [33] - **Macro Style Industry Rotation Strategy**: Year-to-date excess return of -9.45% compared to the equal-weighted benchmark of CICC primary industries [33] Quantitative Factors and Construction Methods - **Factor Name**: Rolling 6-Year PB Valuation Percentile **Factor Construction Idea**: This factor aims to avoid high valuation risks by calculating the percentile of current PB valuations within a rolling 6-year window, excluding extreme values [9] **Factor Construction Process**: 1. Exclude the top 10% of PB values in the rolling 6-year window to ensure robust estimation 2. Calculate the current PB valuation percentile within the adjusted window 3. Exclude industries with PB percentiles above 95% from strategy calculations [9][10] **Factor Evaluation**: The factor effectively identifies industries with extreme valuation risks, such as oil and petrochemical sectors [10] Factor Backtesting Results - **Rolling 6-Year PB Valuation Percentile**: - Oil and Petrochemical: 96.8% (triggered high valuation warning) - Coal: 92.0% - Electric Power and Utilities: 91.9% [10][11]

证券研究报告——晨会聚焦 2024 年 8 月 9 日 8 月金股组合 | --- | --- | |-----------|------------| | 股票代码 | 股票名称 | | 1519.HK | 极兔速递-W | | 002001.SZ | 新和成 | | 002409.SZ | 雅克科技 | | 002340.SZ | 格林美 | | 688198.SH | 佰仁医疗 | | 688085.SH | 三友医疗 | | 600809.SH | 山西汾酒 | | 000524.SZ | 岭南控股 | | 002600.SZ | 领益智造 | | 002475.SZ | 立讯精密 | 市场指数 | --- | --- | --- | |----------|----------------|-------| | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | 上证综指 | 2869.90 0.00 | | | 深证成指 | 8446.21 (0.04) | | | 沪深 300 | 3342.94 0.04 | | | 中小 100 | 5424.16 0.15 | | | 创业板指 | | | 行业表现 ...

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