证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 08 10 年 月 日 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 通信 从康宁到安费诺，Scale-up 持续强化 【康宁财报与安费诺并购共塑产业格局】 本周全球光通信行业迎来两大标志性事件：康宁发布超预期 Q2 财报， 光通信业务同比大增 42%；安费诺宣布以 105 亿美元收购康普 CCS 业务，创下公司史上最大并购纪录。这两大事件共同指向一个核心趋 势——AI 算力需求驱动下的"Scale-up"战略正在重塑光通信产业格局 。 【深度分析：Scale-up 如何重构光通信产业逻辑】 从 Scale-out 到 Scale-up 的演进，本质是 AI 算力架构为追求更高效率 而发生的转变。在传统 Scale-out 模式下，算力扩展主要通过增加服务 器节点数量实现，其技术需求以高速节点间互联为主。而 Scale-up 模 式则强调提升单个节点的计算密度，这对光通信技术提出了全新要求： 增持（维持） 行业走势 -10% 6% 22% 38% 54% 70% 202 ...

Industry Summary - Only two industries, non-ferrous metals and beauty care, received significant capital inflow this week, with net inflows of 687 million and 34.35 million respectively [1] - The computer and pharmaceutical industries experienced the highest net sell-offs, each exceeding 10 billion [1] Company Summary - The top three companies with the highest net inflows were Dazhong Laser, Chutianlong, and Tianqi Lithium, with net inflows of 1.019 billion, 781 million, and 662 million respectively [1] - The companies with the highest net outflows were Zhongji Xuchuang, Xinyi Sheng, and Hikvision, facing net outflows of 1.708 billion, 1.251 billion, and 1.244 billion respectively [1]

作者： 分析师 吴开达 SAC执业证书编号：S1110524030001 分析师 肖峰 SAC执业证书编号：S1110524040003 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 证券研究报告 2025年08月09日 策略报告：投资策略专题 如何从PCR指标看阶段性顶部与底部 产业赛道与主题投资风向标 1 摘要 周思考：期权看跌看涨比率（PCR）是通过对比看跌期权与看涨期权的数量或交易量来衡量市场情绪的指标。持仓量PCR与沪深300走势高度趋同，而成交量PCR却常 与沪深300走势反向波动。持仓量PCR处于相对高位和低位通常作为市场阶段性顶部与底部的观察指标。基于历史数据回溯，当持仓量PCR突破1.25阈值时： T+10交易 日出现负收益的概率达67%（6/9），且T+3至T+20时段平均收益持续为负；若进一步聚焦该阈值附近的极值点， T+5负收益概率跃升至67%（6/9），T+10负收益概率 跃升至77.8%（7/9）。当持仓量PCR向下突破0.6阈值时：T+5交易日出现正收益的概率达80%（4/5），T+10交易日出现正收益的概率达60%（3/5），且20个交易日时 段平均收益持续为正；若进一步聚焦该阈值附 ...

记者丨雷晨 编辑丨张伟贤 在AI算力浪潮席卷全球的当下，这家曾经名不见经传的光模块厂商正迎来自己的高光时刻。 从低端代理起步，到抓住技术迭代窗口完成转型，新易盛（300502.SZ）最终在AI算力浪潮中实现价值 重估。 截至8月8日收盘，新易盛股价报182.28元/股（前复权，下同），年初至今股价涨幅超120%，总市值达 到1811亿元。 今年7月底，公司股价更是一度攀升至200.88元的阶段性高点，市值逼近2000亿元。从2022年10月31日 最低的9.72元/股算起，不到三年时间，新易盛已经上涨了20倍。 当ChatGPT引爆的算力军备竞赛进入白热化阶段，这家中国厂商正用每天2000万的净利润证明：在AI基 础设施的隐秘角落，藏着最锋利的掘金铲。 业绩爆发 亮眼的股价表现背后，是令人瞩目的业绩支撑。 此前业绩预告显示，公司上半年预计实现归母净利润37亿-42亿元，同比增长327.68%-385.47%。这意味 着，新易盛在今年上半年平均每天创造约2000万元的净利润。 爆发式增长并非偶然。回溯其发展历程，2022年底ChatGPT的横空出世成为重要转折点。作为AI算力基 础设施的关键部件，高速光模块需求 ...

记者丨 雷晨 编辑丨张伟贤 在AI算力浪潮席卷全球的当下，这家曾经名不见经传的光模块厂商正迎来自己的高光时刻。 从低端代理起步，到抓住技术迭代窗口完成转型，新易盛（300502.SZ）最终在AI算力浪潮中实现价值重估。 截至8月8日收盘，新易盛股价报182.28元/股（前复权，下同），年初至今股价涨幅超120%，总市值达到1811亿元。 "在AI训练和推理过程中，GPU集群需要通过高速光模块实现互联。"有券商通信行业分析师指出，"随着大模型参数规模呈指数级增长，对光 模块的速率和数量需求都在同步提升。"行业数据显示，训练GPT-5所需的算力是GPT-4的10倍以上，而GPU与光模块的配比已从传统的1:3提 升至1:5甚至更高。 凭借在800G产品的技术储备和产能优势，新易盛迅速跻身全球供应链核心位置。 公司不仅成为英伟达等GPU巨头的重要合作伙伴，更拿下了 亚马逊、谷歌等云服务巨头的订单。 今年7月底，公司股价更是一度攀升至200.88元的阶段性高点，市值逼近2000亿元。从2022年10月31日最低的9.72元/股算起，不到三年时间， 新易盛已经上涨了20倍。 当ChatGPT引爆的算力军备竞赛进入白热化阶 ...

Core Insights - The computing power industry is experiencing significant growth driven by AI demand and domestic substitution, with many companies reporting impressive earnings for the first half of 2025 [2][14] - The semiconductor market is thriving, with a global market size reaching $346 billion in the first half of 2025, reflecting an 18.9% year-on-year increase [4] Semiconductor Industry - Domestic chip companies are benefiting from AI-driven demand and domestic substitution, leading to strong performance in the first half of 2025 [3] - For instance, 澜起科技 (Lanke Technology) expects revenue of approximately 2.633 billion yuan, a year-on-year increase of about 58.17%, with net profit projected to grow by 85.5% to 102.36% [5][6] - 中芯国际 (SMIC) reported a revenue of $4.46 billion, a 22% year-on-year increase, with a gross margin of 21.4%, up 7.6 percentage points [8] Optical Module Sector - The demand for high-speed optical modules is surging, driven by the expansion of data centers and the deployment of 5G networks [9] - 中际旭创 (Inspur) anticipates a net profit of 3.6 to 4.4 billion yuan, representing a year-on-year increase of 52.64% to 86.57% [9][10] - 新易盛 (NewEase) expects a net profit of 3.7 to 4.2 billion yuan, with a staggering year-on-year growth of 327.68% to 385.47% [10] Liquid Cooling Technology - The liquid cooling market is projected to grow at a compound annual growth rate of 59% from 2022 to 2027, driven by the increasing demand for high-density computing solutions [12] - By 2027, the market size for liquid cooling data centers in China is expected to exceed 100 billion yuan [12] Overall Industry Performance - The overall performance of the computing power industry in the first half of 2025 highlights the technological explosion of the AI era and the acceleration of domestic substitution [14] - Companies across the computing power supply chain are providing essential support for the global digitalization process, despite challenges related to technological iteration and market differentiation [14][15]

通信 业 研 究 2025 年 08 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 -12% 0% 12% 24% 36% 48% 60% 72% 2024-08 2024-12 2025-04 2025-08 通信 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《海外 AI 财报总结：北美 AI 公司相 继上调指引，全面看好海外 AI 链—行 业周报》-2025.8.3 GPT-5 发布，模型能力多方位提升，可靠性大幅加强 2025 年 8 月 7 日，OpenAI 发布 GPT-5 系列模型，在编码、数学、写作、健康、 视觉感知等方面均实现了显著的提升。GPT5 在微软 Azure 上训练而成，是一个 统一的系统，拥有实时智能"路由器"，用以根据对话类型、复杂度、工具需求 等决定使用智能高效模型来回答大多数问题，或者使用深度推理模型（GPT-5 thinking）来处理更难的问题。在模型幻觉方面，网络搜索场景中，GPT-5 相比 GPT-4o 发送事实性错误的概率降低 45%，在 thinking 模式下错误概率相比 o3 降 低约 80%；在模型欺骗方面，GPT-5 thinking 的欺骗率相比 o3 ...

工业富联、新易盛、中际旭创净卖出额居前，金额分别为4.17亿元、2.92亿元、2.70亿元。 寒武纪-U获融资净买入额居首，净买入5.33元；融资净买入金额居前的还有北方稀土、硕贝德、东山精 密，净买入额分别为4.07亿元、2.95亿元、2.57亿元。 Wind统计显示，上一交易日（8月7日）共有1861只个股获融资净买入，净买入金额在亿万元以上的有 20只。 ...

东方财富Choice数据 . Choice数据是东方财富旗下智能金融数据品牌，是国内领先的金融数据服务商。我们致力于为金融投资 机构、学术研究机构、政务监管、媒体和专业投资者提供金融投资领域多场景解决方案，以及更高效、 更精准的投资决策依据。 2025 年7月， A 股全面上涨，融资资金大幅加仓。 Choice 数据统计，截至7月末 ，A 股融资余额累计19710.27 亿元，逼近2015年历史高点的2万亿元。年内净买入金额 1122.09亿元，其中，7月单月净买入1328.74亿元。 数据来源：Choice 5大行业净买入金额超百亿 以下文章来源于东方财富Choice数据 ，作者Choice数据 分行业来看，7月，27个东财一级行业中26个行业获融资资金净买入，仅化石能源行业净 流出。融资资金净买入金额最多的行业是电子设备，净买入金额高达167.4亿元，行业融资 余额升至2483.04亿元，位居行业融资余额首位。 融资资金净买入额排名第二至第五的分别是医药生物、信息技术、有色金属和金融，分别净 买入153.61亿元、150.11亿元、136.11亿元、134.09亿元。 数据来源：Choice 数据来源：C ...

Group 1 - Public fund research enthusiasm has increased in the second half of the year, with 178 public funds conducting research on 463 listed companies as of August 6 [1] - The telecommunications equipment industry has become a focal point for public funds, with DingTong Technology, ZhongJi XuChuang, and XinYiSheng receiving attention from 75, 71, and 63 public funds respectively, ranking as the top three [3] - Other notable companies in the top ten for public fund research include Jianghe Group from the construction decoration industry and ShiJia GuangZi from the telecommunications equipment sector, with over 40 public funds researching them [3] Group 2 - Notable fund managers participated in the research activities, such as Zhu Hongyu from China Merchants Fund, who focused on GuoJi JingGong's main business and future acquisition plans [3] - Xie ZhiYu from XingZheng Global Fund researched AiEr Eye Hospital, discussing the company's overseas business layout and strategies against industry competition [4] - Zhu ShaoXing from FuGuo Fund and Fu PengBo from RuiYuan Fund also conducted research on QiLu Bank and YiYuan Communication respectively, indicating a diverse interest in various sectors [4]