资料显示，创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数，选取创业板上市的AI主业公 司，实现AI产业硬件+软件+应用龙头全覆盖。目前年管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，场内综合 费率在同标的产品中最低。行业分布上，在光模块、光芯片、IT服务等概念上的暴露度较高，前十大成 分股包含新易盛、中际旭创、天孚通信三大光模块龙头，北京君正、全志科技两大芯片设计公司，以及 软通动力、润泽科技、光环新网、网宿科技、深信服等IDC、云计算、数据中心行业龙头公司。 德邦证券认为，近期部分国内云厂商公布了一季报情况。考虑到大模型的持续迭代需求，一季度没有满 足的算力需求或将递延到二季度。国产算力芯片需求或将迎来爆发式增长。 5月21日，A股三大指数集体上涨，板块走势分化，动力电池、锂电负极、煤炭开采等概念表现活跃， AI多概念回调。截至发稿，创业板人工智能ETF华夏（159381）跌0.68%，持仓股天孚通信、先进数 通、润和软件等逆势上涨。 近日来，创业板人工智能ETF华夏（159381）震荡调整，但仍获资金净流入布局。Wind数据显示，截 至5月20日，该ETF近5个交易日累计获得资金净流入704 ...

成都新易盛通信技术股份有限公司 2024 年年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码： 300502 证券简称： 新易盛 公告编号： 2025-026 成都新易盛通信技术股份有限公司 2024 年年度权益分派方案已获 2025 年 5 月 15 日召开的 2024 年度股东大会审议通过，现将权益分派事宜公告如下： 一、股东大会审议通过权益分派方案情况 1、公司 2024 年度股东大会审议通过《关于 2024 年度利润分配及资本公积 转增股本预案的议案》，以截至 2024 年 12 月 31 日公司总股本 708,806,652 股 为基数，向全体股东每 10 股派发现金股利人民币 4.5 元（含税），共分配现金 股利 318,962,993.40 元, 同时以资本公积金向全体股东每 10 股转增 4 股，合 计转增股本 283,522,660 股，转增后总股本为 992,329,312 股。如在本预案披露 至实施利润分配方案前的股权登记日期间，公司总股本由于股份回购、股权激励 行权、可转债转股、再融资新增股份上市等原因而发 ...

通信行业2025年中期投资策略 "国产替代+算力升级"双主线 ——民生通信团队 证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明 2025年05月20日 01 核心观点 证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明 1 Ø 光通信：国内外巨头算力资本开支预计持续保持高企，算力集群扩展推动数据中心互联（DCI）技术升级。建议持续聚焦业绩确定性强的光 模块和光器件环节，同时建议关注光芯片领域国产替代的加速。全球800G需求保持旺盛，1.6T稳步升级。建议关注：中际旭创、新易盛、天 孚通信、太辰光、源杰科技等。 Ø 国产算力：国产算力芯片性能提升叠加国内互联网厂商加大资本开支（如阿里、腾讯财报预期），为国内AI产业链提供支撑。CPO、液冷技 术降本增效，英伟达GB200架构拉动铜连接需求，国产厂商产能扩张，国产服务器、交换机及配套需求提升。建议关注：高澜股份、润泽科 技、光环新网、禾盛新材、锐捷网络、中兴通讯、紫光股份、星网锐捷等。 Ø 光纤海缆：海缆交付旺季启动，深远海风电政策催化需求。AI算力驱动DCI对空芯光纤需求，微软、中国电信已试点应用，长飞光纤印尼工 厂扩产。建议关注 ...

光模块光器件继续领涨，关注算力景气度传导 20250519 摘要 • 2026 年 800G 光模块需求强劲，三大客户指引已达 2000 万只，或上调 至 3,000 万只，远超市场预期，预示投资积极性高涨。 • 2025 年 1.6T 光模块需求下调至 150-200 万只，2026 年需求受英伟达 芯片发货及博通 T6 芯片量产延迟影响，但整体需求趋势保持旺盛。 • 海外光模块核心供应商格局稳定，二线厂商有望在 800G 催化下提升份额。 国内厂商如华工科技、光迅等产能迅速爬坡，并积极部署东南亚产能。 • 无源器件厂商受益于 800G 放量和降本需求，AWG 方案需求高速增长， 主要来自海外市场。国内市场 800G 年底起量，上游厂商扩产谨慎，头部 向下渗透趋势明显。 • 美股 AI 算力板块普涨，英伟达领涨，带动市场情绪。国内头部公司反弹幅 度大，但市场分歧犹存，需求确定性需逐步确认，向上空间仍存在。 • 头部光模块公司如新易盛、中际旭创、华工科技仍被看好。关注业绩逐步 释放的无源器件厂商，但因订单周期短，长期表现预测难度大。阿里和腾 讯开发稳步推进，与 GPU 采购交付节奏关联。 • 通信板块上周表现 ...

证券研究报告 | 策略报告 gszqdatemark 2025 05 19 年 月 日 投资策略专题 【行业联合推荐】重回价值投资 A 股市场定价逻辑正经历从短期估值博弈向长期价值投资的系统性切换。 伴随中长期资金占比提升与短期投机资金退潮，市场波动率显著收敛，企 业盈利质量（ROE）对股价的驱动作用持续强化。当前，资金面阶段性收 紧与公募新规的长周期考核要求，进一步抑制题材炒作惯性，引导资金流 向盈利稳定、估值合理的价值型资产。市场逐步回归基本面定价，具备可 持续竞争优势的企业将赢得长期资本青睐。 一、为什么当下重提价值投资？ A 股波动缩小、资金面缩紧、及公募新规的推出下，更多资金将为价值投 票。过往 A 股波动大，PE 变化是主导回报率的核心因素，但近年来 A 股 波动性持续缩小，市场逐渐转向 ROE 主导，价值相关的指数，在收益率表 现上明显占优。近来公募新规的推出，也倒逼资金从短期博弈重回长期价 值投资，未来更多资金将为价值投票。 二、价值投资定义-主要回报率来源于企业 ROE 和股东回报的投资策略 价值投资主要依靠企业盈利持续增长（ROE）或股东回报获取投资收益。 根据股市回报率公式，回报率来源可 ...

Core Viewpoint - The China Telecom Theme Index has shown mixed performance, with a slight decline on the latest trading day, reflecting broader market trends in the telecom sector [1]. Group 1: Index Performance - The China Telecom Theme Index decreased by 0.03% to 1792.12 points, with a trading volume of 26.344 billion yuan [1]. - Over the past month, the index has increased by 2.63%, but it has declined by 7.91% over the last three months and by 3.23% year-to-date [2]. Group 2: Index Composition - The index comprises 50 listed companies involved in telecom operations, value-added services, communication equipment, technology services, and data centers [2]. - The top ten weighted companies in the index are: China Telecom (17.66%), China Mobile (16.11%), China Unicom (15.28%), Yinzhijie (6.14%), China Satellite Communications (5.25%), ZTE Corporation (4.86%), Zhongji Xuchuang (4.12%), Xinyi Sheng (3.95%), Unisplendour (2.63%), and Zhongtian Technology (1.75%) [2]. Group 3: Market Segmentation - The index's holdings are primarily listed on the Shanghai Stock Exchange (64.03%) and the Shenzhen Stock Exchange (35.97%) [2]. - The index samples are adjusted biannually, with changes implemented on the next trading day following the second Friday of June and December [3].

这篇文章参考的是花旗银行的一篇研报，花旗认为，2026年会成为 800G 光模块主导之年。在这份报 告中，花旗给出了新易盛、中际旭创和苏州太辰光的财务模型，给出了具体的买入价和评级，这些 信息不方便写到公众号中，有兴趣的朋友可以到星球查看花旗的原文报告。 正文 花旗的调研显示，2026 年 800G 光模块需求强劲。花旗预测，800G 光模块销量将达到 3700 万只 （同比增长 85%），主要驱动力包括： 花旗预计，超过 90% 的 800G 光模块需求仍将来自海外云服务提供商（CSP），同时由于 2026 年 1.6T 以太网交换机部署速度可能放缓，花旗下调了 1.6T 的需求预测。预计海外客户将接纳更多二线 供应商，而产能和交付能力将成为市场份额分配的关键。在行业内花旗们最看好中际旭创 （Innolight）和新易盛（Eoptolink），因其在 800G/1.6T 产品和产能方面具有领先优势。鉴于在 1.6T 市场不确定性下，新易盛近期业绩表现更佳，花旗略倾向于新易盛。 花旗给出的评级排序为：新易盛 > 中际旭创 > 天孚通信（T&S）> 太辰光（TFC）。 当然这个顺序仅供参考。 下图是 2027 ...

Core Viewpoint - New Yisong (300502.SZ) has achieved remarkable growth in its performance, driven by the booming AI industry, with a year-on-year profit increase exceeding 300% in both the previous year and the first quarter of this year [1][5]. Financial Performance - In the fiscal year 2024, New Yisong reported revenue of 8.647 billion yuan, a year-on-year increase of 179.15%, and a net profit attributable to shareholders of 2.838 billion yuan, up 312.26% [5]. - In the first quarter of 2025, the company achieved revenue of 4.052 billion yuan, representing a year-on-year growth of 264.13%, with a net profit of 1.573 billion yuan, an increase of 384.54% [5]. - The company has experienced nine consecutive quarters of sequential revenue growth [5]. Business Model and Market Position - New Yisong specializes in the research, production, and sales of high-performance optical modules, which are essential for high-speed data transmission, primarily in the telecommunications and data center sectors [7]. - The company has launched a series of high-speed optical module products, including 400G, 800G, and 1.6T series, based on VCSEL/EML, silicon photonics, and thin-film lithium niobate solutions [7]. Growth Drivers - The sustained high growth in performance is attributed to the company's alignment with the AI trend, with increasing customer demand and product breakthroughs being key factors [7]. - The company anticipates continued demand growth in the second quarter, with expectations that the hardware investments related to AI will persist for the next decade or two [7]. Production Capacity and Expansion - New Yisong is actively expanding its production capacity, with a flexible production line that allows for switching between different specifications of optical modules [8]. - The company has additional capacity and plans to expand further based on projected customer demand over the next one to three years [8]. - The second phase of New Yisong's factory in Thailand is set to enhance production capacity, with ongoing planning for next year's capacity [10]. Regulatory Environment - The recent U.S. export controls on AI chips do not impact New Yisong's products, as the company’s offerings are independent of the hardware used by customers [10]. - Current import policies are favorable for the industry, and the company is not significantly affected by U.S. tariffs on raw materials or exports, remaining vigilant about policy changes [10].

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the communication sector [1] Core Insights - The heavy stock position in the communication sector has declined, with a weighted market value of 838.59 billion yuan, down 24.27% quarter-on-quarter, representing 2.77% of total fund holdings [3][9] - The AI wave continues to evolve, creating investment opportunities across the entire computing power-related industry chain, driven by high demand for computing power and the expansion of 5G application scenarios [3][20] Summary by Sections Communication Sector Heavy Stock Position - As of Q1 2025, the communication sector's heavy stock position has decreased to 2.77%, ranking 13th among industries, down 0.97 percentage points from the previous quarter [3][8] - The total market value of heavy stocks in the communication sector is 838.59 billion yuan, reflecting a quarter-on-quarter decline of 24.27% [9] Subsector Analysis - The operator and IDC sectors have seen a continuous increase in market value share, while other sectors have experienced varying degrees of decline. As of Q1 2025, the operator sector's heavy stock market value share is 0.48%, up 0.01 percentage points; the IDC sector's share is 0.11%, up 0.05 percentage points [3][16] - The heavy stock market value share for the equipment sector is 0.17%, down 0.09 percentage points; for the optical module sector, it is 0.39%, down 0.36 percentage points [3][16] AI and Computing Power - The ongoing AI wave is expected to drive the development of infrastructure, IDC, and supporting facilities, with significant growth in demand for optical modules, IDC, and servers due to the rapid advancement of AI and the maturation of 5G applications [3][20] - The report highlights the potential for sustained performance improvement in related companies due to the rich and maturing application scenarios in AI, industrial internet, vehicle/internet of things, and AR/VR [3][20] Top Heavy Stocks in Communication Sector - The top ten heavy stocks in the communication sector as of Q1 2025 include China Mobile, NewEase, and Zhongji Xuchuang, with total market values of 136.93 billion yuan, 120.33 billion yuan, and 103.64 billion yuan, respectively [14][15] IDC Sector Performance - The IDC sector's total market value of heavy stocks is approximately 74.79 billion yuan, reflecting a quarter-on-quarter increase of 91.46% [37]

本所律师根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人 民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股东会规则》（以下简称"《股 东会规则》"）、《律师事务所从事证券法律业务管理办法》（以下简称"《证券法律业务管 理办法》"）、《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》（以下简称"《证券法律业务执 业规则》"）等相关法律、行政法规、规章、规范性文件及《成都新易盛通信技术股份有 限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，就本次会议的召集与召开程序、召集 人资格、出席会议人员资格、会议表决程序及表决结果等事宜，出具本法律意见书。 北京市东城区建国门内大街 26 号新闻大厦 7 层、8 层 电话：010-88004488/66090088 传真：010-66090016 邮编：100005 北京国枫律师事务所 关于成都新易盛通信技术股份有限公司 2024 年度股东大会的 法律意见书 国枫律股字[2025]A0184号 致：成都新易盛通信技术股份有限公司（贵公司） 北京国枫律师事务所（以下简称"本所"）接受贵公司的委托，指派律师出席并见证 贵公司 2024 年度股东大会（以下简称"本 ...