证券研究报告 | 2025 年07月07日 02 农产品研究跟踪系列报告（166） 优于大市 母猪产能预计维持低波动，生猪价格支撑较强 周度农产品跟踪：牛肉价格淡季不淡，生猪价格支撑较强。 生猪：产能维持低波动，预计 2025 年猪价景气有望延续。7 月 4 日生猪价格 15.29 元/公斤，周环比+5.01%；7kg 仔猪价格约 433 元/头，周环比持平。 白鸡：中期父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移。7 月 4 日， 鸡苗价格 0.74 元/羽，周环比-40%；毛鸡价格 6.18 元/千克，周环比-10%。 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。7 月 4 日浙江快大三黄鸡/ 青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为3.7/4.3/5.8元，周环比+5.7%/+2.4%/+0.0%。 鸡蛋：在产父母代存栏维持增长，中期供给压力较大。7 月 4 日，鸡蛋主产 区价格 2.63 元/斤，环比-5.73%，同比-44.98%。 肉牛：牛肉价格淡季不淡，看好 2025 年牛周期反转上行。7 月 4 日，国内牛 肉市场价为 59.35 元/kg，环比持平，同比+27.63%。 豆粕：短期到港供给宽松，中长期供需 ...

行 业 及 产 业 农林牧渔 行 业 研 究 / 行 业 点 证券分析师 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 研究支持 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 联系人 盛瀚 (8621)23297818× shenghan@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2025 年 07 月 05 日 养殖盈利兑现，"后周期"景气上行，宠物 食品龙头延续较快增长 看好 ——农林牧渔行业 2025 年中报前瞻 本期投资提示： 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 评 - ⚫ 生猪养殖盈利兑现，禽养殖景气分化，"后周期"景气上行，宠物食品龙头延续高增。2025 年上半年，预计农林牧渔行业整体盈利明显改善，根据我们跟踪的 22 家上市企业来看，预 计生猪养殖、饲料业、宠物食品、动物保健表现较好，从单 Q2 业绩增速来看，预计以下公 司表现较好（业绩增速超过 30%）：晓鸣股份（扭亏为 ...

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 07 月 03 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年07月03日 华源晨会精粹 20250703 固定收益 社融有望同比多增——2025 年 6 月金融数据预测：核心预判：依据过往 信贷投放规律及行业观察等，我们预测 2025 年 6 月新增贷款 2.1 万亿元，社融 3.8 万亿元。6 月末，M2 达 329.2 万亿，YoY+7.9%；M1（新口径）YoY+2.5%；社融 增速 8.8%。我们预测 6 月份社融增量 3.8 万亿（2024 年 6 月社融增量 3.3 万亿）， 同比多增，多增主要来自政府债券及企业债券净融资。三季度利率债料窄幅震荡， 继续看多收益率 2%以上的长久期城投债及资本债。进入 7 月央行依然保持宽松，利 率债调整风险有限，只不过，债基久期及杠杆处于高位，我们预计利率债维持窄幅 震荡。利率债波段操作需要紧密跟踪央行资金面行为，一旦收紧，可能调整 10BP 左右。7 月理财规模预计大幅增长，继续看多长久期下沉的城投及资本债，看多城投 点心债及美元债，力推民生、渤海、恒丰银行永续债，关注保险次级债机会 ...

农业行业2025年中期投资策略： 大畜牧养殖板块有望迎来景气共 振，新消费乘势而上 2025年6月30日 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 * 01 徐菁、杜海路 ➢ 【牛肉】：我国的牛周期发生了深刻的变化。在过去十年的时间里，肉牛产能扩张速度远低于中国居民牛肉消费增速，因此我国的牛周期表现并不典型，价 格呈现长期趋势性增长的态势。但随着非洲猪瘟后肉类蛋白消费转移、公共卫生事件结束后复产复工带来消费增长，肉牛养殖的高景气周期导致下游激进扩 产，叠加进口量激增，2023年7月起我国肉牛养殖出现了少有的大面积亏损。同时由于肉牛养殖本身行业集中度和规模化水平较低，存在较为严重的信息不 对称，类似于非洲猪瘟前的生猪养殖行业，产能出清速度较快。一旦产能得到有效出清，供需错配和价格弹性极有可能超预期。 ➢ 【新消费】：【宠物】宠物消费市场规模稳步提升，宠物猫消费市场整体维持双位数增长，宠物数量和单宠消费金额均处于量价齐升增长阶段。国产品牌偏 好提升，头部品牌加速增长。国产品牌具备供应链成本价格优势，同等定位、配方产品更具性价比，同时头部品牌凭借本土线上渠道运营、以及双十一、 618大促优势加速崛起，通过品牌营 ...

02 农产品研究跟踪系列报告（164） 优于大市 看好养殖龙头低估值修复，布局肉牛及原奶景气共振 周度农产品跟踪：生猪出栏均重开启下降趋势，橡胶价格短期企稳。 生猪：产能维持低波动，预计 2025 年猪价景气有望延续。6 月 20 日生猪价 格 14.16 元/公斤，周环比+1.22%；7kg 仔猪价格约 446 元/头，周环比-4.98%。 白鸡：中期父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移。6 月 20 日， 鸡苗价格 1.23 元/羽，周环比-43%；毛鸡价格 6.84 元/千克，周环比-5%。 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。6 月 20 日浙江快大三黄鸡/ 青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为 3.5/4.1/5.9 元，周环比-13%/-7%/-8%。 鸡蛋：在产父母代存栏维持增长，中期供给压力较大。6 月 20 日，鸡蛋主产 区价格 2.90 元/斤，环比+9.85%，同比-35.27%。 肉牛：牛肉价格淡季不淡，看好 2025 年牛周期反转上行。6 月 20 日，国内 牛肉市场价为 59.35 元/kg，环比-0.05%，同比+27.63%。 豆粕：短期到港成本及生物燃料政策支撑，中长期 ...

农林牧渔行业 2025 年中期策略：宠物消费高景气，关注 周期底部抬升 20250617 摘要 中国宠物市场持续增长，2024 年整体消费增长 7.5%，猫用产品增速尤 为显著。食品作为刚需占据主导地位，主粮和营养品占比提升，健康化 和专宠专用趋势明显，推动新型主粮的接受度。 宠物食品出口受关税影响，对美出口面临挑战，企业通过海外建厂应对。 乖宝宠物泰国工厂预计年中投产，中宠加拿大产线扩建计划下半年完成， 佩蒂股份新增越南产能预计 2026 年投产，降低关税风险。 国内电商平台国产品牌表现强劲，618 购物节天猫平台成交额前五均为 国产品牌，如仙朗、兰仕、弗列加特、城市一口和麦富迪，部分品牌销 售额增速显著，如爵宴 Mediaway 同比增长 450%。 宠物动保领域呈现大单品密集上市趋势，猫三联疫苗逐步实现进口替代。 老龄化宠物增多及渗透率提升推动医药需求，诊疗药品、疫苗和驱虫药 市场规模持续扩张，复合增速可观。 生猪养殖行业政策监管趋严，供需格局向好，产能去化预期提升。2025 年 4 月能繁母猪存栏量同比微降，头部企业暂停扩产并控制出栏体重， 短期供应压力有所缓解，行业集中度提高，生产效率稳步提升。 Q ...

证券研究报告 | 2025 年06月16日 02 农产品研究跟踪系列报告（163） 优于大市 看好养殖龙头估值修复，布局肉牛周期反转 周度农产品价格跟踪：生猪价格维持低波动，橡胶价格短期企稳。 生猪：产能维持低波动，预计 2025 年猪价景气有望延续。6 月 13 日生猪价 格 13.99 元/公斤，周环比-0.50%；7kg 仔猪价格约 469 元/头，周环比-3.53%。 白鸡：中期父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移。6 月 13 日， 鸡苗价格 2.2 元/羽，周环比-13.25%；毛鸡价格 7.2 元/千克，周环比+0.56%。 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。6 月 13 日浙江快大三黄鸡/ 青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为 4.0/4.4/6.4 元，周环比-13%/-12%/-6%。 鸡蛋：祖代引种充裕，远月供给压力较大。6 月 13 日，鸡蛋主产区价格 2.64 元/斤，环比-6.71%，同比-40.27%。 肉牛：牛肉价格淡季不淡，看好 2025 年牛周期反转上行。6 月 13 日，国内 牛肉市场价为 59.38 元/kg，环比+0.00%，同比+28.39%。 豆粕：新季美 ...

02 农产品研究跟踪系列报告（162） 周度农产品价格跟踪：生猪价格维持低波动，橡胶价格短期企稳。 生猪：产能维持低波动，预计 2025 年猪价景气有望延续。6 月 6 日生猪价格 14.06 元/公斤，周环比-2.29%；7kg 仔猪价格约 486 元/头，周环比-3.45%。 白鸡：中期父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移。6 月 6 日， 鸡苗价格2.49 元/羽，周环比-6.74%；毛鸡价格7.14 元/千克，周环比-2.19%。 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。6 月 3 日浙江快大三黄鸡/ 青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.6/5.0/6.8元，周环比-4.2%/+0.0%/-2.9%。 鸡蛋：祖代引种充裕，远月供给压力较大。6 月 6 日，鸡蛋主产区价格 2.83 元/斤，环比-4.07%，同比-37.94%。 肉牛：牛肉价格淡季不淡，看好 2025 年牛周期反转上行。6 月 6 日，国内牛 肉市场价为 59.38 元/kg，环比+0.00%，同比+28.39%。 豆粕：新季美豆种植面积调减，中长期供需支撑走强。6 月 6 日大豆现货价 3925 元/吨，周度环比-0.07%；豆 ...

推进"百千万工 程"三年初见成 效，东源县取得 较好进展！_南 方+_南方plus 5月29日，2025 年省委农村工作 会议暨深入实 施"百县千镇万 村高质量发展工 程"推进会在广 州召开。会议通 报了有关县 （市、区）"百 千万工程"三年 初见成效工作进 展情况，东源县 取得较好进展， 东源县委书记秦 卫民在会上作汇 报。 东源县坚持 以"头号力度"推 进"百千万工 程"，实现特色 产业向新向强， 城乡融合再上台 阶，镇村面貌明 显改善，公共服 务品质跃升，改 革动能充分释 放，社会参与更 加广泛，有力谱 写县域高质量发 展新篇章。 特色产业向新向 强 GDP增速位列全 市第一 东源始终坚持发 展第一要务，推 动多项经济指标 增速位居全市前 列，2024年实现 地区生产总值 195.2亿元、同 比增长4.8%，增 速排名全市第 一。 当前，东源立足 实际制定产业发 展规划，着力打 造"以先进材 料、高端装备制 造、电子信息等 三大产业为主 导，以水饮料和 食品产业为重 点"的产业格 局，改造升级钢 铁、陶瓷等传统 产业，探索发展 低空经济、数字 经济。 机遇，2025 年"五一"假期期 间，万绿湖风景 区 ...

兴业证券认为，1）成本优化显著，生猪养殖产能恢复增长。2024年二季度随着前期产能去化兑现至商 品猪供应减少，猪价开启新一轮上行周期，母猪产能开启缓慢回升。伴随前期原材料价格回落兑现至成 本端，行业养殖成本持续优化，当前生猪养殖产业链仍处于盈利水平，资产负债表持续修复。2）海外 祖代鸡引种受限确认，有望带动禽产业链景气上行。2024年我国祖代种鸡更新量约为148.67万套，同比 增长16%，其中美国为主要海外引种来源地，美国唯一引种州发生疫病后，海外仅法国能够实现祖代引 种，其余均为国内更新量。若海外后续无其他地区供应，祖代鸡引种受限或将带动禽产业链景气上行。 中信证券认为，1）2025年，产能恢复+效率提升下，预计生猪出栏稳步增加，叠加年初以来二育拉动 下体重增加，预计全年猪价震荡下行。当前板块估值低位，静待产能拐点信号。2）2025年一季度需求 弱势下，白鸡、黄鸡价格继续下探，行业亏损，但头部公司实现的利润依然跑赢行业。2025年，预计白 鸡、黄鸡整体供应充裕，后续观察需求复苏、海外禽流感影响程度。 为加快推进畜牧业高质量发展，四川省起草了《关于促进畜牧业高质量发展的十条措施（征求意见 稿）》，现向社会公 ...