投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 与灯谜的约会 宝城期货 陈栋 每年的元宵节，杭州的夜是被灯火浸软的。钱江新城的写字楼群还亮着零星的窗灯，像极了交易盘面 上未平仓的头寸，而我夹在下班的人潮里，将满屏的原油曲线与 M1 增速抛在身后，向着河坊街的方向， 赴一场灯火与灯谜的约会。 作为一名沉淀能源化工期货多年的分析师，我的日子总在"地缘政治"的风云与"供需基本面"的推 演中流转。写过三万字的深度报告，算过无数次基差的涨跌，却在元宵这日，格外贪恋市井间的烟火气。 傍晚的河坊街，青石板路被灯笼映得暖红，胡庆余堂的药香混着桂花元宵的甜糯，漫过熙熙攘攘的人群。 今年的灯谜会，竟藏着不少"行业暗语"，像是有人专门为我们这群期货人备下的考题。我站在一盏 荷瓣形油纸灯下，盯着谜面出神："潮涨潮落随大势，买空卖空定盈亏（打一金融品类）"。身旁刚做完 套期保值方案的产业客户老李，捻着胡须笑："这还不简单，咱们天天打交道的期货嘛！"话音未落，不 远处传来一阵欢呼，原来是做风险管理的同事，猜中了"守住底线不踏空，划定红线避风险"的谜底—— 正是我们日日挂在嘴边的"止损线"。 这些平日里冰冷的专业术 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货股指期货早报（2026 年 2 月 27 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2603 | 震荡 | 震荡 | 偏强 | 震荡整理 | 政策利好预期升温 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 期货研究报告 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡整理 核心逻辑：昨日各股指均窄幅震荡整理。沪深京三市成交额 25566 亿元，较上日放量 757 亿元。目 前临近两会政策时间窗口，股市风险偏好有所回升，股市成交量能逐渐放量，不过 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货铁矿石早报（2026 年 2 月 27 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2605 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA10 一线压力 | 基本面未好转，矿价低位震荡 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 专业研究·创造价值 1 / 2 请务必阅读文末免责条款 期货研究报告 公司地址：浙江省杭州市求是路 8 号公元大厦南裙 1-5 楼。 咨询热线：400 618 1199 获 取 每 日 期 货 观 点 推 送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服 务 国 家 走 向 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 具体来看，纯碱期货 2605 合约多头前 20 席位中，减持多单的有 9 家。其中，减持多单数量超过 5000 手的有 1 家，为东证期货席位，大幅减少 10977 手。另外，减持多单数量介于 1000 手至 5000 手的有 4 家， 分别为国泰君安期货席位、方正中期席位、中信期货席位和华泰期货席位，分别减少 3337 手、2344 手、 1743 手和 1971 手。剩余 4 家均减持不足 1000 手。 空头前 20 席位中，减持空单的有 10 家。其中，减持空单数量超过 5000 手的有 1 家，为中信期货席 位，大幅减少 7684 手。另外，减持空单数量介于 1000 手至 5000 手的有 5 家，分别为国泰君安期货席位、 华泰期货席位、银河期货席位、华安期货席位和平安期货席位，分别减少 4576 手、1031 手、2214 手、1091 手和 3391 手。剩余 4 家均减持不足 1000 手。 图为纯碱期货 2605 合约多空前 20 席位持仓变化 值得注意的是，当日多空排行榜前 20 席位中，有 3 家进行多翻空操作。东证期货席位在减持 1 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货品种套利数据日报（2026 年 2 月 27 日） 一、动力煤 | 商品 | | 动力煤 （元/吨） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2026/02/26 | -62.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2026/02/25 | -69.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2026/02/24 | -74.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2026/02/13 | -83.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2026/02/12 | -90.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 期货研究报告 二、能源化工 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 2026/02/26 2026/02/25 2026/02/24 2026/02/13 2026/02/12 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 钢材&铁矿石 | 日报 2026 年 2 月 26 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 预期现实博弈，钢矿震荡回落 螺纹钢：主力期价震荡回落，录得 0.20%日涨幅，量仓收缩。现阶段， 供需双弱局面下螺纹钢基本面表现弱稳，库存持续增加，钢价仍易承 压，但政策预期在增强，钢市运行逻辑在现实与预期之间切换，预计走 势维持震荡运行态势，破局有待利好政策持续推出。 热轧卷板：主力期价高位回落，录得 0.09%日涨幅，量仓收缩。目前来 看，热卷需求开始恢复，但韧性有待跟踪，且供应压力未退，基本面表 现弱稳，价格仍将承压，相 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 沪胶期价有望偏强上行 宝城期货 陈栋 得益于全球天然橡胶供应季节性收缩、国内需求复工预期以及成本端支撑等利多因素共振驱动，节后 归来首日，国内沪胶期货 2605 合约呈现震荡上行的走势，期价大幅收涨 3.90%至 17030 元吨，创去年 3 月以来新高。基于短期偏多氛围支撑，预计后市国内沪胶期货或维持震荡偏强的走势。 胶市供应处在年内偏低水平 供应端收紧是本轮沪胶上涨行情的核心支撑。当前全球天然橡胶进入季节性低产周期，东南亚主产国 泰国、印尼、马来西亚处于减产季节，胶水产出偏少、原料价格持续坚挺。泰国前期降雨影响原料产出， 叠加局部扰动因素，产量同比下降，出口量阶段性收缩，国际市场供应偏紧格局进一步确认。据天然橡胶 生产国协会（ANRPC）最新发布的 1 月报告显示，2025 年 12 月天胶生产国协会成员国合计产胶量达 112.78 万吨，月环比小幅减少 4.36 万吨，同比小幅减少 16.44 万吨，降幅达 12.72%。2025 年 1-12 月天胶生产国 协会成员国合计产胶量达 1152.02 万吨，较去年同期的 1163.27 ...

期货研究报告 宝城期货铁矿石早报（2026 年 2 月 26 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2605 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA10 一线压力 | 现实格局偏弱，上行驱动有限 | 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 铁矿石供需格局变化不大，假期钢厂生产平稳，矿石终端消耗回升，但钢厂盈利状况不佳，且钢 市矛盾不断累积，料难以承接持续提产，需求改善空间受限，提振效应不强。与此同时，国内港口到 货虽持续回落，但矿商发运重回高位，按船期推算后续到货也将回升，而内矿生产在恢复，加之 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油 2604 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 地缘风险减弱，原油震荡偏弱 | 期货研究报告 晨会纪要 宝城期货原油早报-2026-02-26 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 原油（SC） 日内观点：偏弱 中期观点：震荡 期货研究报告 晨会纪要 仅供参考，不构成任何投资建议 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：节后归来，国内原油期货 2604 合约大幅收涨。核心由地缘风险溢价、供应紧平衡、国内 复工需求三重驱动共振。中东局势的反复成为油价波动的核心 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货品种套利数据日报（2026 年 2 月 26 日） 一、动力煤 | 商品 | | 动力煤 | （元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2026/02/25 | -69.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2026/02/24 | -74.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2026/02/13 | -83.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2026/02/12 | -90.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2026/02/11 | -96.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 期货研究报告 二、能源化工 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 2026/02/25 2026/02/24 2026/02/13 2026/02/12 2026/02/11 ...