公司评级 无评级 报告日期 2024 年 12 月 29 日 相关研究 S0190516020003 longlei@xyzq.com.cn 投资要点： 高铁信息化业务带动业绩快速增长。公司主要从事 5G 新基建、ICT 行业应用、高铁信 息化、资产运营服务等业务，业务板块涉足运营商的网络建设、政企服务、市场等部门。 三季度单季公司实现营收 9415 万元，同比+16.10%；三季度单季毛利率 24.47%，同 比-1.16pct、环比+0.99pct。主要因高铁信息化业务收入同比增长明显，且毛利率较高， 同时 5G 新基建业务收入亦同比增加。截至 2024 年 9 月末，公司高铁信息化业务占营 收比重为 27.54%，较 2023 年末有显著提升。三季度单季扣非后归母净利润 925 万元， 同比+36.91%。截至 2024 年 9 月末，公司在手订单金额共计 9.93 亿元，较上年末增 长了 47.88%，为公司后续业绩稳步释放打造了良好的基础。 切入算力赛道，后续发力值得关注。公司算力服务业务发展势头良好，根据公司投资者 关系活动记录表披露，截至 2024 年 9 月末，公司已获取杭州西湖大学 GPU ...

Investment Rating - The report gives a "Buy" rating to Jianghuai Automobile (JAC) [2] Core Views - JAC has partnered with Huawei to enter the ultra-high-end automotive market, launching the "Zunjie" brand, which is expected to drive rapid sales growth [1] - The collaboration with Huawei includes the development of the X6 platform, which supports large sedans, SUVs, and MPVs, with an annual production capacity of 200,000 units [1] - JAC's experience in manufacturing high-end vehicles for NIO has laid a solid foundation for its collaboration with Huawei [1] - The company operates in both passenger and commercial vehicle segments, with a strong presence in the MPV and light truck markets [1] Financial Projections - Revenue for 2024-2026 is projected to be 44.4/62.6/68.0 billion yuan, with year-over-year growth of 1.2%/41.0%/8.7% [2] - Net profit attributable to shareholders is expected to be 710/1,340/1,723 million yuan, with year-over-year growth of 371.3%/87.7%/28.6% [2] - EPS for 2024-2026 is forecasted to be 0.33/0.61/0.79 yuan per share, with corresponding P/E ratios of 119.11/63.46/49.34 [2] Business Segments Passenger Vehicles - JAC's MPV segment is strong, with the Ruifeng RF8 being the world's first MPV equipped with Huawei's HarmonyOS smart cockpit [1] - The "Zunjie" brand, developed in collaboration with Huawei, targets the luxury D-segment market, with the Zunjie S800 priced between 1-1.5 million yuan [1] Commercial Vehicles - JAC's light truck sales have consistently ranked among the top five in China, with 130,345 units sold in the first nine months of 2024 [1] - The company's commercial vehicle segment includes trucks, buses, and specialized vehicles, catering to diverse market needs [1] Strategic Collaborations - JAC has a long-standing partnership with NIO, which has enhanced its high-end manufacturing capabilities [1] - The collaboration with Huawei includes the development of intelligent driving, smart cockpit, and smart electric vehicle technologies [1] - JAC has also partnered with Volkswagen to produce new energy vehicles, with a focus on the MEB platform [123] Market Positioning - The Zunjie S800, a luxury D-segment sedan, is positioned to compete with high-end models from BBA (BMW, Mercedes-Benz, Audi) [1] - The vehicle features L3 autonomous driving hardware and is powered by Huawei's Qiankun ADS 3.0 system [1] Production Capacity - JAC is building a super factory with an annual capacity of 200,000 units, focusing on the X6 platform for high-end vehicles [1] - The Zunjie S800 is expected to have an annual production capacity of 35,000 units [72] Historical Performance - JAC's net profit margin turned positive in the first three quarters of 2024, with a net profit margin of 1.5% [28] - The company's R&D expenses have increased significantly, reaching 1.6 billion yuan in 2023 [31]

证券研究报告·公司点评报告·电子 买入（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 事件：12 月 23 日，公司在投资者互动平台表示，公司目前主要为国际主 流客户 AR/VR/MR 终端产品提供相关精密功能件和精密结构件。 ◼ 风险提示：消费电子需求不及预期，AR/VR 产业复苏不及预期，公司客 户验证及拓展进展不及预期 股价走势 市场数据 基础数据 相关研究 2020-09-24 公司点评报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 免责声明 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下： 公司投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 安洁科技（002635） 动态跟 ...

市场数据 总股本(亿股) 9.00 总市值(亿元)： 一年最低/最高(元)： 近3月换手率： | --- | --- | |-------------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 185.67 | | | 16.11/31.14 | | | 22.14% | | 股价相对走势 -46% -28% -11% 7% 24% 12/23 04/24 07/24 09/24 12/24 中复神鹰 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |-------------------|--------------|-------|--------| | | | | | | 收益表现 | | | | | % | 1M | 3M | 1Y | | | | | | | 相对 | -4.08 | -7.23 | -50.40 | | 绝对 资料来源： | -2.78 Wind | -7.70 | -32.30 | 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 中复神鹰（688295.SH） | --- | --- | ...

相关研报 销量稳增毛利率改善，24Q3 业绩创同期历史新 高——新洋丰（000902.SZ）2024 年三季报点 评（2024-10-21） 复合肥销售及毛利率改善，关注新产品及磷矿产 能落地进展——新洋丰（000902.SZ）2023 年 年报点评（2024-04-18） | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------|-----------------------------|-------| | 市场数据 \n总股本(亿股 ) \n总市值(亿元 )： \n一年最低/最高(元 )： | 12.55 \n163.87 \n8.98/14.80 | | | 近 3 月换手率： | 54.50% | | 新洋丰（000902.SZ） | --- | --- | --- | |--------|------------------|------------------------------------------------------------------------ ...

公 司 研 究 [证券分析师 Table_Authors] 周啸宇 S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 证券分析师 王珏人 S0630523100001 wjr@longone.com.cn 天合光能 沪深300 ➢ 行业：1）供需：短期矛盾显现，行业自律有望推进产能出清。需求侧长期增长不改，短期 增速放缓。供应侧大幅扩产造成产业链价格低于成本，政策及行业自律有望加速供需矛盾 修复。2）产业链：组件端长坡厚雪，利润分配有望倾斜。当前各环节产能扩张充分满足市 场需求，组件环节格局稳固，渠道、品牌、全球化运营等强壁垒有望占据优势。 ➢ 风险提示：光伏装机增速不及预期风险；全球政策风险；产业链价格波动风险。 公司深度 2.1. 供需：短期矛盾显现，行业自律有望推进产能出清................................... 10 2.1.1. 需求：长期向上趋势不改，短期高基数增速放缓 ................................... 10 2.2.1. 主产业链普遍亏损，利润分配向终端倾斜 .................... ...

| --- | --- | |-------------------------------|------------------------| | | | | 基础数据 : 2024 | 年 09 月 30 日 | | | | | 每股净资产（元） | 11.74 | | 资产负债率 % | 21.96 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 664/664 | | 流通 B 股 /H 股（百万） | -/- | 相关研究 - 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 信息披露 证券的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入（Buy） ：相对强于市场表现 20％以上； 增持（Outperform） ：相对强于市场表现 5％～20％； 中性（Neutral） ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； 减持（Underperform） ：相对弱于市场表现 5％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好（Overwe ...

请阅读最后一页重要免责声明 3 证券研究报告 林子健：厦门大学硕士，自动化/世界经济专业，CPA，6 年汽车行业研究经 验。曾任职于华福证券研究所，担任汽车行业分析师。2023 年加入华鑫证券研 究所，担任汽车行业首席分析师。兼具买方和卖方行业研究经验，立足产业， 做深入且前瞻的研究，擅长自下而上挖掘个股。深度覆盖特斯拉产业链/一体 化压铸等细分领域。 程晨：上海财经大学金融硕士，2024 年加入华鑫证券，研究汽车&人形机器人 方向。 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为 证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 股票投资评级说明： 行业投资评级说明： 以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数 的涨跌幅为标准。 请阅读最后一页重要免责声明 4 证券研究报告 华鑫证券有限责任公司（以下简称"华鑫证券"）具有中国证监会核准的证券 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公 司不会因接 ...

[Table_StockInfo] 2024 年 12 月 24 日 证券研究报告•公司研究报告 买入 （首次） 当前价：5.96 元 渝农商行（601077）银行 目标价：7.39 元（6 个月） 请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_Summary 推荐逻辑：1）在明年积极的宏观政策 ] +成渝双城经济圈+地区产业转型的大背景 下，重庆整体信贷需求有望提振，渝农商行扩表有望稳步推进，且 24H1贷款占 总资产比例仅 46.8%，较对标行平均水平 57.2%有较大差距，渝农商行存在通 过优化资产结构来抵御降息给生息资产收益率带来负面效应的空间；2）网点分 布广泛，2023 年县域存款内市占率达到 32.2%，2024H1 渝农商行存款利率仅 1.8%，较对标行低 18bp，具有较强且稳固的成本优势；3）主动出清历史包袱， 资产质量逐步改善，渝农商行不良率由 2020年的 1.3%下降至2024Q3的 1.2%。 重庆区域经济向好，渝农商行信贷需求有望稳步增加。在成渝双城经济圈和 "33618"现代制造业集群体系两大战略的支持下，重庆地区整体信贷需求有望 提升，其中对公端将直接受益于更加积极的财政政策 ...

证券研究报告·公司研究简报·光伏设备 中来股份（300393） 光伏背板龙头，三大业务驱动发展 2024 年 12 月 31 日 增持（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|----------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 9577 | 12259 | 6431 | 9455 | 10592 | | 同比（ % ） | 64.56 | 28.01 | (47.54) | 47.02 | 12.03 | | 归母净利润（百万元） | 401.39 | 526.55 | (555.31) | 44.43 | 207.55 | | 同比（ % ） | 228.09 | 31.18 | (205.46) | 108.00 | 367.13 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.37 | 0.48 ...