Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [8]. Core Views - The company reported a revenue of 6.165 billion in Q1 2025, a year-on-year decrease of 1.71% and a quarter-on-quarter decrease of 71.88%. The net profit attributable to the parent company was 0.08 billion, down 95.15% year-on-year and down 94.4% quarter-on-quarter. The net profit excluding non-recurring items was 0.19 billion, a decrease of 81.7% year-on-year and 82.25% quarter-on-quarter [2][6]. - The revenue situation in Q1 aligns with the annual guidance expectations, with a sales structure change causing short-term profit fluctuations. The gross profit margin for Q1 was 9.77%, a decrease of 1.87 percentage points year-on-year, but an increase of 2.06 percentage points quarter-on-quarter [10]. - The company experienced a significant improvement in operating cash flow due to increased sales collections, with a net cash flow from operating activities of 2.063 billion in Q1, showing marked improvement compared to the previous year [10]. - The company’s inventory balance at the end of Q1 was 37.247 billion, an increase of 17.5% compared to the beginning of the period, indicating a wait for further demand recovery [10]. - Profit forecasts for the company indicate expected net profits attributable to the parent company of 0.762 billion, 0.990 billion, and 1.323 billion for 2025, 2026, and 2027 respectively, with year-on-year growth rates of -11%, 30%, and 34% [10]. Summary by Sections Financial Performance - Q1 2025 revenue was 61.65 billion, a decrease of 1.71% year-on-year and 71.88% quarter-on-quarter. Net profit attributable to the parent company was 0.08 billion, down 95.15% year-on-year and 94.4% quarter-on-quarter. The net profit excluding non-recurring items was 0.19 billion, a decrease of 81.7% year-on-year and 82.25% quarter-on-quarter [2][6]. Cash Flow and Financial Health - The company’s operating cash flow improved significantly, with a net cash flow of 20.63 billion in Q1, reflecting better sales collections. The financial expense ratio was 1.88%, up 0.94 percentage points year-on-year and 1.16 percentage points quarter-on-quarter [10]. Inventory and Contracts - The inventory balance at the end of Q1 was 37.247 billion, up 17.5% from the beginning of the period. The contract liabilities increased significantly, indicating a robust order book [10]. Profit Forecasts - Expected net profits for 2025, 2026, and 2027 are projected at 0.762 billion, 0.990 billion, and 1.323 billion respectively, with corresponding year-on-year growth rates of -11%, 30%, and 34% [10].

公司研究丨点评报告丨大悦城（000031.SZ） [Table_Title] 商业平稳运营，开发业绩承压 ——大悦城 2025Q1 点评 报告要点 [Table_Summary] 业绩承压，经营改善仍需持续努力。公司开发业务土储相对充裕，保障后期销售；自持业务贡 献稳定现金流，华夏大悦城商业 REIT 上市，轻资产战略加速落地；但在行业销售承压调整的 背景下，公司经营与业绩改善仍需进一步努力。 分析师及联系人 [Table_Author] 刘义 薛梦莹 SAC：S0490520040001 SAC：S0490520120002 丨证券研究报告丨 SFC：BUV416 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 大悦城（000031.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 商业平稳运营，开发业绩承压 2] ——大悦城 2025Q1 点评 [Table_Summary2] 事件描述 公司公告，2025Q1 实现营业收入 51.1 亿元（+32.2%），归母净利润亏损 2.6 亿元（去年同期 亏损 0.9 亿元），综合毛利率 34.6%（-6.4 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华峰测控（688200.SH） [Table_Title] 华峰测控 2025Q1 点评：业绩与订单高增，SoC 测试机有望实现出货 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025Q1 季报，实现营业收入 1.98 亿元，同比增长 44.46%；实现归母净利润 0.62 亿 元，同比增长 164.23%。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 倪蕤 SAC：S0490517110001 SAC：S0490520030003 SFC：BRP550 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 华峰测控（688200.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 华峰测控 2025Q1 2] 点评：业绩与订单高增，SoC 测试机有望实现出货 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2025Q1 季报，实现营业收入 1.98 亿元，同比增长 44.46%；实现归母净利润 0.62 亿元，同比增长 164.23%。 事件评论 风险提示 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨巨星科技（002444.SZ） [Table_Title] 巨星科技 2025 年一季报点评：订单稳定增长， 积极筹备东南亚制造基地 报告要点 [Table_Summary] 2025Q1 巨星科技实现营业收入 36.56 亿元，同比+10.59%；实现归母净利润 4.61 亿元，同比 +11.44%。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 倪蕤 阮丹宁 SAC：S0490517110001 SAC：S0490520030003 SFC：BRP550 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com [Table_Summary2] 事件描述 2025Q1 巨星科技实现营业收入 36.56 亿元，同比+10.59%；实现归母净利润 4.61 亿元，同比 +11.44%。 事件评论 丨证券研究报告丨 2025-05-08 公司研究丨点评报告 1 巨星科技（002444.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 巨星科技 2025 2] 年一季报点评：订单稳定增长， 积极筹备东南亚制造基地 [Table ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨海天精工（601882.SH） [Table_Title] 海天精工：Q1 盈利能力有所下降，期待制造业 筑底修复 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 一季报，25Q1 实现营收 7.40 亿元，同比-2.17%；归母净利润 0.99 亿元，同比 -24.17%；扣非归母净利润 0.85 亿元，同比-20.35%。24 年公司产品销量保持稳健增长，卧加 机型表现较为亮眼。分产品来看，24 年公司龙门、卧加、立加销量分别同比增长 11.4%/32.0%/4.5%。公司短期业绩虽有所承压，但中长期仍将持续受益于政策机遇、自主可控、 出海等结构性机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 臧雄 SAC：S0490517110001 SAC：S0490518070005 SFC：BRP550 SFC：BVO790 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 海天精工（601882.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 海天精工：Q12] 盈利能力有所下降，期待制造业 ...

丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨中国动力（600482.SH） [Table_Title] 中国动力 24A&25Q1 点评：业绩持续高增，船 海业务+应用产业并重发展 报告要点 [Table_Summary] 中国动力 24 年及 25 年一季度业绩持续释放，受船舶行业景气度带动，柴油机子公司交付订单 持续增加，低速机产销两旺，叠加公司实行降本增效，公司盈利能力提升。同时受发动机产能 紧张影响，公司优化接单策略，新签订单中高质量订单占比提升。随着公司销售结构优化+低速 机交付量持续增长，盈利能力有望快速释放。主业盈利能力释放的同时，公司在深海和数据中 心备用电源领域也持续布局，伴随行业景气度提升，深海业务及 AIDC 有望为公司增长带来新 动能，长期来看公司发展有望深度受益。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 赵智勇 王贺嘉 臧雄 屈奇 张晨晨 SAC：S0490517110001 SAC：S0490520110004 SAC：S0490518070005 SAC：S0490524070003 SAC：S0490524080007 SF ...

丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨中微公司（688012.SH） [Table_Title] 中微公司 2025Q1 点评：营收快速增长，合同负 债大幅提升 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025Q1 季报，实现营业收入 21.73 亿元，同比增长 35.4%，实现归母净利润 3.13 亿 元，同比增长 25.67%，实现扣非归母净利润 2.98 亿元，同比增长 13.44%。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 杨洋 倪蕤 王泽罡 SAC：S0490517110001 SAC：S0490517070012 SAC：S0490520030003 SAC：S0490521120001 SFC：BRP550 SFC：BUW100 1 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 中微公司（688012.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 中微公司 2025Q1 2] 点评：营收快速增长，合同 负债大幅提升 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2025Q1 季报，实现营业收入 21.73 ...

丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨华海清科（688120.SH） [Table_Title] 华海清科 2024&2025Q1 点评：业绩持续高 增，平台化打造长期成长能力 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年报&2025Q1 季报，2024 年营收 34.06 亿元同比增长 35.82%，归母净利润 10.23 亿元同比增长 41.40%，扣非归母净利润 8.56 亿元同比增长 40.79%；2025Q1 营收 9.12 亿元同比增长 34.14%，归母净利润 2.33 亿元同比增长 15.47%，扣非归母净利润 2.12 亿元， 同比增长 23.54%。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 杨洋 倪蕤 王泽罡 SAC：S0490517110001 SAC：S0490517070012 SAC：S0490520030003 SAC：S0490521120001 SFC：BRP550 SFC：BUW100 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 华海清科（688120.SH） cjzqdt11111 [T ...

报告要点 [Table_Summary] 2025Q1 公司实现营收 19.22 亿元，同比减少 10.64%；归母净利润 3.32 亿元，同比增长 2.63%； 扣非归母净利润 3.31 亿元，同比增长 2.45%。2025Q1 公司购建固定资产、无形资产和其他长 期资产支付的现金为 2.94 亿元，同比大幅减少，资本开支下行，利于维持高分红比例。推进公 用事业市场化改革，利于水务公司盈利性保障和现金流改善，具备估值修复逻辑。 分析师及联系人 [Table_Author] 徐科 任楠 贾少波 李博文 盛意 SAC：S0490517090001 SAC：S0490518070001 SAC：S0490520070003 SAC：S0490524080004 SFC：BUV415 SFC：BUZ393 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨洪城环境（600461.SH） [Table_Title] 洪城环境 2025Q1 点评：归母净利润同比增 2.63%，资本开支下行 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投 ...

公司研究丨点评报告丨晶科能源（688223.SH） [Table_Title] 24 年资产负债率优化，25 年产能升级保障溢价 及订单 报告要点 丨证券研究报告丨 [Table_Summary] 晶科能源发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现收入 924.71 亿元，同比下降 22%；归母净利 0.99 亿元，同比下降 99%，符合此前业绩预告区间；其中，2024Q4 实现收入 207.01 亿元，同比下降 38%；归母净利-11.16 亿元。2025Q1 实现收入 138.43 亿元，同比下 降 40%；归母净利-13.9 亿元。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 王耀 任佳惠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SAC：S0490524070005 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% [Table_Summary2] 事件描述 晶科能源发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现收入 924.71 亿元，同比下降 22%； ...