睿创微纳（688002.SH）动态报告 逐步突破多维感知领域；低空和工业需求持续旺盛 2025 年 04 月 15 日 ➢ 事件：公司发布 2024 年年报，全年实现营收 43.2 亿元，YOY +21.3%；归 母净利润 5.7 亿元，YOY +14.8%；扣非净利润 5.1 亿元，YOY +16.9%。业绩 符合市场预期。2024 年，公司持续研发投入和新产品开发，加强开拓市场，红 外热成像业务保持稳定增长。 ➢ 4Q24 营收同比增长 30%；资产减值损失影响利润。1）单季度：公司 4Q24 实现营收 11.7 亿元，YOY +30.1%，规模为单季度历史新高；归母净利润 0.9 亿 元，YOY -21.4%。4Q24 营收快速增长，但归母净利润同比下滑的主要原因是公 司资产减值损失同比增加 61.4%。2）利润率：2024 年毛利率同比提升 0.2ppt 至 50.3%；净利率同比下滑 1.6ppt 至 10.2%。公司盈利能力总体稳定。 | 推荐 | 首次评级 | | --- | --- | | 当前价格： | 54.82 元 | [Table_Author] ➢ 低空/工业等需求旺盛；红外热成像业 ...

机械设备/通用设备 集智股份（300553.SZ） 动平衡设备隐形冠军，机器人、深海再造新集智 2025 年 04 月 15 日 动平衡设备隐形冠军，机器人、深海再造新集智 人形机器人赛道"金铲子"，资本开支浪潮助力腾飞 | 孟鹏飞（分析师） | 罗悦（分析师） | | --- | --- | | mengpengfei@kysec.cn | luoyue@kysec.cn | 公司是国内动平衡设备领域的隐形冠军，与博世、比亚迪、特斯拉汽车电机供应 商万都博泽等头部客户深度合作。公司核心产品动平衡机用于旋转零部件的精度 校准与修正，覆盖机器人核心部件如电机、减速器、丝杠及灵巧手齿轮箱等，是 测试打样及量产阶段的必备设备。公司早期以电动工具业务起家，未来深海、汽 车新业务放量趋势明确；在机器人领域，公司卡位全品类核心部件关键生产设备， 竞争格局优异，机器人客户与主业客户协同，受益从小批量试制到大规模量产全 产业周期，具有稀缺性。因此，我们预计 2025-2027 年归母净利润分别为 0.48/1.05/1.76 亿元，对应 PE 为 77.5/35.4/21.2 倍，首次覆盖给予"买入"评级。 luoyue@k ...

丨证券研究报告丨 [Table_Title] 核心业务稳健运行，减值报废及 BC 有所拖累 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年报及 2025 一季报，2024 年度实现收入 1820.7 亿元，同比变动+3.8%，归属 净利润 130.3 亿元，同比变动-22.5%，归属扣非净利润 133.6 亿元，同比变动-18.7%。2025Q1 实现收入 430.7 亿元，同比变动-6.7%，环比变动+25.0%，归属净利润 30.8 亿元，同比变动- 25.9%，环比变动+58.9%，归属扣非净利润 30.4 亿元，同比变动-26.3%，环比变动+25.1%。 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 王明 SAC：S0490516100002 SAC：S0490521030001 SFC：BUT911 SFC：BVA881 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 公司研究丨点评报告丨万华化学（600309.SH） 万华化学（600309.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 核心业务稳健运行，减值报废 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/电子元器件 证券研究报告 Q1 业绩高增，期待国内光模块放量 [Table_InvestInfo] 下调盈利预测，维持"优于大市"评级。公司发布 2024 年年报及 25 年一 季报业绩预告，24年业绩略低于我们预期（主要由于Q4研发费用的增加）， 但 25 年一季报业绩高增（归母净利润 3.9-4.4 亿，同比+34.54%-51.79%）。 考虑公司存在部分海外业务敞口，或受关税影响，我们下调 2025-2026 年 归母净利润至 16.32/19.70 亿元（前值 16.92/20.92 亿元），更新 2027 年归 母净利润至 23.39 亿元，对应 2025-2027 年 EPS 分别为 1.62/1.96/2.33 元。 考虑行业平均估值，给予 2025 年 30x PE 不变，下调目标价 48.70 元（前 值为 50.48 元），维持"优于大市"评级。 三大核心业务收入均实现增长，国际业务实现突破。1）智能制造业务： 营业收入 34.92 亿元，同比增长 9.45%。在智能装备方面，新能源汽车行 业订单同比增长 33%，船舶行业订单同比增长 ...

机械设备/通用设备 集智股份（300553.SZ） 动平衡设备隐形冠军，机器人、深海再造新集智 2025 年 04 月 15 日 投资评级：买入（首次） | 孟鹏飞（分析师） | 罗悦（分析师） | | --- | --- | | mengpengfei@kysec.cn | luoyue@kysec.cn | luoyue@kysec.cn 证书编号：S0790524090001 动平衡设备隐形冠军，机器人、深海再造新集智 公司是国内动平衡设备领域的隐形冠军，与博世、比亚迪、特斯拉汽车电机供应 商万都博泽等头部客户深度合作。公司核心产品动平衡机用于旋转零部件的精度 校准与修正，覆盖机器人核心部件如电机、减速器、丝杠及灵巧手齿轮箱等，是 测试打样及量产阶段的必备设备。公司早期以电动工具业务起家，未来深海、汽 车新业务放量趋势明确；在机器人领域，公司卡位全品类核心部件关键生产设备， 竞争格局优异，机器人客户与主业客户协同，受益从小批量试制到大规模量产全 产业周期，具有稀缺性。因此，我们预计 2025-2027 年归母净利润分别为 0.48/1.05/1.76 亿元，对应 PE 为 77.5/35.4/21.2 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 15 日 [Table_Title] 电动两轮车等新品多点开花，业绩实现高速增 长 [Table_Title2] 九号公司-WD(689009) | [Table_DataInfo] 评级： | 增持 | 股票代码： | 689009 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 增持 | 52 周最高价/最低价： | 68.32/27.71 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 41.39 | | 最新收盘价： | 57.7 | 自由流通市值(亿) | 31.72 | | | | 自由流通股数(百万) | 54.98 | [Table_Summary] 事件概述 公司发布 2024 年业绩。 ► 两轮车、全地形车、割草机快速放量，营收实现高速增长 2024 年公司实现营业收入 141.96 亿元，同比+38.87%，其中 Q4 实现营收 32.90 亿元，同比 +22.05%，延续较快增长势头，基本符合市场预期。分产品来看：1）电动平衡车和电动滑板车实 现收入 33.80 亿元，同比-3.07 ...

➢ 4Q24 营收同比增长 30%；资产减值损失影响利润。1）单季度：公司 4Q24 实现营收 11.7 亿元，YOY +30.1%，规模为单季度历史新高；归母净利润 0.9 亿 元，YOY -21.4%。4Q24 营收快速增长，但归母净利润同比下滑的主要原因是公 司资产减值损失同比增加 61.4%。2）利润率：2024 年毛利率同比提升 0.2ppt 至 50.3%；净利率同比下滑 1.6ppt 至 10.2%。公司盈利能力总体稳定。 ➢ 低空/工业等需求旺盛；红外热成像业务保持快速增长。2024 年，分产品看， 公司：1）红外热成像业务：实现营收 39.1 亿元，YOY +30.0%，主要受益于国 内低空经济、工业测温与视觉感知等领域的旺盛需求；毛利率同比提升 1.16ppt 至 53.7%。2）微波射频业务：实现营收 2.9 亿元，YOY -29.1%，主要受老客户 需求下滑，新客户需求还未释放，及老产品降价等因素综合影响；毛利率同比下 滑 10.85ppt 至 17.9%。分地区看，公司：1）境内：实现营收 32.3 亿元，YOY +56.7%，红外热成像业务需求旺盛，增速较快；占总营收 75%，毛利 ...

证券研究报告 | 2025年04月15日 广日股份（600894.SH） 优于大市 年报点评：归母净利润同比增长 7%，高分红及回购重视股东 回报 2024 年营收/归母净利润同比变动-1.68%/+6.56%。公司 2024 年实现营收 72.60 亿元，同比下降 1.68%；归母净利润 8.12 亿元，同比增长 6.56%，扣 非归母净利润 7.41 亿元，同比增长 2.35%；单四季度实现营收 23.16 亿元， 同比增长 14.61%，归母净利润 2.66 亿元，同比增长 1.97%，业绩实现增长 主要系公司通过供应链管理、技术创新以及数字化建设等方式深化卓越绩效 管理，整体盈利能力持续提升。2024 年公司毛利率/净利率分别为 15.42%/10.95%，同比变动+1.03/+1.18 个 pct。 电梯主业市场开拓成效显著，持续完善全国化布局。2024 年电梯业务/电梯 零部件业务收入分别为 31.00/34.20 亿元，同下降 2.36%/0.63%，对应毛利 率分别为 25.08%/6.47%，同比变动+2.19/-0.34 个 pct。电梯整机方面，战 略客户开拓成效日益显著，新增中国建筑第 ...

证券研究报告 | 2025年04月15日 萤石网络（688475.SH） 优于大市 2024 年报&2025 年一季报点评： 二三品类快速成长，一季度盈利企稳 云平台收入延续较快增长。公司 2024 年云平台营收增长 22.9%至 10.5 亿， 其中 C 端收入增长 19.5%至 5.2 亿，B 端收入增长 26.3%至 5.4 亿。公司云平 台连接设备数、活跃用户数等均实现 20%+的增长，C 端付费用户数增长 18.0% 至 306.2 万人，平均付费 169 元/+1.3%，用户付费率为 9.7%/-0.3pct；B 端 客户付费率 3.1%/-0.1pct，平均付费额同比增长 12.7%。预计随着 AI 技术 逐步丰富云平台的应用场景，公司付费率及付费额均存在进一步提升空间。 营收增长良好，一季度业绩恢复增长。公司2024年实现营收54.4亿/+12.4%， 归母净利润 5.0 亿/-10.5%，扣非归母净利润 4.8 亿/-12.6%。其中 Q4 营收 14.8亿/+11.1%，归母净利润1.3亿/-20.0%，扣非归母净利润1.2亿/-29.7%。 2025Q1 实现营收 13.8 亿/+11. ...

证券研究报告 | 2025年04月15日 金徽酒（603919.SH） 优于大市 第一季度经营稳健，产品结构持续升级 2025Q1 收入同比增长 3.0%，净利率录得提升。2025Q1 公司实现营业总收入 11.08 亿元/同比+3.0%，归母净利润 2.34 亿元/同比+5.8%。收入增速略低主因百元以 下产品经营节奏扰动，同时春节备货动作前置于第四季度。2025Q1 产品结构和 费用率表现较好，净利率同比提升 0.54pcts。综合 2024Q1+2025Q1 来看，营业 总收入同比+12.3%，归母净利润同比+4.2%。 第一季度产品结构延续升级趋势，省外市场增速高于省内。分产品看，2025Q1 公司 300 元以上/100-300 元/100 元以下产品收入 2.45/6.30/2.21 亿元，同比 +28.1%/+14.2%/-31.7%，产品结构延续升级趋势，100 元以上产品收占比 79.8%； 其中年份系列增速引领，金徽 18/28 年预计增速最快；低端产品下滑较多主因 2024 年 3 月产品提价前进行集中回款、基数较大，同时 2025 年春节较早，世纪 金徽等订货会前置至 2024Q4。分 ...