兔宝宝（002043.SZ） 买入 全年业绩高于预告中值，Q1 营收增长显著。2023 年公司实现营收 90.6 亿元， 同比+1.63%，归母净利润 6.9 亿元，同比+54.7%，扣非归母净利润 5.8 亿元， 同比+68.3%，EPS 为 0.84 元/股，高于此前业绩预告中值，收入总体稳健， 装饰材料业务和全屋定制业务同比均有一定增长，同时资产减值损失同比减 少 1.2 亿元，业绩端进一步改善，并拟 10 派 5.5 元（含税），分红率 66.1%， 同时公告 2024 年中期分红规划。2024Q1 实现营收 14.8 亿元，同比+33.4%， 归母净利润 8.9 亿元，同比+18.8%，扣非归母净利润 8.0 亿元，同比+38.3%， 收入增长明显主因 A 类收入占比提升。 板材加速乡镇下沉和小 B 渠道拓展，全屋定制逆势增长。分业务和产品看， 2023 年公司装饰材料/定制家居业务分别实现营收 68.56/21.17 亿元，同比 +3.2%/-2.8%，其中装饰材料业务中板材/板材品牌使用费/其他装饰材料收 入分别为 44.34/4.32/19.9 亿元，同比-1.1%/+14.3%/+11.7% ...

兔宝宝20240425_智能速览 2024年04月26日 00:01 关键词 兔宝宝 营业收入 净利润 装饰材料业务 全屋定制 商誉减值 股权激励费用 工程业务 家具厂 应收账款 新 希望 旭辉 预收账款 市场拓展 渠道运营 乡镇渠道 零售分销 资产规模 产品结构 工程市场 问答回顾 发言人 问：兔宝宝2024年第一季度的股票损益情况如何？ 发言人 发言人 问：兔宝宝2023年全年利润情况如何？同比增长了多少？青岛裕丰汉唐2023年的净利润情况如 何？ 发言人 况如何？ 发言人 答：兔宝宝本部2023年实现净利润7.36亿，同比增长21.8%，扣费净利润6.55亿，增 长22.3%。2023年板材业务收入44.34亿，同比下降1.08%，装饰材料A类和B类收入分别同比增 长11.7%和14.32%；2024年第一季度装饰材料业务完成收入12.27亿，同比增长36.1%。 发言人 问：兔宝宝的应收账款结构情况如何？ 发言人 答：兔宝宝的应收账款结构主要包括四大核心渠道，即传统零售、医药级分销以及装饰材料A类 和B类收入，其中2023年零售分销占比达到55%。 发言人 问：兔宝宝2024年第一季度的营业收入增长了 ...

2023 年盈利能力/现金流大幅改善， 2024Q1 营收/业绩均表现亮眼 | --- | --- | |--------------------------|-------------------| | | 证券研究报告 | | | 其他装饰材料 | | 投资评级 | 买入 -A 维持评级 | | 6 个月目标价 | 12.87 元 | | 股价 (2024-04-25) 10.70 | 元 | | | | | 交易数据 | | | 总市值 | (百万元) 8,978.87 | | 流通市值 | (百万元) 7,807.64 | | 总股本(百万股 | ) 839.15 | | 流通股本(百万股 | ) 729.69 | | 12 个月价格区间 | 8.47/12.21 元 | chenyf4@essence.com.cn 装饰材料多渠道运营，定制家居结构持续优化，高端板材龙头 成长可期。1）装饰材料：公司作为装饰板材领域领军企业，品牌 影响力突出，坚持多渠道运营，加速拓展渠道客户。①在传统零 售渠道，加快外围地区空白市场覆盖，成立乡镇渠道运营中心， 加速推进乡镇市场布局。2023 年，装饰材料业务完成乡镇 ...

公司快报 2024 年 04 月 26 日 兔宝宝(002043.SZ) 2023 年盈利能力提升，期间费用率控制有效，经营性现金流大 幅改善。从毛利率来看，2023 年公司综合毛利率为 18.42%，同比 +0.24pct，主要由于装饰材料业务费毛利率同比提升 0.64pct 至 16.52%，定制家居业务毛利率有所下滑，为 23.77%（同比0.32pct）。从费用率看，期内公司期间费用率为 6.78%，同比下降 1.72pct，其中销售/管理/财务费用率分别 yoy-0.41pct/- 0.91pct/-0.37pct，期内公司管理费用同比减少 22.51%，主要系 当年职工薪酬和股权激励费用分别同比减少 1331 万元和 6868 万 元；财务费用同比减少 184.52%，主要系期内公司定增及经营性 现金流入增加，利息收入增加所致。从减值看，期内公司资产减 值大幅减少，针对青岛裕丰部分地产客户的应收逾期情况，期内 dongwj@essence.com.cn 公司计提信用减值损失 2.24 亿元（同比+1792 万元）；期内公司 资产减值 1216 万元（同比-1.22 亿元），主要系商誉减值同比减 少 ...

增持 ( | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------|-------|---------------------------|-------|-------| | 会计年度 2023 2024E 2025E 2026E | | | | | | 营业收入(百万元 | | ) 9063 10059 11135 12351 | | | | 同比增长 1.6% | | 11.0% | 10.7% | 10.9% | | 归母净利润 | | (百万元) 689 782 914 1014 | | | | 同比增长 54.7% | | 13.4% | 16.9% | 10.9% | | 毛利率 18.4% | | 18.2% | 18.4% | 18.3% | | ROE 21.5% | | 22.6% | 23.8% | 24.2% | | 每股收益(元 | | ) 0.82 0.93 1.09 1.21 | | | | 市盈率 12.0 10.6 9.1 8.2 | | | | | | --- | --- | --- | |-- ...

加大分红提高股息，多渠道继续下沉 2024 年 04 月 25 日 ➢ 新增发力乡镇+线上，优化管理半径 2.兔宝宝（002043.SZ）2021 年报及 2022 年 一季报点评：渠道为王+定制发力，收入有望 持续高增-2022/04/30 ➢ 成本及毛利率表现：2023 年综合毛利率 18.42%，同比+0.24pct。按行业 划分，装饰材料业务毛利率为 16.52%，同比+0.64pct；定制家居业务毛利率为 23.77%，同比-0.32pct。从产品角度，装饰材料毛利率 10.97%，同比+0.1pct； 柜类产品 25.24%，同比-0.77pct。 ➢ 期间费用表现：2023 年期间费用率 6.78%（上年同期 8.50%），销售费用 率 3.26%，销售费用同比-9.8%，主因占比 47%的职工薪酬下降 15%；管理费 用率 2.92%，管理费用同比-22.51%，主因职工薪酬同比减少 1330.72 万元， 员工股权激励费用同比减少 6867.77 万元；财务费用为负、同比-184.52%，主 因定增及业务现金流入，减少短期借款、利息减少，期末短期借款仅为 0.6 亿， 年初 3.65 亿；长 ...

证券研究报告·公司点评报告·装修建材 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|--------|--------|--------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 8,917 | 9,063 | 10,075 | 11,107 | 12,076 | | 同比（ % ） | (5.40) | 1.63 | 11.17 | 10.25 | 8.72 | | 归母净利润（百万元） | 445.77 | 689.42 | 776.99 | 921.32 | 1,046.48 | | 同比（ % ） | (37.36) | 54.66 | 12.70 | 18.58 | 13.58 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.53 | 0.82 | 0.93 | 1.10 | 1.25 | | P/E （现价 & 最新摊薄） | 18.64 | 1 ...

[Table_Title] 兔宝宝（002043.SZ） 高质量的稳健增长，下行期彰显强韧性 [Table_Summary] 核心观点： 公司发布 23 年报和 24 年一季报。23 年收入 90.63 亿元，同比+1.63%， 归母净利润 6.89 亿元，同比+54.66%，高于此前预告中枢，剔除商誉 和股权激励费用之后的扣非净利润估算同比+9-10%；24Q1 收入 14.83 亿元，同比+33.37%，归母净利润 0.89 亿元，同比+18.81%，报表收 入增速较高主要系板材 A 类占比提升，24Q1 业务经营层面的利润（剔 除股权激励费用等影响）估算同比+12%。 板材主业行业下行期彰显韧性，全屋定制开始步入良性增长期。（1） 装饰材料：折算 AB 类后 23 年收入同比+8%，24Q1 预计折算后增速 基本持平，加速下沉巩固传统零售分销渠道优势+多元化小 B 渠道放 量，下行期增长韧性较强。（2）C 端成品家居：23 年收入 9.7 亿元， 同比+8%，其中全屋定制预计保持双位数以上增长、24Q1 加速放量， 依托板材品牌影响力和基材环保优势，全屋定制开始步入良性增长期。 （3）裕丰汉唐：逐步见底 ...

买入（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 王逸枫 资格编号：S0120524010004 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 研究助理 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|----------------|--------------|-------| | -23% 2023-04 \n沪深 300 对比 | 2023-08 \n1M | 2023-12 \n2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | 2.38 | -2.08 | 8.55 | | 相对涨幅 (%) | 3.04 | -2.99 | 1.09 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | | | | | | 1.《【德邦建材】兔宝宝（002043.SZ）： 业绩符合预期，渠道发力+经营改善有 望持续兑现》，2024.1.30 2.《兔宝宝（002043.SZ）：扩渠道、控 风 险 ， 经 营 质 量 持 续 提 升 》， 2023.10.27 3.《兔宝宝（ ...

1 《兔宝宝-季报点评:Q3 归母净利润大 增 37% ， 盈 利 能 力 逐 季 改 善 》 2023-10-29 2 《兔宝宝-半年报点评:现金流表现优 异，看好公司渠道布局优化》 2023-08-29 3 《兔宝宝-年报点评报告:主业增长韧 性较强，B 端 业 务 拖累 短 期 业绩 》 2023-04-28 资料来源：Wind，天风证券研究所 图 1：可比公司估值表 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|----------|-------------------|-------------------|-------|---------------------|---------|-------|-------|--------------------|-------|-------| | \n股票代码 | 股票简称 | 总市值 \n（亿元） | 当前价格 \n（元） | 2022A | EPS（元） \n2023A/E | \n2024E | 2025E | 2 ...