大类资产及择时观点月报（2026.03） [Table_Authors] 郑雅斌(分析师) 黄金信号转为负向 本报告导读： 根据 2026 年 2 月底的最新数据，股票、债券和黄金市场在 2026年 3 月信号分别为 负向，正向和负向。 投资要点： 金融工程 /[Table_Date] 2026.03.04 | | 021-23219395 | | --- | --- | | | zhengyabin@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040105 | | | 曹君豪(分析师) | | | 021-23185657 | | | caojunhao@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040094 | [Table_Report] 相关报告 风格及行业观点月报（2026.03） 2026.03.02 大类资产及择时观点月报（2026.02） 2026.02.02 风格及行业观点月报（2026.02） 2026.02.02 风格及行业观点月报（2026.01） 2026.01.08 大类资产及择时观点月报（2026.01） 2026.01.05 证 券 研 究 报 告 请 ...

国泰海通证券发布研报称，首次覆盖，给予聚水潭(06687)"增持"评级。该行预计公司2025-2027年实现 营业收入11.33/14.02/17.06亿元，同比增长24.55%/23.69%/21.73%;归母净利润为1.80/3.60/5.57亿元，EPS 为0.41/0.82/1.28元。采用PS和PE估值方法，谨慎取低，给予公司目标价28.56港元。 国泰海通证券主要观点如下： 聚水潭遵循"交付结果，而不是技术或者工具"的规律，将AI技术视为融入产品、驱动业务的底层能力， 接入多个模型基座，并通过自研AI网关统一调度，构建覆盖RPA、智能体、知识库等在内的完整AI能力 矩阵。电商领域从智能客服到订单识别，从设计工作台到客户赋能，AI能力广泛渗透于客服、商品、 订单、跨境等多元场景，聚水潭AI+ERP凭借数据、场景与信任构筑深厚壁垒，已深度嵌入客户的核心 运营与决策体系。 风险提示 客户需求不及预期;AI新技术进步不及预期;市场竞争加剧。 2022-2024年公司实现营收5.23/6.97/9.10亿元，归母净利润-5.05/-4.87/0.12亿元，毛利率 52.3%/62.3%/68.5%，盈利能力 ...

智通财经APP获悉，国泰海通证券发布研报称，首次覆盖，给予聚水潭(06687)"增持"评级。该行预计公 司2025-2027年实现营业收入11.33/14.02/17.06亿元，同比增长24.55%/23.69%/21.73%;归母净利润为 1.80/3.60/5.57亿元，EPS为0.41/0.82/1.28元。采用PS和PE估值方法，谨慎取低，给予公司目标价28.56港 元。 国泰海通证券主要观点如下： 中国最大的电商SaaSERP供应商 公司电商ERP系统涵盖订单、仓储、采购、分销全链路，还延展出了聚胜算、聚财快、聚工单等多款 SaaS+AI产品。客户数量持续攀升，并且维持高客户留存率，2022-2024年SaaS客户数从4.57万增至8.84 万，净客户收入留存率从105%升至115%，实现老客户高粘性与新客户快增长的双重成效。此外产品协 同带动交叉销售强劲增长，2025年上半年购买两款或以上产品的客户贡献了SaaS收入的39.3%。 AI赋能深度场景应用的ERP系统，非替代而是赋能 聚水潭遵循"交付结果，而不是技术或者工具"的规律，将AI技术视为融入产品、驱动业务的底层能力， 接入多个模型基座，并通 ...

证券行业分析及重点标的推荐 行业研究 政策暖风与基本面共振进行时，证券行业迎来 ROE 与估 值双击新周期 ➢ 政策暖风频吹，杠杆松绑驱动 ROE 中枢上移： "十五五"规划 明确资本市场新定位，监管逻辑从"防风险"转向"促发展"，拟 对优质券商适度放宽资本运作限制。当前国内券商杠杆率显著低于 国际投行，随着风险控制指标体系优化及杠杆天花板有序上移，行 业资本使用效率将大幅改善。头部机构凭借雄厚资本与成熟风控， 最具扩表潜力，有望通过重资本业务抢占份额。政策"铁三角"支 撑下，行业 ROE 中枢有望突破 10%，迈入新一轮上升通道，开启从 "交易驱动"向"资本+智力"双轮驱动的转型新篇章。 ➢ 并购整合加速，行业集中度迈向新台阶：监管层明确提出培育 全球一流投行目标，并购重组成为供给侧改革核心路径。在"做优 做强"主旋律下，国联并购民生、国泰君安合并海通等案例验证了 资源整合的高效性。预计央地国资将成为主要推手，推动行业从同 质化竞争向差异化、专业化进阶。通过客户共享、业务互补及后台 协同降本，行业集中度有望在 2026 年提升至 CR5 接近 50%。具备强 大资本实力与跨周期经营能力的龙头券商将持续获得政 ...

1 国泰海通 国泰海通2026春季策略会 科技产业链投资方法 = 我 ~ 四 高 ~ 友 3月25日 深圳市福田区香港 四六四日 会议亮点 从移动互联网到AI,从智能手机到人形机器人和智能驾驶和新消费等 科创领域日新月异。我们复盘历史上牛股辈出的科创业的行情轨迹, 总结当时涨幅最好的代表性龙头公司的商业模式特质和业绩估值规 律,归纳出历史上科创产业链中涨幅最大的卓越龙头的本质选股方 法论,映射当下科创选股和展望未来。 议程安排 ● 16:10-16:50 寻找科技产业链中高价值/高通胀/高壁垒 环节的高弹性引领者 韩其成-国泰海通证券建筑工程研究首席分析师 ● 13:30-14:10 美妆龙头如何炼成的,以珀莱雅为例 国泰海通证券研究所副所长、消费研究组长、 食品饮料研究&美妆研究首席分析师 | 14:10-14:50 595-04-229 ● 15:30-16:10 电子半导体:如何把握趋势性高成长股票 舒 迪-国泰海通证券电子研究首席分析师 ● 16:50-17:30 计算机:寻找最锋利的矛 杨 林-国泰海通证券计算机研究首席分析师 *参会请联系您的国泰海通对口销售报名 研究运营组制作 Al的新周期里的卓 ...

(D 国泰海通 395-2 2 2 Friday 国泰海通2026春季策略会 HT分市公坛 3月25日-深圳市福田区香格里拉大酒店 会议亮点 新能源分会场聚力新质生产力,聚焦新型储能、动力电池、电力设 备核心赛道,联动商业航天空天能源、AIDC 算力能源协同发展,以 青年视角碰撞前沿技术,共探能源产业创新融合的未来新路径。 议程安排 | ● 13:30-14:30 储能、动力电池及碳酸锂2026年展望 | | --- | | 特邀嘉宾 | | ● 14:30-15:30 电力设备2026年展望：国内、海外 | | 特邀嘉宾 | | ● 15:30-16:30 核聚变2026年展望 | | 特邀嘉宾 | 16:30-17:30 AIDC申源液冷2026更新 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您 ...

国泰海通 GUOTAL HAITONG 证券&期货联合线下沙龙 论高确定性资源品 2026年3月4日 · 上海 陆家嘴中国金融信息中心16楼 · 国泰海通旗舰店 | 致辞 | 15:00-15:10 | | --- | --- | | 国泰海通研究所所长-路颖 | | | 白糖:政策托底 | 15:10-15:30 | | 国泰君安期货首席分析师&农产品行政负责人-周小球 | | | 棉花:站在25/26年度看26/27 | 15:30-15:50 | | 国泰君安期货资深分析师-傅博 | | | 玉米:结构性偏紧VS总量边际累库 | 15:50-16:10 | | 国泰君安期货高级分析师-尹恺宜 | | | 橡胶:在低波中"蓄势" ,导找橡胶 | 16:10-16:30 | | 市场的非共识信号 | | | 国泰君安期货首席分析师-高琳琳 | | | 周期上行,成长点睛:把握农业板块 | 16:30-16:45 | 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国 ...

国泰海通2026春季策略会 世代新能源 3月26日-深圳市福田区智格里拉大酒店 U 国泰海通 595-04-229 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 会议亮点 Z 世代新能源分会场联合军工、通信团队、燃动新质生产力,聚焦 核聚变终极能源探索、商业航天空天能源布局,解锁固态电池产业 新突破,联动 AIDC 算力能源协同,畅想Z世代新能源。 议程安排 | ● 13:30-14:30 商业航天：火箭、卫星 | | --- | | 特邀嘉宾 | | ● 14:30-15:30 商业航天与科研院所协同 | | 特邀嘉宾 | | ● 15:30-16:30 商业航天：相控阵雷达&卫星激光通信 | | 特邀嘉宾 | | ● 16:30-17:30 商业航天：大空算力 | 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请 ...

(46-04) 国泰海通2026春季策略会 3月24日 深圳市福田区香格里拉大酒店 议程安排 13:30-14:15 国际秩序重塑:大类资产"重定价" 梁中华-国泰海通证券宏观首席分析师 国泰海通 ● 14:15-15:00 远望又新峰 方 奕-国泰海通证券策略首席分析师 ● 15:00-15:45 十十八九十年出一日本十六 .11.4- A 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号 GTHT RESEARCH )为国泰海通证券股份有限公司(以下简称"国泰海通证券") 研 ...

报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 冲突时刻，海外债利率如何走；报告日期：2026.03.03 报告作者： 王一凡（分析师），登记编号：S0880524120001 唐元懋（分析师），登记编号：S0880524040002 重要提醒 报告导读： 局部战争冲击债市的窗口通常不超过数周，真正撬动利率的始终是通胀预期与 货币政策。 百年历史数据表明，地缘冲突对美债收益率的影响本质上是"情绪脉冲"而非趋势驱动。 海湾战争期间收益率总波动不超过 ±20bp ，俄乌冲突入侵当日仅下 行 12bp ，此后利率大幅上行超 200bp ，主因是通胀与加息周期而非战争本身。越南战争期间累计上行 380bp ，根源同样是"大通胀"时代的货币失控。历 史规律一以贯之：在没有全面战争引发恶性通胀或财政崩溃的情景下，地缘事件不具备持续压低或推高利率的能力，真正的利率锚始终是货币政策路径与财政 基本面。 2 月 10 年期美债收益率累计下行约 28 个基点，收至 3.95% ，创年内新低。 本轮下行由四重逻辑共振驱动：俄乌和谈僵局与中东局势升温引发集中避险情 绪； Q4 GDP 初值仅 1.4% 、消费 ...