环球市场动态 美 国 11 月 通 胀 大 幅 低 于 预 期 股 票 中国市场周四走势分歧，航天板块 依旧是核心；港股午后拉升，恒指 成功转涨，大型科技股表现不佳； 欧洲股市坚挺，英国央行顺利降息 提振市场情绪；美股在美光 (MU US) 优异财报带领下反弹，11 月通 胀低于预期进一步推升市场情绪。 外 汇 / 商 品 受围绕委内瑞拉和俄罗斯的地缘政 治风险支撑，周四国际油价小幅上 涨；投资者在美国通胀数据公布后 重新审视美联储的利率前景，国际 金价小幅下跌，铂金延续涨势。 固 定 收 益 周四美国国债上涨，收益率下行 2- 4 个基点。美国通胀低于预期。欧 洲经济增长预测稳健支撑欧洲主要 国债小幅上涨。英国鹰派降息后市 场削减明年降息预期，英债前端下 跌。亚洲债市变动不大。 个 股 要 闻 Adobe (ADBE US; 355.81 美元; 目标价: 496 美元) AI 产品进展顺利奠定后续货币化加速基础。2025 财年四季度 (截至今年 11 月)，Adobe 实现营业收入 61.9 亿美元 (同比+10.5%)，高于彭博一致预期的 61.1 亿美 元；其中数字媒体业务实现收入 46.2 亿美元 ...

环球市场动态 美 欧 国 家 安 全 范 式 的 深 刻 变 革 与 外 溢 影 响 股 票 A 股 周 三 大 逆 转 ， 沐 曦 股 份 (688802 CH) 上 市 首 日 大 涨 692%；港股反弹，科技股和消费股 回升明显；欧洲股市走高，英国通 胀放缓超预期提振市场降息预期； 美股再度明显下跌，甲骨文 (ORCL US) 融资受阻令 AI 板块重 挫。 外 汇 / 商 品 美国据悉准备对俄罗斯采取更强硬 措，并且还宣布封锁委内瑞拉石油 出口，国际油价从四年半低点反弹； 投资者等待可能影响美联储对进一 步降息立场的通胀数据，国际金价 上涨，接近纪录高位。 固 定 收 益 周三美国国债涨跌不一，收益率曲 线趋陡。美国 20 年期国债标售平 淡。亚洲债市坚挺，资金流清淡， 利差收窄 1-3 个基点。周四将有美 国 11 月 CPI 数据、欧洲央行和英 国央行议息。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 12 月 18 日 ▪ 当前，我们观察到在全球范围内国家安全范式正经历深刻变革，今年 12 月以来美国和欧盟陆续发布 ...

Economic Indicators - In November 2025, the U.S. added 64,000 non-farm jobs, exceeding the expected 50,000, while the unemployment rate rose to 4.6%, higher than the anticipated 4.5%[5] - October's non-farm employment saw the largest decline in five years, with a drop of 105,000 jobs, primarily due to federal employees opting for "delayed resignation" programs[5] Stock Market Performance - U.S. stock indices showed mixed results, with the Dow Jones falling 302 points (0.62%) to 48,114, while the Nasdaq rose 0.23% to 23,111[8] - European markets declined, with the UK FTSE 100 down 0.68% to 9,684 and the German DAX down 0.63% to 24,076[8] Commodity and Currency Trends - WTI crude oil prices fell below $55 per barrel for the first time since 2021, influenced by oversupply and geopolitical tensions[27] - The U.S. dollar index decreased by 0.2%, reflecting a year-to-date decline of 9.5%[26] Bond Market Insights - U.S. Treasury yields fell by 1-3 basis points, with the 10-year yield at 4.15% and the 30-year yield at 4.81%[30] - The bond market showed mixed signals, with the 2-year Treasury yield at 3.49%, down 1.5 basis points[30] Asian Market Dynamics - The Asia-Pacific stock markets mostly declined, with South Korea's KOSPI dropping 2.2% to 3,999 points, while Vietnam's index rose 2.0% to 1,679 points[21] - Hong Kong's Hang Seng Index fell 1.54% to 25,235 points, with significant declines in technology and financial sectors[10]

环球市场动态 扩 内 需 政 策 效 果 有 所 分 化 股 票 受美股上周五大跌影响，中国市场 周一表现不佳，科技股跌幅明显； 欧洲股市周一走高，欧洲央行议息 前市场情绪较好；美股市场小幅走 低，市场等待即将发布的非农数据。 外 汇 / 商 品 交易员评估乌克兰达成协议前景， 周一国际油价持续低走；美元指数 在非农就业数据发布前走低，国际 金价微涨，加息预期推动日元兑美 元在 G-10 货币中表现最佳。 固 定 收 益 周一美国国债涨跌不一，短中年期 收益率下降 1-2 个基点，曲线进一 步陡化。重要数据落地前，美债波 动性较低。周二将有非农就业数据 公布。亚洲债市表现平静，利差轻 微走阔。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 12 月 16 日 ▪ 内地 11 月经济数据在供需两端总体有所回落，其中扩内需政策效果在投资端已有初步体现，但消费温度仍然 较低。从生产侧来看，11 月工业增加值延续较低水平，主要是需求不足牵引，以及工作日较少所致，服务业生 产指数也在高基数和消费放缓的影响下有所回落。从需求侧来看，扩内需政策 ...

按一下此處編輯母版標題樣式 文件名 产品及投资方案部 ｜2025年12月15日 每周投资策略 中信証券財富管理 (香港) CITIC Securities Wealth Management (HK) 投资策略 每周投资策略 上周环球 大类资产表现 (1) 日本市场焦点 預期日本政策利率 最终上升至1% 股票 高市交易- 聚焦国防与核能； 万代南梦宫；甲骨文日本 ETF iShares JPX- 日经400指数ETF 股票 分化延续，关注防御价值; 劳斯莱斯控股；帝国烟草 ETF iShares安硕MSCI英国 ETF (3) 韩国市场焦点 韩国银行要等到 明年才再降息 股票 多个因素支撑KOSPI进一 步上行；三养食品；SK 海力士 ETF iShares安碩MSCI 韩国ETF 资料来源：中信证券财富管理 (香港) 1 本周主要地区 经济数据公布日程 (2) 英国市场焦点 经济偏向 下行风险 上周环球 股市表现 甲骨文业绩不及预期引发美股科技股大幅回调 | | | | | | 环球主要股票市场表现 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

环球市场动态 财 政 加 码 助 力 社 融 增 速 平 稳 运 行 A 股周五强势上行，"十五五" 新质 生产力引领大盘；港股上涨，科技 股表现突出；欧洲股市下跌，科技 股担忧引发回调；美股 AI 泡沫忧虑 再现，市场大幅下跌。 外 汇 / 商 品 市场对供应过剩的担忧加剧，上周 五国际油价下跌，纽约期油跌至 5 月以来最低水平；受美国科技股抛 售和美联储官员鹰派言论影响，上 周五伦敦期铜创两个月最大跌幅， 黄金收窄涨幅。 固 定 收 益 美国国债涨跌互现，收益率曲线进 一步趋陡。美联储于上周五开始购 买 400 亿美元国库券。亚洲债市走 势坚挺，利差收窄 1-3 个基点。本 周将有非农就业和 CPI 数据公布， 以及 20 年期美债拍卖。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 12 月 15 日 ▪ 今年 11 月内地社融增速保持平稳，一方面四季度结余额度使用大幅减缓了政府债发行放缓对社融的拖累，另 一方面，企业债融资情况出现明显改善，或反映出在贷款利率管控和融资结构调整背景下，企业发债意愿系统 性提高。我们预计年度社 ...

A 股周四高开低走，航天板块维持 强势；港股下跌，国产半导体表现 不佳；欧洲股市上涨，美联储降息 提振市场情绪；美股在降息推动下 上涨，但甲骨文 (ORCL US) 财报 不及预期拖累科技股表现，纳指下 跌。 外 汇 / 商 品 受美股早盘下跌拖累，周四原油期 货收于 10 月以来的最低水平；投 资者权衡美联储的利率前景，黄金 价格上涨，白银现货和伦敦期铜再 创历史新高。 固 定 收 益 周四美国国债基本持稳，收益率轻 微上涨约 1 个基点，走势延续陡峭 化。30 年期国债标售表现稳健。亚 洲债市表现稳健，利差收窄 1-2 个 基点。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 环球市场动态 中 央 经 济 工 作 会 议 稳 中 求 进 股 票 2025 年 12 月 12 日 ▪ 中央经济工作会议认为国内的矛盾主要是 "供强需弱"，强调要 "推动经济实现质的有效提升和量的合理增长"： 要求继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并指出 "发挥存量政策和增量政策集成效应"，我们 认为政策或更注重政策协调与落地效果。总体上，我们预计明 ...

环球市场动态 美联储 1 月 或 暂 停 降 息 股 票 美联储议息前市场表现平淡，A 股 周三小幅走弱，尾盘反弹；港股午 后拉升，大型科技股多数上涨；欧 洲股市走势分歧，市场等待议息决 议公布；美联储按预期降息并上调 美国经济增长预测，美股上涨，小 盘股涨幅居前。 外 汇 / 商 品 美国在委内瑞拉海岸附近扣押一艘 受制裁的油轮，周三原油期货反弹； 美联储降息决定以及将开始购买国 库券推动黄金现货上涨、白银创新 高；铜价在美联储利率决策公布前 走高。 固 定 收 益 周三，美国国债普遍上涨，收益率 下降 2-8 个基点，曲线趋陡。美联 储降息 25 个基点，并决定自 12 月 12 日起每月购买 400 亿美元短期 国库券。亚洲债市相对坚挺，交投 平静。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 12 月 11 日 ▪ 美联储 2025 年 12 月议息会议降息 25 个基点，符合市场预期。鲍威尔表示政策利率处于良好位置，暗示明年 1 月将暂停降息，但利率方向并非是双向的。本次点阵图显示明年目标利率中枢为 3.4%，与 9 ...

环球市场动态 A 股周二涨跌不一，英伟达链支撑 大市；港股表现低迷，恒指国指双 双刷新月内新低；欧股小幅收低， 市场等待美联储议息；美股震荡走 势，市场观望情绪浓厚。 外 汇 / 商 品 受成品油走软拖累，周二国际油价 下跌 1%，连续第二天回落；交易员 押注美联储降息且白银供应趋紧， 现货白银首次突破 60 美元，再创 历史新高。 固 定 收 益 周二美国国债下跌，收益率曲线走 平。10 月职位空缺高于预期。十年 期美债拍卖相对平稳。亚洲债市交 投平淡。法国议会通过 2026 年社 保预算。今天将有 12 月议息决议 公布。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 12 月 10 日 美 国 经 济 的 K 型 分 化 现 象 股 票 ▪ 美国今年假日季的消费需求尽显韧性，但伴随着 "穷者愈发拮据、富者扩张消费" 的 K 型分化现象。我们发现 美国居民部门的收支两端都存在加剧购买力分化的因素，低收入者近年来面临的涨价压力更大，且其薪资增速 在过去一年的放缓比高收入者更明显，人工智能浪潮催生的企业行为变化和风险管理式降息周期 ...

环球市场动态 政 治 局 会 议 为 " 十 五 五 " 良 好 开 局 提 出 方 向 股 票 A 股周一上扬，重磅会议为明年积 极的政策定调；港股表现不佳，全 日呈单边下跌行情；欧洲股市小幅 收低，市场等待美联储议息；美股 下挫，议息前观望情绪浓厚，明年 降息预期下滑引发部分担忧。 外 汇 / 商 品 市场关注俄罗斯供应前景，周一国 际油价跌 2%，创近三周以来最大 跌幅；市场迎来密集的央行决策周， 黄金和白银价格下跌；铜价则再次 刷新历史高点。 固 定 收 益 周一美国国债下跌，收益率上涨 1- 3 个基点，曲线走势趋平。3 年期国 债拍卖获强劲需求，市场跌幅略有 收窄。亚洲投资级债券利差轻微收 窄，交投清淡。周二将有 10 年期美 债拍卖。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 Salesforce (CRM US; 259.53 美元; 目标价: 350 美元) 北美需求回温业绩较为亮眼。2026 财年三季 度营收符合业绩指引，净利润指标表现亮眼。三财季公司数据云和人工智能产品经常性年化收入继续保持强劲增长， 达 14 亿美元 ...