核心技术获得特等奖，下游需求复苏与核 聚变项目推进下各业务有望同步迎来增量 核心观点 事件：公司的 EAST 大科学装置千秒级稳态高参数等离子体关键技术及工程应用成果获 得安徽省科学技术进步奖特等奖。 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据行业需求情况下调营收与毛利率，调整 25、26 年 EPS 为 1.60、1.97 元（前值 为 1.92、2.49 元），新增 27 年 EPS 为 2.41 元。参考可比公司 25 年估值水平，对 应 25 年 42 倍 PE，目标价 67.20 元，维持买入评级。 风险提示：行业需求不及预期；产品价格下降风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 4,159 | 4,612 | 6,028 | 7,337 | 8,839 | | 同比增长 (%) | -1.6% | 10.9% | 30.7% | 21.7% | 20.5% | | 营业利润(百万元) | 870 | 1,007 | 1,318 | 1,6 ...

公司报告 | 首次覆盖报告 科泰电源（300153） 证券研究报告 发电机组龙头，把握数据中心发展机遇 以电力设备业务为核心，形成"一主两翼"的业务格局。公司成立于 2002 年，主要以电力设备板块为核心业务。作为高新技术企业，公司向多领域 投资布局，形成了"以电力设备业务为核心，以节能环保和新能源业务为 两翼"的业务格局。 基本数据 A 股总股本(百万股) 320.00 流通 A 股股本(百万股) 318.33 A 股总市值(百万元) 9,148.80 流通 A 股市值(百万元) 9,101.06 每股净资产(元) 2.77 资产负债率(%) 53.86 作者 电力设备需求增长乐观，数据中心为柴油发动机业务带来增长机遇。 公司发挥供应链与品牌优势，把握市场机遇。 盈利预测与估值：预计 2025-2027 年公司总营收分别为 21.25/27.73/35.73 亿元，同增 67%/30%/29%； 归母净利润分别为 2.76/3.76/4.75 亿元，同比 +689%/+36%/+26%。考虑公司目前在高端柴油发电机行业的龙头地位，给 予公司 2025 年 45X PE，对应公司目标价为 38.81 元，首次 ...

⚫ 预测 2025-2027 年归母净利润 80.30、94.71、113.13 亿元，维持可比公司 25 年平 均 PE 估值 21 倍，目标价 17.01 元，维持买入评级。 风险提示 长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期、行业 价格战影响盈利。 公司主要财务信息 深蓝、阿维塔均实现同比高增长，新能源 车比重提升 核心观点 ⚫ 盈利预测与投资建议 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 151,298 | 159,733 | 180,654 | 200,457 | 219,509 | | 同比增长 (%) | 24.8% | 5.6% | 13.1% | 11.0% | 9.5% | | 营业利润(百万元) | 10,447 | 6,624 | 8,395 | 9,919 | 11,868 | | 同比增长 (%) | 36.9% | -36.6% | 26.7% | 18.2% | 19.6% | | 归属母公司净利润( ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, marking it as the first coverage [5]. Core Views - The company is positioned as a leading player in high-performance carbon fiber, benefiting from dual growth drivers in military and civilian markets, with a comprehensive industry chain established since its founding in 1992 [1][13]. - Revenue is projected to grow from 1.715 billion yuan in 2019 to 2.450 billion yuan in 2024, with a CAGR of 7.38%, while net profit is expected to rise from 522 million yuan to 741 million yuan in the same period, reflecting a CAGR of 7.25% [2][28]. - The company is expected to benefit from the increasing demand for domestic carbon fiber in the aviation sector, driven by geopolitical uncertainties and the need for self-sufficiency in key materials [3][46]. Summary by Sections Company Overview - The company has established a full industry chain from precursor to composite materials, covering both military and civilian applications, and has developed core technologies such as wet and dry spinning [1][18]. - It has a diversified customer base and a strong technological barrier in high-end equipment, which positions it well to expand market share during industry consolidation [2][28]. Market Dynamics - The demand for high-performance domestic carbon fiber is entering a strategic expansion phase, particularly in the aviation sector, where the application of composite materials is increasing significantly [3][46]. - The company has seen a substantial increase in its T800 grade products, with a reported 495% year-on-year revenue growth in 2024, indicating strong market traction [3][52]. Financial Projections - The company forecasts net profits of 898 million yuan, 1.073 billion yuan, and 1.275 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with corresponding EPS of 1.08 yuan, 1.29 yuan, and 1.53 yuan [4][60]. - The current stock price corresponds to a PE ratio of 28.61, 23.97, and 20.16 for the years 2025, 2026, and 2027 respectively, indicating a favorable valuation outlook [4][60]. Business Segments - The company operates across six major business segments, including carbon fiber, general new materials, energy new materials, composite technology, precision machinery, and optical technology, which collectively support its growth strategy [18][19]. - The carbon fiber segment is expected to contribute significantly to revenue, with a projected increase in demand from the aerospace and wind energy sectors [53][55]. Growth Drivers - The ongoing transition towards unmanned and lightweight military equipment is expected to drive substantial growth in carbon fiber demand, with its usage in military aircraft structures increasing from single digits to 30%-50% [4][40]. - The low-altitude economy is anticipated to enter a new era of growth, with the market size projected to reach 1.5 trillion yuan by 2025, further enhancing the demand for carbon fiber materials [56][58].

深蓝、阿维塔均实现同比高增长，新能源 车比重提升 核心观点 ⚫ 盈利预测与投资建议 ⚫ 预测 2025-2027 年归母净利润 80.30、94.71、113.13 亿元，维持可比公司 25 年平 均 PE 估值 21 倍，目标价 17.01 元，维持买入评级。 风险提示 长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期、行业 价格战影响盈利。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 151,298 | 159,733 | 180,654 | 200,457 | 219,509 | | 同比增长 (%) | 24.8% | 5.6% | 13.1% | 11.0% | 9.5% | | 营业利润(百万元) | 10,447 | 6,624 | 8,395 | 9,919 | 11,868 | | 同比增长 (%) | 36.9% | -36.6% | 26.7% | 18.2% | 19.6% | | 归属母公司净利润( ...

碳纤维无人化装备结构占比实现跃升，无人化&轻量化牵引军品稳增长 公司报告 | 首次覆盖报告 光威复材（300699） 证券研究报告 大飞机自主可控持续加速，航空装备无人化拉动需求增长 高性能碳纤维龙头，军民双轮驱动发展 光威复材作为国内碳纤维国产化先驱，自 1992 年成立以来构建了从原丝到复合材 料的全产业链布局，覆盖军工与民用双领域，掌握湿喷湿纺、干喷湿纺等核心技术， 产品广泛应用于航空航天、风电能源等高精尖场景。公司通过股权架构优化平衡战 略定力与资本弹性，依托六大业务板块协同发展，形成技术突破、产能升级与市场 拓展的闭环生态，奠定行业标杆地位。 多维协同筑牢增长基本盘，技术升级驱动抗周期韧性 公司 2019-2024 年营收规模由 17.15 亿元增至 24.50 亿元（CAGR 7.38%），归母净利 润从 5.22 亿元增至 7.41 亿元（CAGR 7.25%），在行业产能过剩与产品价格下行压力 下业绩有所波动，但公司研发聚焦 T1100 级碳纤维等关键技术突破，支撑新一代武 器装备、低空经济、民机配套等新兴场景布局，其整体盈利能力保持行业领先。我 们认为，公司依托纵向产业链协同优势、分散化客户 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 06 月 05 日 铂力特（688333.SH） 营收保持稳健增长，布局 3C、人形机器人等新领域 中游制造/军工 2024 年，公司实现营收 13.26 亿元，同比+15.02%，实现归母净利润 1.04 亿， 同比-5.26%，扣非归母净利润 3,567.43 万元，同比-51.98%。25Q1，公司实现 营收 2.27 亿，同比+7.30%，归母净利润-1,495.02 万，同比-1661.37%。公司 扣非归母净利润-2,701.60 万，同比-89.99%。 强烈推荐（维持） 目标估值：NA 当前股价：57.79 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 272 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 272 | | 总市值（十亿元） | 15.7 | | 流通市值（十亿元） | 15.7 | | 每股净资产（MRQ） | 17.6 | | ROE（TTM） | 1.9 | | 资产负债率 | 38.0% | | 主要股东 | 折生阳 | | 主要股东持股比例 | 16.57% | 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -9 ...

公司报告 | 首次覆盖报告 科泰电源（300153） 证券研究报告 发电机组龙头，把握数据中心发展机遇 以电力设备业务为核心，形成"一主两翼"的业务格局。公司成立于 2002 年，主要以电力设备板块为核心业务。作为高新技术企业，公司向多领域 投资布局，形成了"以电力设备业务为核心，以节能环保和新能源业务为 两翼"的业务格局。 电力设备需求增长乐观，数据中心为柴油发动机业务带来增长机遇。 公司发挥供应链与品牌优势，把握市场机遇。 盈利预测与估值：预计 2025-2027 年公司总营收分别为 21.25/27.73/35.73 亿元，同增 67%/30%/29%； 归母净利润分别为 2.76/3.76/4.75 亿元，同比 +689%/+36%/+26%。考虑公司目前在高端柴油发电机行业的龙头地位，给 予公司 2025 年 45X PE，对应公司目标价为 38.81 元，首次覆盖给予"买入" 评级。 风险提示：下游需求增长不及预期；市场竞争风险；原材料供应稳定性风 险；原材料价格波动风险；产业政策调整风险；股价波动较大风险；信息 披露不准确风险。 | 财务数据和估值 | 2023 | 2024 | 2025E | ...

证券研究报告 招商蛇口 (001979 CH) 2025 年中期策略会速递— 拿地力度增强，积极推动证券化 | 华泰研究 | | | 更新报告 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 6 月 | 05 日│中国内地 | 房地产开发 | 6 月 4 日招商蛇口出席了我们组织的 2025 年中期策略会，会上公司就近期 运营情况进行交流，去年四季度以来公司投拓力度显著增强，多 REITs 平 台助力资产证券化，融资成本持续优化，维持"买入"评级。 开发业务：销售降幅收窄，投拓积极性提升 2025 年前 4 月，公司累计销售面积达 205.9 万方，销售额 498.3 亿元，同 比分别-20.06%/-15.29%，销售额降幅较 24 年收窄 10pct。销售均价显著提 升，前四月销售均价为 2.4 万/平，同比增长 6.0%。拿地方面，今年投资强 度显著加强，前 4 月拿地强度逾 50%，较去年的 22%大幅提升。 资管业务：持有物业布局全面，借力 REITs 推进资产证券化 公司的持有物业分为集中商业、租赁公寓、写字楼、产业园和酒店，公司持 续提升持有物业运营效率，同时推动投 ...

证券研究报告 南京银行 (601009 CH) 2025 年中期策略会速递— 业绩稳健增长，转债强赎可期 | 华泰研究 | | | 更新报告 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 6 月 | 05 日│中国内地 | 区域性银行 | 6 月 4 日南京银行出席我们组织的 2025 年中期策略会，核心要点包括：1） 预计全年信贷同比多增，但零售需求与风险改善趋势仍待观察；2）存款迎 重定价高峰，负债成本持续优化；3）转债转股可期，夯实公司资本。 信贷有力投放，资产质量稳健 南京银行 24 年/25Q1 贷款同比+14.3%/+14.7%，新增贷款 1573/897 亿元。 Q1 信贷有力投放，为全年奠定较好基础，公司预计能够顺利完成目标，实 现同比多增。年初以来零售投放回暖，主要系按揭增势较好。消费贷方面， 南银法巴在两年快速增长后逐步进入稳定期，平台贷款方面更加谨慎，今年 整体会在管控风险的前提下进行零售投放安排。资产质量表现看，公司不良 走势平稳，25Q1 不良率环比持平至 0.83%。零售不良生成短期或仍有波动， 但随存量不良出清，更多核销资源向零售倾斜，25Q1 零 ...