证券研究报告 科技 通信 Q4 算力、商业航天获加仓 华泰研究 2026 年 1 月 26 日│中国内地 行业周报（第四周） 本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数下跌 2.12%，同期上证综指上涨 0.84%， 深证成指上涨 1.11%。据我们对公募基金 2025 年四季报的统计，4Q25 通 信板块基金前十大重仓中持仓占比 8.75%，环比上升 0.91pct；4Q25 通信 板块超配比例持续提升，超配比例为 5.25%；液冷、光芯片、数据中心、航 天等板块获增持。建议关注全球 AI 算力链投资机遇（光模块、液冷、铜连 接、交换机等）以及商业航天板块投资机遇（火箭、卫星、终端）。 周专题：通信板块 4Q25 持仓高增，算力、航天板块获加仓 根据我们对公募基金 2025 年四季报统计， 4Q25 公募基金前十大重仓中通 信板块 A 股持仓占比 8.75%，环比上升 0.91pct；4Q25 板块超配比例为 5.25%，较 3Q25 上升 1.89pct。4Q25 公募基金加仓液冷、光芯片、数据 中心、北斗等板块，减仓光纤光缆、通信设备等板块。中际旭创、新易盛、 天孚通信、英维克、源杰科技为 4Q25 持仓 ...

【环球网财经综合报道】随着2025年基金四季报的密集披露，公募基金的持仓路径图全景式展现在投资者面前。数据 宝最新统计显示，截至去年四季度末，共有2977只股票现身基金重仓股名单。从机构控盘程度来看，基金调仓换股的 动向颇为明显，其中共有107只个股的基金持股比例超过10%，显示出机构资金对这些个股具有极高的话语权和控盘 力。 机构抱团现象在基金高比例持仓股中依然显著。一般而言，基金控盘比例高的个股往往伴随着多家基金扎堆持有。数 据显示，这107只个股中，有100家以上基金扎堆持有的多达42只，50至99家基金集体持有的有29只。值得注意的是， 宁德时代虽然持股比例为11.63%，但持有基金家数最多，高达2056家基金抱团持有。中际旭创、紫金矿业、新易盛的 持有基金家数也均超过1300家，分别达到1809家、1800家和1396家。 从板块分布来看，基金高比例持仓的个股呈现出明显的"硬科技"与"创新"特征。107只个股中，科创板有42只，创业板 有27只，沪深主板有31只，北交所有7只。行业分布上，电子、医药生物、电力设备三大行业成为机构最青睐的领 域，分别有28只、20只、11只个股上榜。这表明在当前的宏观 ...

本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 随着 2025年 的收官， 作为市场 的 "聪明钱"与风向标， 9 大外资公募的 年度重仓股也随之揭晓 。纵观全年， 以 AI为核心的科技板块，从一季 度的重点布局，到二季度的大幅加仓，再到三季度的集中持有 ， 无疑是外资公募坚定、持久的共识。 0 1 摩根大通基金持仓市值超800亿！减持宁德时代，大幅加仓有色金属！ 截至2025年四季度末，摩根大通基金资产规模高达2405.72亿元，三季度末为2132.19亿元。根据基金2025年报，旗下基金在四季度末持有215只 标的，持有的股票市值约为847.31亿元。 摩根大通基金在四季度末的重仓股中，持股市值最多的20家公司，均在2亿以上。受益于2025年市场行情的回暖，仅1只个股出现微跌，其余19 只个股的均出现不同程度的涨幅，年度涨幅在100%以上的个股有10只。 第一大重仓股是宁德时代 ，摩根大通基金旗下43只基金合计持有848.05万股，持有市值高达31.15亿元，但相比三季度末减仓63.17万股。 其次 第二、第三大重仓股均为当时市场火热的 CPO龙头中际旭创和新易盛，2025年涨幅分别高达3 ...

券商观点方面，中信证券预计，算力板块2025年业绩将在CSP大厂Capex持续兑现、Token需求不断释放、产品能力不断提升等背景下持续景气增长。展望 2026年，算力景气有望持续、AI应用迎拐点机遇。 今日（1.26），AI算力板块走势震荡，"易中天"再度飘红，云计算ETF汇添富（159273）放量微涨0.14%，盘中成交额3000万元，已超上周五全天！资金再 度涌入，近10日累计"吸金"超1.2亿元！ 从已有商业化落地情况来看，业务增长正支撑Capex投资加速。数据显示谷歌、微软、亚马逊云业务总营收自2024Q1连续七个季度保持20%以上同比增速， 数据中心的盈利能力稳步上升。广告业务方面，AI 提升用户粘性以及帮助广告主降本增效，使用 Meta AI 营销工具 Advantage Plus的广告主单条线索成本下 降14%；端到端AI驱动的广告工具ARR已突破600亿美元。在此背景下，2025Q3北美四大CSP大厂Capex总和（包含融资租赁）为1124.3亿美元，同比 +76.9%，环比+18.3%，持续高增势头不减；其中微软、Meta通过融资租赁以进一步扩大AI投资。 云计算ETF汇添富（159273 ...

证券时报·数据宝统计，去年四季度共有2977只股票入围基金重仓股名单，以基金合计持股量占流通股 本的比例来看，共有14股基金持股比例超过20%，持股比例在10%~20%之间的有93只，持股比例 5%~10%的有230只，持股比例在1%~5%的有808只，1832只重仓股基金持股比例不足1%。 基金去年四季报显示，2977只股现身基金重仓股名单，其中基金持股比例超10%的共有107只。 基金去年四季度持股比例排名 | 002384 | 东山精密 | 346 | 31121.60 | 42.85 | 22.45 | 电子 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 688796 | 百奥赛图 | 53 | 773.42 | 新进 | 21.55 | 医药生 | | | | | | | | 物 | | 688331 | 荣昌生物 | 56 | 3286.99 | -20.19 | 20.25 | 医药生 | | | | | | | | 物 | | 688068 | 热景生物 | 57 | 1838.58 | -5.30 | 19.83 | 医药生 | | | | ...

个股方面，1月23日，有1460股获融资净买入，净买入金额在5000万元以上的有131股。其中，19股获融 资净买入额超2亿元。新易盛获融资净买入额居首，净买入5.7亿元；融资净买入金额居前的还有中国平 安、信维通信、中际旭创、江化微、紫金矿业、特变电工、金风科技、中国卫星等股。 Wind统计显示，1月23日，申万31个一级行业中有12个行业获融资净买入，其中，有色金属行业获融资 净买入额居首，当日净买入28亿元；获融资净买入居前的行业还有国防军工、银行、通信、非银金融、 交通运输等。 （文章来源：证券时报网） ...

A股1月23日共有3767只个股获融资资金买入，有676股买入金额超亿元。其中，中际旭创、新易盛、信 维通信融资买入金额排名前三，分别获买入36.03亿元、27.11亿元、26.4亿元。 从融资买入额占当日总成交金额比重来看，有3只个股融资买入额占比超30%。其中顺发恒能、赛微微 电、劲嘉股份（维权）融资买入额占成交额比重排名前三，分别为32.58%、30.44%、30.14%。 从融资净买入金额来看，有49只个股获融资净买入超亿元。其中，新易盛、中国平安、信维通信融资净 买入金额排名前三，分别获净买入5.7亿元、5.57亿元、5.49亿元。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ (本文来自第一财经) ...

本报记者 彭衍菘 随着2025年公募基金四季报披露收官，贝莱德基金、富达基金、路博迈基金、安联基金、施罗德基金、联博基金等外商独 资公募机构的布局与市场观点逐渐浮出水面。 Wind资讯数据显示，外资公募旗下多只产品2025年净值涨幅超50%，亮眼业绩背后是对中国科技赛道的深度布局——中际 旭创、寒武纪、新易盛等科技龙头相继成为重仓股。展望2026年，外资公募机构普遍维持高仓位策略，坚定看好A股配置价 值，认为优质科技资产将引领新质生产力驱动下的价值重估。 多产品全年净值涨超50% 2025年以来，外资公募机构旗下多只聚焦科技赛道的产品业绩表现突出。四季报数据显示，2025年，路博迈资源精选股票 发起A、安联中国精选混合A、贝莱德先进制造一年持有混合A等多只产品净值增长率均突破50%。 值得关注的是，尽管2025年第四季度A股科技成长股出现阶段性回调，但外资公募机构凭借精准的个股选择与仓位控制， 仍实现稳健收益。例如，贝莱德先进制造一年持有混合A虽然去年第四季度净值增长率为-4.54%，但全年涨幅达63.34%。 "外资公募的业绩优势，缘于对产业趋势的长期跟踪与深度研究。"深圳市前海排排网基金销售有限责任公司研 ...

本报记者 方凌晨 作为以追求超额收益为主要目标的基金品类，主动权益基金的相关动向备受市场关注。随着公募基金 2025年四季报披露完毕，主动权益基金的规模、收益、重仓行业等最新情况一一揭晓。 整体来看，2025年第四季度，主动权益基金维持较高的股票仓位运作，价值风格的主动权益基金表现更 优。持仓A股方面，电子、医药生物和电力设备为主动权益基金前三大重仓行业，中际旭创、新易盛、 宁德时代为其前三大重仓个股。 具体到重仓个股，截至2025年末，主动权益基金在A股市场的前十大重仓股依次为中际旭创、新易盛、 宁德时代、紫金矿业、寒武纪、立讯精密、贵州茅台、东山精密、美的集团和阳光电源。 调仓动作方面，2025年第四季度，主动权益基金增持前三名个股分别是中际旭创、中国平安和东山精 密。 从管理人维度来看，截至2025年末，仅有易方达基金、中欧基金两家管理人的主动权益基金规模突破 2000亿元，分别达2660.46亿元、2316.10亿元；广发基金、富国基金、汇添富基金、华夏基金等管理规 模则均在1000亿元以上。在这些主动权益基金规模靠前的公募基金管理人中，中欧基金的主动权益基金 规模占其在管产品总规模的比例最高，为33 ...

Group 1 - The industry investment rating is "Buy" [2] - The report indicates that the communication sector's fund holdings have continued to rise quarter-on-quarter, with a notable increase in the allocation towards optical modules in Q4 2025 [6][20] - The communication sector's PE-TTM as of December 31, 2025, is 49.5 times, ranking it 7th among all Shenwan first-level industry indices, with a slight increase compared to the previous quarter [14][20] Group 2 - In Q4 2025, the total market value of fund holdings in the communication sector reached 186.39 billion CNY, an increase of 23.88 billion CNY from Q3 2025, marking the highest proportion of fund stock holdings in four years at 9.5% [23][25] - The report highlights a significant trend of increasing fund concentration in optical modules, with major holdings in companies like Zhongji Xuchuang, Xinyi Sheng, and Tianfu Communication [28][31] - The report notes a shift in fund strategies, with increased holdings in China Telecom (H shares) and a reduction in holdings of telecom equipment manufacturers like Zhongtian Technology and ZTE [46][54]