【新特电气】移相变压器龙头，25年战略布局AIDC 公司主要产品是移相整流变压器（跟伊戈尔一样），主要用于变频领域，单机容量可达6MVA，在国内变频领域 市场份额30%-40%，行业龙头。 受前期研发、拓客、验证工作影响，公司储能业务24年经营亏损3000w，25年目标扭亏。 公司此前投资钠电初创企业，24年一次性计提减值超5000w。 24年部分俄罗斯油气项目订单受战争影响交付延期，影响收入7000w，影响利润约1500w。 上述因素预计25年消除，提供利润弹性约1e。 公司所在工业变频行业24年是需求低谷，25年随着投资预期好转和设备更新的逐渐落地，行业需求有望显著好 转。 公司主要产品是移相整流变压器（跟伊戈尔一样），主要用于变频领域，单机容量可达6MVA，在国内变频领域 市场份额30%-40%，行业龙头。 受前期研发、拓客、验证工作影响，公司储能业务24年经营亏损3000w，25年目标扭亏。 公司此前投资钠电初创企业，24年一次性计提减值超5000w。 24年部分俄罗斯油 【新特电气】移相变压器龙头，25年战略布局AIDC 公司与中恒电气接触始于18年，当时考虑产能限制和盈利能力差异（工业毛利率40% ...

# 字节大力布局线下支付，带来新大陆市占率上升机会 2024 年 4 月，抖音关联公司收购联动优势100% 股权，收购完成将补齐抖音线下收单业务牌照。 2025年1月2日，抖音支付注册资本由1.5亿元增加至31.5亿元， 新大陆涨停 低于18XPE，依然是最便宜，且变现最直接的计算机 ———————— 【申万宏源计算机】新大陆：超低估值，字节支付+Agent+出海+数字可信身份！ 】 已推出AI营销助手，后续对于商户端将继续推出AI助手，【增值服务ARPU值有望进一步提升】。 新大陆涨停 低于18XPE，依然是最便宜，且变现最直接的计算机 【申万宏源计算机】新大陆：超低估值，字节支付+Agent+出海+数字可信身份！ # 字节大力布局线下支付，带来新大陆市占率上升机会 2024 年 4 月，抖音关联公司收购联动优势100% 股权，收购完成将补齐抖音线下收单业务牌照。 2025年1月2日，抖音支付注册资本由1.5亿元增加至31.5亿元，增幅高达20倍，注册资本位列支付行业第四。 字节有抖音钱包，【商业模式可能贴近支付宝、微信】。 字节市场拓展中可能需要依靠头部收单厂商， 新大陆子公司国通星驿作为线下收单头部机构 ...

2、宏发目前新能源车PDU/BDU高压控制盒推进顺利，24年发货1.8亿元（23年仅几千万），后续目标25年4亿，26 年突破10亿。 2、宏发目前新能源车PDU/BDU高压控制盒推进顺利，24年发货1.8亿元（23年仅几千万）， 【宏发股份】车端电压平台高压化趋势，利好BDU/PDU方案突围 1、比亚迪1000V超高压平台发布在即，车端电压平台高压化是未来趋势。 高压化之后，对于车端的元器件需要升级，高压直流继电器、熔断器、薄膜电容等等，对于BDU/PDU的要求也随 之提升，包括小型化、元器件的协同等等。 【宏发股份】车端电压平台高压化趋势，利好BDU/PDU方案突围 1、比亚迪1000V超高压平台发布在即，车端电压平台高压化是未来趋势。 高压化之后，对于车端的元器件需要升级，高压直流继电器、熔断器、薄膜电容等等，对于BDU/PDU的要求也随 之提升，包括小型化、元器件的协同等等。 同时盈利方面后续随着其他元器件的渗透，将进一步提升公司的单车ASP。 3、目前宏发已经横向拓展五大新门类，后续高压控制盒等解决方案推进，有望带动其他新门类产品销售。 ...

【招商汽车】福赛科技：小而美汽车概念，跟大厂深度合作，公司积极布局人形机器人产业. 公司主要产品为汽车杯托、出风口、门内把手、空调管路等产品，在细分领域内具有一定技术和成本优势。 【招商汽车】福赛科技：小而美汽车概念，跟大厂深度合作，公司积极布局人形机器人产业. 公司主要产品为汽车杯托、出风口、门内把手、空调管路等产品，在细分领域内具有一定技术和成本优势。 正在快速发展，预计24年收入13亿左右，目前布局产值为26亿，其中国内18-19亿，墨西哥8亿，预计26年满产， 因此未来几年复合增速有望达到30%。 客户结构较好，依次为日产（全球配套， 机器人业务： 公司非常重视新业务的布局，目前正在招聘相关人才， 目前注塑、喷涂产线全部都是机器人，装配环节正在开始 布局用人形机器人。 正在快速发展，预计24年收入13亿左右，目前布局产值为26亿，其中国内18-19亿，墨西哥8亿，预计26年满产， 因此未来几年复合增速有望达到30%。 客户结构较好，依次为日产（全球配套，份额在提升）、特斯拉、奇瑞、长城、吉利、比亚迪，新势力也在积极 拓展，预计26年会快速放量。 ...

| 周报 研究报告 主编视角 | | --- | | Mysteel周报: 钢价受情绪影响跟 | | Mysteel周报: 锦锭报价直逼20万 | | Mysteel周报： | | Mysteel周报:锑锭采购陷困境, | | Mysteel周报: 钢复苏缓慢, 供需 | | Mysteel周报： | | Mysteel周报：锑价持续上涨,现 | | A .. 1 11 | 百川盈孚短讯：3月12日，锑产品价格上调； 锑精矿50-60%价格为15.5-15.7万元/金属吨，较上个工作日报价上调0.5万元/吨； 1#锑锭19.0-19.5万元/吨，较上个工作日价格上调1.05万元/吨； 三氧化二锑99.5%报价16.3-16.8万元/吨，较上个工作日价格上调1.35万元/吨， 三氧化二锑99.8%报价16.5-17.0万元/吨，较上个工作日价格上调1.0万元/吨。 ...

福立旺更新：机器人丝杠布局，苹果业务迎来新增量 产品包括耳机金属头梁，Type-C接口等小金属件，主要供货苹果。 福立旺更新：机器人丝杠布局，苹果业务迎来新增量 产品包括耳机金属头梁，Type-C接口等小金属件，主要供货苹果。 今年产品扩展到声学丝网等，供货产品价值量翻番。 同时基于金刚线母线业务开拓的切片业务今年有望放量。 25年全年利润有望2.5亿朝上。 1)配合丝杠公司(SL)进行机器人相关配套产品研发，包括弹簧、轴承底座、壳盖、丝杠 2)为头部丝杠公司提供手部微型丝杠开发(行星滚柱)和滚珠丝杠后部的塑件产品(换向)，目前磨床设备已同当地供 应商达成采购协议，产品打样完毕，后续设备逐步到位。 今年产品扩展到声学丝网等，供货产品价值量翻番。 同时基于金刚线母线业务开拓的切片业务今年有望放量。 25年全年利润有望2.5亿朝上。 1)配合丝杠公司(SL)进行机器人相关配套产品研发，包括弹簧、轴承底座、壳盖、丝杠等，同客户的汽车业务中已 有滚轴丝杠等类似产品，技术工艺早有储备。 ...

文创业务：23年收入1.6亿，24年2亿左右（二次元产品6000-7000万），收入占比不到8%、利润占比20-30%。 最早和迪士尼、Kitty、喜羊羊、灰太狼、阴阳师等IP联名，23年和三丽鸥合作取得爆发式增长，23-24年陆续签约 初音、天官等IP，目前三丽鸥、初音、盗墓、天官IP占比较高。 公司倾向做长线流量IP、再用一些粘性强的垂类IP（如JOJO）做补充。 24年做学生品类 文创业务：23年收入1.6亿，24年2亿左右（二次元产品6000-7000万），收入占比不到8%、利润占比20-30%。 最早和迪士尼、Kitty、喜羊羊、灰太狼、阴阳师等IP联名，23年和三丽鸥合作取得爆发式增长，23-24年陆续签约 初音、天官等IP，目前三丽鸥、初音、盗墓、天官IP占比较高。 公司倾向做长线流量IP、再用一些粘性强的垂类IP（如JOJO）做补充。 24年做学生品类和二次元品类，25年新增毛绒、卡牌、生活周边；毛绒产品3月推出、主流IP（初音、柯南、JOJO 等）都有增加毛绒品类；25年先把毛绒品类基础打好，在做好毛绒的基础上再考虑接入AI；毛绒产品毛利率略 低。 IP授权：三丽鸥绝大多数家族形象跟阿里鱼签 ...

周末第三CALL再次突破【潮宏基】天风轻纺3月金股 | 偶然背后的必然 2/23明确潮宏基为金饰板块重点推荐 3/2继续看好成长潜力并选为3月金股 引领行情启动 当前怎么看，仍具备成长空间 ——不排除短期市场将老铺关注度及流动性外溢至潮宏基；但从同店/产品/运营等维度看确实存在差异化表现： #产品差异化做深非遗标签；年轻化及结构化红利逐步释放。 目前花丝及臻金 周末第三CALL再次突破【潮宏基】天风轻纺3月金股 | 偶然背后的必然 2/23明确潮宏基为金饰板块重点推荐 3/2继续看好成长潜力并选为3月金股 引领行情启动 当前怎么看，仍具备成长空间 ——不排除短期市场将老铺关注度及流动性外溢至潮宏基；但从同店/产品/运营等维度看确实存在差异化表现： #产品差异化做深非遗标签；年轻化及结构化红利逐步释放。 目前花丝及臻金两大系列持续靓丽，巩固品牌设计感及产品力标签，工艺沉淀激发国潮认可； 在渠道饱和/金价走高/婚庆低迷背景下产品力成竞争核心要素，悦己需求成消费核心增量场景，其均有效激发潮宏 基资源禀赋；伴随年轻消费群体积累及复购提升，覆盖客群逐步扩宽，差异化成长可期。 #运营差异化放大信息及灵活管理能力；船小好掉 ...

AIDC铅酸备电观点更新：有分歧才有机会，大厂资本开支预期持续上修，涨价或加速落地 铅酸备电板块近期有所调整，市场分歧仍在涨价是否能落地。 我们的观点始终认为，涨价是市场化行为，由供需关系决定 ➡需求端我们看到大厂CAPEX预期还在不断上修，近期传字节或进一步上修CAPEX，后续腾讯CAPEX值得期待、 亦有望超预期。 ➡供给端，首先大厂招标白名单就是个非常高 终端大厂重品牌、产品品质，招标优先考虑白名单供应商，非白名单厂商可能不会邀标。 铅酸备电板块近期有所调整，市场分歧仍在涨价是否能落地。 目前用于数据中心的是高倍率的铅酸产品，产线跟通信备电、ups 电力备电不一样，需要技改转线，要资本投入、 也需要小几个月时间。 如果数据中心产品没有好的价格和盈利，亦cover 不了转线成本，对企业来说转线就没有意义，不如维持原有产品 生产，通信、ups 备电的盈利并不差。 从转线的角度，亦支撑后续的涨价。 价格端，南都从去年6月后逐步上调价格、涨幅接近10%，目前已经接近7毛/wh，毛利率修复至22-23%，并看好下 半年继续调价，双登、圣阳价格有望跟进，在铅价高位下，企业端涨价诉求普遍较强。 AIDC铅酸备电观点更 ...

【信达轻工】高洁丝专家交流要点 24年拆分：24年收款（未税）50-55亿，线上占比45%（淘系占比近40%，京东不到5亿，拼多多2.8亿，抖音3亿 +，分销不到2亿）；线下占比55%（大KA12亿，母婴店6亿，GT11亿）。 24年收入同比+8%，其中线上+8%、商超-10%、母婴店>+25%；GP35%-45%，净利润率25%左右。 新品策略：1）抑菌：白色包装，主打高端纯棉；2）蔓越莓益生菌：差异化推广，主打一些功效、吸力更 强，25H1益生菌是重磅新品之一，和现有人群不重叠，会贡献额外收入增量；3）甄选系列：一个主打系列分为两 个子系列，新品升级为阳光烘烘，老品打折20%。 新品主要在抖音推广，天猫旗舰店&京东自营配合抖音孵化新品。 以往高洁丝打high-low（挂高价，成交低价），现在不会这样做，会提升品牌形象、做一些高端化产品；以前高洁 丝人群是18-32岁，现在变成23-35岁，后续主攻零零后。 【信达轻工】高洁丝专家交流要点 24年拆分：24年收款（未税）50-55亿，线上占比45%（淘系占比近40%，京东不到5亿，拼多多2.8亿，抖音3亿 +，分销不到2亿）；线下占比55%（大KA12亿，母 ...