分析师:张泽亮 SAC 登记编号:S1340523100003 Email:zhangzeliang@cnpsec.com 分析师:许灿杰 SAC 登记编号:S1340525040002 Email:xucanjie@cnpsec.com 证券研究报告：基础化工|行业周报 | 收盘点位 | | 3385.44 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 3564.08 | | 52 | 周最低 | 2687.54 | 行业相对指数表现 发布时间：2025-06-25 -12% -9% -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 21% 2024-06 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 2025-06 基础化工 沪深300 行业投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 强于大市|维持 研究所 行业基本情况 近期研究报告 《AI 算力与机器人快速发展，上游材料 有望受益》 - 2025.06.15 基础化工行业报告 （2025.06.15-2025.06.20） 伊以冲突加剧，油价相关商品上涨 ⚫ 投资要点 伊以冲突加剧，地缘政治不确定因 ...

【一周一议】 新材料方向，看好珠光颜料。珠光颜料市场具有小而分散的特点，当前化妆品、汽车及电池等新消费场景提升利润空 间，同时行业收并购整合频繁，供给侧加速集中。国内珠光颜料下游应用领域构成：涂料占比 25.5％、塑料 17.6％、 油墨 12.7％、汽车 8％、化妆品 14.9％。其中，汽车级+化妆品级属于高端市场。整体看来，2023 年全球珠光颜料市 场空间为 235 亿元（其中国内市场空间为 65 亿元），预计 2030 年达到 440 亿元，2023-2030 年行业空间 CAGR 达 9.4%。 重视非洲出海预期差，继续看好建材出海第一股科达制造。非洲是出海的热门区域，市场认知仍存在较大预期差。出 海不等同于出口，出海更关注海外的本地消纳，对本地的运营能力、管理能力、融入本地文化等软实力+硬实力，均提 出了更高的要求，而出口经历的环节复杂性不及出海。非洲因相距较远，国家构成更加多元，相对东南亚，非洲的关 注度一直偏低。但非洲尤其是东非，多个国家当前的发展吸引力正在提升，例如坦桑尼亚、肯尼亚、卢旺达、赞比亚 等国家，经济稳中有增、政局相对稳定。 中国-中亚峰会即将召开，关注中亚投资机遇。2023 年 ...

周期·掘金 年报一季报总结电话会议 20250504 摘要 • 2024 年化工板块营收同比下降 2.7%，净利润同比下降 4.3%，但环比增 长 180%。轮胎、合成革等子行业表现较好，钾肥、石油贸易等承压。 2025 年一季度玻纤、改性塑料和钾肥增速较高，纯碱、石油化工和聚氨 酯承压。关注原材料价格波动、海外关税风险及下游需求变化对各子行业 的影响。 • 电力行业 2024 年用电量增速偏高，2025 年一季度受气温影响不高。火 电盈利因煤价下降而改善，但受电价和用电量限制，利润表现平稳。风能 发电量增长但利用小时数下降，光伏发电竞争力显著提升，水力发电受益 于来水条件改善。推荐积极发展新能源的龙头企业，关注长江电力、龙源 电力、中国核电及伟明环保。 • 房地产行业整体处于缩表阶段，多数房企现金短债比及净负债率下滑，资 产减值损失扩大。央国企占据较高比例的归母净利润，但多数房企归母净 利润下滑。商品房成交量有望止跌回稳，一线及部分二线城市修复趋势较 好，推荐改善型房企如滨江集团、绿城中国、建发国际。 • 交运板块 2024 年营收和净利同比增长，主要受航运、航空及快递板块收 入增长影响。快递行业业务量大幅 ...