期货研究报告 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 铜：市场风险偏好较低，铜价承压运行 春节假期间，伦铜处于 1.3 万美元下方震荡运行。相较于贵金属的 强势，铜及有色板块在春节期间表现相对冷静，与外盘贵金属走势形成 明显分化。本轮宏观情绪的升温主要源自资金的避险需求，而非对全球 经济增长预期或是通胀。贵金属受益于其纯粹的金融避险属性，而铜兼 具工业属性，在当前节点对关税政策带来的需求不确定性以及美元流动 性变化更为敏感。节后国内流动性恢复叠加下游补库需求或从产业端给 予铜价支撑。可持续关注国内库存情况以及产业下游补库情况。 铝：春节铝价先抑后扬，节后产业 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货国债期货早报（2026 年 2 月 24 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2603 | 震荡 | 震荡 | 偏弱 | 震荡整理 | 短期内全面降息的可能性较低 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡整理 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 核心逻辑：假期前最后一天国债期货均震荡整理。由于临近春节，现金需求上升，资金面流动性有所 趋紧，国债期货上行动能减弱。宏观方面，有效需求不足的问题仍存，短期内全面降息的可能性较低， ...

宝城期货动力煤早报（2026 年 2 月 24 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 动力煤现货 | | | | 震荡 | 宽松预期尚未扭转，港口煤价低 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 位震荡 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：动力煤供应端是后市博弈的主要焦点，除了国内"反内卷政策"的潜在利多风险外， 印尼煤炭出口额度同样是重要不确定因素，在供应端无显著变化的背景下，我国动力煤供需格局 或依然宽松，煤价或维持低位运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2026 年 2 月 24 日） 品种：黄金（AU） 日内观点：上涨 中期观点：震荡 参考观点：短线看强 ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2604 | 上涨 | 震荡 | 上涨 | 短线看强 | 短期避险需求推升金价 | | 铜 | 2604 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 观望 | 市场风险偏好较低 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 核心逻辑：春节期间，海外贵金属市场呈现上行态势，纽约金由 5000 美元一线上涨至 5200 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 PX 期价有望震荡企稳 宝城期货 陈栋 在春节假期效应、下游聚酯需求淡季、装置检修节奏与新增产能空窗多重因素交织下，节前国内 PX 期货 2605 合约呈现震荡偏弱的走势，期价跌落至 7200-7250 元/吨区间内运行。虽然短期内 PX 下游需求尚 难快速恢复，不过在上游原油价格大幅上涨的成本驱动下，叠加二季度 PX 装置集中检修以及下游聚酯消 费好转，预计节后国内 PX 期货有望维持震荡企稳的走势。 存量高负荷运行，上半年无新增产能 国内 PX 供应端已进入存量产能满产，新增产能真空，供应弹性显著收窄的现象。据了解，产能层面， 2024-2025 年国内 PX 行业连续两年无大型新装置投产，当前总产能稳定在 4400 万吨左右，有效运行产能 约 4250 万吨，行业满产上限约 97%。2026 年国内计划新增 PX 产能 410 万吨，包括福佳大化 60 万吨、华 锦阿美 200 万吨、九江石化 150 万吨，但除福佳大化年初小幅扩建外，其余装置均集中于下半年投产。因 此今年上半年完全无新增产能释放，供应端仅依赖存量装置提负维持。开工 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2605 | 震荡 偏弱 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA10 一线压力 | 假期累库显著，钢价承压运行 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 假期现货贸易停滞，价格持稳为主，且螺纹钢产业矛盾假期持续累积，库存大幅增加，建筑钢 厂生产平稳，螺纹钢周产量环比增 1.22 万吨，低位小幅回升，且库存水平偏高，供应压力未有缓 解，关注节后短流程钢厂复产情况。与此同时，假期因素扰动下螺纹需求表现偏弱，高频需求指标 位于近年来同期低位，且恢复存在时滞，需求弱势格局未变，继续拖累钢价，相对利好则是政策预 期或增强。总之，供稳需弱局面下假期 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 期货研究报告 晨会纪要 宝城期货原油早报-2026-02-24 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油 2604 | 震荡 偏强 | 震荡 | 强势 | 强势运行 | 地缘风险升温，原油强势运行 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 原油（SC） 日内观点：强势 中期观点：震荡 参考观点：强势运行 核心逻辑：随着美国在中东地区部署完军力，以色列威胁对伊朗展开最严厉的军事打击，美伊矛盾 升级或在短期内诱发新一轮地缘冲突。虽然短期双方进行谈判，但美伊之间分歧较大，地缘风险隐 患仍存。OPEC+在月初宣布 ...

期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2026 年 2 月 24 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2605 | 震荡 | 震荡 | 强势 | 震荡 | 基本面支撑有限，焦煤维持低位 | | | | | | | | 震荡 | | 焦炭 | 2605 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 震荡 | 供需暂稳，焦炭低位运行 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：强势 中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：春节期间煤矿停产休 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 资讯早班车-2026-02-24 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026-01-19 | 2025/12 | GDP:不变价:当季同比 | % | 4.5 | 4.8 | 5.4 | | 2026-01-31 | 2026/01 | 制造业 PMI | % | 49.3 | 49.0 | 49.1 | | 2026-01-31 | 2026/01 | 非制造业 PMI:商务活动 | % | 49.4 | 50.1 | 50.2 | | 2026-02-14 | 2026/01 | 社会融资规模:当月值 | 亿元 | 72208 | 8178 | 70546 | | 2026-02-13 | 2026/01 | M0:同比 | % | 2.7 | 10.6 | 17.2 | | 2026-02-13 | 2026/01 | M1:同比 | % | 4.9 | 6.2 | ...

期货研究报告 晨会纪要 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 宝城期货甲醇早报-2026-02-24 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 甲醇 2605 | 震荡 偏强 | 震荡 | 强势 | 强势运行 | 地缘风险升温，甲醇强势运行 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 专业研究·创造价值 1 / 2 请务必阅读文末免责条款 期货研究报告 晨会纪要 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 甲醇（MA） 日内观点：强势 中期观点：震荡 参考观点：强势运行 核心逻辑：春节长假期间，美伊核协议谈判陷入僵局，美国增兵中东、伊朗在霍尔木兹 ...