核心观点 森马服饰 002563.SZ 公司研究 | 年报点评 | --- | --- | |--------|-------------------------------| | | | | 施红梅 | 021-63325888*6076 | | | shihongmei@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号： S0860511010001 | | 朱炎 | 021-63325888*6107 | | | zhuyan3@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号： S0860521070006 | | | 香港证监会牌照： BSW044 | 公司主要财务信息 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------|--------|---------------|-------|-------|------- ...

森马服饰（002563.SZ） 2024 年 04 月 02 日 股价走势图 《2023Q3 利润端超预期，看好 2024 年高质量规模扩张—公司信息更新 报告》-2023.11.16 《2022 年业绩承压，期待轻装上阵 &开店下业绩修复—公司信息更新 报告》-2023.4.6 《Q3 零售承压电商仍具韧性，期待 新零售体系推进—公司信息更新报 告》-2022.11.2 分产品看，童装具备经营韧性。2023 年休闲服饰收入为 41.71 亿元，同比下降 2.58%，占比下降 1.6pct 至 30.5%；儿童服饰收入为 93.73 亿元，同比增长 4.92%。 分渠道看，线下渠道恢复增长态势。线上渠道：2023 年线上销售为 62.28 亿元， 同比下降 3.51%，占比 45.59%，同比-2.83pct。线下渠道：直营/加盟/联营销售分 别为 13.74/57.79/1.63 亿元，分别同比+19.19%/+9.68%/-51.88%，线下渠道恢复增 长态势。从门店数量看，截至 2023 年末，总店数为 7937 家，较年初净关 203 家；其中直营/加盟/联营分别较年初净拓店-42/-172/+11 ...

上 市 公 司 纺织服饰 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | | | | | | | 市场数据： | 2024 年 04 月 01 日 | | 收盘价（元） | 5.62 | | 一年内最高/最低（元） | 7.02/4.8 | | 市净率 息率（分红/股价） | 1.3 | | 流通 A 股市值（百万元） | 12411 | | 上证指数/深证成指 | 3077.38/9647.07 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | 一年内股价与大盘对比走势： 相关研究 证券分析师 2024 年 04 月 02 日 森马服饰 (002563) 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持）投资要点： ⚫ 公司发布 2023 年年报，业绩符合预期。1）23 年营收稳健增长、利润快速修复。23 年实 现营收 137 亿元，同比增长 2.5%，归母净利润 11.2 亿元，同比增长 76.1%，扣非净利润 10.2 亿元，同比增长 105%。2）23Q4 计提减值导致利润下滑。2 ...

2023 年盈利质量修复，2024 年预计健康增长 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 13,331 | 13,661 | 15,540 | 17,315 | 19,060 | | 增长率 yoy （ % ） | -13.5 | 2.5 | 13.8 | 11.4 | 10.1 | | 归母净利润（百万元） | 637 | 1,122 | 1,320 | 1,508 | 1,666 | | 增长率 yoy （ % ） | -57.1 | 76.1 | 17.7 | 14.3 | 10.5 | | EPS 最新摊薄（元 / 股） | 0.24 | 0.42 | 0.49 | 0.56 | 0.62 | | 净资产收益率（ % ） | 5.6 | 9.7 | 10.9 | 11.8 | 12.2 | | ...

Financial Performance - The company's operating revenue for 2023 was ¥13,660,527,097.37, an increase of 2.47% compared to ¥13,331,204,046.27 in 2022[100]. - Net profit attributable to shareholders for 2023 reached ¥1,121,501,423.25, representing a significant increase of 76.06% from ¥636,999,237.66 in 2022[100]. - Basic and diluted earnings per share for 2023 were both ¥0.42, reflecting a 75.00% increase from ¥0.24 in 2022[100]. - The weighted average return on equity was 10.06%, an increase of 4.36% compared to 5.70% in 2022[100]. - The company reported a significant retail growth of nearly 3 times in key product categories, driven by enhanced consumer insights and product competitiveness[76]. - The operating profit for 2023 was 1.505 billion CNY, representing a year-on-year increase of 72.75%[183]. - Revenue from children's clothing reached 9.373 billion CNY, accounting for 68.61% of total revenue, with a year-on-year growth of 4.92%[192]. - Revenue from casual wear was 4.171 billion CNY, which is a decrease of 2.58% year-on-year, representing 30.54% of total revenue[192]. - Online sales contributed 6.228 billion CNY, making up 45.59% of total revenue, but decreased by 3.51% compared to the previous year[192]. - Direct sales increased by 19.19% to 1.374 billion CNY, representing 10.06% of total revenue[192]. Cash Flow and Assets - The net cash flow from operating activities increased by 65.08% year-on-year, mainly due to a reduction in payments for goods[16]. - Financial assets at the beginning of the period were approximately CNY 1.49 billion, with a fair value change of CNY 30.14 million during the period[42]. - The total financial assets at the end of the period amounted to approximately CNY 1.07 billion, reflecting significant changes in asset composition[42]. - As of the end of the reporting period, the company's cash assets amounted to 8.911 billion yuan, indicating a strong cash reserve[160]. - The company maintains a low debt ratio, with most liabilities being operational, which contributes to its strong financial health and risk resilience[160]. Research and Development - R&D investment amounted to ¥280,839,330.86, representing 2.06% of operating revenue, a decrease of 0.16% from the previous year[13]. - The R&D personnel accounted for 26.19% of the total workforce, indicating a strong emphasis on innovation[13]. - The company established R&D bases with leading suppliers to enhance fabric technology and increase the market share of functional products[67]. - The company plans to continue investing in product innovation in 2024, aiming to create leading mental explosive products centered around consumer needs[77]. Brand Strategy and Marketing - The company is committed to improving brand influence through collaborations and media promotions, particularly in the education sector[2]. - Balabala brand will focus on the strategic goal of "brand leadership, product leadership, and efficiency-driven" for its core work in 2024[33]. - The company plans to enhance brand marketing by promoting the "New Semir" store image and increasing marketing investments to boost brand influence[54]. - The brand's reputation increased by 86% after collaborating with well-known male and female endorsers and participating in the Shanghai Fashion Week for a down jacket launch[64]. - Balabala's brand slogan "Childhood is Different" was revitalized, generating strong engagement on social media and enhancing brand influence through collaborations with KOLs[80]. Operational Efficiency - The company will continue to enhance the shopping experience for consumers and focus on product development and operational efficiency for quality growth[31]. - Balabala improved operational efficiency in 2023, enhancing inventory turnover and overall brand health, with significant improvements in new product sell-through rates[35]. - The company aims to enhance the efficiency of the entire product chain by continuing to deepen the product manager system reform[67]. - The new basic store pilot in 2023 exceeded expectations, with product efficiency higher than regular stores, promoting nationwide replication through category management and standardized operations[63]. - Inventory turnover days for apparel stood at 159 days, with total inventory quantity at 70,421,911 pieces, and a year-on-year decrease in inventory balance of ¥1,161,612,148.86, or 25.58%[74]. Market Presence and Expansion - The company plans to expand its offline store presence in key shopping centers and build a digital store model in 2023[8]. - The company opened its first store in Singapore in December 2023, expanding its international presence to 70 stores in total[189]. - The company operates primarily in the casual and children's clothing sectors, with its main brands being Semir and Balabala, targeting consumers aged 18-35 and 0-14 respectively[129]. - The company has established a comprehensive online and offline retail system, including specialty stores, supermarkets, shopping centers, and e-commerce platforms, with a focus on franchise and direct sales models[131]. Challenges and Risks - The company faced risks related to macroeconomic fluctuations and increased competition in the children's clothing market, which could impact future performance[107]. - The company is facing increased competition in the children's clothing market due to consumption upgrades and demographic changes, which may pose risks to its business[132]. - The company is facing challenges from rapid changes in consumer preferences and the competitive landscape, particularly from international brands expanding into lower-tier cities[147].

股票代码：002563 投资者关系电话：021-67288431 投资者关系邮箱：ir@semir.com 环境、社会及治理报告 浙江森马服饰股份有限公司 2023 年度 2 0 2 3 E n v i r o n m e n t , S o c i a l a n d G o v e r n a n c e R e p o r t 浙江森马服饰股份有限公司 2023年度环境、社会及治理报告 关于报告 丨 02 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏。 报告组织范围 报告时间范围 本报告所涵盖的时间范围为2023年1月1日至2023年12月31日，并包含必要的相关信息。 报告编制依据 本报告参考全球报告倡议组织GRI《可持续发展报告指南》（GRI Standards）、中国社会 科学院《中国企业社会责任报告指南》（CASS-CSR4.0），深圳证券交易所《深圳证券交易所 上市公司社会责任报告披露要求》的相关要求。 数据来源 本报告涉及的财务数据与《浙江森马服饰股份有限公司2023年年度报告》相符，其他数据来 自公司内部统计。如无特别说明，本报告所列财务数 ...

浙江森马服饰股份有限公司 2023年度总经理工作报告 报告日期：2024年3月 浙江森马服饰股份有限公司 2023年度总经理工作报告 一、公司2023年度工作总结 在2023年全球经济环境充满复杂性、严峻性和不确定性的大背景下，中国经 济展现出了强大的韧性和积极的恢复增长态势，整体国民经济向好，中国服装行 业呈现恢复性增长。 森马始终坚持以"一切以消费者为中心"的核心理念，积极适应市场变化， 深化变革，追求有质量的增长，在品牌全域一体化、数字化门店、产品经理制迭 代升级等方面取得阶段性成果。在纷杂的不确定性因素交织的环境中，森马凭借 对消费者需求的深入洞察和对变革的决心，逐步构建起自身稳定而坚实的增长底 层逻辑。 2023年，公司实现营业总收入136.61亿元,较上年同期上升2.47%；实现营业 利润15.05亿元，同比上升72.75%；实现归属于上市公司股东的净利润11.22亿元， 同比上升76.06%。截至2023年12月31日，公司总资产为179.37亿元，归属于母公 司所有者的净资产为114.93亿元。 1、提速发展儿童运动赛道 在儿童运动赛道方面，公司代理的亚瑟士儿童品牌业务加速发展，推动全域 服务 ...

浙江森马服饰股份有限公司 审计委员会工作细则 第一章 总则 第一条 为强化浙江森马服饰股份有限公司（以下简称"公司"）董事会决 策和监督功能，做好事前审计、专业审计，完善公司治理结构，根据《中华人民 共和国公司法》、《上市公司治理准则》、《浙江森马服饰股份有限公司章程》(以 下简称"公司章程")，公司设立董事会审计委员会(以下简称"审计委员会"或 "委员会")，并制定本细则。 第二条 委员会是董事会按照公司章程设立的专门工作机构，主要负责审核 公司财务信息及其披露、监督及评估内外部审计工作和内部控制。审计委员会的 主要职能是协助董事会独立审阅公司财务汇总、呈报程序、内部监控及风险管理 制度的成效，通过对公司各项业务活动、财务收支、经营管理活动的真实性、合 法性、安全性和效益性进行检查评价，以促进加强经济管理。 第二章 人员组成 第三条 委员会成员三名，均应当为不在公司担任高级管理人员的董事，其 中独立董事应当过半数，且独立董事中至少有一名是会计专业人士或拥有相关财 务管理专长人士。 委员会成员应当具备履行审计委员会工作职责的专业知识和经验。 委员会成员应当勤勉尽责，切实有效地监督、评估公司内外部审计工作，促 ...

经核查独立董事苏文兵、刘海波、蔡丽玲的任职经历以及签署的相关自查文件，上述 人员未在公司担任除独立董事以外的任何职务，也未在公司主要股东公司担任任何职务， 与公司以及主要股东之间不存在利害关系或其他可能妨碍其进行独立客观判断的关系，因 此，公司独立董事符合《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监 管指引第1号——主板上市公司规范运作》中对独立董事独立性的相关要求。 浙江森马服饰股份有限公司 董事会关于独立董事独立性自查情况的专项报告 根据证监会《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳 证券交易所上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》等要求，浙江森马服 饰股份有限公司（以下简称"公司"）董事会，就公司在任独立董事苏文兵、刘海波、蔡 丽玲的独立性情况进行评估并出具如下专项意见： 董事会 二〇二四年三月二十九日 1 浙江森马服饰股份有限公司 ...

2023年度财务决算报告 一、财务报告的范围和执行的会计制度 1、报告范围：公司财务报告包括浙江森马服饰股份有限公司（母公司）以及截至2023 年12月31日直接和间接控股的60家公司。 | 子公司名称 | 主要 | 注册地 | 业务性质 | 持股比例(%) | | 取得方式 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 经营地 | | | 直接 | 间接 | | | 上海森马服饰有限公司 | 上海 | 上海 | 商业 | 100 | | 股权收购 | | 上海巴拉巴拉服饰有限公司 | 上海 | 上海 | 商业 | 100 | | 出资设立 | | 北京森马服饰有限公司 | 北京 | 北京 | 商业 | 100 | | 出资设立 | | 北京巴拉巴拉服饰有限公司 | 北京 | 北京 | 商业 | 100 | | 出资设立 | | 天津森马服饰有限公司 | 天津 | 天津 | 商业 | 100 | | 出资设立 | | 重庆森马服饰有限公司 | 重庆 | 重庆 | 商业 | 100 | | 出资设立 | | 湖北巴拉巴拉服饰有限公司 | 武汉 | 武汉 | ...