Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Anta Sports (02020) with a target price set at 76.80 HKD [1][4]. Core Insights - The company's H1 2024 financial results exceeded expectations, with revenue reaching 33.74 billion HKD, a year-on-year increase of 13.8%. The net profit attributable to shareholders was 7.72 billion HKD, up 62.6% year-on-year. Excluding one-time gains from the listing of Amer Sports, the adjusted net profit was 6.16 billion HKD, reflecting a 17.0% increase [1][4]. - Anta Sports announced a share buyback plan of up to 10 billion HKD over the next 18 months, demonstrating confidence in future growth and commitment to shareholder returns [1][4]. Summary by Sections Financial Performance - H1 2024 revenue was 33.74 billion HKD, up 13.8% year-on-year. The net profit attributable to shareholders was 7.72 billion HKD, a 62.6% increase. Adjusted net profit, excluding one-time gains, was 6.16 billion HKD, reflecting a 17.0% increase [1][4]. - The company declared an interim dividend of 1.18 HKD per share, with a payout ratio of approximately 50% when excluding the one-time gain from Amer Sports [1][4]. Brand Performance - Anta brand revenue for H1 2024 was 16.08 billion HKD, up 13.5%, with a gross margin of 56.6%. FILA brand revenue was 13.06 billion HKD, up 6.8%, with a gross margin of 70.2%. Other brands, including Descente and Kolon, saw revenue growth of over 30% [1][4]. - The online sales channel grew by 25%, increasing its share from 30.8% in H1 2023 to 33.8% in H1 2024. The number of stores for Anta and FILA brands increased, with a focus on the DTC model [1][4]. Inventory and Profitability - Inventory turnover days improved to 114 days, down 10 days year-on-year, contributing to better discount management. The gross margin for H1 2024 was 64.1%, up 0.8 percentage points year-on-year [1][4]. - The net profit margin (excluding Amer Sports) reached a historical high of 18.3%, up 0.5 percentage points year-on-year [1][4]. Future Outlook - The company maintains its revenue growth guidance for the Anta brand at 10%-15% for 2024, while FILA's growth forecast has been adjusted to high single digits. The overall strategy focuses on high-quality growth across multiple brands [1][4].

纺织服装 证券分析师 丁一 S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 研究支持 股价数据： 2024 年 8 月 27 日 收盘价（港元） 71.65 年内最高/最低（港元） 94.95/60.20 总市值（亿港元） 2030 基础数据： 2024 年 6 月 30 日 总股本 (亿股) 28.33 总资产（亿人民币） 971.78 净资产（亿人民币） 616.30 每股净资产（元人民 币） 20.23 联系人 市场表现： -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 2020.HK HSI.GI 相关研究 公司点评 2024 年 08 月 29 日 安踏体育 (2020.HK) 买入 （维持） ——主品牌稳健户外品牌高增长，高效运营利润率持续上行 投资要点： ➢ 多品牌运营下营收增长稳健，毛利率增至 64.1%维持向上趋势。业绩方面，公司 24H1 实现营收 337.4 亿元，同比+13.8%；整体毛利率同比+0.8pct 至 64.1%； 整体净利率 25.7%，同比持平 ...

安踏体育（02020.HK） 优于大市 上半年收入增长 14%，发布回购计划提升股东回报 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|----------|-----------|-----------|-----------|-----------| | 盈利预测和财务指标 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元) | 53,651 | 62,356 | 69,507 | 75,950 | 82,616 | | (+/-%) | 8.8% | 16.2% | 11.5% | 9.3% | 8.8% | | 净利润(百万元) | 7590 | 10236 | 13647 | 13490 | 14820 | | (+/-%) | -1.7% | 34.9% | 33.3% | -1.2% | 9.9% | | 每股收益（元） | 2.68 | 3.61 | 4.82 | 4.76 | 5.23 | | EBIT Margin | 17.0% | 21.9% | 19. ...

交银国际研究 公司更新 | --- | --- | --- | |------------|-------------|----------| | 收盘价 | 目标价 | 潜在涨幅 | | 港元 74.85 | 港元 135.00 | +80.4% | 安踏 (2020 HK) 多品牌布局逐渐进入收获期，重申买入 2024 上半年业绩获亮眼增长。安踏 2024 上半年销售额同比增长 13.8%至 337 亿元人民币，其中安踏/FILA/其他品牌（Descente 和 Kolon）分别实现 13.5%/6.8%/41.8%的增长。受鞋类产品毛利率提升以及新品占比提升的影 响，安踏和 FILA 的毛利率均有所提升，带动整体毛利率优化 0.8 个百分点 至 64.1%。经营利润率同比持平为 25.7%，利润端同比增长 17%至 61.6 亿 元。公司派发中期股息每股 1.18 港元，派息率为 50%，与预期一致。 多品牌管理策略逐渐实现高质量增长的目标。安踏品牌于 2023 年开始聚 焦大众定位，并针对专业品类进行梳理以完善产品矩阵。目前，品牌策略 布局已逐渐进入收获期，安踏旗下冠军系列于上半年取得超 20%的增长 ...

浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 浦银国际 公司研究 安踏 （2020.HK） 安踏（2020.HK）：1H24 净利润超预期，预计 多品牌战略将持续驱动收入增速高于行业 安踏 1H24 核心净利润（不包括 Amer 上市带来的一次性收入）同比增 长 29%，高于我们预期，主要归功于毛利率显著提升且销售费用率低 于预期。尽管外部环境充满挑战，但安踏主品牌的品牌力持续提升、 Fila 品牌力依然保持稳健、其他品牌维持高速增长、公司整体基本面 持续向好。公司宣布将在未来 18 个月使用不超过 100 亿港元回购公 司股票，体现了董事会对公司长期基本面较大的信心。我们认为公司 多品牌全球化策略以及管理层强大的品牌运营能力将为公司注入持续 的增长动力，确保高于行业的收入增速。基于 16x 2025 P/E，我们得到 新的目标价 89.6 港元，维持安踏"买入"评级以及运动服饰行业首选。 管理层 2024 全年业绩展望强于同业：管理层表示安踏主品牌进入下 半年以来的流水表现符合预期，且 8 月趋势较好。因此，公司依旧维 持安踏主品牌 2024 全年流水双位数增长目标不变。Fila 整体流水面 临挑战，因此管理层将 ...

2024 年 08 月 28 日 安踏体育 (02020) ——中报业绩大超预期，百亿回购彰显发展信心 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） 投资要点： ⚫ 安踏发布 2024 年中报业绩，业绩表现大超预期。上半年公司整体收入 337 亿元，同比增 | --- | |------------------------| | | | 市场数据： | | 收盘价（港币） | | 恒生中国企业指数 | | 52 周最高/最低（港币） | | H 股市值（亿港币） | | 流通 H 股（百万股） | | 汇率（人民币/港币） | 一年内股价与基准指数对比走势： -25% -5% 15% HSCEI 安踏体育 资料来源：Bloomberg 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 联系人 刘佩 (8621)23297818× liupei@swsresearch.com 公 司 点 评 / 公 司 点 评 ⚫ 分品牌看，主品牌增长较快，户外品牌延续强劲表现。上半年安踏主品牌收入 1 ...

证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰(HS) 安踏体育（02020.HK） 24H1 业绩点评：多品牌高质量增长，百亿回购计 划彰显发展信心 2024 年 08 月 28 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|-------|-------|--------|-------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 53651 | 62356 | 69713 | 77193 | 85180 | | 同比(%) | 8.76 | 16.23 | 11.80 | 10.73 | 10.35 | | 归母净利润（百万元） | 7590 | 10236 | 13676 | 13480 | 15189 | | 同比(%) | (1.68) | 34.86 | 33.60 | (1.43) | 12.68 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.68 | 3.61 | 4.83 | ...

安踏体育(2020.HK) 中期业绩再创历史新高 强烈推荐（维持） 事项： 股价：74.85 港元 主要数据 | --- | --- | |------------------|--------------------------------| | 行业 | 纺织服装 | | 公司网址 | www.anta.com;ir.anta.com | | 大股东/持股 | 安踏国际集团控股有限公司/42.4% | | 实际控制人 | 丁世忠 | | 总股本(百万股) | 2832.62 | | 流通 A 股(百万股 | ) | | 流通 B/H 股( | 百万股) | | 总市值（亿港元） | 2120.22 | | 流通 A 股市值( | 亿元) | | 每股净资产(元) | 20.23 | | 资产负债率(%) | 36.58 | | 行情走势图 | | 公 司 半 年 报 点 评 相关研究报告 【平安证券】安踏体育（2020.HK）*季报点评*一季度 营运表现符合预期*强烈推荐20240418 【平安证券】安踏体育（2020.HK）*年报点评*利润端 增速超预期，期待奥运年业绩表现*强烈推荐20240327 【 ...

证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰(HS) 安踏体育（02020.HK） 24H1 业绩点评：多品牌高质量增长，百亿回购计 划彰显发展信心 2024 年 08 月 28 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|-------|-------|--------|-------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 53651 | 62356 | 69713 | 77193 | 85180 | | 同比(%) | 8.76 | 16.23 | 11.80 | 10.73 | 10.35 | | 归母净利润（百万元） | 7590 | 10236 | 13676 | 13480 | 15189 | | 同比(%) | (1.68) | 34.86 | 33.60 | (1.43) | 12.68 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.68 | 3.61 | 4.83 | ...

资料来源：最闻，山西证券研究所 | --- | --- | |--------------------------|---------------| | 市场数据：2024年8月27 | 日 | | 收盘价（港元）： | 71.650 | | 年内最高/最低（港元）： | 96.000/60.200 | | 流通A股/总股本（亿股）： | 28.33/28.33 | | 流通A股市值（亿港元）： | 2,029.57 | | 总市值（亿港元）： | 2,029.57 | 王冯 执业登记编码：S0760522030003 邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001 邮箱：sunmeng@sxzq.com 纺织服装 安踏体育（02020.HK） 买入-A(维持) 2024H1 盈利能力稳中有升，多品牌矩阵彰显经营韧性 2024 年 8 月 28 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年，公司实现营收 337.35 亿元，同比增长 13.8%，实现归母净利润 77.21 亿元，同比增长 62.6%。拟派中期 ...