公司报告 | 年报点评报告 苏博特（603916） 证券研究报告 24 年功能性材料量价齐升，25Q1 扭转三年来下滑趋势 24 年盈利承压，25Q1 收入利润双增长 公司发布 24 年年报及 25 年一季报，全年实现收入/归母净利润 35.55/0.96 亿元，同比-0.75%/-40.24%，扣非归母净利润 0.81 亿元，同比-44.31%。其 中 Q4 单季度实现收入/归母净利润 10.80/0.17 亿元，同比+7.33%/-9.01%， 扣非归母净利润 0.15 亿元，同比-9.61%。25Q1 实现收入/归母净利润 6.82/0.24 亿元，同比+17.81%/+15.36%，扣非归母净利润 0.22 亿元，同比 +6.86%。 外加剂与技术服务业务分化，功能性材料与海外市场成新引擎 公司 24 年外加剂收入同比-2.96%达 25.83 亿元，高性能减水剂/高效减水 剂 / 功 能 性 材 料 收 入 分 别 为 18.6/0.50/6.74 亿元，同比分别 -8.76%/-51.99%/+29.52% ，销量 105.3/1.8/31.4 万 吨 ， 同 比 分 别 +3.09%/-64.2 ...

[Table_StockNameRptType] 今世缘（603369） 联系人：郑少轩 公司点评 | . | 4 | . | | --- | --- | --- | | HUAAN SECURITIES | | | | 延续增长趋势 | | --- | ——今世缘 24 年报&25Q1 点评 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2025-04-30 [Table_BaseData] 收盘价（元） 47.40 近 12 个月最高/最低（元） 58.45/35.35 总股本（百万股） 1,247 流通股本（百万股） 1,247 流通股比例（%） 100.00 总市值（亿元） 591 流通市值（亿元） 591 [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -47% -28% -10% 9% 28% 4/24 7/24 10/24 1/25 今世缘 沪深300 [Table_Author] 分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 执业证书号：S0010124040001 主要观点： ⚫ 利润：费效比提升对冲毛利率影响 ...

盈利能力方面，2025 年一季度公司销售毛利率 23.74%，同比下降 1.14pp，环比 提升 1.41pp，销售净利率 10.03%，同比提升 0.60pp，环比提升 1.52pp。毛利率 环比继续改善，一方面 2024 年下半年以来铜价回落使得上游原材料成本压力有 所缓解，另一方面公司也积极通过产品升级迭代、生产自动化、效率提升、工艺 改善，供应链降本以及为客户推出一站式整体解决方案等多项措施促进毛利率稳 步回升。公司积极管控费用，2025 年一季度期间费用率为 11.59%，同比下降 3.88pp。 ❑ 拟发行可转债，看好新能源智能汽车及 AI 算力机遇 投资要点 ❑ 2025Q1 公司业绩再加速，盈利能力环比继续改善 2025 年一季度，公司实现营业收入 7.61 亿元，同比增长 64.66%，归母净利润 0.76 亿元，同比增长 81.36%，扣非归母净利润 0.73 亿元，同比增长 80.12%。公 司营业收入实现快速增长，主要系新能源汽车渗透率进一步提高，公司市场占有 率进一步提升，同时美国工厂正式投入运营，生产销售较为稳定，带动公司销售 收入大幅增长。 证券研究报告 | 公司点评 | 其他电 ...

证券研究报告·公司点评报告·专用设备 一拖股份（601038） 2025 年一季报点评：业绩符合预期，看好农 业机械高端化、大型化趋势 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 11,534 | 11,904 | 13,176 | 14,457 | 15,914 | | 同比（%） | (8.20) | 3.21 | 10.68 | 9.72 | 10.08 | | 归母净利润（百万元） | 997.02 | 922.02 | 1,022.25 | 1,122.68 | 1,254.70 | | 同比（%） | 46.39 | (7.52) | 10.87 | 9.82 | 11.76 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.89 | 0.82 | 0.91 | 1.00 | 1.12 | | P/E（现价&最新摊薄） | 14.93 | 16.15 | 14.56 | 13.26 | 11.87 | ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 04 月 30 日 浙商银行（601916.SH） 息差回升，资产质量稳定 总量研究/银行 浙商银行披露 2025 年一季度报告。25Q1 营业收入、PPOP、归母利润同比增 速分别为-7.07%、-5.32%、0.61%，增速分别较 24A 变动-13.27pct、-10.30pct、 -0.31pct，归母净利润、营收、PPOP 增速均出现回落。累计业绩驱动上，规 模、成本收入比下降、拨备计提为正贡献，净息差收窄、非息收入负增、有效 税率上升为主要负贡献。 核心观点： 亮点： （1）规模稳健增长。资产端，25Q1 公司总资产规模同比增长 8.90%， 增速较 24A 上升 3.12pct，其中贷款规模同比增长 6.85%，增速较 24A 下降 1.35pct。负债端，25Q1 存款规模同比增长 6.03%，增速较 24A 提升 3.16pct。 2025 年存款增长修复，25Q1 单季度存款增量 841 亿元，同比大幅多增 605 亿 元。 （2）净息差回升。公司披露 25Q1 净息差为 1.76%，较 24A 回升 5BP。2024 年全年，公司净息差从 2 ...

百龙创园（ [Table_StockNameRptType] 605016） 公司点评 全年业绩保持增长，泰国基地有望逐步放量 [Table_Rank] 投资评级：增持（维持） 报告日期： 2025-04-30 | [Table_BaseData] 收盘价（元） | 21.00 | | --- | --- | | 近 12 个月最高/最低（元） | 31.15/14.54 | | 总股本（百万股） | 323 | | 流通股本（百万股） | 323 | | 流通股比例（%） | 100.00 | | 总市值（亿元） | 68 | | 流通市值（亿元） | 68 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -42% -25% -7% 11% 28% 4/24 7/24 10/24 1/25 4/25 百龙创园 沪深300 [Table_Author] 分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱：wangqf@hazq.com 分析师：刘天其 执业证书号：S0010524080003 电话：17321190296 邮箱：liutq@hazq. ...

医药生物/医疗器械 力诺药包（301188.SZ） Q1 业绩高增，中硼硅产品放量可期 2025 年 04 月 30 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/30 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 17.35 | | 一年最高最低(元) | 19.39/10.78 | | 总市值(亿元) | 40.33 | | 流通市值(亿元) | 40.33 | | 总股本(亿股) | 2.32 | | 流通股本(亿股) | 2.32 | | 近 3 个月换手率(%) | 113.86 | lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 Q1 业绩高增，中硼硅产品放量可期，维持"买入"评级 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现营收 10.81 亿元，同比 +14.09%；归母净利润 0.66 亿元，同比+0.23%；扣非归母净利润 0.56 亿元，同比 +4.39%。2024Q4 单季度实现营收 2.50 亿元，同比-2.39%，环比-7.44%；归母净利润 -0.04 亿元，同比-135.87%，环比-122.95%；扣非归母 ...

志邦家居(603801) 报告日期：2025 年 04 月 30 日 Q1 零售业务表现较优，海外渠道持续扩张 ——志邦家居点评 投资要点 ❑ 志邦家居发布 24A&25Q1 业绩 24A 实现收入 52.58 亿（同比-14.04%），归母净利 3.85 亿（同比-35.23%），扣非归 母净利 3.40 亿（同比-38.06%）。 24Q4 单季实现收入 15.83 亿（同比-27.66%），归母净利 1.19 亿（同比-51.48%）， 扣非归母净利 1.07 亿（同比-52.19%）。 25Q1 单季实现收入 8.18 亿（同比-0.30%），归母净利 0.42 亿（同比-10.90%）。 ❑ 收入端：25Q1 直营业务大幅增长，门店优化布局 1、品类端：整合资源，优化布局 1）厨柜 24A 收入 23.94 亿（同比-15.6%），24Q4 收入 7.33 亿（同比-32.5%），25Q1 收入 2.65 亿（同比-16.29%）；2）衣柜 24A 收入 21.21 亿（同比-15.4%），24Q4 收入 6.17 亿（同比-25.7%），25Q1 收入 4.21 亿（同比+9.72%）； 3）木门 ...

顾家家居(603816) 报告日期：2025 年 04 月 30 日 Q1 收入、利润双亮眼，组织调整成效显著 ——顾家家居业绩点评 投资要点 ❑ 业绩一览 1）25Q1 单季度收入 49.14 亿，增长 12.95%（同比，下同）；归母利润 5.19 亿、 增长 23.53%，扣非增长 22.15%，表现超预期。 2）24A 收入 184.8 亿、下降 3.8%，归母利润 14.17 亿、下降 29.38%，扣非 13.01 亿、下降 26.92%。 3）24Q4 单季度收入 46.78 亿、下降 7.84%，归母利润 0.58 亿，由于减值计提较 多表现承压（对红星债计提 2.13 亿元减值，对纳图兹商誉计提 0.51 亿元减值）， 此外公司在 Q4 处置了领尚美居（1 万元出售）、班尔奇（53 万元出售）、卡文家 居（5.1 万元出售）等子公司，我们预计低价转让产生一定损失。 ❑ 内销：功能+定制持续驱动、大店业务零售额+16% 24 年内销收入 93.61 亿（同比-14.4%），毛利率同比-0.35pct。 24 年 10 月公司应对下滑困境果断开启新一轮组织调整，强化单品竞争力，我们 预计 25Q ...

[Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 2024 年营收利润分化，AI 赋能未来 ---博思软件 2024 及 2025Q1 业绩点评 [Table_Summary] 2024 年营收利润分化，2025 一季度收入短期承压。整体来看，公司 2024 年营业收入 21.42 亿元，同比增长 4.79%；归母净利润为 3.02 亿 元，同比下降 7.44%；扣非归母净利润为 2.74 亿元，同比下降 8.95%； 毛利率为 65.83%，基本保持问题。利润下滑的主要原因来自于信用减 值，影响利润超 3700 万，以及政府补贴减少和新的智慧产业园区的折 旧合计影响利润约 2000 万。2025 年一季度公司营业收入为 2.57 亿元， 同比下降 1.17%；归母净利润为-6348.78 万元，同比下降 12.79%；毛利 率为 59.04%，同比下降 2.45 个百分点。一季度收入利润均承压的原因 来自于政府交付节奏放缓以及政府财政压力增长所致。 中央政府多次发文强调 "数字中国" 建设，要求推动人工智能技术在 政务领域的规模化应用。政策红利下，目前来看全国超 70%的省份已 启动智慧政务改革， ...