证券研究报告·宏观报告·宏观点评 海外周报 20241215 12 月 FOMC 前瞻：降息 25bps，预期指引更 鹰派 2024 年 12 月 15 日 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 核心观点：我们预期 12 月 FOMC 美联储将降息 25bps 至[4.25，4.5]%， 新的点阵图或将 2025 政策利率指引上调 25-50bps，发布会上 Powell 或 给出更多未来暂停降息的暗示，弱化市场对明年 1 月降息的预期。向前 看，我们预期 2025 年 3、6 月美联储或分别降息 25bps，但 25H2 存在 暂停降息的风险。 ◼ 下周关注：12 月 FOMC 料降息 25bps，点阵图料上调 2025 利率指引。 北京时间 12 月 19 日凌晨 3 点，美联储将公布 12 月 FOMC 会议决议。 我们预期 12 月 FOMC：①美联储将降息 25bps；②新的点阵图对 2025 年政策利率指引将由 9 月的[3.25, 3.5]%上调 25-50bps，预期众数与中 位数为[3.5, 3.75]%；③长期政策利率预期或由 2.9%再度上调至 3%； ④发布会上 ...

证券研究报告 基础化工周报：焦煤焦炭价格下跌 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004 联系方式：chensx@dwzq.com.cn 能源化工研究助理：周少玟 执业证书编号：S0600123070007 联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn 2024年12月15日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点 ◼ 【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为18760/18050/12900元/吨，环比分别- 40/+130/+0元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为5357/5649/662元/吨，环比分别- 146/+104/+317元/吨。 ◼ 【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1122/4444/643/4572元/吨，环比分 别-21/-21/-9/+68元/吨。②本周聚乙烯均价为8345元/吨，环比-5元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解 制聚乙烯理论利润分别为1671/1899/-61元/吨，环比分别+14/+19/-75元/吨。③本周聚丙烯均价为 7300元/吨，环比+0元/吨，PDH/CT ...

证券研究报告 大炼化周报：长丝产销增加，库存压力有所缓解 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004 联系方式：chensx@dwzq.com.cn 能源化工研究助理：周少玟 执业证书编号：S0600123070007 联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn 2024年12月15日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点 ◼ 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2506.97元/吨，环比+7.23元/吨（环比 +0.29%）；国外重点大炼化项目本周价差为962.22元/吨，环比-14.89元/吨（环比-1.52%）。 ◼ 【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6729/7271/8121元/吨，环比分别+29/-50/-96元/吨， POY/FDY/DTY行业周均利润为-34/61/28元/吨，环比分别+47/-5/-36元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为 9.3/16.7/22.1天，环比分别-2.3/-1.2/-1.4天，长丝开工率为89.18%，环比+0.16pct。下游方面，本周织机开工 率为65.55%， ...

证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 机械设备行业跟踪周报 看好内需拐点向上受益的工程机械+通用自 动化；推荐低估值&出海加速的油服设备 2024 年 12 月 15 日 增持（维持） 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn [Table_Tag] [1.Table_Summary] 推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天 国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、 长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精 工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【工程机械】11 月小松中国区开工小时数同比+4.4%，中大挖迎来拐点向上 2024 年 11 月小松中国区开工小时数 105.4 小时，同比增 ...

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 海外周报 20241215 12 月 FOMC 前瞻：降息 25bps，预期指引更 鹰派 2024 年 12 月 15 日 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 核心观点：我们预期 12 月 FOMC 美联储将降息 25bps 至[4.25，4.5]%， 新的点阵图或将 2025 政策利率指引上调 25-50bps，发布会上 Powell 或 给出更多未来暂停降息的暗示，弱化市场对明年 1 月降息的预期。向前 看，我们预期 2025 年 3、6 月美联储或分别降息 25bps，但 25H2 存在 暂停降息的风险。 ◼ 下周关注：12 月 FOMC 料降息 25bps，点阵图料上调 2025 利率指引。 北京时间 12 月 19 日凌晨 3 点，美联储将公布 12 月 FOMC 会议决议。 我们预期 12 月 FOMC：①美联储将降息 25bps；②新的点阵图对 2025 年政策利率指引将由 9 月的[3.25, 3.5]%上调 25-50bps，预期众数与中 位数为[3.5, 3.75]%；③长期政策利率预期或由 2.9%再度上调至 3%； ④发布会上 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 机械设备行业跟踪周报 看好内需拐点向上受益的工程机械+通用自 动化；推荐低估值&出海加速的油服设备 2024 年 12 月 15 日 增持（维持） 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn [Table_Tag] [1.Table_Summary] 推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天 国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、 长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精 工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【工程机械】11 月小松中国区开工小时数同比+4.4%，中大挖迎来拐点向上 2024 年 11 月小松中国区开工小时数 105.4 小时，同比增 ...

证券研究报告·公司深度研究·乘用车 上汽集团（600104） 改革进行时，困境反转可期 2024 年 12 月 15 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|---------|---------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 744063 | 744705 | 620818 | 643725 | 677096 | | 同比（ % ） | (4.59) | 0.09 | (16.64) | 3.69 | 5.18 | | 归母净利润（百万元） | 16118 | 14106 | 8427 | 10105 | 13357 | | 同比（ % ） | (34.30) | (12.48) | (40.26) | 19.92 | 32.18 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 1.39 | 1.22 | 0. ...

证券研究报告·行业点评报告·保险Ⅱ 保险Ⅱ行业点评报告 金融支持银发经济大有可为，保险业可从资 负两端双管齐下 2024 年 12 月 15 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 【事件】12 月 13 日中国人民银行等九部门联合印发《关于金融支持中 国式养老事业 服务银发经济高质量发展的指导意见》，从支持不同人群 养老金融需求、拓宽银发经济融资渠道等五方面提出 16 项重点举措。 涉及保险行业内容主要包括： ◼ 明确了养老金融发展的阶段性目标。1）到 2028 年，养老金融体系基本 建立，养老金融产品和业态逐步丰富，养老金融意识普遍形成，养老金 融供给水平有效提升，人民福祉得到有效增进。2）到 2035 年，各类养 老金融政策效果充分显现，养老金融产品和服务更加精准高效、养老资 金投资管理更加成熟稳健，基本实现中国特色金融和养老事业高质量发 展的良性循环。 ◼ 针对不同人群精准匹配金融产品和服务，拓宽银发经济融资渠道。1） 产品供给：①聚焦不同老龄群体提供多样化养老金融服务：对于可完全 自理老年群体，创新老年旅游保险、意外健康保险等产品；对于半自理 老年群体 ...

证券研究报告·行业点评报告·保险Ⅱ 保险Ⅱ行业点评报告 金融支持银发经济大有可为，保险业可从资 负两端双管齐下 2024 年 12 月 15 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 【事件】12 月 13 日中国人民银行等九部门联合印发《关于金融支持中 国式养老事业 服务银发经济高质量发展的指导意见》，从支持不同人群 养老金融需求、拓宽银发经济融资渠道等五方面提出 16 项重点举措。 涉及保险行业内容主要包括： ◼ 明确了养老金融发展的阶段性目标。1）到 2028 年，养老金融体系基本 建立，养老金融产品和业态逐步丰富，养老金融意识普遍形成，养老金 融供给水平有效提升，人民福祉得到有效增进。2）到 2035 年，各类养 老金融政策效果充分显现，养老金融产品和服务更加精准高效、养老资 金投资管理更加成熟稳健，基本实现中国特色金融和养老事业高质量发 展的良性循环。 ◼ 针对不同人群精准匹配金融产品和服务，拓宽银发经济融资渠道。1） 产品供给：①聚焦不同老龄群体提供多样化养老金融服务：对于可完全 自理老年群体，创新老年旅游保险、意外健康保险等产品；对于半自理 老年群体 ...

证券研究报告·行业点评报告·保险Ⅱ 保险Ⅱ行业点评报告 上市险企 11 月保费点评：寿险单月保费增速 转正，关注 25 年开门红表现 2024 年 12 月 14 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 【事件】上市险企披露原保费收入：1）中国人寿、平安人寿、太保人 寿、新华保险、人保寿险 1-11 月累计同比分别为+4.8%、+8.8%、+2.2%、 +2.2%、+5.5%；11 月单月原保费同比分别+4.2%、-1.5%、-2.2%、 +10.5%、+2.6%。其中太保 11 月单月增速环比下滑 4.4pct，平安 11 月 单月增速环比降幅收窄 0.4pct，国寿、新华、人保 11 月单月增速环比 转正。2）人保财险、平安产险、太保产险 1-11 月累计同比分别为+5.1%、 +6.8%、+7.0%；11 月单月保费同比分别+9.2%、+9.8%、+3.1%，其 中人保增速环比提升 1.4pct，平安、太保增速环比分别下滑 2.4/0.8pct。 上市寿险公司 11 月单月总保费增速转正。1）上市寿险公司 11 月单月 保费同比+1.5%，10 月单月增速为- ...