2025 年 7 月 29 日 行业研究 "炼化-化纤"：供给出清格局优化，静待行业景气复苏 ——石化化工反内卷稳增长系列之九 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 分析师：王礼沫 石油化工/基础化工 增持（维持） 执业证书编号：S0930524040002 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 四部委联合印发《化工老旧装置淘汰退出和更新改造工作方案》，推动老旧 装置淘汰更新。我国化工行业于上世纪 80 年代进入快速发展期，部分上世纪建 设的化工装置设备已经运行 30 年甚至 40 年以上，存在设计建设标准和制造水平 低、长周期运行后腐蚀减薄、安全保障能力下降等问题，化工老旧装置设备安全 风险进入集中暴露期。我国高度重视设备老化管理，2024 年，应急管理部、工信 部、国资委、市场监管总局联合印发《化工老旧装置淘汰退出和更新改造工作方 案》，针对化工老 ...

2025 年 7 月 27 日 行业研究 化工行业"反内卷"进行时，看好新一轮供给侧改革 ——基础化工行业周报（20250721-20250727） 要点 石化化工稳增长工作方案有望出台，化工行业供给侧改革有望深化。7 月 18 日，工业和信息化部总工程师谢少锋表示，将实施新一轮钢铁、有色金属、 石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优 供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。近期多项与老旧装 置摸底评估相关的文件发布。此外，国家发展改革委与市场监管总局已联合 起草《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，草案内容显示， 监管机构将通过完善低价倾销的认定标准、明确禁止利用算法从事不正当价 格行为等手段，加大对非理性价格战的治理力度。"反内卷"政策即将出 台，老旧产能退出驱动化工行业供给侧改革加速，我们重点关注炼油、 PTA/PX、化肥、颜料染料、有机硅/工业硅、纯碱、氯碱/PVC 等子行业的供 给侧改革与老旧产能改造淘汰情况，相关龙头有望持续受益。 炼油：产能严控叠加地炼开工率走低，炼油景气度有望改善。根据百川盈 孚，截至 2024 年，我国炼能为 9.34 亿吨。" ...

证券研究报告 大炼化周报：长丝、短纤价格走弱 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004 联系方式：chensx@dwzq.com.cn 能源化工分析师：周少玟 执业证书编号：S0600525070005 联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn 2025年7月27日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点 2 ◼ 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2526元/吨，环比+45元/吨（环比+2%）；国外 重点大炼化项目本周价差为1098元/吨，环比-12元/吨（环比-1%）。 ◼ 【聚酯 板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6579/6814/7804元/吨，环比分别-25/-18/-75元/吨， POY/FDY/DTY行业周均利润为-155/-264/-205元/吨，环比分别-76/-71/-109元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为 15.5/20.3/28.1天，环比分别-9.9/-5.3/-2.6天，长丝开工率为92.7%，环比+0.5pct。下游方面，本周织机开工率 为55.6%，环比-0.2pct，织造企业原料 ...

【DT新材料】 获悉，7月22日，美国《化学与工程新闻》(C&EN)公布" 2025年全球化工企业50强 " （基于化学品销售额排序）。 本年度入围门槛为80亿美元，比去年下降近4亿美元，其中，中国有11家、美国有10家、日本有7家、德国有4家、英国3家、韩国有2家。50家销售额总计达 1.014 万亿美元，同比2023年下降0.07%。不过2023年同比2022年下降了10.7%， 基本可以说明2024年化工行情在底部稳住了。 榜单排序方面， 巴斯夫 、 中石化 、 陶氏 、 中石油 位列前四位，四大巨头2024年化学品销售额分别约为：706亿美元、581亿美元、430亿美元和428亿美元，相 比于2023年变化分别：-5.3%、+1.7%、-3.7%、+6.4%。 此外，日本化工巨头全线保持或实现上涨，这些都可以略微窥探出当下北美、欧洲和亚洲的化工格局正在 悄然改变。 中国上榜企业，除两桶油之外，还有 台塑 （第11， 303亿美元 ） 、 先正达 （第13，269亿美元 ）、 荣盛石化 （第14，264亿美元）、 万华化学 （第15，253亿 美元）、 恒力石化 （第18，213亿美元）、 东方盛虹 （ ...

Investment Rating - The industry investment rating is maintained as "Positive" [6] Core Viewpoints - The report highlights that policy changes are expected to drive medium to long-term recovery in the industry, with a continued positive outlook on resource sector performance exceeding expectations [2][9] - The petrochemical sector is anticipated to stabilize growth, with the retirement of outdated facilities likely to enhance industry recovery [9][17] - The report emphasizes the sustained optimism regarding the agricultural resource chain, particularly in the phosphate and potassium sectors, which are expected to maintain a relatively balanced supply-demand situation despite concerns over new capacity releases [9][17] Summary by Sections Price and Price Spread Changes - The report monitors 188 chemical products, noting that the top three price increases were for liquid chlorine (up 21.8%), TDI 80/20 (up 18.8%), and natural gas (up 6.3%), while the largest declines were for D4 (down 9.6%), butane (down 6.7%), and acrylic acid (down 5.0%) [14][18] - The top three price spreads that increased were PTA (up 1103.7%), TDI spread (up 30.1%), and acrylic acid butyl ester spread (up 25.6%), with the largest declines in styrene (down 36.5%), oil head propylene spread (down 36.1%), and polyethylene spread (down 20.8%) [19][18] Industry Recovery Expectations - There is a continuous expectation for industry bottom recovery, driven by policy changes and market dynamics [12] - The report indicates that the petrochemical sector has been in a prolonged low phase, and recent policy adjustments are likely to enhance market expectations for recovery [9][17] Agricultural Resource Sector Outlook - The agricultural resource sector, particularly phosphate and potassium, is expected to remain in a relatively tight supply-demand balance, with traditional agricultural needs and emerging demands contributing to this stability [9][17]

此次回购股份已于2025年7月18日完成注销，公司总股本相应减少，控股股东荣盛控股及一致行动人持 股比例增加触及1%刻度，超过61%。公告称，本次注销第一期回购股份后，第二期及第三期回购股份 继续存放于回购专用证券账户。 荣盛石化主营业务包括各类化工品、油品、聚酯产品的研发、生产和销售，产品种类丰富，规格齐全， 涵盖新能源、新材料、有机化工、合成纤维、合成树脂、合成橡胶、油品等多个领域。作为中国领先的 民营炼化一体化企业，荣盛石化旗下拥有4000万吨/年炼油化工一体化项目，化工品规模近6,000万吨， 产品种类超50种，并不断在现有全球超大型一体化炼化基地，和完备上下游配套的基础上，提升完善新 能源及新材料产业链。目前，公司位居全球化工最具价值品牌榜第5位、世界化工企业100强第8位。 回购股份的注销有助于提升每股收益、优化资本结构，增强投资者信心。资料显示，荣盛石化第一期股 份回购于2022年3月29日至2022年8月2日实施，回购金额达19.98亿元。本次股份注销将直接推动每股所 对应净资产等权益指标提升，增强投资者实际收益预期，近20亿元的股份注销规模在中国资本市场发展 史上也较为罕见。 7月21日，荣 ...

行 业 及 产 业 石油石化 行 业 研 究 / 行 业 点 评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证券分析师 刘子栋 A0230523110002 liuzd@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 陈悦 A0230524100003 chenyue@swsresearch.com 联系人 陈悦 (8621)23297818× chenyue@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2025 年 07 月 21 日 石化行业 20 年以上老旧产能有望 逐步退出，炼化和长丝弹性较大 看好 ——石油化工行业点评 本期投资提示： 证 券 研 究 报 告 相关研究 - ⚫ 石化行业 20 年以上老旧装置存在逐步退出预期。根据 2025 年 7 月 4 日国家应急管理 部发布的《化工装置老化评估方法(征求意见稿)》，国家正在重新定义化工行业老旧装 置。2024 年工信部发布的《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》指出，"以 炼化、煤化工、氯碱、纯碱、电石、磷肥、轮胎、精细化工等领 ...

证券代码：002493 证券简称：荣盛石化 公告编号：2025-041 荣盛石化股份有限公司 关于控股股东及其一致行动人增持及回购 股份注销触及 1%刻度的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1.荣盛石化本次注销部分回购股份 136,082,746 股，占本次注销前总股本的 1.3440%。本次注销完成后，荣盛石化总股本将由 10,125,525,000 股变更为 9,989,442,254 股。荣盛石化已于 2025 年 7 月 18 日在中国证券登记结算有限责任 公司深圳分公司办理完成上述股份的注销手续。 1 年 5 月 16 日召开的 2024 年年度股东大会审议通过了《关于注销部分回购股份、 减少注册资本暨修订<公司章程>的议案》，同意将存放于回购专用证券账户的 136,082,746 股股份予以注销，并相应减少注册资本。荣盛石化本次注销部分回购 股份 136,082,746 股，占本次注销前总股本的 1.3440%。本次注销完成后，荣盛 石化总股本将由 10,125,525,000 股变更为 9,989,442,254 ...

证券代码：002493 证券简称：荣盛石化 公告编号：2025-040 荣盛石化股份有限公司 关于部分回购股份注销完成暨股份变动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 2.荣盛石化已于 2025 年 7 月 18 日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分 公司办理完成上述股份的注销手续。 一、第一期回购股份的批准及实施情况 荣盛石化股份有限公司（以下简称"荣盛石化"）于 2022 年 3 月 15 日召开的 第五届董事会第二十一次会议审议通过了《关于回购公司股份的议案》，同意公司 使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分荣盛石化已在境内发行的人民币普 通股（A 股）股票，用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券。本次回 购金额不低于 10 亿元（含本数）不超过 20 亿元（含本数），回购价格不超过人民 币 22 元/股（含本数），实施期限为自董事会审议通过回购方案之日起 12 个月内。 具体内容详见 2022 年 3 月 16 日刊登于《证券时报》《中国证券报》及巨潮资讯网 （http://www.cninfo.com.cn）的《关于回购公司股 ...

为贯彻落实国务院决策部署，近日，工业和信息化部等五部委印发《关于开展石化化工行业老旧装置摸 底评估的通知》。目前，湖南省，山东省等多地省份已启动摸底评估工作。 近年来民营炼化强化股东回报，分红比例总体维持在较高水平。在资本开支放缓阶段，民营炼化公司也 逐步进入投资效益回收期，自由现金流有望持续改善。在不考虑民营炼化其它业务估值背景下，仅从炼 化项目股权价值角度看，民营炼化企业当前估值水平或低于其炼化资产的股权价值，其长期投资价值有 望进一步凸显。 目前，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动 重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。开源证券解读认为，反内卷政策陆续出台，石化行业稳 增长方案有望推动化工行业供给侧竞争格局优化。 天风证券（601162）则指出，反内卷——石化抓手或在控产能，券商认为石化与煤炭不同，煤炭产能可 能并没有明显的绝对过剩，需要控制的是开工率；石化或存在产能过剩，需要淘汰减量置换，以及控制 新项目审批。 信达证券（601059）认为，2024年国内炼油产能增速放缓，但产销表现偏弱。从供给侧增量看，2025年 是炼化行业的关键年份，根据发改委 ...