23 Aug 2024 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 奥尼沃 （ 2602 香港 ）1H24 错过 ， 提高了 div 。再次支付至 100 ％ 核心净利润 Onewo 的 1H24 收益低于市场预期 ， 但该公司提高了 股息支付率从核心净利润的 30% 到 100% (55% 中期股息 + 45% 特殊 div.) ， 基于 22 日的收盘价 ， div 收益率为 9.1% 8 月假设全年没有特别股息支付。 1H24 收入增长 同比增长 9.6% ， 毛利率 （ GPM ） 收缩 1.4 个百分点至 13.6% ， 净利润 同比下降 23% 。我们的主要发现是 ： 1 ）住宅 PM 和 Bpaas 尽管行业条件充满挑战 ， 但仍为公司提供了至关重要的支持。 2)商业 PM 在 1H24 面临挑战 ， 收入增长伴随 毛利率下降 ， 主要是由于降价以吸引客户和 在疲软的经济环境中成为 AR 的主要来源。3)AIoT 收入受到开发商相关问题的严重影响 ， 短期 扩展到非开发者客户端 ， 导致 GP 和 AR 的潜在增加。4)城市服务保持盈利 ， 但将 也增加了 AR 负担。我们预计开发人员将继 ...

23 Aug 2024 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 CSPC 制药 （ 1093 香港 ） 传统产品面临定价压力 1H24 温和增长。在2024年上半年，CSPC的总收入增长了1.3%，达到人民币162.8亿元， 归母净利润增长了1.8%，达到人民币30.2亿元，分别占我们之前全年预测的46%和45%。 对于2024年第二季度，总收入为人民币59.9亿元（同比下降8.1%，环比下降20.8%），归 母净利润为人民币21.9亿元（同比增长42.2%，环比增长35.7%）。净利润的增长主要由 于2024年第二季度的销售费用减少了38.6%，降至人民币18.2亿元。2024年上半年的毛利 率提升至71.6%（从2023年上半年的69.9%上升），主要是因为收入中有更高比例来自成 品药物。2024年第二季度的R&D支出达到了人民币13.7亿元（环比增长17.4%）。 金友利和多美素可能面临定价压力公司在2024年第二季度录得59.9亿人民币的成品药销售 （同比下滑8.1%，环比下滑20.8%）。在2024年第二季度，抗癌产品、心血管药物和呼吸 系统疾病产品的销售额分别同比下滑30.6%、27.0 ...

23 Aug 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update WuXi Biologics (2269 HK) Robust performance in a challenging environment Wuxi Bio reported 1H24 revenue of RMB8.57bn, up 1.0% YoY, and adjusted attributable net income of RMB2.25bn, down 20.7% YoY. 1H24 revenue and adjusted attributable net income accounted for 47.9% and 44.5% of our full-year forecasts, moderately higher than the historical levels. If excluding COVID revenue, total revenue in 1H24 would increase by 7.7% YoY, wh ...

23 Aug 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Onewo (2602 HK) | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

23 Aug 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update CSPC Pharmaceutical (1093 HK) HK) Legacy products faced pricing pressures Moderate growth in 1H24. In 1H24, CSPC's total revenue increased by 1.3% YoY to RMB16.28bn and the attributable net profit increased by 1.8% YoY to RMB3.02bn, accounting for 46% and 45% of our previous full-year estimates. For 2Q24, the total revenue was RMB5.99bn (-8.1% YoY, -20.8% QoQ) and the attributable net profit was RMB2.19bn (+42.2% YoY, +35.7% QoQ ...

2024 年 8 月 23 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 公司更新 韦尔股份 (603501 CH) 1H24 业绩稳健，CIS 业务持续复苏 韦尔股份公布了 2024 年上半年业绩。上半年收入同比增长 36.5%至 120 亿元人 民币，净利润较去年同期的低基数（1.53 亿元人民币）同比增长 790%至 13.7 亿元人民币。按季度来看，公司二季度收入为 64 亿元人民币（同比增长 42.5%，环比增长 14.2%，符合彭博一致预期），创历史新高。二季度净利润为 8.09 亿元人民币，环比增长 45.1%（2023 年二季度为净亏损）。公司二季度毛 利率提升至 30.2%（上季度和去年同期分别为 27.9%、17.3%）。毛利率的改善 表明公司业务正在稳步恢复。同时，得益于成本结构的持续优化，二季度净利润 率上升至 12.6%（上季度和去年同期分别为 9.9%、-1%）。管理层认为，公司 的强劲业绩主要得益于：1）2024 年上半年消费市场的逐步复苏；2）公司产品 在高端智能手机市场（尤其是国内安卓机型）上的份额提升、以及汽车 CIS 销 售的持续增长；3）产品组合优化推动毛利率改善。维持 "买 ...

23 Aug 2024 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 AAC Tech （ 2018 香港 ）骑上新的升级周期 ； 升级购买 (上一个 TP HK$37.80 HK$22.44) 21.0% 我们将 AAC 升级为基于 SOTP 的 TP 为 37.8 港元 （ 25 财年市盈率为 19.6 倍 ） ， 因为我们相信声学 / 光学 / 触觉和即将到来的 AI 的规范升级 智能手机周期将推动收益增长至 FY25 / 26E 。 AAC 的 1H24 营收 / 净利润同比增长 22% / 257% 超市场预期 ， 。 得益于强劲的利润率恢复 (同比 + 7.4 个百分点 / + 2.3 个百分点) ， 更好 声学 / 光学 / PM 和 PSS 整合的产品组合。对于 FY24E ， 管理层。 在 GPM HoH 扩张的推动下 ， 销售额同比增长 15% （ 不包括 PSS ） 通过 ： 1 ） 光学 ： 更好的 HSL / HCM ASP / 出货量 ， 并将 GPM 提高到 4Q24E ， 2 ） 声学 ： SLS / Combo 产品渗透 ， 3 ） 触觉 / 外壳 / 铰链 ： 高 最终 ...

23 Aug 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Baidu (BIDU US) More aggressive in Gen-AI empowered ads business transformation Baidu announced (22 Aug) its 2Q24 results: revenue was RMB33.9bn, down 0.4% YoY and largely in line with Bloomberg consensus; non-GAAP net income was RMB7.4bn, 9% better than consensus, thanks to better-than-expected sales and marketing expense control. Baidu is becoming more determined in driving user experience improvement, guiding to aim for a fur ...

23 Aug 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update AAC Tech (2018 HK) Riding on new upgrade cycle; Upgrade to BUY We upgrade AAC to BUY with SOTP-based TP of HK$37.8 (19.6x FY25E P/E), as we believe spec upgrade in acoustics/optics/haptics and upcoming AI smartphone cycle will boost earnings growth into FY25/26E. AAC's 1H24 revenue/net profit growth of 22%/257% YoY is ahead of market expectations, thanks to stronger margin recovery (+7.4 ppts YoY/+2.3 ppts HoH), better product m ...

22 Aug 2024 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 Willsemi (603501 CH) 1H24 业绩稳健 ， CIS 业务持续复苏 威盛电子发布了2024年半年度结果。营收同比增长36.5%至人民币120亿，而净利润从2023 年上半年的低基数（15.3亿）增长了790%，达到2024年上半年的137亿。按季度计算，公司 在2024年第二季度实现了创纪录的营收64亿（同比增长42.5%，环比增长14.2%，符合市场 预期）。第二季度净利润为8.09亿，较上一季度增长45.1%（2023年第二季度为净亏损状态 ）。毛利率提升至第二季度的30.2%（相较于第一季度的27.9%和2023年第二季度的17.3%） ，表明了持续的恢复迹象。成本结构的改善使得净利润率扩大至第二季度的12.6%（相较于第 一季度的9.9%和2023年第二季度的负1%）。管理层将这一业绩归因于以下几点：1）2024年 上半年消费者情绪的稳定恢复；2）威盛电子产品在高端智能手机市场（特别是国内安卓机型 ）的采用率增长以及汽车CIS的强劲增长；3）有利的产品组合带来的毛利率改善。维持买入 ， TP 调整为 115. ...