证券研究报告 新东方 (9901 HK/EDU US) 新东方公布 2QFY26 业绩（以下简称 Q2）：总收入 11.91 亿美元， yoy+14.7%，增速超指引上限（12%）；调整后经营利润 0.89 亿美元，对 应 OPM 为 7.5%，同比提升 4.7pct，大幅超过彭博一致预期（yoy+2pct）。 公司指引 3QFY26/FY26 全年美元口径总收入同比增长 11~14%/8~12%（彭 博一致预期 12%/10%），反映教学质量提升、需求回归和汇率顺风的影响。 我们认为公司核心 K12 业务增长稳健，降本增效及多元化发展下集团利润 率有望逐步改善，长期有望为股东创造持续稳定的回报，维持"买入"。 K12 业务兑现秋季提速，经营利润率提升超预期 分业务看，随着秋季 K12 行业回归正价竞争，头部品牌机构增长环比改善， 教育属性新业务收入在 Q2 同比增速加速至 21.6%；大学生及成人教育收入 同比增长 12.8%（Q1:14.4%），增速稳健；留学考培收入同比增长 4.1%， 留学咨询收入同比下降约 3%，逆境中展现较强韧性。得益于运营杠杆的优 化、成本控制措施的逐步落地，以及东方甄选的盈利贡 ...

本文是由投资/产品专员而非分析师撰写的文章汇编。 它不构成研究报告，也不应被解释为研究报告，也不旨在提供 专业、投资或任何其他类型的建议或推荐。 CSIWM 个股点评 新东方 EDU US 本文内容由 Ryan Lee (李昊谦) 提供 中信证券财富管理(香港) 产品及投资方案部 中国消费品行业 电话：(852) 2237 9250 / 电邮：wminvestmentsolutions@citics.com.hk 上行趋势 摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026 年 1 月 29 日发布的题为《Upward trend》的 报告，分析指出，鉴于新东方近期海外业务部门合并，以及跨部门客户服务平台优化带来的成本削减潜力，中信里昂 对公司利润率扩张持更积极态度。 2026 财年二季度（截止 2025 年 11 月）：收入与利润率超预期 新东方在 2026 财年二季度的总收入同比增长 14.7%至 11.91 亿美元，较公司指引上限高出 2%，比市场一致预期高 出 3%。其中，出国考试准备收入同比增长 4.1%，优于指引预期的同比下降 5%。非通用会计准则经营利润率同比提 升 4.7 ...

研究报告 Research Report 29 Jan 2026 新东方-S New Oriental (9901 HK) 超预期并上调指引；降本增效战略持续显效 Beat and Raise guidance; efficiency improvement strategy is yielding results [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$46.04 目标价 HK$52.00 HTI ESG 5.0-5.0-5.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$75.29bn / US$9.65bn 日交易额 (3 个月均值) US$19.47mn 发行股票数目 1,635mn 自由流通股 (%) 88% 1 年股价最高最低值 HK$47.24-HK$32.85 注：现价 HK$46.04 为 2026 年 01 月 29 日收盘价 资料来源： F ...

证券研究报告|港股公司点评报告 出国教育业务增速分化，核心板块展现增长韧性。1）FY26Q2 海外考试准备和出国咨询业务同比变化分别为 +4.1%/-3.0%（FY26Q1 为 1.0%及 2.0%）。2）大学生及成人考试业务同比增长 12.8%（FY26Q1 为 14.4%）。 FY2026Q2 归母净利率提升幅度低于毛利率，主要由于其他收入占比下降、公允价值变动收益转负，部分抵 消 了 费 用率优化的正向影响。（1）FY2026Q2 公司毛利率/归母净利率分别为 53.3%/3.8%，同比提升 1.2/0.7PCT。（2）从费用率来看，FY2026Q2 销售/管理费用率分别为 16.3%/31.4%，同比下降 2.6/0.1PCT；公允 价值变动收益占比下降 0.4PCT（由正转负）；其他收入占比下降 1.1PCT；所得税拨备占比增加 0.6PCT。 [Table_Date] 2026 年 01 月 29 日 [Table_Title] Q2 业绩超预期，教育业务稳健增长 [Table_Title2] 新东方-S(9901.HK) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | ...

Market Overview - The Federal Reserve maintained the federal funds rate target range at 3.5%-3.75%, aligning with market expectations[9] - The Hang Seng Index closed at 27,827, down 2.58% for the day but up 8.57% year-to-date[3] - The S&P 500 index closed at 6,978, with a slight decrease of 0.01% for the day and a year-to-date increase of 1.94%[3] Stock Performance - Gold prices surged, with spot gold exceeding $5,280 per ounce, marking a monthly increase of over 22%[9] - Semiconductor stocks saw significant gains, with the Philadelphia Semiconductor Index rising by 2.34%[9] - Major tech stocks showed mixed results, with Intel up 11.04% and Microsoft down 6% post-earnings report[9] Sector Highlights - Oil stocks continued to rise, with Shanghai Petrochemical gaining over 5% due to geopolitical tensions driving oil prices up by 3%[9] - New consumer concept stocks performed well, with a snack retail chain soaring 69% on its debut[9] - Airline stocks faced pressure, with China Southern Airlines down 6.83% due to rising operational costs[9] Economic Indicators - The U.S. dollar index fell to 95.51, the lowest since February 2022, contributing to the rise in gold prices[9] - The Japanese yen strengthened, impacting export-related stocks negatively, with Toyota down 3.24%[13] - The Bank of Japan raised its policy rate to 0.75%, the highest in 30 years, indicating a cautious approach to future rate hikes[13]

本文是由投资/产品专员而非分析师撰写的文章汇编。 它不构成研究报告，也不应被解释为研究报告，也不旨在提供 专业、投资或任何其他类型的建议或推荐。 CSIWM 个股点评 新东方 本文内容由 Ryan Lee (李昊谦) 提供 中信证券财富管理(香港) 产品及投资方案部 中国消费品行业 电话：(852) 2237 9250 / 电邮：wminvestmentsolutions@citics.com.hk 2026 财年二季度超预期 上调全年指引 2026 财年二季度营收：2026 财年二季度营收同比增长 14.7%至 11.91 亿美元，较指引上限高 2%，较市场一 致预期高 3%。 按业务划分： o 出国考试准备业务同比增长 4.1%，较 2026 财年一季度的 1.0%有所加速。 o 国内考试准备业务同比增长 12.8%，较 2026 财年一季度的 14.4%略有放缓。 o 新教育业务同比增长 21.6%，较 2026 财年一季度的 15.3%加速。非学科辅导业务人次同比增长 6.4%至 105.8 万，较 2026 财年一季度的 9.5%放缓。智能学习设备活跃付费用户数为 35.2 万，低于 2026 财年 ...

证券研究报告 新东方 (9901 HK/EDU US) 低基数下利润有望持续释放 华泰研究 中报点评 2026 年 1 月 29 日│中国香港/美国 K12 教育 优化组织架构，有望助力运营提效 据业绩会，公司计划在 2026 财年结束前（即 2026 年 5 月底前），将其留 学咨询和留学考培业务正式合并。我们认为在出国留学行业进入存量竞争的 大背景下，合并两大板块有望精简服务链条，强化规模效应，提升运营效率， 同时通过合并管理团队、教师、营销及行政人员等降低成本。 维持"买入"评级 考虑到 K12 收入提速、降本增效及汇率顺风的影响，我们略微上调 FY26/27/28 non-GAAP 归母净利润至 5.78/6.81/7.56 亿美元（前值： 5.62/6.48/7.07 亿美元）。可比公司彭博一致预期均值 15.47x FY26 PE， 考虑到公司核心业务盈利稳健性及股东回报行业领先，给予公司 18x FY26 PE，得到目标价 65.43 美元/51.39 港元（前值：67.31 美元/52.66 港元，基 于集团整体 non-GAAP 归母净利润 19.06x FY26 PE），维持"买入"。 风 ...

公司研究 FY26Q2 业绩超预期增长，全年收入指引上调彰显信心 ——新东方-S（9901.HK）FY26Q2 业绩点评 买入（上调） 当前价：44.70 港元 2026 年 1 月 29 日 作者 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：汪航宇 执业证书编号：S0930523070002 021-52523174 wanghangyu@ebscn.com 分析师：聂博雅 执业证书编号：S0930522030003 021-52523808 nieboya@ebscn.com | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 15.80 | | 总市值(亿港元)： | 706.39 | | 一年最低/最高(港元)： | 30.85/47.31 | | 近 3 月换手率： | 14.06% | 股价相对走势 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 25/1 25/2 25/3 25/4 25/5 25/6 25/7 25/8 25/9 25/10 25/11 25/12 26 ...

大华继显发表研报指，新东方2026财年第二季业绩胜预期，收入按年增长15%至11.91亿美元，较该行 及市场预期高3%；非公认会计准则净利润达7300万美元，胜该行及市场预期27%至30%，受惠于持续审 慎的成本控制；而净利润率按年扩张2个百分点至6%。公司预计2026财年第三季收入将按年增长11%至 14%，至13.13亿至13.49亿美元，符合市场预期。该行将新东方美股评级上调至"买入"，目标价上调至 68美元。 ...

摩根大通发表研报指，新东方2026财年第二财季业绩好过预期，并上调指引，是两年来首次。管理层的 乐观态度，令该行将2026财年至2027财年经营利润预测上调7%。该行指，新东方重新回到优质复合增 长轨道，有望持续实现业绩超预期及指引上调。该行重申新东方"增持"评级及首选股地位，目标价由53 港元上调至55港元。 ...