图 1：公司 2023 年产品结构拆分… 图 5: 公司历年装饰材料门店数量(家) . 图 9: 以毛利润表征的公司发展 4 个阶段 （亿元） 图 13: 定制家居行业价值链拆分 图 17: 依据 2023 年建筑业竣工面积测算需求占比 … 图 21: 公司成品家居收入表现（亿元） 图 25: 裕丰汉唐收入表现（亿元） 公司研究 | 深度报告 公司研究 | 深度报告 5 / 22 品牌服务商的运营模式 盈利情况：定制家居毛利率高于基础板材。2023 年公司装饰材料业务毛利率 16.52%， 定制家居业务毛利率 23.77%。板材毛利率较低主要因为公司主要产品生产以 OEM 代 工，并在终端收取贴牌费的模式，同时低毛利率对应费用率也较低。 商业模式：板材品牌服务商。生产端，在公司目前的生产结构中，板材自产占比较低约 10%左右，其余均为供应商 OEM 生产，即公司将生产订单交付 OEM 厂家进行生产后， 公司验收合格提供商标进行贴牌；销售端，为经销商加盟制，通过经销商进行销售，并 收取品牌使用费的方式获取利润。特殊的商业模式使得公司的收入确认有两种形式，一 是正常的购销收入确认即 A 类收入，二是以品牌使用费确 ...

证券代码：002043 证券简称：兔宝宝 德华兔宝宝装饰新材股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-002 投资者关系活动类别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 ☑业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □电话交流会议 参与单位名称 投资者网上提问 时间 2024年5月14日 (周二) 下午 13:30~17:00 地点 公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采用网络远程的 方式召开业绩说明会 上市公司接待人员姓名 1、总经理陆利华 2、董事会秘书丁涛 3、财务总监谢新 4、独立董事张文标 投资者关系活动主要内容介绍 ...

[Table_Title] 业绩超预期，高分红低估值 [Table_Author] 范超 李浩 兔宝宝（002043.SZ） cjzqdt11111 2024-04-30 [Table_Summary2] 事件描述 事件评论 低估值高性价比。公司板材的持续增长已证明了成长α，未来看点一是小 B 渠道扩张仍有 空间；二是渠道下沉乡镇市场加速布局。此外成品家居有望利用基材品牌优势持续保持较 快增长。预计 2024、2025 年归属净利润 7.4、9.0 亿，对应 PE12、10 倍，估值弹性可 期。 2、渠道开拓速度低预期。 | --- | --- | |-------------------------------------------------|------------| | | | | 公司基础数据 | | | [Table_BaseData] 当前股价 ( 元 ) | 10.45 | | 总股本 ( 万股 ) | 83,915 | | 流通 A 股 /B 股 ( 万股 ) | 72,969/0 | | 每股净资产 ( 元 ) | 3.82 | | 近 12 月最高 / 最低价 ( 元 ) | 12.8 ...

邮箱：huajiangyue@cgws.com 免责声明 邮编：200126 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|--------|--------|------------------------------------------|----------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 增持（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 8,917 | 9,063 | 9,975 | 10,932 | 11,969 | 股票信息 | | | 增长率 yoy （ % ） | -5.4 | 1.6 | 10.1 | 9.6 | 9.5 | | | | 归母净利润（百万元） | 446 | 689 | 734 | 888 | 994 | 行业 | 建材 | | 增长率 yoy （ % ） | -37.4 | 54.7 | 6.4 | 21.0 | 11.9 | 2024 年 4 月 26 ...

兔宝宝（002043.SZ） 买入 全年业绩高于预告中值，Q1 营收增长显著。2023 年公司实现营收 90.6 亿元， 同比+1.63%，归母净利润 6.9 亿元，同比+54.7%，扣非归母净利润 5.8 亿元， 同比+68.3%，EPS 为 0.84 元/股，高于此前业绩预告中值，收入总体稳健， 装饰材料业务和全屋定制业务同比均有一定增长，同时资产减值损失同比减 少 1.2 亿元，业绩端进一步改善，并拟 10 派 5.5 元（含税），分红率 66.1%， 同时公告 2024 年中期分红规划。2024Q1 实现营收 14.8 亿元，同比+33.4%， 归母净利润 8.9 亿元，同比+18.8%，扣非归母净利润 8.0 亿元，同比+38.3%， 收入增长明显主因 A 类收入占比提升。 板材加速乡镇下沉和小 B 渠道拓展，全屋定制逆势增长。分业务和产品看， 2023 年公司装饰材料/定制家居业务分别实现营收 68.56/21.17 亿元，同比 +3.2%/-2.8%，其中装饰材料业务中板材/板材品牌使用费/其他装饰材料收 入分别为 44.34/4.32/19.9 亿元，同比-1.1%/+14.3%/+11.7% ...

兔宝宝20240425_智能速览 2024年04月26日 00:01 关键词 兔宝宝 营业收入 净利润 装饰材料业务 全屋定制 商誉减值 股权激励费用 工程业务 家具厂 应收账款 新 希望 旭辉 预收账款 市场拓展 渠道运营 乡镇渠道 零售分销 资产规模 产品结构 工程市场 问答回顾 发言人 问：兔宝宝2024年第一季度的股票损益情况如何？ 发言人 发言人 问：兔宝宝2023年全年利润情况如何？同比增长了多少？青岛裕丰汉唐2023年的净利润情况如 何？ 发言人 况如何？ 发言人 答：兔宝宝本部2023年实现净利润7.36亿，同比增长21.8%，扣费净利润6.55亿，增 长22.3%。2023年板材业务收入44.34亿，同比下降1.08%，装饰材料A类和B类收入分别同比增 长11.7%和14.32%；2024年第一季度装饰材料业务完成收入12.27亿，同比增长36.1%。 发言人 问：兔宝宝的应收账款结构情况如何？ 发言人 答：兔宝宝的应收账款结构主要包括四大核心渠道，即传统零售、医药级分销以及装饰材料A类 和B类收入，其中2023年零售分销占比达到55%。 发言人 问：兔宝宝2024年第一季度的营业收入增长了 ...

2023 年盈利能力/现金流大幅改善， 2024Q1 营收/业绩均表现亮眼 | --- | --- | |--------------------------|-------------------| | | 证券研究报告 | | | 其他装饰材料 | | 投资评级 | 买入 -A 维持评级 | | 6 个月目标价 | 12.87 元 | | 股价 (2024-04-25) 10.70 | 元 | | | | | 交易数据 | | | 总市值 | (百万元) 8,978.87 | | 流通市值 | (百万元) 7,807.64 | | 总股本(百万股 | ) 839.15 | | 流通股本(百万股 | ) 729.69 | | 12 个月价格区间 | 8.47/12.21 元 | chenyf4@essence.com.cn 装饰材料多渠道运营，定制家居结构持续优化，高端板材龙头 成长可期。1）装饰材料：公司作为装饰板材领域领军企业，品牌 影响力突出，坚持多渠道运营，加速拓展渠道客户。①在传统零 售渠道，加快外围地区空白市场覆盖，成立乡镇渠道运营中心， 加速推进乡镇市场布局。2023 年，装饰材料业务完成乡镇 ...

公司快报 2024 年 04 月 26 日 兔宝宝(002043.SZ) 2023 年盈利能力提升，期间费用率控制有效，经营性现金流大 幅改善。从毛利率来看，2023 年公司综合毛利率为 18.42%，同比 +0.24pct，主要由于装饰材料业务费毛利率同比提升 0.64pct 至 16.52%，定制家居业务毛利率有所下滑，为 23.77%（同比0.32pct）。从费用率看，期内公司期间费用率为 6.78%，同比下降 1.72pct，其中销售/管理/财务费用率分别 yoy-0.41pct/- 0.91pct/-0.37pct，期内公司管理费用同比减少 22.51%，主要系 当年职工薪酬和股权激励费用分别同比减少 1331 万元和 6868 万 元；财务费用同比减少 184.52%，主要系期内公司定增及经营性 现金流入增加，利息收入增加所致。从减值看，期内公司资产减 值大幅减少，针对青岛裕丰部分地产客户的应收逾期情况，期内 dongwj@essence.com.cn 公司计提信用减值损失 2.24 亿元（同比+1792 万元）；期内公司 资产减值 1216 万元（同比-1.22 亿元），主要系商誉减值同比减 少 ...

增持 ( | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------|-------|---------------------------|-------|-------| | 会计年度 2023 2024E 2025E 2026E | | | | | | 营业收入(百万元 | | ) 9063 10059 11135 12351 | | | | 同比增长 1.6% | | 11.0% | 10.7% | 10.9% | | 归母净利润 | | (百万元) 689 782 914 1014 | | | | 同比增长 54.7% | | 13.4% | 16.9% | 10.9% | | 毛利率 18.4% | | 18.2% | 18.4% | 18.3% | | ROE 21.5% | | 22.6% | 23.8% | 24.2% | | 每股收益(元 | | ) 0.82 0.93 1.09 1.21 | | | | 市盈率 12.0 10.6 9.1 8.2 | | | | | | --- | --- | --- | |-- ...

加大分红提高股息，多渠道继续下沉 2024 年 04 月 25 日 ➢ 新增发力乡镇+线上，优化管理半径 2.兔宝宝（002043.SZ）2021 年报及 2022 年 一季报点评：渠道为王+定制发力，收入有望 持续高增-2022/04/30 ➢ 成本及毛利率表现：2023 年综合毛利率 18.42%，同比+0.24pct。按行业 划分，装饰材料业务毛利率为 16.52%，同比+0.64pct；定制家居业务毛利率为 23.77%，同比-0.32pct。从产品角度，装饰材料毛利率 10.97%，同比+0.1pct； 柜类产品 25.24%，同比-0.77pct。 ➢ 期间费用表现：2023 年期间费用率 6.78%（上年同期 8.50%），销售费用 率 3.26%，销售费用同比-9.8%，主因占比 47%的职工薪酬下降 15%；管理费 用率 2.92%，管理费用同比-22.51%，主因职工薪酬同比减少 1330.72 万元， 员工股权激励费用同比减少 6867.77 万元；财务费用为负、同比-184.52%，主 因定增及业务现金流入，减少短期借款、利息减少，期末短期借款仅为 0.6 亿， 年初 3.65 亿；长 ...