【国盛食饮】河南&四川白酒跟踪要点20250121： # （一）河南市场白酒情况 1、回款发货：1）茅台：25Q1回款30%左右、回款和发货进度同比基本持平；飞天批价回升至2260元，预计节后 或回落至2000-2100元。 2）五粮液：25年回款40%、发货约10%，近期普五停货后批价回升至915元，预计节前可升至920元、升至940元及 以上难，节后预计回落至900元左右；目前库存2个月左右、节前库存低可申请发货。 【国盛食饮】河南&四川白酒跟踪要点20250121： # （一）河南市场白酒情况 1、回款发货：1）茅台：25Q1回款30%左右、回款和发货进度同比基本持平；飞天批价回升至2260元，预计节后 或回落至2000-2100元。 2）五粮液：25年回款40%、发货约10%，近期普五停货后批价回升至915元，预计节前可升至920元、升至940元及 以上难，节后预计回落至900元左右；目前库存2个月左右、节前库 截至目前茅五销售量基本持平，其中1935动销同比至少提升50%。 2）分价位：茅台、五粮液、1935等产品动销较好；次高端产品如国窖（同比预计下滑10-20%）、青花郎（同比至 少下滑20-3 ...

事件：1）豆包实时语音大模型于今日正式推出，并在豆包 APP 全量开放，实现了发布即上线；2）豆包实时语音 大模型，是一款语音理解和生成一体化的模型，实现了端到端语音对话。 豆包实时语音大模型上线，关注情感陪伴及AI玩具等赛道投资机会【东吴传媒互联网张良卫团队】 事件：1）豆包实时语音大模型于今日正式推出，并在豆包 APP 全量开放，实现了发布即上线；2）豆包实时语音 大模型，是一款语音理解和生成一体化的模型，实现了端到端语音对话。 相比传统级联模式，在语音表现力、控制力、情绪承接方面表现惊艳，并具备低时延、对话中可随时打断等特 性。 3）根据外部用户真实反馈， 豆包实时语音大模型上线，关注情感陪伴及AI玩具等赛道投资机会【东吴传媒互联网张良卫团队】 2、看好AI玩具及情感陪伴赛道率先在C端AI应用中放量。 《2025-2031年中国AI情感陪伴市场深度调研与发展前景预测报告》预计，2025-2028年，我国AI情感陪伴行业市 场规模由38.66亿元增长至595.06亿元，期间年复合增长率148.74%。 我们前期举办AI玩具沙龙，国内头部AI玩具企业BubblePal2024年首次实现数万台销售验证市场，2 ...

2、逻辑之一25年内验证可期：大丰85万海风在24年10月全部跑通审批后开工，预计25年内建成并开始资产注入， 按照股比测算增厚归母2亿，对应当前不到5亿利润增幅接近一半。 3、逻辑之三看江苏深远海进度：近期江苏深远海启动，确保公司持续成长潜力。 2、逻辑之一25年内验证可期：大丰85万海风在24年10月全部跑通审批后开工，预计25年内建成并开始资产注入， 按照股比测算增厚归母2亿，对应当前不到5 【江苏新能】7.65GW竞配落地简评 1、近两个月路演重点推荐的逻辑之二开始持续验证：江苏省并未走浙江、上海的路子，一方面维持原有的央企大 头+地方小头的蛋糕切分模式，后续审批阻力小、项目推进快；另一方面给国信集团靠前的选择权，保证项目质 量。 【江苏新能】7.65GW竞配落地简评 1、近两个月路演重点推荐的逻辑之二开始持续验证：江苏省并未走浙江、上海的路子，一方面维持原有的央企大 头+地方小头的蛋糕切分模式，后续审批阻力小、项目推进快；另一方面给国信集团靠前的选择权，保证项目质 量。 ...

公司发布2024年业绩预告：报告期内实现归母净利2.34~2.89亿元（YoY+219%~294%）。 中信主题策略刘易团队-"端侧AI"主题之【达瑞电子300976】业绩预告超预期，优势品类有望受益端侧AI趋势 # 24年业绩预告超预期 公司发布2024年业绩预告：报告期内实现归母净利2.34~2.89亿元（YoY+219%~294%）。 取中值测算，24Q4单季度实现归母净利0.79亿元（YoY+210%），超出此前预期。 亮眼业绩主要得益于三大产品条线（消费电子功能件&结构件、 中信主题策略刘易团队-"端侧AI"主题之【达瑞电子300976】业绩预告超预期，优势品类有望受益端侧AI趋势 # 24年业绩预告超预期 公司具备多年国际头部客户合作经验及综合解决方案的提供能力，后续与A客户的合作有望以点带面逐步铺开，逐 步提升在A客户Softgoods领域供应份额。 # 突破A客户直供&触达潜在百亿级市场空间 2024年公司顺利突破A客户直供，在2024H1顺利拿下新品IPad保护壳项目独供，带动当年消费电子业务大幅回暖。 中期角度看，公司拿下的直接供应资格主要为Softgoods领域，涉及的品类并不局限于Ip ...

【东吴电新】光伏领跑计划推出，高效新技术有望受益 # 事件 近日，陕西省发改委印发《陕西25年风光发电项目开发建设有关工作通知》，确定2025年新增10GW风电、 光伏保障性指标。 其中陕西计划25年实行2GW的光伏领跑计划，#组件转换效率要求为24.2%以上，优先纳入10GW年度指标。 TOPCon预计25年推出最高670W新一代量产组件，对应最高效率24.8%，可满足领跑者要求；但当前仍在产能建设 阶段，非量产端交付。 #按陕西规划测算、光伏领跑计划占风光项目总指标20%。 # 组件效率 【东吴电新】光伏领跑计划推出，高效新技术有望受益 # 事件 近日，陕西省发改委印发《陕西25年风光发电项目开发建设有关工作通知》，确定2025年新增10GW风电、 光伏保障性指标。 其中陕西计划25年实行2GW的光伏领跑计划，#组件转换效率要求为24.2%以上，优先纳入10GW年度指标。 #按陕西规划测算、光伏领跑计划占风光项目总指标20%。 # 组件效率要求严格、仅陕西项目看BC技术可量产交付。 组件效率要求24.2%，测算主流2382*1134版型组件瓦数需达655W+，量产端当前BC组件满足效率要求（最高 670W ...

25年公司800G占比将持续提升，1.6T有望落地出货，同时AEC带来业务增量。 公司800G产品于24H2逐步上量，同时具备传统EML方案与硅光方案成熟技术，预计25年800G收入占比将持续提 升；公司1.6T产品有望于25年落地出货；在AEC领域公司已与客户建立合作关系，未来有望带来新增业务收入。 【天风通信】新易盛24年报预告：24年业绩增长300%+超预期，25年800G、1.6T需求强共振，公司新客户&新产品 放量逻辑可持续！ 事件：公司发布业绩预告，预计2024年归母净利润28~30.5亿元，同比增长306.76%~343.08%；预计扣非后净利 润27.91~30.41亿元，同比增长311.87%~348.76%。 我们分析如下： Q4单季度业绩亮眼，超市场预期。< 【天风通信】新易盛24年报预告：24年业绩增长300%+超预期，25年800G、1.6T需求强共振，公司新客户&新产品 放量逻辑可持续！ 事件：公司发布业绩预告，预计2024年归母净利润28~30.5亿元，同比增长306.76%~343.08%；预计扣非后净利 润27.91~30.41亿元，同比增长311.87%~348.76%。 ...

家电12月出口分国别解读——华安消费邓欣2025.1.20 家电整体： 家电出口高基数下仍保持高增，12月+14/Q4+16（11月+10/Q3+11）再度提速，24年+14跑赢大盘+8pct。 分品类看： 12月空+35>冰+17>洗+14>黑+10>吸+7（11月空+40>黑+19>冰+11>洗+0>吸-3），Q4空+42>冰/黑+19>洗+10>吸 +7。 家电12月出口分国别解读——华安消费邓欣2025.1.20 家电整体： 家电出口高基数下仍保持高增，12月+14/Q4+16（11月+10/Q3+11）再度提速，24年+14跑赢大盘+8pct。 分品类看： 12月空+35>冰+17>洗+14>黑+10>吸+7（11月空+40>黑+19>冰+11>洗+0>吸-3），Q4空+42>冰/黑+19>洗+10>吸 +7。 空调持续超预期，黑电冰箱强韧，洗衣清洁修复。 分地区看： 12月拉美+38>非+29>亚+20>欧+12>大洋-7>北美-15（11月拉美+27>欧+24>非+21>亚+13>大洋+6>北美-12）；Q4 拉美+46>欧+25>非+23>亚+18>大洋+6>北美-11欧洲空调+亚非拉新兴拉动 ...

【DB 机械】永创智能发布2024年业绩预告，预计2024年年度实现归母净利润为1，000万元到2，000万元，同比减 少71.86%到85.93%。 经营业绩受到多重因素影响，利润端承压明显。 公司2024年利润下滑幅度较大，业绩预告中给出的主要原因是：（1）受 【DB 机械】永创智能发布2024年业绩预告，预计2024年年度实现归母净利润为1，000万元到2，000万元，同比减 少71.86%到85.93%。 预计2024年度实现扣非归母净利润为0万元到1，000万元，同比减少91.64%到100%。 对此点评如下： 经营业绩受到多重因素影响，利润端承压明显。 公司2024年利润下滑幅度较大，业绩预告中给出的主要原因是：（1）受经济周期波动、市场竞争加剧和成本增 加，以及公司产品结构变化等方面的影响，产品毛利率下降；（2）本期资产减值损失同比增加；（3）报告期内 公司管理、财务、研发等费用同比增加。 根据业绩预告情况，24年四季度公司亏损5864到6864万元，公司24年三季度末存货大幅增长，相较于23年同期同 比增长28%，公司24年前三季度均实现盈利，Q4单季度出现较大亏损或因年末存货减值较多所致。 ...

【招商传媒 顾佳团队】tiktok 出海： tiktok1月20日恢复在美国的服务，关注产业链公司变化 1、1月20日TikTok应用程序已恢复正常使用，TikTok网站也已恢复正常。 TikTok在声明中感谢美国候任总统特朗普向TikTok的互联网服务提供商做出了必要的澄清和保证，使其不会为协助 维护TikTok正常运转而遭受处罚。 TikTok shop 最早于 2021 年 2 月开始在英国、印尼进行内测，上半年各国累计销售额来看，泰国以37.8亿美金的 GMV位居第一，其次是美国市场，累计近30亿美金。 从市场份额来看，美国市场由1月的15.4%持续扩张，到6月份的20.8%，增长势头明朗。 3、建议关注1)游戏公司【神州泰岳】(公司常用的推广渠道包括twitter、facebook、google、tiktok)、【冰川网络】 【宝通科技】【昆仑万维】【三七互娱】【超讯通信】(通信覆盖)等 ；2)广告代理商板块【天下秀】(旗下株式会 社IMS GROUP为跨境代理商，覆盖全行业，是小红书平台的合作伙伴)、【引力传媒】(2023年公司顺应行业趋势 与服务客户需求积极搭建出海营销服务团队，并主要以Goog ...

灵巧手的重要性体现在：1）人形机器人灵巧手能够完成多任务工作，是区别于普通工业机器人的关键；2）灵巧 手方案众多，如果需要灵巧手完成更加复杂的精密操作，需要增加灵巧手自由度和传感器用量，整体价值量同步 提高。 特斯拉灵巧手工艺仍在更迭，关注技术改进带来的零部件投资机会 灵巧手是人机最具价值环节，关注工艺更迭的零部件机遇【东吴机械】 灵巧手是人形机器人最具价值量的环节，有望在人形量产进程中充分受益 特斯拉Optimus预计25Q2开启量产，灵巧手作为人形机器人最具价值量的环节需求有望同步提升。 灵巧手的重要性体现在：1）人形机器人灵巧手能够完成多任务工作，是区别于普通工业机器人的关键；2）灵巧 手方案众多，如果需要灵巧手完成更加复杂的精密操作，需要增加灵巧手自由度和 灵巧手是人机最具价值环节，关注工艺更迭的零部件机遇【东吴机械】 灵巧手是人形机器人最具价值量的环节，有望在人形量产进程中充分受益 特斯拉Optimus预计25Q2开启量产，灵巧手作为人形机器人最具价值量的环节需求有望同步提升。 特斯拉第一代灵巧手单手有6个无刷空心杯电机模组，11个自由度（6个主动自由度+5个被动自由度），空心杯电 机模组由空心杯电 ...