【国泰海通医药】春节期间创新药领域重点新闻梳理-上市公司 恒瑞医药： 1）2/12 CDE官网显示公司递交了ANGPTL3单抗SHR-1918针对HOFH的上市申请。 目前公司暂未披露1918的III期临床结果； 1）2/20 公司公告阿美替尼已获欧洲药品管理局EMA批准在欧盟上市，用于EGFR19del或L858RNSCLC一线治疗， 以及T790MNSCLC治疗； 石药集团： 1）2/16 公司公告旗下受体偏向性GLP1/GIP激动剂月制剂SYH2082在美国获批临床； 信立泰： 翰森制药： 1）2/20 公司公告阿美替尼已获欧洲药品管理局EMA批准在欧盟上市，用于EGFR19del或L858RNSCLC一线治疗， 以及T790MNSCLC治 【国泰海通医药】春节期间创新药领域重点新闻梳理-上市公司 恒瑞医药： 1）2/12 CDE官网显示公司递交了ANGPTL3单抗SHR-1918针对HOFH的上市申请。 目前公司暂未披露1918的III期临床结果； 翰森制药： 1）2/20 公司在《欧洲呼吸杂志子刊-开放研究》ERJ OPEN RESEARCH上披露了IL17RB单抗SM17针对CRSWNP和 IPF ...

1、 各个重点公司均有亮点。【世纪华通】1月全球手游出海排行榜Whiteout Survival排名第二、Kingshot排名第 三，TTM排名第十，Truck star排名29。公司游戏海外占比高，新游戏TTM和Truck star于12月、1月增速较高；【巨 人网络】长青游戏超自然行动组有望在春节创新系高，港澳台地区已于11月27日上线，1月31日dau已经破亿，后 续情人节和春节活动值得期待，新游戏《 查找图书 》12月19日已上线；【三七互娱】小程序游戏《 查找图书 》 近日一直维持在前五，1月15日RO港澳台已上线，后续新品较丰富值得期待；【恺英网络】传奇盒子有望创造平 台增量，AI陪伴应用《 查找图书 》定档3月14日上线；【吉比特】三国题材SLG新游《 查找图书 》12月18日已上 线；【完美世界】重点游戏《 查找图书 》三测已结束，B站及Taptap均高分评价；【心动公司】《 查找图书 》1 月8日出海上线，2月6日《 查找图书 》上线。 2、 出海及女性增量市场带来行业性机会。中国市场：2025年上半年销售收入1680亿元，同比+14.08%，用户规模 6.79亿，同比+0.72%。全球市场 ...

游戏观点及春节观察@260223 核心观点：锐度看好PC渠道重估、IAA出海、足球游戏三个景气度方向；配置高性价比和高奢游戏资产。 我们在今年春节假期的游戏表现中，看到了一个有趣的现象：#K型分化更加明显。即低ARPU"性价比"、高 ARPU&经典IP"重奢"游戏表现相对较好，而传统的中ARPU"轻奢"游戏则相对较弱。 ①低ARPU的"性价比游戏"：主要是腾讯系大DAU游戏+三个年轻人游戏（《 此外，产业趋势上，我们今年维度看好#PC端渠道价值重估、出海IAA方向，前者包括#国内网吧系统公司顺 网、盛天，以及#PC渠道心动。后者暂时还没有看到很合适的标的，挖掘中。 总体观点：短期随着寒假高频数据旺季结束，预计市场会朝业绩方向逐步切换，A股推荐：恺英（传奇产业链 整合）、华通（流水持续新高+奔奔小程序改善）、顺网（PC渠道&算力租赁）、完美（异环3测超预期）、巨 人、三七、吉比特、泰岳等；H股建议关注：腾讯（春节强势+估值击球区）、心动（小镇海外亮眼+渠道）、百 奥、望尘。 同样的，我们在单款游戏的春节商业化设计中，也看到了类似：通过皮肤池拉高顶级单品售价，然后通过直 售、低价礼包、赠送的方式补齐中小R的付费体 ...

Summary of Key Points from Conference Call Industry Overview - The conference call discusses the **AI-driven media industry**, specifically focusing on the **AI真人剧 (AI Real Person Drama)** segment and its growth potential in the context of the **Douyin (TikTok in China)** platform [1] Core Insights and Arguments - **Revenue Growth**: In January, Douyin reported that the revenue from the **漫剧 (animated drama)** segment exceeded **200 million** yuan, with three copyright holders earning over **10 million** yuan each in a single month, and fifty copyright holders earning over **1 million** yuan [1] - **Popular Titles**: Notable successful titles include **《我用汉语考哭了百万老外》** with **35.8 million** views and **《查找图书》** with **54.48 million** views, indicating strong audience engagement [1] - **Shift in Revenue Sharing**: Starting February, Douyin adjusted the revenue sharing coefficients for different types of dramas, with **AI仿真人剧 (AI Real Person Drama)** receiving a coefficient of **60**, while **3D animation** and **2D animation** received **50** and **40** respectively, reflecting a strategic push towards AI-driven content [1] - **Production Efficiency**: The introduction of **Seedance 2.0** has enhanced the production capabilities for AI dramas, allowing for efficient generation of storyboards, maintaining consistency, and mass production of short dramas [1] Additional Important Content - **Ecosystem Development**: Companies like **中文在线 (Zhongwen Online)** and **掌阅科技 (Zhangyue Technology)** are establishing comprehensive ecosystems for animated dramas, with plans to produce **1,000 dramas** by 2026 and having significant IP rights for adaptations [1] - **AI Short Drama Platforms**: The launch of platforms such as **SkyReels** for AI short dramas and **DramaWave** for overseas short dramas indicates a growing trend towards digital content distribution and international expansion [1] Disclaimer - The information provided is based on publicly available data and does not constitute investment advice. The accuracy, completeness, and timeliness of the information are not guaranteed, and market risks are acknowledged [2]

Summary of Key Points from Conference Call Industry Overview - The conference call discusses the global business development (BD) activities in the pharmaceutical sector during the Chinese New Year period from February 13 to February 23, 2026, highlighting a total of 18 BD transactions globally [1] Core Insights and Arguments - **Key Transactions**: - Qinhai Bio licensed its MAT2A inhibitor (GH31), which has received IND approval in China and the US and is currently in Phase I clinical trials, to Gilead. Qinhai will receive an upfront payment of $80 million, $1.45 billion in milestone payments, and a tiered double-digit percentage royalty based on net sales [1] - Other notable transactions include: - Novartis partnered with Unnatural Products to develop macrocyclic peptide drugs, focusing on cardiovascular applications, with Unnatural Products receiving an upfront payment of $100 million and potential milestone payments of $1.7 billion [1] - Eli Lilly acquired global rights for the IL6 monoclonal antibody clazakizumab from CSL for all indications except end-stage renal disease, with CSL receiving an upfront payment of $100 million [1] - Merck collaborated with Mayo Clinic to integrate clinical and genomic data, focusing on early research translation in inflammatory bowel disease, skin diseases, and neurology [1] - **Year-to-Date Transactions**: - From January 1 to February 23, 2026, there have been 36 BD transactions involving Chinese companies, with 13 of these transactions involving multinational corporations (MNCs) [1] Additional Important Insights - **Comparison with Previous Year**: - In comparison, there were 26 BD transactions during the same period in 2025, with only 3 involving MNCs [2] - **Future Outlook**: - The analysis indicates that MNCs have increased their focus on Chinese BD teams and asset searches since the second half of 2025, suggesting a positive outlook for more BD transactions involving Chinese assets and MNCs in 2026 [2]

▪核心结论：全年维度看好AI应用生产力（Agent）+泛娱乐（多模态）两大方向，以及延伸的IP看好价值释放，游 戏看好绩优方向。 ▪市场复盘：节前一周A股传媒受Seedance催化，板块放量上涨，影视、媒体、出版走强；节中港股大模型公司智 谱、Minimax大涨，交易GLM5发布+涨价+供不应求逻辑，今日恒科收涨+3.34%，两家大模型公司则波动较大。 AI：春节国产模型高密度迭代+霸榜海外openrouter最热榜单，字节Seedance等驱动漫剧行业非线性增长，我们 看好今年生产力、泛娱乐两大方向爆发，加速Token消耗及商业化。 建议关注H股【阿里】、【智谱】、【Minimax】、快手、美图、阜博，A股掌阅、中文、昆仑、值得买、焦点等。 开工大吉！以下是我们对板块的观点更新~ ▪核心结论：全年维度看好AI应用生产力（Agent）+泛娱乐（多模态）两大方向，以及延伸的IP看好价值释放，游 戏看好绩优方向。 ▪市场复盘：节前一周A股传媒受Seedance催化，板块放量上涨，影视、媒体、出版走强；节中港股大模型公司智 谱、Minimax大涨，交易GLM5发布+涨价+供不应求逻辑，今日恒科收涨+3.34%，两家 ...

【招商电新】开工大吉 关注叠瓦组件设备、叠瓦粘胶 太空光伏电池片极致减重与柔性的前提下，超薄硅片很脆弱，如采用串焊极易造成硅片碎裂，且硅与焊带膨胀系 数差异大，在轨极端温变情况下，脱焊概率大。 使用叠瓦结构，硅片柔性连接，焊点数量少，机械应力有效分散，隐裂、破碎风险小。 除此之外，叠瓦结构能够实现电池片零间距，相同太阳翼面积下，有效发电面积提升。 【招商电新】开工大吉 关注叠瓦组件设备、叠瓦粘胶 太空光伏电池片极致减重与柔性的前提下，超薄硅片很脆弱，如采用串焊极易造成硅片碎裂，且硅与焊带膨胀系 数差异大，在轨极端温变情况下，脱焊概率大。 使用叠瓦结构，硅片柔性连接，焊点数量少，机械应力有效分散，隐裂、破碎风险小。 建议关注： ➡ST京机：全资子公司晟成光伏组件整线设备领先，在北美光伏组件设备市占率超50%，并已实质供货北美头部 企业 公司叠瓦设备很早就有储备，业界反馈，公司是北美知名公司地面叠瓦整线的独供！ 后续北美地面/太空光伏如果普遍采用叠瓦结构，有望带来较大弹性（价值量为国内2倍，盈利能力5倍以上） ➡帝科股份：光伏银浆领先企业，研发见长；公司与控股子公司索特（原杜邦浆料）有高低温银浆全球核心专利 优势 ...

❤①新年好，本篇内容较多，照旧我们把重要结论放在前面：看好贵金属>能源金属>战略金属=工业金属。以今 日港股为例，市场主要还是对地缘和关税反应，2.23日港股有色板块全线大涨：香港有色金属指数+4.51%，居港 股行业涨幅前列。个股普涨、放量上行，资金流入明显，呈现贵金属领涨、基本金属/新能源金属共振格局。 其中： 1. 黄金/贵金属（最强） 潼关黄金+12%、赤峰黄金+7%+、紫金黄金国际 中国黄金国际+6%+、紫金矿业 万国黄金 招金矿业+5%+ -核心：地缘避险+金价修复+央行购金+降息预期 2. 锂/新能源金属（次强） 赣锋锂业+8%+、天齐锂业+3%+ -核心：节前持续去库+需求预期较好+板块估值修复+大盘反弹 3. 铜铝/基本金属（跟涨） 五矿资源+6%+、江西铜业+4%+、中国宏桥、洛阳钼业+2%–3% -核心：关税扰动暂缓+油价上行+经济复苏预期+美元走弱 标的选择上，经历了春节前的调整，很多标的又出现较好买点，估值差异并不是非常大 1贵金属：1）黄金 紫金黄金国际、山东黄金、招金矿业、万国黄金集团、中国黄金国际、山金国际等2）白银 盛达资源、兴业银锡等 2能源金属：1）核心弹性标的：国城矿业 ...

瑞浦兰钧更新-20260223 今天港股锂电板块迎来开门红，瑞浦兰钧大涨15%，底部发完业绩预告至今已上涨38%，我们持续重点推荐，公司 目前仍是被低估的弹性较大的储能电芯核心标的！ 根据业绩预告，公司25全年实现6.3-7.3e利润，对应25H2实现利润约7-8e，大超市场预期。 根据业绩预告，公司25全年实现6.3-7.3e利润，对应25H2实现利润约7-8e，大超市场预期。 业绩反转核心原因包括：户储盈利好，规模效应带来费用分摊，25年四费已降至9%以下，后续仍有下降空间等 26年预计公司电池出货量120GWh，同比+40%，预计储能电池占比超60%，其中户储占比30%+、大储占比30%、 商用车占比25%、乘用车占比预计15%，公司受购置税、补贴等政策影响较小，储能和商用车增长逻辑更顺且价格 传导更加顺利。 业绩反转核心原因包括：户储盈利好，规模效应带来费用分摊，25年四费已降至9%以下，后续仍有下降空间等 瑞浦兰钧更新-20260223 今天港股锂电板块迎来开门红，瑞浦兰钧大涨15%，底部发完业绩预告至今已上涨38%，我们持续重点推荐，公司 目前仍是被低估的弹性较大的储能电芯核心标的！ 价格层面，公 ...

【招商商社互联网】周度观点与推荐 周观点： 1）继续推荐阿里巴巴，看好云与千问发展前景。 2）我们认为美团基本面无明显变化，春节前股价回调后估值更具性价比，继续推荐。 3）春节酒店revpar超预期，推荐亚朵酒店、华住集团、携程集团。 重点关注本周携程业绩会对监管、agent的看法。 标的推荐： # 互联网： 阿里巴巴、美团、携程集团、拼多多、快手、滴滴出行、京东；同程旅行、万物新生、唯品会、BOSS 直聘、满帮集团 # 社服： 亚朵酒店、华住集团、古茗、瑞幸咖啡、蜜雪集团、百胜中国、长白山 1）继续推荐阿里巴巴，看好云与千问发展前景。 2）我们认为美团基本面无明显变化，春节前股价回调后估值更具性价比，继续推荐。 3）春节酒店revpar超预期，推荐亚朵酒店、华住集团、携程集团。 重点关注本周携程业绩会对监管、agent的看法。 标的推荐： # 互联网： 【招商商社互联网】周度观点与推荐 周观点： # 零售： 万辰集团、鸣鸣很忙、名创优品、永辉超市、叮咚买菜、布鲁可 ...