2025年01月18日 证券研究报告|行业研究|行业点评 非银金融 非银行业周报（2025年第三期）： 头部券商业绩快报陆续发布 建议关注年报行情 市场表现: 本期（2025.1.13-2025.1.17）非银（申万）指数+3.32%、行业排 18/31．券商 II 指数+3.96%，保险 II 指数+1.46%; 上证综指+2.31%，深证成指+3.73%，创业板指+4.66%。 个股涨跌幅排名前五位:国盛金控（+14.86%）、新力金融(+9.80%）、拉卡拉 (+9.11%）、锦龙股份（+8.91%）、天茂集团（+8.47%）； 个股涨跌幅排名后五位：九鼎投资（-0.89%）、国联证券（0.27%）、中国平安 (0.88%）、国泰君安（1.15%）、中国太保（1.25%）。 (注：去除 ST 及退市股票) 核心观点: 证券: 市场层面,本周,证券板块上涨 3.96%,跑赢沪深 300指数 1.82pct,跑赢上证综 指数 1.65pct。当前券商板块 PB 估值为 1.51 倍，位于 2020 年 50 分位点附近。 本周,1 月 17 日,中信证券发布 2024 年业绩快报。2024 年,中信证券实现 ...

2025年01月15日 证券研究报告|宏观研究|宏观点评 财政发力主导社融修复、市场主体融资意愿仍需改善 2024 年 12 月金融数据点评 报告摘要 2024 年 12 月社会融资规模增量为 2.85 万亿元（前值 2.33 万亿元）、超过市场预期的 2.11 万 亿元。2024年 12 月社融存量增速+8.0%,较上月+0.2PCTS,信贷存量增速+7.6%,较上月- 0.1PCTS。结构上：12 月人民币贷款（社融口径）新增 8402 亿元，同比少增 2690 亿元；直接融 资中的企业债券减少 159 亿元，主因 2024 年 12 月城投债净融资规模较 11 月缩减较多，但因去年 同期基数低,同比看仍实现被动改善,同比少减2582 亿元;12月政府债融资增加 1.76 万亿元, 同比多增 8242 亿元，改善明显。 综合来看, 2024 年 12 月,在政府债融资明显提升和企业债同 比被动改善的支撑下,社融增量时隔４个月再次实现同比多增,超市场预期,体现了９月底之后财 政发力加大对社融回暖的积极影响。往后看,2025年化债仍将持续,财政发力将加大并大概率前 置,未来几个月,在特别国债、新增专项债、新增 ...

2025年01月15日 证券研究报告|宏观研究|宏观点评 2024 年 12 月金融机构各项贷款余额增速+7.6%（前值+7.7%）,金融机构新增贷款 0.99 万亿 元（前值 5800 亿元） 同比少增 1800 亿元，连续第 8 个月同比少增。 2024 年 12 月居民端新增人民币贷款 3500 亿元，同比多增 1279 亿元。其中：12 月居民短期 信贷新增 588 亿元、同比少增 171 亿元;12 月居民中长期信贷新增 3000 亿元,同比多增 1538 亿 元。12 月居民端信贷的同比改善主要得益于居民中长期信贷的同比改善,与 9 月底以来，商品房 交易的回暖,尤其是二手房交易的回暖相印证。 2024 年 12月企业端新增人民币贷款 4900亿元,同比少增 4016亿元。在总量同比收缩之外, 去年 12月的企业端贷款结构也不甚理想，总体上呈现出明显的"票据冲量"特征。2024年 12月, 企业端短期贷款、中长期贷款和票据融资分别为收缩 200 亿元、新增 400 亿元和新增 4500 亿元。 我们认为,12 月企业端中长期贷款增量较少,一方面或是受到化债之下城投去杠杆的影响,另一 方面也反映出实 ...

2025年01月15日 证券研究报告|行业研究|军工行业深度报告 国防军工 军工材料 1 月月报:24年年底频签大单,板块复苏 预期渐明朗 报告摘要 ◆ 军工材料行情回顾: 12 月份中航证券军工材料指数(-2.25%),军工(申万)指数(- 2.65%）,跑赢行业 0.39个百分点。 上证综指（+0.76%）,深证成指（-1.86%）,创业板指（-3.71%）; 涨跌幅前三:光启技术（+19.11%）、西部材料（+9.53%）、中简科技 (+4.28%); 涨跌幅后三:天力复合（-23.85%）、民士达（-21.93%）、铂力特（- 16.90%)。 ◆ 本月主要观点: 1、近期军工材料相关事件点评 1） 军工材料公司频频签订大额订单 11 月,中简科技公告签订了总额为 4.24 亿元的碳纤维及碳纤维织物的 《物资采购合同》;12月,光威复材公告其全资子公司威海拓展签订了总额 为 36.64 亿元的 A、B、C、D、E 五个型号碳纤维及碳纤维织物的《物资采 购合同》，合同期限为 2024 年 7 月至 2027 年 12 月。 近两月,军工材料公司频频公告签订重大合同,验证了行业景气度的确 定性。正如我们一 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [3][11][17] Core Viewpoints - The company focuses on integrated circuit research, design, testing, and sales, providing overall solutions for signal processing and control systems, with products covering both special digital and analog integrated circuits [1][2] - The company is expanding into high-performance computing and communication chips, with projects in adaptive intelligent SoC and high-speed, high-precision ADC, aimed at various applications including AI hardware acceleration [2][9] - The company has a forward-looking layout in AI technology, with a high-performance AI inference processor expected to be released in 2025 [2][11] Financial Data Summary - As of January 13, 2025, the closing price is 26.49 yuan, with a total market value of 16,870.08 million yuan and a circulating market value of 2,042.83 million yuan [5] - The company expects a significant decrease in net profit for 2024, estimated between 108 million yuan to 132 million yuan, representing a year-on-year decline of 57.57% to 65.28% [10] - Projected net profits for 2024, 2025, and 2026 are 116.4 million yuan, 209.68 million yuan, and 326.94 million yuan respectively, with corresponding P/E ratios of 144.94, 80.46, and 51.60 [11][13]

2025年01月11日 证券研究报告|行业研究|行业点评 医药生物 中航证券医药生物行业双周报:全国第三批中 成药集采开标并产生拟中选结果 据 21 世纪经济报 1 月 3 日消息,国务院办公厅日前印发《关于全 面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》。《意 见》明确五方面 24 条改革举措:一是加大对药品医疗器械研发创新的 支持力度;二是提高药品医疗器械审评审批质效;三是以高效严格监管 提升医药产业合规水平;四是支持医药产业扩大对外开放合作；五是构 建适应产业发展和安全需要的监管体系。 报告摘要 投资要点: ◆ 强生靶向 Tau 蛋白的阿尔茨海默新药获快速评审 本期（12.28-01.11）上证指数收于 3168.52，下跌 6.81%; 沪深 300 指数收于 3732.48，下跌 6.24%；中小 100 指数收于 6048.00，下 跌 7.21%;本期申万医药行业指数收于 6764.34,下跌 8.48%,在申万 31 个一级行业指数中涨跌幅排名居第 18 位。其中，中药、医药商业、 化学制剂、生物制品、医疗服务、原料药、医疗器械的周涨跌幅分别为 -7.27%、-9.85%、-8.3 ...

2025年01月11日 证券研究报告|行业研究|行业点评 非银金融 非银行业周报（2025年第二期） : 券商分化加剧 行业格局逐渐明朗 市场表现: 本期（2025.1.6-2025.1.10）非银（申万）指数-2.44%、行业排 18/31,券商Ⅱ指 数-2.22%，保险Ⅱ指数-2.76%； 上证综指-1.34%，深证成指-1.02%，创业板指-2.02%。 个股涨跌幅排名前五位：九鼎投资（+13.23%）、东兴证券（+4.77%）、红塔证 券（+3.25%）、天风证券（+0.25%）、海通证券（+0.19%）； 个股涨跌幅排名后五位：天茂集团（-10.61%）、香溢融通（-10.40%）、海南华 铁（-6.81%）、锦龙股份（-5.73%）、哈投股份（-5.63%）。 (注：去除 ST 及退市股票) 核心观点: 证券: 市场层面,本周,证券板块下跌 2.22%,跑输沪深 300指数 1.09pct,跑输上证综 指数 0.89pct。当前券商板块 PB 估值为 1.51 倍，位于 2020 年 50 分位点附近。 本周，1 月 10 日，证监会主席吴清近日在北京召开专题座谈会，座谈会中、专家 们一致认为，随 ...

核心观点: | 作者 | | | --- | --- | | 董忠云 | 分析师 | | SAC 执业证书：S0640515120001 | | | 联系电话：010-59562478 | | | 邮箱：dongzy@avicsec.com | | | 符肠 | 分析师 | | SAC 执业证书：S0640514070001 | | | 联系电话：010-59562469 | | | 邮箱：fuyyjs@avicsec.com | | | 王玉茜 | 分析师 | | SAC 执业证书：S0640524050001 | | | 联系电话: | | | 邮箱：wangyx@avicsec.com | | | 庞晨 | 研究助理 | | SAC 执业证书：S0640124040009 | | | 联系电话: | | | 邮箱：pangc019@avic.com | | | 王警仪 | 研究助理 | SAC 执业证书: S0640123090015 联系电话: 邮箱：wangjybj@avicsec.com 2025年1月11日 证券研究报告|策略研究|策略点评 今年有望再次演绎春节行情 报告摘要 相关研究报告 中航 ...

2025年01月 12日 证券研究报告|宏观研究|宏观点评 核心 CPI 回升明显,稳增长政策初见成效 2024 年 1 月 6 日-2025 年 1 月 12 日周报 2024年 12月核心 CPI 回升明显 2024 年 12 月 CPI 环比为 0，低于过去 10 年（2014 年至 2023 年）同月均值的 +0.2%,主因 12月食品烟酒项环比-0.3%,明显低于近 10年同月均值的+0.44%。进一 步来说, 主要系食品烟酒项中的鲜菜 (2024年 12 月环比为-2.4%, 近 10 年均值+5.5%) 和鲜果项(2024年12月环比-1.0%,近12月均值+2.8%)环比明显低于近10年均值。 2024 年 12 月核心 CPI 环比为+0.2%,超过过去 10 年均值的 0.05%, 显示去除波动较大 的食品项后，12 月价格水平环比回升幅度实际超过了历史同月水平。 2024年 12月 CPI 同比录得+0.1%, 较 11 月-0.1PCTS, 符合市场预期。12 月 CPI 同比较 11 月略微走弱, 主要系 CPI 食品烟酒项同比为 0,较 11 月-0.9PCTS。食品项 中起主要拖 ...

2025 年 01 月 11 日 证券研究报告|行业研究|行业点评 社会服务行业·周观点 投资评级 维持评级 行业走势图 10% 00% -10% 200 | 作者 | | | --- | --- | | 裴伊凡 | 分析师 | | SAC 执业证书：S0640516120002 | | | 联系电话:010-59562517 | | | 邮箱：peiyf@avicsec.com | | | 郭念伟 | 研究助理 | | SAC 执业证书: S0640123040023 | | | 联系电话: | | | 邮箱：guonw@avicsec.com | | 相关研究报告 临近春节假期，旅游&电影市场景气度持续提 升 —2025-01-06 豆包验证国内 AI 需求，25 年或成 C 端应用落 地元年 —2024-12-30 微信上线"送礼物"功能，发起电商鏖战的 "奇袭时刻" —2024-12-23 文旅部统筹开展春节文旅活动，"非遗游"或成新潮流 文化和旅游部于1月7日 (农历腊月初八) 至3月1日 (农历二月初二) 统筹开展"欢欢喜喜过大年"2025年春节主题文化和旅游活动。本 次活动包含七大板块27项主体 ...