M N 22 Apr 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Bosideng (3998 HK) From winter clothing to all seasons clothing We think the guidance raise is a key moment for the company, as the success Target Price HK$5.34 that Bosdieng has achieved in the sun-protective product series shows that it is (Previous TP HK$3.86) capable of generating sales in all seasons (other than just fall and winter). Also, Up/Downside 23.5% despite our raises in estimates and TP, we still think our num ...

公司研究 | 动态跟踪 波司登 03998.HK 预计 FY24 业绩表现优异，重视淡季防晒服 买入（维持） 品类表现 股价（2024年04月19日） 4.32港元 目标价格 5.25港元 52周最高价/最低价 4.37/2.79港元 总股本/流通H股（万股） 1,092,104/1,092,104 H股市值（百万港币） 47,179 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装 ⚫ 2024年4月18日波司登全球首个防晒衣大秀亮相北京国际电影节，整场大秀分为 报告发布日期 2024年04月22日 “骄阳系列”、“高奢系列”、“秀款”、“秀款+都市轻户外”、“女生/男生冲 锋衣+轻薄羽系列”等多个主题。 1周 1月 3月 12月 ⚫ 公司防晒服已历经多次进化迭代。公司自2020年就开始针对防晒衣品类进行探索和 绝对表现% 9.37 5.11 25.22 13.23 尝试，2022年波司登联合广检集团起草高品质防晒衣标准，并推出一系列更专业更 相对表现% 12.35 6.96 19.24 33.57 时尚的防晒衣。2023年，波司登经过不断研发，以科技引领创新发展，以“不怕水 恒生指数% -2.98 -1.85 ...

证券研究报告 | 2024年04月21日 波司登（03998.HK） 买入 冷冬与泛户外热潮催化，品牌旺季表现积极  公司研究·海外公司快评  纺织服饰·服装家纺  投资评级：买入（维持评级） 证券分析师： 丁诗洁 0755-81981391 dingshijie@guosen.com.cn 执证编码：S0980520040004 证券分析师： 关竣尹 0755-81982834 guanjunyin@guosen.com.cn 执证编码：S0980523110002 事项： 国信纺服观点： 1、在2023年冬季降温、泛户外运动风潮崛起催化下，波司登电商增长亮眼且单价提升，预计2024财年 业绩表现积极； 2、风险提示：宏观经济复苏不及预期；疫情多轮反复；品牌形象受损；拓品类不及预期；渠道改革不及 预期；市场的系统性风险； 投资建议：旺季销售亮眼，品类和场景扩张成效良好，看好高质量快速成长，上调盈利预测。2023秋冬 旺季波司登在库存健康及折扣良性基础上，流水继续保持快速增长，泛户外热潮及冬季降温催化下，业绩 有望好于预期。中长期看，波司登专注羽绒服发展的同时，积极拓宽轻薄羽绒、冲锋衣羽绒和防晒服等功能 ...

纺织服饰 波司登（ ） 买入 维持 03998.HK -A( ) 羽绒服旺季销售超预期收官，看好防晒服助力春夏销售 2024年4月21日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述  根据中国经济网，4月18日，波司登应第十四届北京国际电影节组委会之邀，在北 京雁栖湖国际会议中心南广场举行防晒衣时尚秀，推出“骄阳系列3.0”及“都市轻户外” 系列防晒服新品。 事件点评  2024年开启防晒服2.0时代，产品注重专业防晒功能与时尚色彩版型设计。4月 资料来源：最闻，山西证券研究所 18日，公司应第十四届北京国际电影节组委会之邀，在北京举行防晒衣时尚秀，推出“骄 阳系列3.0”及“都市轻户外”系列防晒服新品，产品更加注重专业防晒功能的研发和时 市场数据：2024年4月19日 尚色彩版型设计，打破传统防晒衣单一形式，采用高科技面料，打造出具备更强防晒效 收盘价（港元）： 4.320 果和穿着舒适度的专业防晒服。今年，公司将强势布局防晒服产品，在渠道销售方面， 年内最高/最低（港元）： 4.370/2.830 预计今年将增加防晒服全国销售门店数量，并引入优质加盟商共同销售，扩大销售渠道。 流通A股/总股本（ ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 纺织服装业 [ Table_Main[波I Tnaf 司bol]e 登_Ti（tle] 3 998） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 4.32 上调 FY2024 收入指引，重视春夏季投资机会 2024.04.20 海 ——波司登更新报告 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 王佳(分析师) 曹冬青(研究助理) 赵博(研究助理) 52周内股价区间（港元） 2.89-4.32 当前股本（百万股） 10,921 公 010-83939781 0755-23976666 010-83939831 当前市值（百万港元） 47,179 司 wangjia025750@gtjas.com caodongqing026730@gtjas.com zhaobo026729@gtjas.com 证书编号 S0880524010001 S0880122070070 S0880122070053 （ 中 本报告导读： 国 公司上调FY2024收入增速指引至30%，预计利润增速快于收入；FY2025防晒服、 香 户外产品等多个产品值得期 ...

港股公司报告 | 公司点评 波司登（03998） 证券研究报告 2024年04月 20日 投资评级 看好全年业绩表现 行业 非必需性消费/纺织及 服饰 春夏季防晒产品掀起销售小高潮，公司春夏“防晒衣”上市，以羽绒服为 6个月评级 买入（维持评级） 基石衍生跨季产品，拓展增量业务。 当前价格 4.32港元 目标价格 港元 防晒市场扩容，品牌力+专业科技抢占中高端市场份额 基本数据 港股总股本(百万股) 10,921.04 中国防晒衣市场不断扩容，2021 年市场规模已达 611 亿元，据中研普华 产业研究院数据，2021年至2026年，市场将以9.4%的年复合增长率增长。 港股总市值(百万港元) 47,178.90 防晒衣在消费人群中热度持续攀升，根据魔镜洞察数据，2023年主流社交 每股净资产(港元) 1.21 媒体上与防晒衣相关的话题突破437.1万条、同比上升104.5%。 资产负债率(%) 48.55 同时，消费者的需求场景从单一化转变为覆盖日常、户外、商务等多样化， 一 年内最高/最低(港元) 4.37/2.83 防晒诉求从功能性为主，进阶为功能性与时尚感并进，凭借品牌在羽绒服 作者 领域积累的品牌影 ...

FY2023/24业绩有望超预期，品类拓展与渠道优化共振 波司登（3998.HK）/纺织服 证券研究报告/公司点评 2024年4月19日 饰 [评Ta级ble：_T买itl入e]（维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及估值 市场价格：3.77元 指标 FY2022A FY2023 FY2024E FY2025E FY2026E 分析师：张潇 营业收入（百万元） 16,214 16,774 21,663 25,189 28,797 增长率yoy% 20.0% 3.5% 29.1% 16.3% 14.3% 执业证书编号：S0740523030001 净利润（百万元） 2,062 2,139 2,874 3,401 3,918 Email：zhangxiao06@zts.com.cn 增长率yoy% 20.6% 3.7% 34.4% 18.3% 15.2% 每股收益（元） 0.19 0.20 0.26 0.31 0.36 分析师：郭美鑫 每股现金流量 0.24 0.28 0.32 0.36 0.44 执业证书编号：S0740520090002 净资产收益率 17.7% 17.3% 20.6% 19.9 ...

申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 简单金融 成就梦想 纺织服装 | 公司研究 羽绒服动销旺盛再度上修指引，新财年防晒服发力 2024年4月19日 波司登 (3998.HK) 春节期间羽绒服销售表现超预期，年内再度上修业绩指引。FY23-24财年公司销售取得高质量增长， 买入 在波司登主品牌轻薄羽绒服持续创新、冬羽绒四大场景共同发力，以及雪中飞主攻高性价比市场的 共同作用下，终端销售旺盛，24年1月，我们已将公司业绩从增长24%上调至27%。根据公司公 维持 开电话会交流，2 月春节期间羽绒服动销顺畅，终端表现再超预期，我们再度上调业绩指引，将收 入增速从此前增长21%上调至增长30%，净利润增速预计快于收入，从增长27%上调至增长35%， 企业整体经营质量稳步提升，有望连续第9年实现净利润增速超过营收增速。 市场数据：2024年4月18日 收盘价（港币） 4.08 渠道效率提升、产品品类丰富、品牌力提升为增长核心驱动。1）做实单店经营，提质增效。根据 恒生指数 16385.87 公司公开电话会，FY24财年公司新开业了102家直营 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [3]. Core Views - The company achieved a revenue of 7.472 billion RMB and a net profit of 919 million RMB for the first half of the fiscal year 2024, representing year-on-year growth of 20.9% and 25.1% respectively [1]. - The main brand, Bosideng, saw a 28.1% increase in down jacket sales, with revenue growth of 25.5% and 52.2% for Bosideng and Snow Flying brands respectively [1]. - Online sales data for the main brand showed significant growth, with a 17% and 37% year-on-year increase on Tmall for Q4 2023 and Q1 2024 respectively, and Snow Flying achieving 30% and 108% growth on Douyin [1]. - The company is focused on enhancing its product mix and functionality, launching innovative products such as lightweight down jackets and multifunctional jackets, and leading the market with high UPF ratings for sun protection clothing [1]. - The report anticipates continued improvement in the company's multi-category and seasonal layout, leading to an upward revision of profit forecasts for fiscal years 2024 to 2026 [1]. Summary by Sections Financial Performance - For the fiscal year 2024, the company is projected to achieve a revenue of 21.779 billion RMB, with a growth rate of 29.83% [2]. - The net profit is expected to reach 2.888 billion RMB, reflecting a growth rate of 35.04% [2]. - Earnings per share (EPS) for fiscal years 2024, 2025, and 2026 are forecasted to be 0.26, 0.31, and 0.36 RMB respectively [2]. Market Data - The total market capitalization of the company is approximately 47.179 billion HKD [4]. - The stock has traded between 2.83 and 4.37 HKD over the past year [4]. - The turnover rate over the last three months is reported at 19.7% [4]. Profitability Metrics - The company’s gross margin is projected to be around 59.5% for fiscal year 2024, with a net profit margin of 13.3% [7]. - Return on equity (ROE) is expected to increase to 22.0% in fiscal year 2024, reaching 27.2% by fiscal year 2026 [7].

纺织服饰/服装家纺 公 司 创新产品及精细运营驱动成长，防晒大秀引领新风尚 研 波司登（03998.HK） 究 ——港股公司信息更新报告 2024年04月19日 吕明（分析师） 张霜凝（联系人） 投资评级：买入（维持） lvming@kysec.cn zhangshuangning@kysec.cn 证 书编号：S0790520030002 证书编号：S0790122070037  上调FY2024预测，创新驱动成长，防晒大秀引领新风尚，维持“买入”评级 日期 2024/4/19 4月18日，波司登与法国高奢时尚设计师Christelle Kocher首次防晒衣跨界联名合 港 当前股价(港元) 4.320 作呈献防晒衣胶囊系列，凭借产品创新、场景拓展以及渠道精细化管理，FY2024 股 一年最高最低(港元) 4.370/2.830 业绩有望超预期，其中预计波司登主品牌收入增长30%+，我们上调盈利预测，预 公 司 总市值(亿港元) 471.79 计FY2024-2026归母净利润为28.8/33.9/39.2亿元（原为27.2/31.6/36.5亿元），对 信 流通市值(亿港元) 471.79 应 EPS ...