李立峰 SAC NO:S1120520090003 冯逸华 SAC NO:S1120523070007 证券研究报告 最新A股、港股、美股估值怎么看？ ——估值周报（0224-0227） 2026年2月28日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 全球主要指数估值总览 资料来源： wind ，华西证券研究所 2 图表1：全球主要指数PE(TTM) 0 20 40 60 80 100 120 140 160 上证指数 创业板指 恒生指数 恒生科技 标普500 纳斯达克指数 道琼斯工业指数 日经225 德国DAX 中位数 最大值 最小值 现值 A股 港股 美股 日股 德股 注：自2010年1月起，截至2026年2月27日 目录 风险提示 3 一、A股市场估值水平 二、A股行业估值水平 三、机构重仓个股估值水平 四、港股市场估值水平 五、港股行业与个股估值水平 六、美股市场估值水平 七、中概股估值、中美银行股估值比较 1.1 A股绝对估值变化 图表4、5：上证指数、沪深300、创业板指等指数PE(TTM，剔除负值) 资料来源： wind ，华西证券研究所 5 14.93 13.45 5 10 15 20 25 20 ...

2月26日，新疆维吾尔自治区乌苏市市场监管局强化党建引领，积极践行"实干争先"理念，开展外卖平 台食品安全监管行政约谈会，美团外卖、淘宝闪购平台在本区域负责人参加。此次约谈旨在网络餐饮食 品安全突出问题进行行政约谈、督促整改。 此次约谈会，紧扣近期监管检查、投诉举报、舆情监测数据，重点针对两家平台在入网商户审核、经营 行为管控、配送环节卫生、消费投诉处置等方面存在责任落实不到位、风险防控不严密等问题，群众反 映强烈，食品安全隐患突出现象，逐一明确规范标准、整改要求和管控措施。同时，依据《中华人民共 和国食品安全法》《网络餐饮服务食品安全监督管理办法》等法律法规，对平台提出刚性整改要求： 一是严把入网准入关：立即开展全量商户资质复核，3月底前完成现场核查，坚决清退无证、假证、套 证、超范围经营及"幽灵外卖""影子店铺"；严格核验营业执照、食品经营许可证、从业人员健康证，做 到线上线下一致、证照真实有效。 二是压实日常管控责任：建立商户动态巡查与信用分级机制，对卫生不达标、食材不合规、加工不规范 商户立即下架整改；督促商户亮证亮照、明厨亮灶，规范信息公示，严禁虚假宣传、超范围经营。 三是规范配送全流程：配齐专职食 ...

2月26日，国家市场监督管理总局发布《网络餐饮服务经营者落实食品安全主体责任监督管理规定》 （以下简称《规定》），对网络餐饮平台提供者和入网餐饮服务提供者的食品安全责任提出了更加明确 的要求。 从举措看，上述平台都将骑手作为一线的食品安全监督员。事实上，平台在治理食品安全问题上不少线 索都由骑手提供。去年一起查处虚假店铺的案例中，是骑手向美团平台上报线索，称找不到名为"赵姐 锅盔酸辣粉"的门店，到了门面只看到另外的门头卖牛肉面、疙瘩汤，平台核实情况后下架了该店铺。 此外，AI也成为平台加强食品安全管理的工具。网经社电子商务研究中心数字生活电商分析师陈礼腾 对第一财经记者表示，平台在验证外卖商家资质时，可以使用技术鉴别，通过大数据分析和人工智能技 术，自动识别并过滤虚假信息和异常行为。平台也可以不定期检查已入驻商家的经营状况，防止商家共 用资质或上传虚假信息。 食品安全一直是社会关注的重点。去年起外卖平台加强了对食品安全的管理，并发起行业公约。去年11 月，包括美团、京东在内的8家网络食品交易第三方平台企业共同发起《网络食品交易第三方平台食品 安全管理自律公约》，举措包括严格审查入网食品生产销售者资质信息、严格 ...

2026年2月20日，杭州绿云软件股份有限公司向港交所递交主板上市申请，中金公司担任独家保荐人。若闯关成功，它将摘下港股"酒旅数智第一股"的桂 冠。 按2024年销售额及覆盖客房数计算，这家住宿业数字化服务商已是国内最大的PMS（酒店物业管理系统）供应商，市场份额分别为16.8%和16.3%（灼识咨 询报告）。截至2025年9月底，其服务酒店超3.7万家，客户涵盖锦江、君亭等国内酒管集团，以及万豪、洲际等国际巨头。按累计签约中高端酒店数量计， 2024年位居行业第一。 更令资本市场关注的是其盈利记录：在国内前五大住宿业数字化服务商中，绿云是2020年至2024年唯一持续盈利且累计净利润最高的企业。2023年至2025年 前9月，净利润分别为7385万元、6897万元和3457万元，毛利率维持在64%以上。 然而，褪去龙头光环，这份成绩单背后潜藏隐忧。财务承压、供应链"卡脖子"、合规治理瑕疵、竞争壁垒薄弱——这家号称酒店"大脑"的企业，IPO闯关之 路并不平坦。 现金流状况加剧了发展压力。截至2025年9月底，绿云持有现金及等价物仅5218万元，同期应收账款达1.24亿元，短期贷款0.1亿元。更值得关注的是，2 ...

| 序号 | 名称 | 港股代码 | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 | ADR代码 | ADR换算价(HKD) | 较港股升跌 | 较港股升跌% | ADR最新价(美元) ADI | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 腾讯控股 | 0 00700 | 518.000 | +6.000 | 1.17% | TCEHY | 513.995 | -4.005 | -0.77% | 65.700 | | 2 | 阿里巴巴-W | 09988 | 142.900 | -0.100 | -0.07% | BABA | 140.928 | -1.972 | -1.38% | 144.110 | | 3 | 汇丰控股 | 00005 | 147.300 | +2.300 | 1.59% | HSBC | 145.765 | -1.535 | -1.04% | 93.160 | | 4 | 建设银行 | 00939 | 7.990 | -0.010 | -0.13% | CICHY | 7.933 | -0.05 ...

来源：华西研究 不过受地产新政影响，债市全线调整。早盘股市高开高走，叠加上海地产消息面扰动，市场空头情绪明 显升温，长端利率开盘便开启上行行情，10年国债收益率随之站上1.80%关口，30年国债活跃券也震荡 上行0.6bp。午后，随着上海楼市新规正式出台，债市收益率加速上行，10年、30年国债纷纷触及 1.81%、2.23%的日内高点，尽数回吐春节前一周的全部涨幅。直至尾盘，债市情绪才逐步企稳，二者 分别收于1.80%、2.23%。 市场成交量回升，交易盘明显止盈。节后第二个交易日，市场交投显著升温，主要交易品种成交量明显 回升，10年国债、30年国债、10年国开债等活跃券成交笔数分别升至516、1600、1754笔（24日分别为 394、902、634笔）。然而，交易量激增的背后，是交易盘在消息面的影响下集中出货。据经纪商利率 债成交势力图显示，券商和基金是此次卖出主力，其中券商大额减持超长国债和7-10年政金债，基金也 主要卖出7-10年政金品种。 市场受地产新政扰动而调整，或也是两会政策博弈的开端。不过债基的负债端还相对稳定，今日仅小级 别的短债基金被赎回。往后看，继续关注基金负债端的变化，如果没有出现 ...

今年春节的消费数据陆续出来了。 9天超长假期过去，市场表现究竟如何，各有说法。不过比起单纯看涨跌，更值得琢磨的是那些藏在数字背后的新动向。它们可能正在悄悄改变消费者做 决策的方式、花钱的方向，以及愿不愿意走进一座商场的原因。 刷完这个春节副本，捡到几条BUFF，或许能在2026年的运营里派上用场。 截图源自公众号@飞猪发言人 这可能是商场运营方需要开始琢磨的问题。2026年的运营，不能只盯着线下那点流量了。你得琢磨，当消费者习惯让AI规划周末行程，你的商场信息有 没有进入AI的训练数据？当AI问答里频繁出现"父母""长辈"这类词，你有没有针对"带爸妈逛街"的场景做点精准供给？这些问题，可能比单纯投广告更值 得琢磨。 数据显示，"宠物上门喂养"搜索量同比增长近六成，"上门遛狗"更是涨了超两倍。如果只是宠物服务倒还好理解，毕竟过年要回家。 但有意思的是，厨师上门、护士上门这类带着专业门槛的服务，也挤进了不少人的春节清单。 在春节假期期间，有上亿人次用户借助美团AI管家"小团"，来规划自己的消费行为。同期，飞猪平台上AI订单量比节前增长了800%以上。其中AI订门票 热度最高，订单量大增超24倍。 不止于此。阿里巴 ...

相比之下，美股表现分化，道琼斯工业平均小幅上涨1.24%，而标普500、纳斯达克指数和纳斯达克100 则出现回调，分别下跌0.43%、2.49%和2.03%。 A股站稳4160点，4股翻倍 A股三大指数涨跌不一，沪指2月累涨1.09%站稳4160点；港股则表现疲软，三大指数均下挫，其中恒生 科技指数大跌超10%，成为全球主要股指中表现最差的指数之一。 海外市场方面，委内瑞拉股市2月累涨82.77%位居全球主要股指涨幅榜第一；韩国综合指数 （+19.52%）、泰国SET指数（+15.69%）、台湾加权指数（+10.45%）和日经 225（+10.37%）表现亮 眼，亚洲市场整体强于欧美。 2月A股三大指数涨跌不一，沪指月内累涨1.09%报4162点，深证成指涨2.04%报14495点，创业板指跌 1.08%报3310点。 2月收官！全球主要股指表现分化明显。 | 代码 | 名称 | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 | | 5日涨跌幅 月初至今涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 800000 | 恒生指数 | ○ 26630.54 | +249.5 ...

2月收官！全球主要股指表现分化明显。 A股三大指数涨跌不一，沪指2月累涨1.09%站稳4160点；港股则表现疲软，三大指数均下挫，其中恒生科技指数大跌超10%，成为全球主要股指中表现最差 的指数之一。 海外市场方面，委内瑞拉股市2月累涨82.77%位居全球主要股指涨幅榜第一；韩国综合指数（+19.52%）、泰国SET指数（+15.69%）、台湾加权指数 （+10.45%）和日经 225（+10.37%）表现亮眼，亚洲市场整体强于欧美。 相比之下，美股表现分化，道琼斯工业平均小幅上涨1.24%，而标普500、纳斯达克指数和纳斯达克100则出现回调，分别下跌0.43%、2.49%和2.03%。 2月A股三大指数涨跌不一，沪指月内累涨1.09%报4162点，深证成指涨2.04%报14495点，创业板指跌1.08%报3310点。 板块方面，近20个交易日（2月1日至2月27日）涨幅前三的板块为：综合涨18.4%、钢铁涨10.02%、建筑材料涨8.15%；跌幅前三的板块为：传媒跌4.95%、 商贸零售跌3.54%、非银金融跌3.33%。 A股站稳4160点，4股翻倍 港股重挫，科技股"血崩" 2月港股三大指数均呈现下跌 ...

证 券 研 究 报 告 春节旅游跟踪报告 超长假期+政策助力催生全面景气，酒店涨价 推荐（维持） 幅度超预期 ❑ 风险提示：宏观经济波动；高频数据更新不及时；政策落地不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | | | | | EPS（元） | | | PE（倍） | | PB（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 代码 | 股价（元） | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 评级 | | 锦江酒店 | 600754.SH | 28.28 | 0.85 | 1.09 | 1.21 | 33.14 | 25.97 | 23.34 | 1.98 | 推荐 | | 首旅酒店 | 600258.SH | 17.46 | 0.80 | 0.88 | 0.96 | 21.93 | 19.89 | 18.19 | 1.67 | 推荐 | | 古茗 | 01364.HK | 28.48 | 1.05 | 1.10 | 1. ...