黄金税收新政利好菜百投资金业务 菜百股份(605599) 菜百股份公司更新报告 股票研究 /[Table_Date] 2025.12.04 2025-12-04 批零贸易业[Table_Industry] /可选消费品 公 司 跟 踪 投资要点： [Table_Summary] 投资建议：维持优于大市评级。预测公司 2025-2027 年营业收入分 别为 260.73/289.45/318.04 亿元，增速分别为 29%/11%/10%；预测公 司 2025-2027 年归母净利润分别为 8.33/9.43/10.23 亿元（原 2025-26 预测为 7.25/8.15 亿元），增速分别为 16%/13%/9%。税收新政下公 司在投资金市场份额有望提升。给予公司 2025 年略高于行业平均的 18xPE（原为 2024 年 16x），目标价 19.26 元（+41%）。 | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 16 ...

2025 年 12 月 04 日 统联精密(688210.SH) 推进轻质材料业务布局，新增产能规模 效益有望逐步释放 事件：发布可转债预案，资金拟投向轻质材料项目 2025 年 11 月 21 日，公司公布发行可转换公司债券预案，本次拟发 行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币 5.76 亿元。拟使用本 次募集资金金额中 4.65 亿元用于新型智能终端零组件（轻质材料） 智能制造中心项目，通过本项目的实施，公司将构建和强化以轻质材 料应用为基础的先进制造工艺的研发及规模化制造能力，推进和完善 公司多样化精密零部件平台建设。 AI 驱动产品形态多元演进，轻量化为智能终端创新方向之一 AI 对智能终端功能体系与应用场景的重构，驱动产品形态向多元化 方向演进，不仅催生行业增量市场，更促使硬件厂商将轻量化作为核 心创新方向之一。以 AI 手机、AIPC、AI 眼镜为代表的新型智能终端 加速渗透消费市场，其核心应用场景正从传统固定式操作向穿戴、手 持及移动化交互迁移。鉴于端侧 AI 功能使用频率与其在多场景下实 现人机直接交互的能力高度关联，智能终端设备的轻便性与便携性已 成为消费者购机决策的关键要素。以钛合金、镁 ...

汽零业务稳健，布局机器人和低空新赛道 富维股份(600742) 富维股份首次覆盖 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 刘一鸣(分析师) | 021-23154145 | liuyiming@gtht.com | S0880525040050 | 本报告导读： 汽零主业保持稳健增长；同时布局人形机器人和低空经济领域业务 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 20,766 | 19,636 | 20,872 | 22,062 | 23,165 | | (+/-)% | 4.0% | -5.4% | 6.3% | 5.7% | 5.0% | | 净利润(归母) | 521 | 509 | 630 | 699 | 775 | | (+/-)% | -4.4% | -2.3% | 23.8% | 10.9% | 10 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Yutong Bus (600066) [1] Core Views - November sales for Yutong Bus increased both year-on-year and month-on-month, with expectations for a year-end tail effect [8] - The company reported a total sales volume of 4,058 units in November, reflecting a 9% year-on-year increase and a 33% month-on-month increase, driven by domestic demand and the "old-for-new" policy [8] - The report anticipates a significant increase in export sales in December, following the establishment of a KD factory in Pakistan and winning multiple awards at the recent bus expo in Belgium [8] Financial Forecasts - Total revenue projections for Yutong Bus are as follows: - 2023: 27,042 million RMB - 2024: 37,218 million RMB (up 37.63% YoY) - 2025: 43,639 million RMB (up 17.25% YoY) - 2026: 49,941 million RMB (up 14.44% YoY) - 2027: 56,683 million RMB (up 13.50% YoY) [1][9] - Net profit attributable to shareholders is forecasted as follows: - 2023: 1,817 million RMB - 2024: 4,116 million RMB (up 126.53% YoY) - 2025: 4,944 million RMB (up 20.11% YoY) - 2026: 5,919 million RMB (up 19.71% YoY) - 2027: 7,031 million RMB (up 18.79% YoY) [1][9] - The report projects the P/E ratio to be 39.54 for 2023, decreasing to 10.22 by 2027 [1] Market Data - The closing price of Yutong Bus is 33.11 RMB, with a market capitalization of approximately 73,303.53 million RMB [6] - The stock has a price-to-book ratio of 5.46 and a one-year price range of 22.75 to 33.50 RMB [6]

精测电子 300567.SZ 公司研究 | 动态跟踪 持续推动先进制程前道量测设备突破 核心观点 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 2,429 | 2,565 | 3,175 | 3,917 | 4,983 | | 同比增长 (%) | -11.0% | 5.6% | 23.8% | 23.4% | 27.2% | | 营业利润(百万元) | 129 | (216) | 190 | 448 | 758 | | 同比增长 (%) | -48.2% | -267.4% | 187.9% | 135.6% | 69.4% | | 归属母公司净利润(百万元) | 150 | (98) | 201 | 360 | 564 | | 同比增长 (%) | -44.8% | -165.0% | 306.0% | 79.0% | 56.8% | | 每股收益（元） | 0.54 | (0.35) | 0.72 | 1.29 | 2.02 | | 毛利率( ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨宇通客车（600066.SH） [Table_Title] 宇通客车 11 月销量点评：总量同环比提升，维 持全年销量目标，期待 12 月份放量 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年 11 月客车销量。宇通 11 月销售客车 4058 辆，同比+8.6%，环比+33.5%， 其中大中客车销量 3451 辆，同比+25.8%，环比+40.2%；2025 年 1-11 月共销售客车 4.1 万 辆，同比+6.1%，大中客销量 3.3 万辆，同比+0.7%。全球客车龙头，长期成长性较好+持续高 分红能力，凸显投资价值。国内市场，座位客车持续增长，"以旧换新"政策加码，促进新能源 公交增长；海外市场，全球化+高端化战略推进，出口凸显盈利水平，支撑公司业绩持续提升。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张扬 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [ ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨比亚迪（002594.SZ） [Table_Title] 比亚迪 2025 年 11 月销量点评：总销量环比持 续增长，出海销量达 13 万辆超预期 报告要点 高伊楠 张扬 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 比亚迪（002594.SZ） cjzqdt11111 [Table_Summary] 11 月销量环比持续增长，出海销量超 13 万辆，创历史新高。公司 11 月整体销量 48.0 万辆， 同比-5.3%，环比+8.7%，乘用车销量 47.5 万辆，同比-5.8%，环比+8.7%。分品牌来看，11 月 海洋王朝销量环比改善，11 月海洋王朝/方程豹/腾势销量分别为 42.4/3.7/1.3 万辆，同比分别- 12.7%/+339.0%/+32.5%，环比分别+7.2%/+20.5%/+30.8%，11 月仰望销量 703 辆，同比大幅 提升 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨长城汽车（601633.SH） [Table_Title] 长城汽车点评：11 月销量 13.3 万辆，新坦克 400 贡献增量，出口再创新高 报告要点 [Table_Summary] 长城汽车 2025 年 11 月销量 13.3 万辆，同比+4.6%，环比-6.9%，其中出口销量 5.7 万辆，销 量占比达 43.0%，新能源销量 4.0 万辆，新能源乘用车销量占比达 34.2%。公司加速全球化布 局，坚定新能源转型，持续的新车周期有望推动公司销量与业绩改善。长期来看，公司四大拓 展战略打开销量长期增长空间，智能化转型开启全产业链盈利空间。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 王子豪 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524070004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 长城汽车（601633.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 长城汽车点评：2] 11 ...

证券研究报告 淮河能源 (600575 CH) 保底股息率 5.2%的煤电一体化标的 2025 年 12 月 04 日│中国内地 发电 近期煤价波动上行、各省正开展 2026 年年度电力市场化交易工作，火电公 司 2026 年盈利预期不确定性较高，市场对相对稳健的高股息标的青睐度提 升。我们看好淮河能源原因如下：1）公司承诺 2025-27 年不低于 75%分红 比例且 DPS 不低于 0.19 元，最低 DPS 对应保底股息率 5.2%；2）煤价小 幅上行阶段，煤电一体化公司燃煤成本上涨压力显著小于低比例长协煤的纯 电力公司；3）集团优质资产注入有望提升公司资产规模和盈利能力。维持 "买入"评级。 集团优质资产注入有望同时提升公司资产规模和盈利能力 2025/4/17，公司以 11.94 亿元受让国开基金持有的电力集团 10.7%股权； 2025/11/21，公司发股及现金购买淮南矿业集团持有电力集团 89.3%股权的 发股购买资产注册已获得证监会批复。按照电力集团 2024 年财务数据测算， 本次集团资产注入的 PE/PB 为 12.4/1.1x。截至 2025 年 9 月底，电力集团 的在运权益煤电装机 ...

| 市场数据：2025 年 12 | | 月 3 | 日 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元/股）： | | | | 1.65 | | 年内最高/最低（元/ | | | 2.14/1.25 | | | 股）： | | | | | | 流通 股/总股本（亿 A | | | | 218.18/218.18 | | 股）： | | | | | | 流通 A | 股市值（亿元）： | | | 359.99 | | 总市值（亿元）： | | | | 359.99 | 基础数据：2025 年 9 月 30 日 | 基本每股收益(元/股)： | 0.01 | | --- | --- | | 摊薄每股收益(元/股)： | 0.01 | | 每股净资产(元/股)： | 2.39 | | 净资产收益率(%)： | 0.75 | | 资料来源：常闻 | | 邮箱：hubo1@sxzq.com 炼焦煤 永泰能源（600157.SH） 增持-A(维持) 海则滩煤矿工程进度提前，新回购案有望助推公司价值回归 2025 年 12 月 4 日 公司研究/公司快报 投资要点 事件 1：近日公 ...