2026年03月03日 证券研究报告 | 传媒行业人工智能系列 从A I P a n i c到A I H A L O，如何看传媒互联网的投资范式转换 行业研究 · 行业快评 传媒 · 传媒 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：张衡 证券分析师：陈瑶蓉 021-60875160 021-61761058 zhangheng2@guosen.com.cn chenyaorong@guosen.com.cn S0980517060002 S0980523100001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 何谓 AI HALO ➢HALO：Heavy Assets, Low Obsolescence（重资产、低淘汰/低过时性）； ➢随着 AI 模型（如最近的 Anthropic 插件、OpenClaw以及大模型迭代）开始展现出"吞噬"软件和中介服务的能力，市场开始重新寻找那些"AI 无法通过代码复制"的护城 图：Anthropic 图：OpenClaw 资料来源：Anthropic，国信证券经济研究所整理 ✓ 2026 年 2 月初至今由于 AI 工具对软件行业的冲击超预期，全球软件股遭遇了一次重创（ ...

2026.2.23-2026.3.1，传媒行业（申万）-5.10%，同期沪深 300 +1.08%， 上证指数+1.98%，深证成指+2.80%，创业板指+1.05%，恒生科技指 数-4.95%。细分行业来看，游戏/电视广播/影视院线/广告营销/数字媒 体/出版，分别-3.41%/-0.77%/-16.82%/-3.43%/-7.49%/-1.71%。 行业重点数据及动态更新 [Table_Main] 行业研究|可选消费|媒体Ⅱ 证券研究报告 媒体Ⅱ行业周报、月报 2026 年 03 月 03 日 [Table_Title] 《异环》定档 4 月 23 日，昆仑万维发 布 SkyReels V4 ——传媒互联网行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 市场表现 我们看好 AI 应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、 营销、出版等子板块，标的方面推荐关注：巨人网络、恺英网络、完 美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑 万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_ 过去一年PicQuote ...

布 SkyReels V4 ——传媒互联网行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 市场表现 [Table_Main] 行业研究|可选消费|媒体Ⅱ 证券研究报告 媒体Ⅱ行业周报、月报 2026 年 03 月 03 日 [Table_Title] 《异环》定档 4 月 23 日，昆仑万维发 AI 正式发布多模态视频基础模型 SkyReels V4——全球首个同时支 持多模态输入、联合音视频生成、统一生成/修复/编辑任务的视频基础 模型； OpenAI 获得 1100 亿美元融资。 行业重点数据及动态更新 2026.2.23-2026.3.1，传媒行业（申万）-5.10%，同期沪深 300 +1.08%， 上证指数+1.98%，深证成指+2.80%，创业板指+1.05%，恒生科技指 数-4.95%。细分行业来看，游戏/电视广播/影视院线/广告营销/数字媒 体/出版，分别-3.41%/-0.77%/-16.82%/-3.43%/-7.49%/-1.71%。 （2）游戏：根据七麦数据，2 月 28 日国内 IOS 端移动游戏畅销榜前 五的手游分别为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《三国： 谋定 ...

把握更确定方向，再次推荐【完美世界】及游戏板块 20260302 摘要 AI 技术推动游戏行业发展，商业化提速，主要体现在广告、电商和社交 娱乐等领域的变现能力增强。游戏作为 AI 的重要应用方向，行业景气度 上升，部分公司估值回调后性价比提升。 在宏观环境不确定背景下，报告聚焦确定性强的方向，即具备爆款开发 能力或平台属性的游戏公司，重点关注完美世界及其潜在爆款游戏《异 环》，完美世界被列为 3 月金股。 复盘传媒与游戏投资历史，"买爆款"策略有效。例如，《哪吒 2》推 动光线传媒市值大幅上涨，《无尽冬日》助力世纪华通收入利润增长， 心动公司依靠《出发吧麦芬》等爆款产品市值大幅增长。 《异环》被视为 2026-2027 年最接近上限的潜在爆款，因其在都市题 材开放世界方向的创新性，玩法融合多种现实体验，商业模式兼顾公平 性与付费驱动，美术风格独特，且团队对玩家反馈响应迅速。 《异环》国服公测定档 4 月 23 日，早于市场预期，体现公司对三测结 果的信心。该时段新品竞争不激烈，与竞品周年庆错位，且紧邻五一假 期，有望与暑期旺季需求更好匹配。 Q&A "大 DAU 长青游戏"与平台型游戏公司的平台属性与渠道价 ...

各位投资者大家晚上好欢迎继续参加我们开源证券传媒互联网团队每周一的传媒周一谈线上物业我是开源证券的传媒互联网首席分析师方光照那么关于整个传媒板块整个传媒互联网整体的观点因为我们每周的观点包括每周一的传媒周一谈线上物业电话会也是持续强调 最近核心建议投资者还是布局这个核心主线就是游戏加这个AI应用尤其是围绕这个我们看到今年整个token就是大模型国产模型崛起多模态模型多模态和推包括agent coding能力提升之后这个国产的大模型能力的这个持续的提升带来的这个token量大增那么未来也是有望带动更多的这个AI的这个商业化 围绕着相应的流量用户量增长之后通过像广告电商社交娱乐进行商业化并且加快这是AI这条核心主线那么另外的话游戏我们认为首先本身也是AI应用里面的核心方向同时也是基于游戏自身的景气向上的这样一个旧期景气向上的一个趋势和当前依然还是非常高的一个估值的一个性价比依然大部分公司 特别是经过的这个最近的一个调整之后那么不止那么又回到了这个十几倍那么整个行业还是一个供需共振下的一个紧急向上趋势也是AI应用的核心方向那么也是未来我们认为就是头部的拥有就是开发大DAU这种长期游戏能力的以及平台性游戏公司那么在未 ...

Investment Rating - The report assigns a neutral investment rating to the media and internet industry, indicating a relative performance range of -10% to +10% compared to the benchmark index [35]. Core Insights - The media index experienced a decline of 5.1% from February 24 to February 27, underperforming the Shanghai Composite Index by 7.1%. The total transaction volume was 336.7 billion yuan, which represents a decrease compared to the previous period [6][7]. - All sub-sectors within the media industry saw declines, with notable performances from individual stocks such as CITIC Publishing, which rose by 38%, and Bona Film Group, which fell by 29% [16]. - The report attributes the market movements to profit-taking ahead of the Spring Festival, AI applications, and high-frequency gaming data [16]. Summary by Sections Market Review - The media index's performance ranked last among 28 primary industry indices, with a transaction volume of 336.7 billion yuan, accounting for 3.4% of the total A-share market [7][16]. - Sub-sectors such as film and television, digital media, and advertising all experienced significant declines, while broadcasting and publishing showed some resilience [16]. AI Sector - The upcoming launch of Deepseek V4 is anticipated to enhance productivity in AI applications, particularly in the entertainment sector. The report highlights the potential for accelerated token consumption and international narratives [19]. - Key companies to watch in the AI space include Alibaba, Zhiyuan, Minimax, and Kunlun Wanwei, with application-focused firms like Zhejiang Shuju, Shanghai Film, and Aofei Entertainment also recommended [19]. Gaming Sector - The report expresses optimism regarding major gaming titles and a high level of activity in Q1. Recommended stocks include Perfect World, Kaiying Network, and Century Huatong for A-shares, and Tencent Holdings and Xindong Company for H-shares [19]. IP and Internet - The report forecasts a favorable commercial landscape for IP in the AI era, suggesting a focus on companies like Shanghai Film and Aofei Entertainment [19]. - The internet sector is influenced by geopolitical factors and a shift towards more stable hardware investments, with a focus on AI and consumer sectors. Companies like Tencent, Alibaba, and Meituan are highlighted as potential investment opportunities [19].

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 1、据央视新闻，石油输出国组织（欧佩克）1 日发表声明说，8 个主要产 油国决定 4 月日均增产 20.6 万桶。沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联 酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼的代表当天举行线上会议， 讨论国际石油市场形势及前景。 2、2 月 28 日，人形机器人与具身智能标准化（HEIS）年会在北京经济 技术开发区举办。会上，我国首个国家级人形机器人与具身智能标准体系 ——《人形机器人与具身智能标准体系（2026 版）》正式发布。该体系紧 扣产业发展现状与未来趋势，覆盖基础共性、类脑与智算、肢体与部组件、 整机与系统、应用、安全等全产业链环节，填补了国内人形机器人与具身 智能领域标准体系的空白，引领人形机器人与具身智能产业标准化发展。 3、3 月 2 日，千问首款 AI 硬件"千问 AI 眼镜"正式上线，开启线上线 下全渠道预约。该产品将于 3 月 8 日在中国市场现货发售，并于 2026 年 内登陆全球市场。据悉，千问 AI 眼镜还将全面接入千问 APP，首批点外 ...

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2026 年 03 月 02 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2026年03月02日 华源晨会精粹 20260302 固定收益/银行 跨春节已过，长债或是机会——利率半月报：26 年 1 月债券总托管 规模环比上升 0.76 万亿元至 179.3 万亿元，较 25 年 12 月多增 0.46 万亿元。2 月 底长债有所回调，或主要系上海房地产政策放松引发券商及基金等交易盘止盈，我 们认为，交易盘止盈或是机会，情绪企稳后长债收益率有望再度回落。春节假日 9 天，全国国内出游 5.96 亿人次，较 25 年春节假日 8 天增加 0.95 亿人次；国内出游 总花费 8034.83 亿元，较 25 年+1264.81 亿元。美国和以色列 2 月 28 日对伊朗发动 军事打击，伊朗予以回击。国债收益率近一周多数上行。长债调整或是机会。近期 人民币明显升值，2 月初以来，美英德等发达国家 10Y 国债收益率下行较明显，美 10Y 国债收益率 2 月 27 日已跌破 4.0%，对中国债市构成利好。当前交易盘长债持 仓仍较少，PPI 同比回升为市场普遍预期，长 ...

2026 年 3 月 2 日 | H70529@capital.com.tw | | | --- | --- | | 何利超 目标价(元) | 28 | 公司基本资讯 | 产业别 | | | 传媒 | | --- | --- | --- | --- | | A 股价(2026/2/27) | | | 21.59 | | 深证成指(2026/2/27) | | | 14495.09 | | 股价 12 个月高/低 | | 23.68/10.04 | | | 总发行股数(百万) | | | 1939.97 | | A 股数(百万) | | | 1827.73 | | A 市值(亿元) | | | 394.61 | | 主要股东 | | 完美世界控股 | | | | | 集团有限公司 | | | | | | (22.32%) | | 每股净值(元) | | | 3.65 | | | 一个月 三个月 | | 一年 | | 股价涨跌(%) | 21.6 52.4 | | 94.7 | 近期评等 | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | --- | --- | --- | | 2025-02-02 | 18.44 | ...

行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 03 月 02 日 证券分析师 陈良栋 SAC：S1350524100003 chenliangdong@huayuanstock.com 陈逸凡 SAC：S1350525040003 chenyifan@huayuanstock.com 周政宇 SAC：S1350525050006 zhouzhengyu@huayuanstock.com 许孟婕 SAC：S1350525120004 xumengjie@huayuanstock.com 联系人 证券研究报告 传媒 魏桢 weizhen@huayuanstock.com 板块表现： 完美世界《异环》提档，Nano Banana2 发布 投资评级： 看好（维持） ——传媒互联网行业周报（2026.2.23-2026.2.27） 投资要点： 本周观点：【完美世界】超自然都市开放世界 RPG《异环》定档，将于国内 2026 年 4 月 23 日/海外 2026 年 4 月 29 日 PC/移动/主机三端上线，《异环》一定程 度实现 GTA 式开放世界×二游框架创新融合，题材新颖、副玩法类型多样、角 色羁绊互动深 ...